外围市场指的是什么？外围市场带节奏

关于外围市场指的是什么很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

在联系汇率制度下，港元利率将继续受到美元利率的影响。在经济复苏正值关键时期的当下，利息的攀升或会对香港经济造成更为明显的冲击如美联储继续加息，此前两次加息中都没有跟调的香港可能出现补涨。接下来具体说说外围市场带节奏

国内和外围市场行情

外围市场“带节奏”，“拉锯”或将持续！

昨天市场的走势多少有点不如人意，因为根据以往的经验，在宣布降准利好之后的第二天大盘涨多跌少，尤其是本次降准为央行直接宣布，之前没有国常会提前释放降准信号，也就是说市场并没有一个预热和抢跑的过程，上涨概率理应更大。而这次在降准利好下，市场不涨反跌，主要还是与外部银行“暴雷”事件引发的避险情绪升温有关，昨天黄金板块的大涨从侧面也印证了这点。此外，最近5个交易日A股的涨跌均与前一晚欧美股市的涨跌一致，也说明目前外部因素仍对A股形成扰动。

近期市场避险情绪的升温除了受硅谷银行等一系列事件影响外，还有交易海外衰退预期的因素。美银行问题导致市场预期美联储加息将提前结束，加息已不是主要关注点，关注点逐步转移到美国经济上来，上周最新公布的美国PPI数据大幅低于预期，提升了市场对经济衰退的担忧（3月15号以来原油价格创阶段新低并且加速下跌）。事实上，基本上每一次美联储加息尾声，资本市场都要交易一次衰退预期。上一轮周期中，美联储在2018年12月20日宣布最后一次加息25BP，而道琼斯指数在2018年12月4日-12月24日，不到一个月时间下跌了16%，原油期货在已经下跌30%的基础上，在12月下旬又跌了20%。

参考历史经验，若美国经济陷入实质性衰退，可能导致全球风险偏好下降，权益类资产表现不佳。对A股而言，当全球经济陷入衰退，国内扩大内需就会更加强烈，体现为逆周期政策调节的特征，只要美国经济衰退不伴随着全球系统性风险事件（如互联网科技泡沫破灭、金融危机等），那么预计整体影响或有限，届时影响A股的关键在于国内经济与美国经济的相对强弱，如果国内经济明显强于美国经济，A股市场就会保持对国际资本的吸引力。

目前来看，欧美金融管理当局对“暴雷”银行的救助还算及时，尚不至于演化成全球系统性风险事件，加上年初以来国内经济呈现回升势头，央行再次降准则说明国内开始逆周期政策调节，货币政策的这次“空中加油”有助于延续国内经济回升之势。这一背景下，外部扰动应该属于有影响但影响有限的范畴，北上资金上周净流入近148亿并创近6周以来*高单周净流入记录，也从侧面反映了这点。

港无预告直接干预汇市预示外围市场风险骤增

在联系汇率制度下，港元利率将继续受到美元利率的影响。在经济复苏正值关键时期的当下，利息的攀升或会对香港经济造成更为明显的冲击

文 | 《财经》特派香港记者 焦建

编辑 | 苏琦

4月4日，因港元汇率触及弱方保证，中国香港特区金融管理局（下称“金管局”）在纽约时段出手承接71.04亿元（港元，下同）沽盘。这一有别于此前往往提前预告后再出手的举动，引发当地金融市场对原因及后续影响的普遍关注。

这实际上是该局自今年2月中旬（承接148.68亿）以来首次干预汇市。 受此次举动影响，预计到6日香港银行体系总结余将跌穿700亿元水平至699.15亿元（经T+2结算）。 与2021年1月4日*高时的超过4617亿相比，下跌近85%。

​这些数字各有含义，需要填充一些框架性概念进行理解：香港于1983年建立联系汇率制度（下称“联汇制度”），经过1998年和2005年两次优化，形成了将港元汇率框定于7.75至7.85范围内的安排。

这一制度安排在带来稳定的同时，亦使得香港货币政策易受美元加息周期牵动。因根据“不可能三角”理论，资本自由流动、固定汇率和货币政策**性三者不可兼得。

​在联汇制度下，香港形成了特殊的货币发行局制度。该制度的货币政策核心为“保持港元汇价稳定”。实现的相关手段则是自动利率调节机制及履行兑换保证：

​对港元需求增加（资金流入），港元汇率转强至7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平，金管局买入美元卖出港元，使总结余增加及港元拆息下跌。当市场对港元需求减少（资金流出）时，如港元汇率转弱至7.85港元兑1美元弱方兑换保证水平，金管局则买入港元，使总结余减少及推高港元利率，所谓为港元“托市”。

​应对本轮美元加息给香港带来的资金流出等一系列影响，则是本轮金管局采取一系列托市举措的核心背景。据该局最新的《货币与金融稳定情况半年度报告》（2023年3月）（下称《报告》）数据显示：自2022年5月首次触发弱方兑换保证至2023年2月，该机制共被触发43次，该局应银行要求合共买入2612亿元。

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​此次港元触发弱方兑换保证的原因，被认为与2018年时的情况类似，即美联储快速加息，香港市场利率提升相对较慢，使得息差拉大。随着资金外流，金管局开始消耗外汇储备从市场回笼港币，使得总结余下降、市场流动性收紧，加速利率上升。

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​除套息交易，中国香港本地的经济及金融形势，亦与外来资金流向存在互动。例如，2022年9月至11月初，受香港股市调整、市场预期美国进一步加息以及持续套息活动带动，港元一直贴近弱方兑换保证水平。从11月中旬到2022年底，受香港股市成交转旺及年底资金需求带动，港元汇率转强。在进入2023年后，随着对港元资金季节性需求减退而回软。

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​频频波动当中，一个被各方高度关注的数字，则是香港银行体系的总结余。这是一个与联汇制度高度相关的概念，其意指香港的注册银行在金管局所开设的户口，其储备结余以及各银行之间的交易结算余额。金管局向持牌银行发出兑换保证，银行结算户口内的港元可按联汇与美元互兑。

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​相对简化的理解框架是：总结余并非香港银行业总存款，只反映当地资金紧张程度。金管局承接美元沽盘，总结余上升。有港元沽盘，数字则下跌。持续下跌，代表资金供应趋向紧张。

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​为了不让总结余数字的短期涨跌给经济及更为微观的楼市带来过多不必要影响，按照金管局总裁余伟文近年来多次向外澄清的说法：虽银行体系总结余是反映银行体系流动性的重要指标，但港元拆息是否上升，并不完全取决于总结余的特定水平。

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​较为通俗的理解这一表述的方式是：港元拆息水平一般会趋近美元息率，同时亦受到本地市场港元资金供求影响。资金周转紧绌，银行与银行之间借钱时利息增加，港元银行同业拆息（HIBOR）被扯高。但当资金需求不旺时，虽总结余数字不高，拆息亦未必上升。近几个月的一个明显例子，是受资金需求不足（未有大型新股上市、企业派息潮等）等原因影响，香港银行已连续两次未跟随美国加息。

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​在此之前，1000亿元曾一度被视为总结余值得关注的警戒线。2018年，这一数字曾跌至大约700亿元水平。随着当年美联储加快加息，这一数字到2019年4月进一步下降到544亿低位，并维持到2020年3月。自当年4月起，随着美联储降息，亦受惠于中概股回归及新股发行畅旺等因素影响，热钱不断涌港之下，总结余数字在短短数月内连番几倍，到10月时已超过4000亿元。

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​“水浸”维持超过一年后，随着美联储再次进入加息周期，如前述《报告》所言：金管局按联汇制度设计，在报告期内（2022年8月底至2023年2月底）应银行要求共买入2612亿元。银行体系总结余从2022年4月底的3375亿元减少至2023年2月底的771亿元。

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​在4月6日总结余数字跌破700亿元后，何时跌至何种数字水平方才“见底”，多少总结余才足够安全，皆是市场人士普遍关心的问题。因这不仅与金融业经营及市民的买楼微观决策相关，亦关乎香港经济仍显脆弱的升势如何持续的大问题。

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​如前所述，何时见底的核心背景，仍将与美联储的加息节奏相关。参考以往经验，当美联储停止加息后，美港之间的息差减少会令套息交易减少，总结余下跌就会见底。近来市场猜测的一个数字，是约为540亿元水平。

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​业界对此亦有过多种分析。如平安证券在2022年8月公布的一份有关香港联汇制度的宏观深度分析中便曾指出：总结余并不存在所谓理论下限。当其消耗至低位后，金管局可执行过去发行外汇基金票据及债券时的逆操作，腾挪基础货币的内部结构，重新拓宽入市干预的空间。同时，总结余是在该局干预外汇市场时形成和积累起来的，是香港银行在金管局的结算账户中的结余总额，其规模远远小于香港外汇储备的存量。

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​“从2018年经验判断，当香港银行体系总结余下降到1000亿港元以下时，会对市场利率上行产生更大助推，从而减轻港元贬值压力。”该分析也指出，“总结余接近1000亿港元敏感水平，香港银行间市场利率和银行贷款利率将面临更大上行压力。”

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​简言之，因总结余数字不断下降，当地任何较大的新增资金需求，都可能推高拆息。进而直接影响与之密切相关、市民买楼时首要考量的最优惠利率。此外，如美联储如继续加息，此前两次加息中都没有跟调的香港息口有可能出现补涨。在经济复苏正值关键时期的当下，利息的攀升或会对香港经济造成更为明显的冲击。

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​ 此次金管局在没有预告（以往经常提前一两周预告）下干预汇市，亦被认为是在外围市场风险骤变下释放出的一个值得关注的信号。

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​ 所谓骤变，一个核心因素是石油输出国组织及盟友（OPEC+）近日宣布：自5月起至年底日均减产116万桶原油。随着纽约原油价格上涨，市场担心因通胀加剧，美联储5月议息时或仍将再次加息。“如美联储再度大幅加息压通胀……本港作为国际金融中心，资金进出自由，港美息差扩阔，本港资金流走加速，金融市场亦面临更大不确定性。”当地一家媒体指出。

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外围市场屡破新高，“A股”为何无动于衷？

近年来，全球股市表现良好，但中国A股却表现平平。尽管中国经济高速发展了二十年，但 A股市场始终没有反映出应有的积极态势。相比之下，欧美股市从未停止涨升，并创下历史新高，而印度和日本股市也处于快速增长期。

那么，究竟是什么原因导致了A股表现不佳呢？通过考察了A股市场的发展历程，发现其中存在两个主要问题：财务造假和退市管理不力。

首先，财务造假一直是A股市场的一个顽疾。过去几年，众多上市公司被曝出财务数据造假，这给投资者带来了巨大损失。虽然监管部门采取了一系列措施，但效果并不明显。许多公司依旧通过各种手段掩盖真实财务数据，欺骗投资者，破坏市场健康发展。

其次，退市管理不力也是A股市场存在的问题之一。退市机制是市场运行的重要组成部分，但是 A股市场的退市制度长期存在漏洞。很多“僵尸企业”一直在股市存活，而有些公司则通过重组、并购等方式逃避退市。这些问题导致A股市场上出现了许多质量低劣、风险高的股票，进而影响到市场整体表现。

当然，以上只是A股市场面临的两个问题之一，其他问题也同样值得关注。例如，新股滥发、市场监管不力等问题都对市场健康发展带来了威胁。

外围市场全线下挫，接下来大A怎么走？

昨天和前天的走势非常的相似，都是虽然盘中一度超跌，午后V型反转，两市合计成交7566.54亿，较上个交易日放量381亿，量能持续萎缩，观望情绪越来越强烈，昨晚美股市场大幅下挫，今天大A受影响会比较难走，希望能继续延续尾盘拉升，扛住这波下跌，后面会好走很多。

昨天收益率-0.13%，跑赢沪深300，希望尽快企稳！

今天开盘三大指数受外围影响集体高开，随后低开低走，反复在底部震荡，板块方面，半导体、科创板、医疗板块表现好一点，而新能源汽车、有色金属、军工板块表现差一点，截止发文，沪指跌0.90%，深成指跌0.67%，创指涨0.47%，主力流出326亿，北向资金流出39亿，截止发文，两市成交近6400亿，个股跌多涨少，赚钱效应一般。

今天主力和北向资金集体流出，目前主力流入：IT服务、贵金属、汽车服务，

（主力资金和北向资金流入板块↑↑）

板块分析：

昨天美股市场收盘集体暴跌，银行、科技板块重挫，最终收盘道指跌1.66%，纳指跌2.05%，标普500跌1.85%，热门中概股也集体下挫，外围市场带来的压力不小，短期内不要轻举妄动了。

海外互联网： 昨天中概股受美股影响，低开低走，今天港股互联网也是大范围飘绿， 外围市场做空力量很大，短期内也只能继续观望了 。

白酒、消费： 昨天放量下跌，60日线还是没支撑住，目前到了箱体底部后得到支撑，今天这种普跌的市场行情， 技术面分析的意义不大，继续躺平就行了。

半导体： 昨天逆势上涨，消息面荷兰将对芯片出口实施新限制，我们这边坚决反对，已经提出交涉，最近从重组科技部，设立国家数据局，成立科技委员会等都可以看出我们打算在科技板块发力的决心， 科技板块的自主可控提到了非常重要的高度，接下来产业链国产化也会加速，科技板块的春天快要来了！

光伏： 昨天继续下跌，大阳线之后已经三连阴了，前两天消息面老美放宽了咱光伏设备的正面影响，但板块最近几次有移动拉升，但最终都是拐头下行，目前整个板块还是没有企稳的迹象， 操作上，继续观望吧，等有明确方向后再上车。

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