南方优选价值怎么样？

南方优选价值怎么样

接下来具体说说

NO.501｜南方基金李振兴-南方卓越优选，值不值得买？

10只基金，8只不值得买， 该怎么选？

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南方卓越优选3个月持有

基金代码 ：A类：010846，C类：010847。

基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。

基金公司 ：南方基金，目前总规模超过8300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近3400亿元，管理规模非常大。

基金经理 ：本基金的基金经理是李振兴先生，他拥有12年证券从业经验和6年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模39亿元。

代表基金 ：南方品质优选 ( 002851.OF )，从2016年8月1日至今，累计收益率154.70%，年化收益率23.08%。业绩表现比较优秀。

从净值图上看，超额收益比较持续。不过，超额收益主要来自2017年。

从分年度的数据来看，有以下这些特点：

1. 超额收益主要来自于2017年；
2. 2017年回报非常高，那年正式价值风格占优的年份；
3. 2018年回撤比较小，低于主流的几大指数，关注是否做了仓位择时以及行业个股情况；
4. 2019年和2020年的涨幅小于成长风格的那些基金；
5. 总体应该是偏价值风格的一只基金，是不是如此，我们通过持仓特点进一步去验证。

持仓特点 ：

靠前 ，持股集中度常年在60%左右，属于较高的水平，最近更是达到了73%，非常高。看到2018年第四季度持股集中度低于40%，大概率是做了一次择时，股票的整体仓位降下去了，所以导致持股集中度的大幅降低。

第二 ，李振兴先生的换手率一般在2-3.5倍之间，不算高，但也不属于低的。

第三 ，基金组合的平均持仓时长是2.2年，这个持有周期比较长，特别是持仓时间小于1年的占比不到30%。持有三年以上的占比超过了30%。

从持仓时长系数来看也属于较高的，和嘉实基金张金涛在这个数据上比较接近。

结合上述三点， 李振兴先生属于持股集中度高+持股时长较长，但还是喜欢做一些交易的， 介于“巴菲特式和赌博型之间”的选手 。

第四 ，很显然，在2018年12月，李振兴先生做了一次幅度非常大的仓位择时，当时股票仓位只有38%

第五 ，持仓风格上，李振兴先生相对是比较均衡的，成长和价值都有配置。

结合上述两点， 李振兴先生属于会在极端行情下做仓位择时+基本不做风格择时的选手 。

第六 ，从行业配置图可以看出，李振兴先生有过比较明显的变化，从原先集中度较高，转变为目前集中度分散的状态，这是一个比较大的变化。

目前持仓的前三大行业分别是农林牧渔、家用电器和传媒，合计占比仅不到40%，非常分散。 目前组合整体处于行业集中度低+组合估值分位水平较低的 左侧交易状态 。

李振兴是最近2-3个月内，靠前个处于这个状态下，并发行非行业主题新基金的基金经理，很少见。

投资理念与投资框架 ：我们找到李振兴先生在最近的一次访谈，题为《南方基金李振兴：回归投资靠前性原理，我们是否在创造价值》，内容比较精彩，大家可以去读一读。

在这篇访谈中，李振兴先生提到“ 投资框架是基于清晰的投资目标。我的投资目标很简单， 就是自下而上选择最优秀公司，伴随公司成长挣钱，这是我做这个事业的使命，希望自己一定为老百姓挣钱，相对排名对我的意义不大。”

对于个股的选择，李振兴先生也阐述了他的选股方法。

李振兴先生是一位价值投资者，他对于价值投资有自己的理解。

当被问及“你是一名价值投资者，但是组合中为什么没有白酒股？”时，李振兴先生回答道

最后，摘录一段李振兴先生在四季报中所做的运作分析，供大家参考。

四季度尽管海外疫情形势依然严峻，但随着疫苗研发快速推进，已不再是影响市场走势的核心要素。在国内经济形势向好，进出口超预期的背景下，上市公司基本面经营稳健，A股各大指数均震荡上行。随着机构资金持续流入，A股绩优龙头的估值快速提升，新能源等主题投资涨幅较大。本基金四季度组合运作正常，仓位总体稳定，净值波动处于合理区间，除重点个股投资外，还参与新股投资以力争增强收益。

展望后续，中央经济工作会议强调宏观政策保持连续性、稳定性和可持续性，集中精力推进改*创新，要求政策上要更加精准有效，不做急转弯。我们认为当前国内经济韧性和可控性较强，政策层面将在细分领域的边际上将有所收紧，以优化结构以提升长期稳定性，包括医药带量采购、反垄断监管等类似政策将继续推进，而相关领域上市公司风险需要关注。

估值方面，当前机构资金快速入市，推动头部企业和主题板块估值泡沫形成，我们认为对企业长期合理价值的衡量评估尽管难以精确，但应具有绝对性；对企业经营所面临的不确定性应予以足够考量，这也是价值投资理念追求安全边际，保持耐心和常识的根本原因。 随着市场热度不断提升，我们后续将增加对组合风险防范的关注，同时将主要精力用于发掘基本面优秀，成长空间良好，估值水平合理的个股以不断优化投资组合。

长期看，我们看好中国崛起过程中，优秀的公司和细分行业存在良好投资机会。我们将继续着眼重点个股研究，履行勤勉尽责义务，争取为持有人创造良好稳健的回报。

一句话点评 ：李振兴先生是一位价值投资者，并且对估值非常看中，这也能从他的组合估值水平反应出来。我会把他纳入我们彩虹种子的二级投资池中，进行长期跟踪和更深入的了解。

这是目前新发行基金中少有的价值投资基金经理+组合估值分位水平比较低的组合搭配，在目前环境下，绝大多数投资者都是成长风格的基金，那么这只基金就有配置价值。 本基金介于值得少买到值得买之间 。

有两点原因：

1. 仅从言行一致这个角度，我们比较认可，配得上值得买级；
2. 但我们跟踪时间还比较短，对我们来说需要更长的时间做更多了解。

另外，同样的，对于要买的投资者，建议持有的时间长一些，至少2-3年以上。

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风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。 文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买 ：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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NO.645｜南方基金茅炜,李健-南方均衡优选一年持有，值不值得买？

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南方均衡优选一年持有

基金要素

基金代码 ：A类：013200，C类：013201。

基金类型 ：平衡混合型，股票资产一般中枢在50%。

业绩比较基准 ：上证国债指数收益率*50%+沪深300指数收益率*40%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%

这个业绩比较基准是符合平衡混合型基金的特点的。

募集上限 ：本基金有120亿元上限。

基金公司 ：南方基金，目前总规模超过10100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3800亿元，管理规模巨大，特别是权益类投资的占比也比较高。

基金经理 ：本基金采用双基金经理制度，两位基金经理分别是茅炜先生和李健先生。

茅炜先生拥有将近5年的基金经理管理经验，目前管理7只基金，合计管理规模508亿元。

李健先生拥有18年证券从业经验和将近7年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模59亿元。

从分工来看，茅炜先生负责股票投资部分，李健先生负责债券投资部分。

值得一提 ：茅炜先生是目前市场上少数几位管理规模超过500亿的基金经理，但他管理的基金，大多数都是和其他基金经理共同管理的。这个现象我们之前也提到过好几次了。说得好听一点是老带新，说得难听一点就是挂名。。。

对此，茅炜先生其实回应过，他提到投研团队里有很多行业研究员，他们也很优秀，也可以走向台前，他会帮他们一起将研究成果产品化，帮助他们发行行业主题基金。这一点对内是没问题，培养内部人才。但是对外，投资者可能搞不清楚，对投资者判断产生负面影响。最终反过来影响对基金经理甚至对基金公司的评价。

从茅炜先生的离任基金情况可以看出，在带一段时间基金经理之后，他会选择离任，把产品交给实际操作的基金经理，对此，我们既然知道了，如果之后茅炜先生再发行和其他基金经理共同管理的基金时，要留个心眼，去判断一下具体是谁负责管理。

所以，你看上面的图，不同基金经理的产品，业绩差异是非常大的。

代表基金 ：茅炜先生管理时间最长的基金是南方君信( 005741.OF )，从2018年5月30日至今，累计收益率120.79%，年化收益率27.98%。中短期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.08.13）

从净值图来看，茅炜先生在管理基金的初期，2018年做了一次大的择时，跑赢了指数，不过，在2019年反弹过程中，加仓稍微慢了点，那段时间被吃掉了不少的超额收益，这也是择时难的地方，一次完美的择时需要两次判断，在跌之前抛，在涨之前买回来。茅炜先生的这次择时，前面一次对了，后面一次对了一半，算是小胜。随后的业绩表现和偏股混合型基金指数相当，跑赢沪深300指数。

茅炜先生还有一只单独管理的基金——南方景气驱动(009704.OF)，这只基金和南方君信的业绩表现差别较大，我们也来一起看一下。从2020年8月4日至今，累计收益率-0.95%，短期业绩表现非常糟糕，在同类可比的1254只排名1159名。（数据来源：WIND，截止2021.08.13）

我们把这两只基金放在一起比较，就能够更加清楚的看到差距。

对此，我们查看了南方景气驱动基金的二季报点评，然后搜索到，这一份二季度报告和南方基金的另一位基金经理郑诗韵管理的南方消费基金有非常大的相似之处。

这不得不让人联想，茅炜先生单独管理的这只南方景气驱动基金是不是又是挂名的？而且这次挂的更加彻底？？所以，我们就进一步去看了这两只基金的持仓，不看不知道，一看。。。10只重仓股中有9只是相同的，所以结论，大家都明白了吧。

对这样的挂名行为，我们表示强烈的不满！为什么要这样？虽然我们在之前就知道茅炜先生会有挂名的情况，但没想到他单独管理的基金也会出现这种情况，这种方式，对投资者来说非常不负责任！

我们进一步去看了茅炜先生管理的南方君信基金，这只基金应该还是他*管理的。。。那么这篇文章我们就以这只基金作为分析对象，继续分析下去吧。。。其实，写到这里，我真的有点不想写了。因为，这只新基金到底谁做？这个是看表面看不出来的，所以，结论已经很明显了，即使茅炜先生再牛，这只新基金现在也肯定不买，因为不知道是不是他做的。

持仓特点

没想到在正式写持仓分析之前，就已经写了那么多内容了，我也很晕。好吧，接下来我们就来看看茅炜先生到底牛不牛吧！

靠前 ，前十大重仓股占比低于50%，持股集中度不高。但是波动非常大，在30%到50%之间变化。

第二 ，由于茅炜先生的管理年限并不长，从2018年到2020年的交易换手率数据还比较短，可以看到在2018年时，他有2倍的换手，2019年的换手率上升到4倍，相当于每半年换仓一次，2020年下降到2倍出头，变化比较大。

第三 ，这三年的时间里，茅炜先生的平均持仓时间为1年，是一个比较短的持股周期，从下图中可以看到，有将近50%的仓位持仓短于半年。不过也有一部分仓位持有时间比较长，预计他采用了核心+卫星的策略进行组合构建。

结合上述三点， 茅炜先生属于持股集中度不高+持股周期不长的 “偏交易型”选手 。

第四 ，从资产配置图来看，茅炜先生会做较大幅度的仓位调整，且调整频率比较高。

第五 ，从组合风格图来看，茅炜先生也会做较大幅度的风格择时。

结合上述两点， 茅炜先生属于会做仓位择时+会做风格择时的 “飘忽不定型”选手 。

第六 ，从行业配置图来看，行业非常的分散，前三大行业占比在40%左右。还有一个感官，组合中偏价值风格的行业占比不算小，整个组合从风格角度来看，相对比较均衡。有点类似我们之前讲到过的杠铃策略，一头参与热点板块，一头持有低估值行业。

第七 ，我们再来看一下二季报展望和具体的持仓。

经过春节后的大幅回调，2季度在上市公司良好基本面的驱动下，权益市场走出反弹行情，尤其是以创业板为代表的新能源、医药、科技等行业反弹明显，相关行业龙头股价创出了历史新高。基金经理仍维持对2021年权益市场整体中性看法，市场缺乏趋势性的机会，但存在结构性行情，因此在2季度顺应市场趋势，适当提高了股票仓位到基准仓位附近。在行业配置上仍以均衡配置、分散配置为主，主要是自下而上 根据年报和一季报的预期对于部分个股做了调整。

嗯，非常简单的一段，没有太多增量信息。最后一句说“ 根据年报和一季报的预期 对于部分个股 做了调整 ”，可能不是部分个股，而是大多数个股前十大重仓股替换了八个。。。

我们刚才所谓的杠铃策略在二季度直接被替换了，持股集中度直接低于30%，看前十大重仓股意义也不大。

这里我联想到了基金的净值，为什么看上去和指数几乎一致，道理也很简单，这只基金的行业极度分散，和指数的偏离度不算很大，就会产生类似的效果。

投资理念与投资框架

在一次访谈中 ， 茅炜先生提到他是做自上而下投资的，但择时很难获得超额收益，行业轮动也很难，还是精选个股最容易获得超额收益。

但是，我们从他的持仓来看，很明显，他既会做仓位择时，也会做行业轮动。。。。。。

在个股方面，茅炜先生表示ROE是一个重要的指标。

访谈中值得看的内容不多，感兴趣的投资者可以搜索《南方基金茅炜：构建行业基金，力求最大化保留优秀研究员的超额收益能力》一文，进行查看了解。

一句话点评

其实，结论我们在看到了挂名现象之后，就已经给了， 本基金不值得买 。

终于写好了，没啥想写的了，再见了您嘞！

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风险提示 ：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买 ：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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以上就是南方优选价值怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！