浙江龙盛股票可以长期持有吗？
浙江龙盛股票可以长期持有吗
作者：这股没希望了来源：雪球浙江龙盛到底是周期股还是成长股？当时这个话题争论的人很多，YY伤身，直接让我们看一下龙盛上市以来的扣非净利润及各阶段产能的变化吧。其实一图以蔽之，明眼人......接下来具体说说
浙江龙盛到底是周期股还是成长股？
其实是上周写的帖子了，没修改好一直没发，等到周末才有空。改不了文章又臭又长的毛病，因为我知道很多东西，不讲清楚分析和论据，评论圈里又会炸开锅。为了免去一条条评论解释的麻烦，写长文时尽量把自己的意思表达清楚、到位。 老规矩，如果嫌原文太长，直接看加粗部分文字即可。如果有不同意见，请摆事实列数据来反驳，而不是光靠一张嘴巴。
之前“唱多”龙盛时免不了被吹捧，最近不唱多了又一直被喷，用方丈的话讲就是“这是一种正常的现象”吧。有人说我不懂龙盛，可能是我的悟性没那么高吧。 龙盛的优点我可以如数家珍的列举很多：优秀的财务指标，好的生意模式，行业的龙头地位，技术环保优势，出色的管理层，几笔不错的投资。。。但是掩盖不了龙盛近几年没有内生性增长的缺点。人无完人，股票岂有“完票”？ 比较认同@石木见 谈投资:你是不是也喜欢对你持有的股票护犊子?文中的观点，很多人买入一个公司以后只看得到优点，甚至是刚发现一家公司，只能看到这些别人说到的优点，自己没有去深挖。好比一家公司90%是优秀的地方，10%不足，可能最后导致你投资失败的就是那10%，那个10%甚至比90%关键，因为那10%，导致你的逻辑没法按你的想法实现，市场也会因此对它大打折扣。这跟谈对象差不多，热恋期眼里都是对方的优点，慢慢慢慢就发现对方还有缺点，但是后来你发现，瑕不掩瑜，这些缺点并不影响你对ta的喜欢，那恭喜你找到了一生挚爱！ 只有经得起推敲的股票，才能最终被市场认可为大牛股，只有你反复推敲股票，才能对它理解更深，对它的把握会更强。
好了回到标题，浙江龙盛到底是周期股还是成长股？当时这个话题争论的人很多，YY伤身，直接让我们看一下龙盛上市以来的扣非净利润及各阶段产能的变化吧。
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其实一图以蔽之，明眼人一眼就能看出来结论，为了确保大家都看懂，还是文字描述一下： 龙盛上市以来的业绩看起来确实突飞猛进，像是一个成长股，但是仔细观察还是可以发现分成几个阶段。龙盛之前的发展更多的得益于国内染料份额占比全球的提升，但是染料2013年已经到达了天花板，龙盛2013年德司达并表以后产能和产品线上再无太大的增加，近几年来主营业务增长缓慢，刨除2018量价齐升年的业绩，也可以看到2013-2017年龙盛的扣非净利润是呈现周期性变动的。龙盛要像之前一样向市场证明自己是成长股不是周期股，那只能在产能和产品线上拿出新的东西，不然逃脱不了染料天花板之后像 $闰土股份(SZ002440)$ 一样的周期股命运。而如果龙盛后期最终只被证实为周期股，那它的估值是不能按成长股给的。 还是引用@石木见 的话，“千万别当成成长股去炒作，在产能没有大扩张的前提下公司的估值上面是有顶的。”“做周期股一定要学会简单的估值，对于没有产能大扩张的周期股估值一般在上下两条平行线区间内的，一般不会超过太多，即使有突发因素影响造成偏离，之后也会回归到这个区间的”我觉得所言极是。
好了，既然有了这个困惑，那让我们来翻翻龙盛的报表看看龙盛最近的新增点会是哪里。
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完整看一下其实没有大的项目，10万吨染料和2万吨间苯二酚都是搬迁技改项目，2万吨h酸其实是2015年龙盛在内蒙古通辽的产能被关停后重新建设起来的，不能算2013年以来的新增产能，而且这一块是自用为主。剩下来只有一些零散的小项目了，对龙盛的体量来说可能算不了什么，或者说增长很慢， 从在建工程来看龙盛未来一两年好像是没有什么大的增长点了。
龙盛未来中间体的发展方向在哪里？在浙江龙盛2018年度业绩说明会暨投资者接待日简单会场记录（最终版）里可以看到其实龙盛现在自己也没有明确的方向，更别提进度了。我承认龙盛的董事长确实很谦虚，至少不像某些上市公司一样满嘴跑火车，让人踏实很多，可是实际情况是，龙盛目前确实没有太多拿的出手的新增项目。
既然从公司的层面挖掘不到更多有用的信息，让我们 猜想一下龙盛未来可能的增长点在哪里？
1.间苯二胺的扩产（1-2万吨补齐tjy的缺口）
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之前说过龙盛的很多项目大拖进度，房地产2023年拖到了2027年，可能拆迁进度确实不如人所愿；h酸项目其实去年应该投产的，不知道为什么拖到了今年6月份才1万吨试生产；德司达的官司，去年公司也说今年上半年差不多能出结果，到现在也没进一步的消息了。虽然有太多外界因素，但是总让人感觉龙盛的办事进度与当初给出的时间点相差太大。
龙盛2013年提出未来5年间苯二胺扩产到10万吨，间苯二酚扩产到5万吨，包括2018年的年报中还是在喊话，但是事实是一直没有实行。有人打电话问了龙盛的证券部，答复曰需要等到市场需求大了再进行扩产，说明之前的间苯二胺市场确实是供大于需的，所以龙盛一直没有扩产。此次tjy爆炸，看龙盛是否会相应补齐这个“缺口”，主动把二胺的价格降下来，也有助于防止因产品价格太高有新的竞争者进入。 不过是否扩产，一在于龙盛自己是否有意愿，相信管理层会权衡现在的市场环境和利弊，二在于国家是否会批复。即使有相关的扩产，也需要等到1-2年后。
2.德司达的全面并表
根据公司2018年7月5号的公告网页链接“公司于 2018 年 7 月 3 日收到新加坡国际商业法庭的《判决书》[2018] SGHC(I) 06 号，**判决盛达公司按照认可的第三方会计师事务所或评估机构确定的公 允价值，收购 Kiri 公司所持有的德司达公司 37.57%股权。” 虽然龙盛不排除继续上诉的可能，但是从目前的判决和龙盛的口径来看，龙盛大概率会收购德司达的剩余股份，如果收购成功并全面并表德司达，龙盛又会像2013年那样实现总体业绩上的增长，可是这个过程起码也要两年以后，尚且不说此案目前还没有进一步消息。
3.中间体的新产能，免水洗/少水洗WCD系列分散染料？
之前有人提到了免水洗染料可能会是龙盛新的增长点。可是事实是，去年龙盛就展示过此款产品，但是龙盛方也坦言，此产品为推广产品，虽然更加环保，但是价格更高，下游现阶段很难接受。况且产能上没有实行大批量生产，必然对整体的业绩不会有影响。中间体的新产能方面，还是那句话， 管理层目前都没有给出具体的方向和进度，除了相信“优秀的公司有一直优秀下去的基因”，公司每年几亿的研发费用和几百人的研发团队会有所成效，作为散户投资者，真的很难进行追踪和把控，况且都没有体现在在建工程中，此项没有个几年功夫恐怕也难有成效。
所以结论还是开头那个，龙盛最近几年并没有什么内生性增长，主营业务增长缓慢，龙盛2013年以来的业绩增长更多的是靠产品价格的增长，然而产品价格涨价也是不可长期持续的，从可跟踪的一些项目来看，龙盛未来两年内可能更像是周期股而不是成长股。说的严格点，德司达并表也不能算内生性增长，不过收购德司达一役确实打得漂亮，价格不高还一举获得了全球染料龙头的地位还有1000多项专利技术，对龙盛的体量上来看也是一个非常大的提升。但是2013年以后，龙盛的内生性增长乏力，体现在产品线和产能上都没有太大的变化。
前两天说染料、中间体涨价没有持续性，好多人还类比了茅台、五粮液，如果化工品真能像白酒那样持续提价，估计董事长半夜睡觉都要笑醒，都不需要想别的发展了，抱着这门“好生意”睡觉就行了。所以产品价格到底有多大的持续性，还是让我们来看一下事实吧。
首先说 染料 ，现在应该很少人会相信染料价格能持续不断的上涨
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确实一些环保因素会导致相关产能的特殊性减少，化工供给侧结构性改*犹在，但这是一个长期的过程，不可能一两年内达到，今年关停的亚邦、闰土、吉华的产能，大概率能在一两年内复产或者换个地方重开；另一方面，下游的需求，最近几年是放缓甚至下降的。所以染料的价格还是会呈现一定的周期性，特别今年可能就是周期顶部。
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间苯二酚、间苯二胺
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可以看到间苯二胺是长期稳定在3万左右一吨的，间苯二酚一直在涨价，但是也在2018年触顶回落到8万/吨。间苯二酚一直涨价受益于我国商务部对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚反倾销法案，不过涨价也是有天花板的，那就是不会长期高于原产于日本住友生产的间苯二酚加上反倾销税费之后的价格。间苯二胺之前龙盛国内长期拥有80%市占率，仍不能有效提价，市场价格长期在3万/吨。此次321事件后，龙盛短期把间苯二胺的报价提高到15万/吨以后也开始回落，日后能否继续提价需要打一个问号。值得注意的是，间苯二胺市面上还有很多小厂在生产，虽然单厂产量不多，小厂的数量可能不少。如果间苯二胺长期维持高价暴利，这些小厂铤而走险加班加点生产的概率不小，四川红光也不排除恢复全部或部分产能的可能；而且产品长期高价会吸引新的竞争者进入，虽然短期来看此产能刚出重大安全事故国家不一定会批复，但是两三年后风口一过就未知了，即使新竞争者技术、成本优势不及龙盛，只要产品维持高价，就有利可图。 所以对于龙盛来说，长期人为的维持高价不一定是好事也不一定做的到。 龙盛间苯二胺的寡头垄断，大家确实较多给了3、4年的期限，不一定能是长期的，短期内间苯二胺的价格持续上涨突破天际也是不太可能的，至少现在报价就已经开始下滑，间苯二胺的价格更多的可能是维持一个相对高价。
总结一下： 两年内的龙盛更大的可能是一个周期股而不是成长股，现价买入的人们除了期待其短期内恢复“合理的周期股”估值，没有太大可能获得进一步的成长股的估值，唯一的希望是龙盛业绩大超预期、间苯二胺能持续涨价。 然而现在的市场系统性下跌风险犹在，“熊市杀估值”的一课市场2018年刚给我们上过。短期投资者还是需要注意风险。
从没想到浙江龙盛会这么火，说说我的看法
从没想到龙盛会这么火。关注浙江龙盛4年多了，进进出出多次，陆陆续续也发了很多帖子。整理这些年的一些观点看法。公司基本情况看研报就是了，以下主要是个人看法。
龙盛三块业务化工、投资、地产。主营业务是化工，龙盛做地产，跟他做股权投资实际上是一个性质，与其他上市公司去买银行理财一样，本质上是投资理财。主要是化工现金流太好，大量的经营现金流入闲置要投资。龙盛的地产也很专一，他就是做上海市中心的旧改保障房项目。
一、
龙盛的化工龙盛的化工是非常牛的（具体产量，券商那里都有研报基本情况介绍，我就不赘述了）。2018年连云港园区爆炸导致全国性环保大检查中，大型染料企业，唯一没有停产整顿的就是龙盛，唯一。
一、关于龙盛主营业务
首先龙盛的定位，之前是全球最大的纺织用化学品生产服务商，现在老板给的定位是世界级特殊化学品生产服务商，这里面成长空间很大了。以产业链一体化为核心向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺的生产拓展，扩大产能和市场份额；开发还原物等芳胺类中间体品种，整合和延伸染料供应链上游，强化战略性中间体原料的控制地位，从而进一步提升公司染料产品的主导权，同时对同行企业产生一定的制约作用。
龙盛主营业务是染料和中间体，营收占比超过90%，平均利润占比超过80%。看染料是直接跳过印染看服装的，这块属于衣食住行里面的衣，很稳定，需求稳定，整体市场外延成长空间有限。成长性主要体现在市场份额的扩张和价格的提升。市场份额方面，龙盛已经是全球的龙头，这轮环保关停了这么多中小染料厂，龙盛的市场份额会提升，同时由于环保的巨大成本，中小染料厂达到很好，整个市场份额会进一步向龙头聚集，当时是浙江环保严查，很多企业出走江苏，结果今年江苏也严查，就出事了。龙盛一直在浙江，在江苏没有生产厂。再有就是国际拓展，这块由于龙盛收购了德司达，海外市场会进一步拓展。染料价格方面，现在跟2015年一样是高位（2015年股价*高21元），由于环保政策的严格，新增产能很难，原有落后污染产能退出。所以供给这块很难有大幅度的增长。未来几年，染料价格会维持 高位。由于染料成本占成衣成本很低，所以这块大幅上涨对终端影响不大。江苏盐城爆炸事件对染料的影响更加深远。对龙盛来说，间苯二胺中间体原料从靠前变成了唯一，掌控了这个染料市场的定价权。
由于龙盛染料已经是全球龙头，所以成长性上逐步的向产业链上下游走，优先就是中间体，目前龙盛中间体的利润已经超过了传统染料。中间体市场除了染料之外，还可以用于其他化工比如药品，龙盛中间体也在往医药中间体发展（海翔药业是化药往染料跨界），如果这块走成功了，市场空间就非常大。中间体这块由于湖北楚源关停，供给也是大幅减少，价格飞涨。未来这块很可能持续超过染料利润。
目前龙盛在建的10万吨技改（快完成了），2万吨的H酸产能（快完了），筹建年产3万吨间苯二酚甲醛树脂项目。
还有就是化工供应产业链投资，比如投资上市公司密尔克卫，龙盛直接持有341.36万股。
染料价格跟公司股价关系，05-18,13年的数据。大家可以看到，每次环保风暴都会推升染料的价格，但龙盛股票价格的*高点每次都是滞后于染料价格的*高点。
2、龙盛利润与股价的关联，大体上一致。局部有偏差，但局部的偏差最终也还是会被拉回来。股票价格短期内是投票机，长期是称重机。
浙江龙化控股集团有限 公司 为浙江龙盛集团制造业无机化学品产业的两个事业部之一，生产包括精细化工和医药中间体在内的五大系列二十余种产品。年产合成氨醇20万吨、纯碱40万吨、氯化铵45万吨、硝酸10万吨。龙盛2019年大规模招聘化工、医药的人，110人！其中，博士10人，硕士50人，本科50人。工作职责: 医药 、农药、染料中间体研发。招聘截止到2019年3月底。
二、龙盛的旧改项目
龙盛旧改项目三个，全部在上海。最近的一个是2016年拿的。上海旧改地产业务，预计总投资332亿，资金来源于各家银行总行的贷款，8年期，利率基准下浮10%，下浮！
地产预计2019年底贡献利润。上海的几个项目做下来，利润有多少？之前某人有一个说法，从净资产层面来说，大概率相当于再造一个龙盛，大概百亿以上利润。至于最后报表上体现多少不确定，自持占相当一部分比例的，靠收租金回笼。上海市中心的地产项目，应该是全国风险最低的之一。如果上海市中心跌价，全国其他地方也就不用看了。至于棚改政策变动之类的，跟上海市中心项目没关系。
1、龙盛的房地产业务目前占比很低，2017年占比只有0.85%，目前还处于投入阶段，2017 年及 2018 年靠前季度，公司分别实现房地产业务收入 1.28 亿元和 0.30 亿元；
2、龙盛地产2002年在上海成立，深耕上海17年了，不是一时脑热开始搞，已完工的房地产项目包括上海 市静安区 319 街坊就近安置动迁配套商品房项目、上海市静安区 348、349 街 坊彭越浦 6 号地块就近安置动迁配套商品房项目、龙盛蓝郡项目和上海龙盛国 际商业广场 项目，以上项目资金已回笼。具备丰富的上海市中心安置房配套商品房经验，目前现存地产项目都是上海市中心项目，投入都过半。
3、目前正在做的，闸北区大宁社区旧区改造项目、上海市 大统基地旧区改造项目和上海市华兴新城项目。上述项目计划总投资 332.00 亿元，截至 2018 年 一季度末累计投资 180.73 亿元，其中 2017 年 3 月末以来投入资本金 36.09 亿元，2018 年 3 月末已回笼 26.47 亿元，其中 2017 年 3 月末以来回笼资金 17.57 亿元，均来自闸北区大宁社区 旧区改造项目。千万别觉得300多亿都是自有资金投入，大头是贷款和销售回款滚动。
4、闸北区大宁社区旧区改造项目系黄山路地块（271、275 街坊）就近安置 动迁配套商品房项目一期工程（拆迁已完成），地块占地面积约 3.60 万平方米，建筑面积为 14.51 万平方米。项目已于 2015 年 12 月开工建设，计划投资 27.00 亿元，动 拆迁总指挥部办公室将在项目建成后进行购买，以项目实际成本（包括土地出 让金、建安费用、税费、参照银行同期贷款利息的资金成本、管理费用等）加 上 5%的利润率确定购房款总价，项目预计可回笼资金 29.70 亿元。截至 2018 年 3 月末，该公司已累计投资 20.11 亿元，收到政府回购资金 26.47 亿元。2015 年 12 月 3 日，全资子公司晟宇置业成功竞得上海市闸北 区大宁社区N070303单元142-03街坊旧区改造动迁安置房地块的土地使用权，土地成本为12.97 亿元，二级市场拿地，卖给普通购房人。
5、上海大统基地旧区改造项目的开发主体，该项目用地系毛地 出让，项目占地面积约 2.60 万平方米，建筑面积约 11.63 万平方米，公司计划 自持 2.60 万平方米的商业及办公楼，其余部分用于出售。该项目计划投资 55.00 亿元用于住宅及商办开发，预计可回笼资金 66.00 亿元（不含租赁部分），规划设计方案2018年2月份已经公示完成，开工中。
6、上海华兴新城项目自 2016 年 6 月起动工拆迁，由上海市闸北区建设和交 通委员会负责，计划两年内完成拆迁工作，2018年底已经完成拆迁，施工中。地块中 51~55 街坊区域的拆迁费用由该公司承担，预 计不超过 125.00 亿元，另加开发成本等费用后，项目总投资约 250.00 亿元。项目占地面积约 8.26 万平方米，建筑面积达 51.89 万平方米。公司将采用出 售或出租的方式将项目中 1 幢限高 320 米的商办楼、地上商业和地下一层商业 择优运营，并将住宅以及 2 幢限高 100 米公寓办公楼出售，预计可回笼资金 228.00 亿元（不含出租部分）。截至 2018 年 3 月末，公司累计投入动拆迁款 120.93 亿元。根据上海市静安审计局的审计，拆迁款估算总费用（不含公共设施补偿费）为124.77亿元。截至2017年9月30日，居民已签约3918证，签约比例95.86%（达到司法拆迁标准），协议安置总价975357.19万元；个体户已签约75证，签约比例90.36%，协议安置总价29123.75万元；单位已签约74证，签约比例89.16%，协议安置总价10740.03万元。
7、公司拟建项目为黄山路地块二期项目，一开工。由公司代土地发展中心垫资，预计花费 9.80 亿元用于收储。截至 2018 年 3 月 末公司已投资 8.30 亿元。土地收储完成后还将进行招拍挂方可收回投资成本。
上海的保障房投资是很特殊的项目，跟大家想象的完全不一样，很难拿，龙盛拿了不少，中建八局是拿的较多之一，大家抢破头的。以浙江龙盛的闸北区大宁社区旧区改造项目为例，项目总投资27亿元，项目预计可回笼资金 29.70 亿元（政府加价回购），静态2.7亿元的利润。回款是这样的：拿地后签订合同30天内，政府支付29.7亿元的30%，封顶后支付60%，交付完成后支付10%。龙盛是12.97亿元拿的土地，这个是支出，土地款是签订合同30天内付清。几乎是同时政府支付了8.91亿元。龙盛实际垫资4亿元。
然后就是建设，施工建安费大概3亿元，这个时候一般找银行贷款，工程款按照80%来付，大概贷款1亿就够建到结顶了。然后政府会支付17.82亿元，这样就能把前期施工单位垫资的钱，后续建设的钱，利润所有都回来了。结顶要多久呢，快的话一般1年差不多。截止2018年3月公司已累计投资 20.11 亿元（这部分包含了土地款，银行贷款，施工单位垫资建设等），收到政府回购资金 26.47 亿元，公司剩了6亿多。钱为什么会多这么多呢？来源于几方面：1、本来就有2.7亿元的利润；2、给施工单位工程，要下浮的，政府说工程造价4亿元，你给施工单位要下浮的，比如下浮10个点，下浮的点数也就是利润了，政府计算的管理费要2000万元，你实际花费可能就800万，政府计算你要贷款3亿元，而你工程款下浮加上比例付款，施工单位垫资，实际贷款1亿元就够了，利息就节省了，政府付给你90^%，而你实际需要支付才70%。一般都能再节省个大几千万利润出来。这就是3亿项目利润了（不扣税）。投入多少钱呢，4亿多点。占用了多久呢？一年就全回来了。只不过利润确认要拉长到2年半或者3年实现。
三、龙盛的PE投资业务
主要是PE投资，代表做有滴滴出行、药明康德、宁德时代、开心麻花、密尔克卫等等。投资收益最近几年在5亿上下浮动。具体媒体都有报道，我就不详细说了。
四、龙盛的重大诉讼
关于龙盛控股子公司德司达股权诉讼。这个3年的诉讼的本质诉求:龙盛收购德司达剩余37.5%小股东的股权，这个双方没异议。只是什么价格收购，龙盛之前要以净资产的价格来收购，印度kiri公司要求按照第三方评估公司的公允价值来收购。
还原事情的来龙去脉（根据收集资料整理）:德司达由全球化工巨头巴斯夫、拜耳、赫斯特三家公司的染料部门合并组建，曾是全球最大的染料供应商，市场份额接近21%。金融危机爆发后，德司达的陷入困境。2009年9月，他们被迫向法兰克福**申请破产保护，次年便遭新加坡Kiri（印度kiri子公司）收购。然后新加坡kiri公司发行了可转换债券。龙盛当时花了2200万元欧元（约2.2亿人民币）买了债券。2012年一次性全部转股，就占了62.5%股份，变成了靠前大股东，龙盛一跃成为染料的世界龙头，1900多项专利啊。然后现在德司达最近几年每年的利润超过1亿美金。然后龙盛还有剩余股份的优先购买权。
2013年底，印度Kiri向 浙江龙盛 请求资金援助，双方于是签署了《合作意向书》。《合作意向书》约定三项回报条件，供印度Kiri选择：一、向 浙江龙盛 供应中间体；二、向 浙江龙盛 增发部分股份；三、以低于账面净资产的价格向 浙江龙盛 转让德司达剩余37.57%的股权。后来龙盛把德司达起死回生变成现金奶牛之后。印度kiri公司就活过来了。
然后，印度人就不认了。马上提高要价，要求按照现在的评估价让龙盛收购。双方在这点上产生了分歧。
德司达好不好？现金奶牛，必须好，最近几年都是1亿美元左右的利润。而且龙盛海外业务主要就是德司达。小股东权益要不要收？能收较好，多增加主营利润2-3亿人民币。大概5%-8%。公允价值收也不吃亏。但如果能更便宜收，更好。
进展:2015年提起的诉讼，3年了。新加坡**判决龙盛根据评估的公允价值收购。龙盛在上诉。
董事长阮伟祥上一次增值完是 2018 年 2 月 7 日，增持了1739万股，花了 1.82亿元。每股成本10.46元左右。项志峰，2001年开始收藏古代字画，迄今已经18年了，他最大的愿望是经营好自己的“古代书画博物馆”。2年前辞掉龙盛的职务，专心的做他的博物馆，现为绍兴华脉书画博物馆馆长。问题来了。如果你奋斗到60岁了，也财务自由了，你是拿出一点钱做自己喜欢做的事情，还是守着股票一辈子带进棺材？
五、最近一期季度报告的解读
$浙江龙盛(SH600352)$ 通读了三季报，有几看点：
1、经营现金流，去年1-9月是-15亿多，今年是+0.8亿；
2、10万吨技改和2万吨H酸建设中，明年应该就完成了，贡献利润，同时新的2万吨中间体环评也过了，大概要后年投产，主营业务产能稳步拓展；
3、熊市，密克尔卫下跌，计提了1.39亿元损失，这部分是浮亏，没抛售，密尔克卫三季报利润增长是75%，如果股市回暖，这部分也会转正，有个小双击。
4、研发费用从去年的4.1亿增加到5.3亿元，5.3亿的研发费用比绝多大数公司利润都多，很多号称高科技的公司，都没有。保障了公司的世界龙头地位。
5、几个保障房项目逐步开工，公司长期借款增长40%多（注意是长期），但财务费用只增长了32%，显示了公司良好的融资控制能力和在融资端的定价权。已经完工的几个公司注销。
6、1-9月份，公司缴了6亿多的税。如果明年推大规模的减税，会对公司利润有增加。
7、股东上，老龙王和董事长都没变，项志峰减持了1600万股（减持一半了），阮伟兴增持了241万股，进入前十大股东。阮伟兴是谁啊，阮家老大，就是豪门恩怨的主角。老大要杀回来了。
浙江龙盛到底是周期股还是成长股？
作者：这股没希望了
来源：雪球
浙江龙盛到底是周期股还是成长股？当时这个话题争论的人很多，YY伤身，直接让我们看一下龙盛上市以来的扣非净利润及各阶段产能的变化吧。
其实一图以蔽之，明眼人一眼就能看出来结论，为了确保大家都看懂，还是文字描述一下： 龙盛上市以来的业绩看起来确实突飞猛进，像是一个成长股，但是仔细观察还是可以发现分成几个阶段。龙盛之前的发展更多的得益于国内染料份额占比全球的提升，但是染料2013年已经到达了天花板，龙盛2013年德司达并表以后产能和产品线上再无太大的增加，近几年来主营业务增长缓慢，刨除2018量价齐升年的业绩，也可以看到2013-2017年龙盛的扣非净利润是呈现周期性变动的。龙盛要像之前一样向市场证明自己是成长股不是周期股，那只能在产能和产品线上拿出新的东西，不然逃脱不了染料天花板之后像 $闰土股份(SZ002440)$ 一样的周期股命运。而如果龙盛后期最终只被证实为周期股，那它的估值是不能按成长股给的。 还是引用@石木见 的话，“千万别当成成长股去炒作，在产能没有大扩张的前提下公司的估值上面是有顶的。”“做周期股一定要学会简单的估值，对于没有产能大扩张的周期股估值一般在上下两条平行线区间内的，一般不会超过太多，即使有突发因素影响造成偏离，之后也会回归到这个区间的”我觉得所言极是。
好了，既然有了这个困惑，那让我们来翻翻龙盛的报表看看龙盛最近的新增点会是哪里。
完整看一下其实没有大的项目，10万吨染料和2万吨间苯二酚都是搬迁技改项目，2万吨h酸其实是2015年龙盛在内蒙古通辽的产能被关停后重新建设起来的，不能算2013年以来的新增产能，而且这一块是自用为主。剩下来只有一些零散的小项目了，对龙盛的体量来说可能算不了什么，或者说增长很慢， 从在建工程来看龙盛未来一两年好像是没有什么大的增长点了。
龙盛未来中间体的发展方向在哪里？在浙江龙盛2018年度业绩说明会暨投资者接待日简单会场记录（最终版）里可以看到其实龙盛现在自己也没有明确的方向，更别提进度了。我承认龙盛的董事长确实很谦虚，至少不像某些上市公司一样满嘴跑火车，让人踏实很多，可是实际情况是，龙盛目前确实没有太多拿的出手的新增项目。
既然从公司的层面挖掘不到更多有用的信息，让我们 猜想一下龙盛未来可能的增长点在哪里？
1.间苯二胺的扩产（1-2万吨补齐tjy的缺口）
之前说过龙盛的很多项目大拖进度，房地产2023年拖到了2027年，可能拆迁进度确实不如人所愿；h酸项目其实去年应该投产的，不知道为什么拖到了今年6月份才1万吨试生产；德司达的官司，去年公司也说今年上半年差不多能出结果，到现在也没进一步的消息了。虽然有太多外界因素，但是总让人感觉龙盛的办事进度与当初给出的时间点相差太大。
龙盛2013年提出未来5年间苯二胺扩产到10万吨，间苯二酚扩产到5万吨，包括2018年的年报中还是在喊话，但是事实是一直没有实行。有人打电话问了龙盛的证券部，答复曰需要等到市场需求大了再进行扩产，说明之前的间苯二胺市场确实是供大于需的，所以龙盛一直没有扩产。此次tjy爆炸，看龙盛是否会相应补齐这个“缺口”，主动把二胺的价格降下来，也有助于防止因产品价格太高有新的竞争者进入。 不过是否扩产，一在于龙盛自己是否有意愿，相信管理层会权衡现在的市场环境和利弊，二在于国家是否会批复。即使有相关的扩产，也需要等到1-2年后。
2.德司达的全面并表
根据公司2018年7月5号的公告网页链接“公司于 2018 年 7 月 3 日收到新加坡国际商业法庭的《判决书》[2018] SGHC(I) 06 号，**判决盛达公司按照认可的第三方会计师事务所或评估机构确定的公 允价值，收购 Kiri 公司所持有的德司达公司 37.57%股权。” 虽然龙盛不排除继续上诉的可能，但是从目前的判决和龙盛的口径来看，龙盛大概率会收购德司达的剩余股份，如果收购成功并全面并表德司达，龙盛又会像2013年那样实现总体业绩上的增长，可是这个过程起码也要两年以后，尚且不说此案目前还没有进一步消息。
3.中间体的新产能，免水洗/少水洗WCD系列分散染料？
之前有人提到了免水洗染料可能会是龙盛新的增长点。可是事实是，去年龙盛就展示过此款产品，但是龙盛方也坦言，此产品为推广产品，虽然更加环保，但是价格更高，下游现阶段很难接受。况且产能上没有实行大批量生产，必然对整体的业绩不会有影响。中间体的新产能方面，还是那句话， 管理层目前都没有给出具体的方向和进度，除了相信“优秀的公司有一直优秀下去的基因”，公司每年几亿的研发费用和几百人的研发团队会有所成效，作为散户投资者，真的很难进行追踪和把控，况且都没有体现在在建工程中，此项没有个几年功夫恐怕也难有成效。
所以结论还是开头那个，龙盛最近几年并没有什么内生性增长，主营业务增长缓慢，龙盛2013年以来的业绩增长更多的是靠产品价格的增长，然而产品价格涨价也是不可长期持续的，从可跟踪的一些项目来看，龙盛未来两年内可能更像是周期股而不是成长股。说的严格点，德司达并表也不能算内生性增长，不过收购德司达一役确实打得漂亮，价格不高还一举获得了全球染料龙头的地位还有1000多项专利技术，对龙盛的体量上来看也是一个非常大的提升。但是2013年以后，龙盛的内生性增长乏力，体现在产品线和产能上都没有太大的变化。
前两天说染料、中间体涨价没有持续性，好多人还类比了茅台、五粮液，如果化工品真能像白酒那样持续提价，估计董事长半夜睡觉都要笑醒，都不需要想别的发展了，抱着这门“好生意”睡觉就行了。所以产品价格到底有多大的持续性，还是让我们来看一下事实吧。
首先说 染料 ，现在应该很少人会相信染料价格能持续不断的上涨
确实一些环保因素会导致相关产能的特殊性减少，化工供给侧结构性改*犹在，但这是一个长期的过程，不可能一两年内达到，今年关停的亚邦、闰土、吉华的产能，大概率能在一两年内复产或者换个地方重开；另一方面，下游的需求，最近几年是放缓甚至下降的。所以染料的价格还是会呈现一定的周期性，特别今年可能就是周期顶部。
间苯二酚、间苯二胺
可以看到间苯二胺是长期稳定在3万左右一吨的，间苯二酚一直在涨价，但是也在2018年触顶回落到8万/吨。间苯二酚一直涨价受益于我国商务部对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚反倾销法案，不过涨价也是有天花板的，那就是不会长期高于原产于日本住友生产的间苯二酚加上反倾销税费之后的价格。间苯二胺之前龙盛国内长期拥有80%市占率，仍不能有效提价，市场价格长期在3万/吨。此次321事件后，龙盛短期把间苯二胺的报价提高到15万/吨以后也开始回落，日后能否继续提价需要打一个问号。值得注意的是，间苯二胺市面上还有很多小厂在生产，虽然单厂产量不多，小厂的数量可能不少。如果间苯二胺长期维持高价暴利，这些小厂铤而走险加班加点生产的概率不小，四川红光也不排除恢复全部或部分产能的可能；而且产品长期高价会吸引新的竞争者进入，虽然短期来看此产能刚出重大安全事故国家不一定会批复，但是两三年后风口一过就未知了，即使新竞争者技术、成本优势不及龙盛，只要产品维持高价，就有利可图。 所以对于龙盛来说，长期人为的维持高价不一定是好事也不一定做的到。 龙盛间苯二胺的寡头垄断，大家确实较多给了3、4年的期限，不一定能是长期的，短期内间苯二胺的价格持续上涨突破天际也是不太可能的，至少现在报价就已经开始下滑，间苯二胺的价格更多的可能是维持一个相对高价。
以上就是浙江龙盛股票可以长期持有吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
