股票质押限售股什么意思？
股票质押限售股什么意思
股票质押是上市公司股东重要的融资方式，虽然该活动属于股东行为，但鉴于质押物（股票）的特殊性，使得股东的质押行为（特别是大股东股票质押）与上市公司发展密切相关。股价的非理性暴跌已成为......接下来具体说说
股票质押业务
股票质押是一种和减持股份一样非常常见的融资方式。
从业务定位来看，股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小型、创业型上市公司股东融资难的问题，绝大多数资金融入方为上市公司主要股东，且资金主要用于企业经营周转，与其他杠杆资金加杠杆用于购买股票有明显不同
1、管理办法
1、用于质押贷款的股票原则上应业绩优良、流通股本规模适度、流动性较好。对上一年度亏损的，或股票价格波动幅度超过200%的， 或可流通股股份过度集中的，或证券交易所停牌或除牌的，或证券交易所特别处理的股票均不能成为质押物；这一条意味着：证券公司如果想最大限度利用其质押贷款的额度，那么它会选择已经得到市场认同的、稳健的“绩优股”，而非未来的“绩优股”。原因是因为股票的风险衡量由银行来确定，从稳妥的角度出发，股价稳定、业绩好、财务健康的上市公司无疑会成为银行的选择。（剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！）
2、一家 商业银行 接受的用于质押的一家上市公司股票， 不得高于该上市公司全部流通股票的10% 。一家 证券公司 用于质押的一家上市公司股票， 不得高于该上市公司全部流通股票的10% ， 并且不得高于该上市公司已发行股份的5%。 被质押的一家上市公司股票不得高于该上市公司全部流通股票的20% 。
这一条决定了证券公司的分散投资，避免了只有少数个股受到追捧。
3、 股票质押率*高不能超过60% ，质押率是贷款本金与质押股票市值之间的比值。
这一规定和第2条规定的共同作用意味着：流通市值大的股票将比流通市值小的更容易受到券商的青睐。
2、股票质押价格如何确定 ?
一般会选取实际放款日当天收盘价，再根据质押率折算出每股的质押价格，比如今天收盘10块，约定的质押率是5折，那我每股的质押价格就是5块钱。
实际交易中，一般而言，警戒线和平仓线都是资金方定的，也就是谁实际给钱，根据谁的标准走，资金方大部分都是银行。
一般而言，警戒线160%，平仓线140%。
3、预警线与平仓线 为了防止股价下跌对自己的利益造成损失，金融机构对质押个股的股价设置预警线与平仓线。目前市场上通用的标准有两个分别是150%/130%和160%/140%。它们的计算公式如下： 预警价格=股票每股价格*质押率*预警线 平仓价格=股票每股价格*质押率*平仓线 举个例子就是：假如质押时，股票每股价格是100元，质押率为50%，预警线为160%，平仓线为140%，那么：预警价格=100*50%*160%=80元，即股票价格下跌20%平仓价格=100*50%*140%=70元，即股票价格下跌30%
当股价连续下跌接近预警线时，金融机构会要求大股东补仓;当达到平仓线时，而大股票又没有办法补仓和还钱时，金融机构有权将所质押的股票在二级市场上抛售。
4、股票质押率怎么计算?
由银行依据被质押的股票质量及借款人的财务和资信状况与借款人商定，但股票质押率*高不能超过60% 。质押率上限的调整由中国人民银行和中国银行业监督管理委员会决定。计算公式如下：
质押率=(贷款本金/质押股票市值)×100%
质押股票市值=质押股票数量×前七个交易日股票平均收盘价。
5、实际案例（st柏龙）
1、陈娜娜女士将其持有的公司 7,900,000 股有限售条件的流通股股份(占陈娜娜女士 持有公司股份总数的 35.88%，占公司股份总数的 7.53%)质押给 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司 ，为陈娜娜女士融资提供质押担保，并于 2015 年 12 月 18 日 通 过中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了股权质押登记手续，质押期限自股权质押登记日起至质权人向中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理解除质押为止。
陈娜娜女士持有公司股份 22,020,000 股，占公司股份总数的 21.00%；陈娜娜女士共质押其持有的公司股份 7,900,000 股，占其持有公司股份总数 的 35.88%，占公司股份总数的 7.53%。
2、陈娜娜女士将其持有的公司 14,840,000 股有限售条件的流通股股份(占陈娜娜女 士持有公司股份总数的 33.70%，占公司股份总数的 7.07%)质押给广州证券股份有限公 司，并于 2016 年 5 月 17 日通过中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了股权质 押登记手续，质押期限自股权质押登记日起至质权人向中国证券登记结算有限公司深圳 分公司办理解除质押为止。
截止本公告日（2016.05.23），陈娜娜女士持有公司股份 44,040,000 股，占公司股份总数的 21.00%；陈娜娜女士共质押其持有的公司股份 3,064,000 股，占其持有公司股份总数 的 69.57%，占公司股份总数的 14.61%。
股权质押相关问题的说明
一、股权质押含义
股权质押，是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
作为企业补充流动资金的重要形式，股权质押融资需要打折，质押率按照企业/行业不同而不同。
质押资金的用途：根据目前的质押案例分析，股权质押是上市公司大股东重要的融资工具之一，主要用于补充企业的流动资金，维持公司日常经营周转的短期需求。
二、股权质押的合规性
1、1995年10月1日开始实施的《担保法》第75条（二）项规定：“依法可以转让的股份、股票”可以质押。
2、2007年10月1日开始实施的《物权法》第223条规定：依法可以转让的股权可以出质。
《******关于适用〈担保法〉若干问题的解释》规定：以股份有限公司的股份出质的，适用《公司法》有关股份转让的规定。
三、股权质押的案例
股权质押的方式包括如下情形：
| 出质人 | 神玥软件（833534） | 利昂设计（832378） | 意昂股份（832609） | 麦稻之星（430691） |
| 刘乃若 | 周涛 | 庄佟伟 | 娄玉莲 | |
| 质押方 | 傅一翔 | 吴斌 | 芦缨 | 中科智信（北京）房地产开发公司 |
| 质押股数 | 3,708,608 股 | 2,000,000 股 | 6,200,000 股 | 3375000股 |
| 是否为限售股 | 是 | 是 | 是 | 是 |
| 有无其他抵押物 | 无 | 无 | 无 | 无 |
| 占公司总股本 | 8.24% | 16.95% | 20.74% | 64.78% |
| 质押金额 | 700 万元 | 500万元 | 1000 万元 | |
| 合每股 | 1.89元/股 | 2.5元/股 | 1.61元/股 | |
| 公司每股净资产 | 2.76元/股 | 3.23元/股 | 1.71元/股 | |
| 质押率质押 | 6.7折 | 7.8折 | 9.5折 |
四、股权质押的市场规模
2015年，进行股权质押的挂牌企业906家，质押次数2563次，质押股数超过85亿股。
图表：2015年新三板股权质押情况分析
截至目前，新三板市场股权质押的总股数共计153.70亿股。
图表：2010-2015年新三板股权质押情况分析
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六、质押方结构分析
目前可以开展股权质押融资的主体分别为银行、信托、券商和典当等。从新三板的股权质押数据统计来看，银行成为靠前大股权质押机构，占比达到38%。融资担保、小贷公司、投资管理机构名列其后。
图表：2015年新三板股权机构分布
五、股权质押风险分析
1、违约风险（企业资金链断裂，出现兑付风险）
2、股票下跌风险（我国股市尚处于非理性阶段，上市公司股票价格容易受外界信息因素影响，产生剧烈波动，股权市场价格很容易跌破股权质押的价值。
3、外部突发性风险（政策、经济、贸易冲突、地质灾害）
截至目前，新三板股权质押尚未出现一起违约案例。
六、股权质押风控体系
1、质押登记机制：中登公司质押登记手续保障了质押方的权益
2、低质押率机制：新三板挂牌企业的 股票质押率控制在净资产50%-90%，也就是最近一次审计后的每股净资产的50%-90%作为质押价格。
3、总量控制机制：股权质押融资金额不超过2000万元，相当于目前新三板市场壳资源的标的价格（2000-2500万元）。
4、强行平仓机制：预警线/平仓线监测机制，160/140 或者 150/130
股价小于平仓价时候，质押方有权强行平仓或者股东补仓。如果不能补仓的话，股权方有权抛售套现。
七、股权质押操作流程
篇幅所致，未能完全展示
上市公司股票质押风险与防控
股票质押是上市公司股东重要的融资方式，虽然该活动属于股东行为，但鉴于质押物（股票）的特殊性，使得股东的质押行为（特别是大股东股票质押）与上市公司发展密切相关。股价的非理性暴跌已成为影响股票质押安全和控制权转移的重要威胁，相应影响质权人的项目正常回收和风险处置。
一、股票质押概述
股票质押是指上市公司股东（通常是控股股东或大股东）作为出质方，将其所拥有的股票质押给银行、证券公司等（质权方），从而获得资金的一种融资方式。
以股票为质押物的质押融资，在很大程度上能减少抵押融资中因逆向选择、信息费用高引起资源配置效率低下的问题。相比于动产等其他类型质押融资，股票质押具有流动性高、变现能力强等特点，受到包括金融机构在内质权人的青睐。据统计，截至2019年12月31日，市场质押股数为5806.29亿股，占A股总股本8.58%，市场质押市值为45816.8亿元，占A股总市值的7.12%。截至2019年12月31日，A股有3081家上市公司存在股权质押情况。股权质押已成为上市公司融资的重要方式。
二、上市公司股票质押主要风险分析
（一）控制权转移风险
在信息不对称情况下，投资者主要通过上市公司公告等公开披露的信息判断公司的经营情况，以此估计股票的价值。与通过利润宣告和股利发放向外界传递公司利好消息等方式增强投资者信心不同，股权质押这一融资行为向市场释放出公司现金流紧张、资金短缺的信息。投资者会根据这些信号对股票做出价值判断，如果对公司未来的经营效果缺乏信心，一般会选择兑现离场，则会导致股价下行。高比例股权质押被强平，将导致上市公司控股权非正常转移。即，大股东面临质押股票被平仓的风险，一旦超过平仓警戒线，上市公司会面临实控人改变的现实。
（二）股价崩盘风险
大股东为了获得更多的利益、规避控制权转移风险，可能会干预上市公司的信息披露。质押前，刻意抬高股价获取更高融资额，并对外隐瞒公司真实信息，信息不对称程度高，披露信息质量差。当股价下跌至跌破平仓线时，股东会选择放弃质押部分的股权，将风险转移给银行等质权人。因此，股权质押会提高信息不对称程度，加剧股价波动性，股价崩盘风险较高，对投资者的利益造成巨大威胁。
（三）公司价值贬损风险
当控股股东股权质押后，控制权和现金流权便相分离，此时控股股东仅需承担现金流权部分的成本就可以进行利益侵占，掏空上市公司的成本降低，收益增加，控股股东不断转移公司资产和利润，进而导致公司资金短缺，经营绩效不好，降低公司价值。而公司价值的下降，可能会导致股价下跌，甚至低于预警线和平仓线，需要控股股东追加保证金或抵押物，控股股东控制权转移风险增加，被平仓的风险大大提升。此外，大股东股权质押后，风险承受能力降低的大股东会导致管理层策略更加保守，不利于公司创新。
（四）第二类代理风险
股权质押下，控股股东会利用自身的控制权控制董事会和管理层，甚至直接干预公司的经营决策，实现自身利益最大化，产生第二类代理问题，即控股股东与中小股东间的代理问题。控股股东进行股权质押不需要经过所有股东的一致同意，中小股东缺少发言权。控股股东通过大比例股权质押收回了对上市公司部分投资的同时，保留了对公司的控制权，实现了控制权和收益权的两权分离，诱发“掏空”上市公司动机，损害中小股东的利益。
（五）系统性金融风险
在股价下跌、资本市场低迷时，股权质押风险加剧，使得金融市场风险传导至实体企业并相互传染、蔓延，即股权质押提高了系统性金融风险发生概率。股权质权人主要为券商和银行，金融机构受监管规则限制，不能进行长期实业投资，需在一定期限内处置质押股权。如果质押期限临近，股价持续低迷，融入方未能按约定追加担保或购回质押股票，金融机构将不得不计提大额减值准备，严重侵蚀经营业绩。上市公司股价持续下跌严重冲击券商、银行金融机构经营的稳定性，极易引发系统性金融风险。
（六）违法违规风险
股权质押易诱发上市公司违法违规风险。股权质押的融资额、预警线和平仓线均与公司股价息息相关，在质押股价跌幅过大情况下，为了避免被质权人强制平仓，上市公司可能通过财务造假、关联交易和虚构并购重组等行为粉饰财务报表，“制造出”公司良好的经营业绩，以诱导投资者买入交易、维持公司股价。调查表明，质押股权的大股东在而临追加担保的资金压力时，极易通过市场操纵、资金占用和虚假信息披露等违法违规手段侵害上市公司和投资者利益。据统计，2019年有178只债券发生违约，涉及金额达1424.08亿元。其中，涉及超过30家上市公司及其大股东。
受股票市场波动等因素影响，股票质押项目质押物市值均有不同程度下跌，大部分股票都曾触发警戒线甚至平仓线。由于合同条款存在缺陷，加上不少股票都属于限售股，以致在实际操作中难以实施风险处置，相关项目风险化解的难度较大。
三、上市公司股票质押风险防控建议
（一） 审慎选择上市公司股票质押，加强对质押股票市场前景研判，统筹考虑质押股票退出方式。应对上市公司股票的行业前景、资产负债、偿付能力、信用状况、对外担保及涉诉等进行详细调查，充分考虑项目所质押股票的行业特性、市场趋势、宏观经济等因素，从严把关上市公司资质并审慎选择股票质押标的，优先选择流通股或限售期较短、行业发展前景良好、自身技术优势显著等股票作为质押物。应提前统筹考虑质押股票的退出方式，对质押标的退出的难易程度进行判断，以避免发生质押股票处置较难、不规范、不专业等情况。
（二） 强化项目资金用途和还款来源的审查，避免过度依赖抵质押品防控风险。应加强对项目资金用途和还款来源的严格把关，应选择评级较高的最终还款方，以确保项目具备真实可靠的还款来源，而不仅仅依赖于质押股票确保项目安全性，同时，应认真核查资金用途并加强监督管理，经与交易对手明确资金用途后不得擅自改变，并加强对后续资金用途的跟踪管理。
（三） 规范业务模式，建立有效的后期管理并监督落实。对于合同期限较长的项目，审慎使用以股票为质押物的高风险缓释措施，因为期限越长，股票的趋势越难以预判。为避免难以看清质押股票的预期价值，对该类项目应进一步强化其它抵质押物，设计更为合理的业务模式和退出渠道，从而降低期限较长的项目发生风险的可能性。建立针对该类业务建立有效的后期管理措施，如针对项目违约后质押股票难变现和司法处置遇障碍的情况，应客观分析质押股票的成长价值及控股权可溢价情况，通过借壳重组等多种方式，实现退出和最大回收；对质押标的在质押后被司法冻结的情况，应及时掌握司法冻结原因、数量和方式，要求交易对手对履约偿债能力作出说明；若质押标的为限售流通股，应提前采取对交易协议进行强制执行效力债权文书公证等措施。
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