如何从基金看股票估值？

如何从基金看股票估值

如何合理地看待和使用基金盘中估值？随着公募基金的产品数量与投资者关注度持续提升，诸如天天基金、支付宝、WIND等很多平台都有基金产品盘中估值的功能，但是细心的投资者会发现，针对同一......接下来具体说说

股票价值常用的四类估值方法

股市涨涨跌跌、起起落落，常常令投资者难以捉摸其背后起根本作用的规律。但另一方面，从单一个股的角度来说，从长期来看，个股股价却又大体围绕着其内在价值波动。在这样的背景下，通过相对科学合理的估值体系，估算一只股票、一家上市公司的价值，显然非常重要。本文来聊聊股票价值常用的四类估值方法。

来源：QuantPlus

一般而言，衡量股票价值的估值方法多种多样，但综合估值方法的便利性、相关数据的易得性、以及估值模型的简易性等因素，普通专业投资者常用的估值方法主要有市盈率PE估值法、PEG估值法、市净率PB估值法、DCF（现金流贴现模型）估值法等四种。

一、市盈率估值法

所谓市盈率，就是指一家上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率，其计算公式为：

市盈率=每股市价/每股盈利，即PE（市盈率）=P（股价）/E（每股盈利）。

其中，E的数值一般采用最近一个完整财年的每股盈利数据；而P的数值则是目前时点目标个股的最新股价。

作为国际成熟股市经过长期实践的一种估值方法，市盈率估值法最突出的特点，是其非常简洁有效。简单来说，如果一家上市公司未来若干年每股收益为恒定数值，那么PE值代表了上市公司的股东（也即该股票的投资者）可以在多少年之后收回初始投资（不计算资金的时间价值）。相比较而言，市盈率的原理类似于实业投资中的“回收期”概念，只是忽略了资金的时间价值。

需要指出的是，通常而言，绝大部分的上市公司在未来若干年里一直保持恒定的每股盈利（即保持每年净利润不变），几乎是不可能的，因此E的变动往往还取决于宏观经济环境、企业的生存周期、经营管理情况、企业自身发展和成长性所带来的波动，未来每年的每股盈利仍然会面临极大的不确定性。在这样的背景下，市盈率估值法只是对股票价值的一种粗略估计，只能大致衡量一只个股在当前的市盈率水平下，股价是高估还是低估、抑或是大致合理。由此，一些专业投资者也会将其进一步延伸至“动态市盈率”估值法。比如，在目前2017年财年还没有结束时，根据已经某上市公司已经公布的2017年一季报或半年报的业绩数据，大致推测该上市公司2017年全年的每股盈利，然后再计算其“动态市盈率”，并评估其股价究竟是高估还是低估。

整体而言， 市盈率估值法的优点主要在于，这种方法非常简单、直观和明了，非常适用于业绩稳定、前景明朗的公司。 此外，其对全市场整体股价水平的高低，也会有很大的参考价值。比如2005年上证指数998点时，两市平均市盈率大概在16倍左右；2008年1664点时上证指数平均市盈率大概在14倍左右；2014年A股在沪指2000点最新一轮牛市启动时，两市的平均市盈率在13倍附近。而这些全市场历史底部的市盈率估值历史数据，都可以作为投资者在决策时的重要参考。而另一方面，历史市盈率估值的缺点，则主要在于“看后视镜开车”，不能充分反映一只个股未来基本面的变化形势。比如，有些强周期性的上市公司，在周期顶点的时候市盈率反而最低，而这个时候的股价也往往处于历史高点附近。

二、PEG估值法

所谓PEG （Price Earnings Ratio）指标，即是指一只个股的“市盈率与盈利增长速度的比率”，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。作为市盈率估值法的一个重要延伸，PEG估值法既可以通过市盈率考察一家上市公司目前的业绩状况，也可以通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期。该指标最先由英国投资大师史莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。

PEG指标的计算公式为：PEG=市盈率÷盈利增长比率；

假设某只股票的市盈率为20，通过相关计算之后某投资者预测该企业的每年盈利增长速度为10%，则该股票的PEG为20÷10=2；如果盈利增长速度为20%，则PEG为20÷20=1。显然，PEG值越低，说明该股要么市盈率越低，要么盈利增长率越高，从而越具有投资价值。一般而言，PEG估值法将PEG数值的标准数定为1。当PEG值低于1时，说明该股票价值被低估，值得投资者进行投资；当PEG值超过1时，说明该股票价值已经被市场高估。在彼得·林奇看来，最理想的股票投资标的，其PEG值应该低于0.5。

整体来看，PEG估值法的主要优点在于，其考虑了企业业绩的增长情况，适合适度成长股或基本面变化较大的股票估值。 而其缺点则在于，一方面盈利增长速度过低或者过高的企业，PEG估值法可能并不合适；另一方面，对于不同行业、不同周期、基本面有较大特殊性的股票，PEG高估或低估的标准，较难确定，需要投资者进一步在更深层面进行把握。

三、PB估值法

所谓市净率，就是指一家上市公司股票的最新股价与每股净资产的比率，其计算公式为：

市净率=每股市价/每股净资产，即PB（市净率）=P（股价）/B（每股净资产）。

其中，B的数值一般采用最近一个财报的每股净资产数据，也即当前最新公开披露的每股净资产；而P的数值则是目前时点目标个股的最新股价。

整体而言，历史市净率估值方法和历史市盈率估值方法基本相同。PB的数值，一般经常被专业投资者参考的标准数值有两种。一种是结合全市场过往历史波动和个股所在的全行业情况，所计算得出的市盈率区间范围。另一种则是数值1，即个股的股价是否跌破每股净资产。跌破一般将意味着该个股存在大幅低估。

另外需要指出的是，PB估值法一般还要结合ROE（净资产收益率）指标进行综合评估。一家上市公司的股东、投资者，最期待的事情之一，无疑是该公司一直保持较高的盈利能力，能够一直能为企业所有人创造高盈利、越来越多的盈利。因此，在不同的ROE水平下，每股净资产的实际价值，可能并不是账面所反映出的一个简单数字。“高效”净资产与“垃圾净资产”的实际价值，显然有天壤之别。

整体而言，PB估值法的主要优点也是相对简单、直观和明了，并且相对广泛适用于银行、地产等基本面相对稳定的重资产行业。 其缺点则与市盈率也大致类似，相对不能有效反映在上市公司基本面发生深刻变化时的内在价值变化。在此背景下，PB估值法能够有效应用的最大前提，就是要合理评估一家上市公司净资产背后的内在价值。

四、DCF估值法

相对于以上介绍的3种常规估值方法，DCF（Discounted Cash flow Model）估值法最大的特点，就是在于它是一套很严谨和具有严格科学体系的“绝对定价”估值方法。

所谓现金流折现估值法，就是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值。 此时，现金流量指的是扣除了折现、维持企业运营的费用等之后的净现金流量。当目标个股的股价高于折现现值时，意味着股价高估，反之则意味着股价低估。

对于这种估值方法，投资大师巴菲特也深表认同。他曾经表示，一家上市公司的内在价值，是这家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。一般而言，投资者对于一家上市公司的现金流折现估值会分为两部分，一部分是前5-10年的高速成长期的折现，另一部分是5-10年后的永续发展期的折现。整体来说，投资者要想得出准确的DCF值，就需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF值的过程，就是判断公司未来发展的过程。比如，在计算一家上市公司未来5到10年的DCF数值时，就需要在各种乐观、中性和悲观的假设条件下，推算其合理的股价数值。

整体而言，DCF估值法的主要优点在于，其对于一家上市公司或一只股票的内在价值测算，非常严谨和科学。 在实际应用中，适合业务简单、增长平稳、成长前景明朗、资本支出较少、现金流稳定的上市公司。而另一方面，由于DCF估值**做出大量的假设和推理，在不同基本面类型、不同行业、不同成长周期的企业估值上，可能衍生出的估值模型也较为庞杂，相对仅适合对某一行业、某一企业基本面十分熟悉的投资者，在许多类型的股票上实用度相对不高。有意深入学习或采用该估值法的投资者，对此需特别留意。

估值多少的股票可以买？三步教你更准确的判断股票的估值

上一期节目中小夏跟大家介绍了市盈率的三种类型：静态市盈率、动态市盈率以及滚动市盈率。那么，咱们在比较行业、公司的估值时，直接用市盈率的高低来判断就够了吗？当然没有那么简单， 判断一个股票估值的高低还要从多个层面进行对比来看才更准确。

小夏为大家总结了对比估值的三个步骤，下面咱们就按照步骤来边说边学。

靠前步

同行业横向比较

靠前步，横向比较，也就是和同一时间段的其它行业相比。 就像考试时看班级排名，了解你的成绩在班上目前是个什么样的水平。以28个申万一级行业指数作为统计对象来看，当前有11个行业的市盈率（TTM）超过30倍，其中休闲服务、国防军工和计算机排在前三位，市盈率（TTM）均超过了50倍，分别为82.02倍、57.72倍和50.49倍。（数据来源：wind，2021.05.14）

同时，银行、建筑装饰和房地产则是估值最低的三个行业，市盈率（TTM）分别为7.59倍、8.25倍和8.30倍。很明显可以看出来，周期行业的估值整体水平是比较低的，而消费、科技这些行业的估值水平则普遍更高一些。（数据来源：wind，2021.05.14）

从行业之间的横向对比我们可以看出，哪些行业的价格相对更贵、哪些行业相对更便宜。 在市场整体上涨的环境下，“谁更贵谁便宜”可能不是一个焦点问题，但当市场进入震荡期，“估值太高”往往会成为行业或个股继续上涨的障碍。

第二步

同行业历史估值比较

第二招，和自己纵向比较。 和自己怎么比呢？这个时候就要看“市盈率分位点”这个指标了，它代表的是当前市盈率处于历史中哪个水平。以银行为例，虽然当前市盈率7.59倍是行业中最低的，但这个数值处于近十年分位点89.73%，也就是说，以最近十年为时间段，银行目前的估值水平比将近90%的时候都要贵。（数据来源：wind，2021.05.14）

在看估值较高的计算机，虽然50.49倍的市盈率水平排在全市场第三，但当前市盈率处于近十年分位点40.31%，也就是说，以最近十年为时间段，计算机当前的价格比近40%的时候都要便宜。这样一看，计算机行业的估值水平和自己比其实也不算高了。（数据来源：wind，2021.05.14）

和自己比的意义，在于让投资者了解行业和公司目前的估值处于什么位置。 比如处于历史较高低位，那么继续上涨就需要更多动力的助推，比如经济的快速回暖、或者本身行业的一些正面变化。

第三步

不同估值指标结合比较

经过了上面两步横向和纵向比较，大概就判断出了自己所选板块的大概估值情况了。但是如果想更精确地衡量行业板块贵不贵，除了市盈率之外，还要引入第三步，和 市净率、市销率等其它估值指标综合考虑，才会更准确。

比如市净率也是我们常用的估值指标，指的是每股股价与每股净资产的比率；还有市销率，指的是每股股价与每股销售额的比值。我们一般认为，市盈率、市净率和市销率，是衡量一家企业贵不贵比较常用的三个指标，在之前的节目我们分别详细介绍过，大家可以这样理解： 市盈率运用范围更广泛，能够更准确衡量一家公司的盈利增长情况；市净率从公司清算的角度出发，能够衡量一家公司的“家底”如何；而市销率指标则主要适用于成长型企业或高科技企业，可以帮助投资者剔除掉一些市盈率很低、但主营业务没有竞争力、往往靠非经常性损益美化报表的公司。

所以，判断一个板块或者个股的估值不能追求绝对，而是要多个角度综合对比才更合理。除了这三个指标之外，专业的投研人员还会用DCF，ROE等其他估值指标来更准确的了解一个板块的估值，这些指标对于我们普通投资者来说可能较为复杂，所以把投资交给专业的基金经理也是一个更明智的选择。

鹏华智投丨如何合理地看待和使用基金盘中估值？

如何合理地看待和使用基金盘中估值？

随着公募基金的产品数量与投资者关注度持续提升，诸如天天基金、支付宝、WIND等很多平台都有基金产品盘中估值的功能，但是细心的投资者会发现，针对同一基金，不同平台给出的盘中估值存在很大差异，并且部分产品每天的估值与净值也偶尔出现很大偏差，往往出现因为估值与净值偏离较大而“误导”基金购买的场景，今天我们就从产品估值的生成方式出发，简单介绍如何合理的看到和使用基金盘中估值。

我们要知道，基金估值之所以称之为“估值”，说明其本身就是对当日涨跌的一个估计量，即估值与净值间存在偏差是合理的。各平台给出的盘中估值，往往都是基于基金季报披露的持仓标的信息，叠加标的盘中涨跌幅进行估计的，以某只股票型基金产品为例，假设其某季报给出的股票仓位为W_股票，前十大重仓个股披露仓位与t日盘中某时涨跌幅分别为

进行粗略估计，即为(前十大重仓个股仓位加权涨跌幅 / 前十大重仓个股集中度)，据我们了解部分平台也确实是按照类似的方法计算盘中估值的，这样的计算方式下，下述的情况都会导致估值和净值之间出现显著的偏差，比如：

1) 前十大重仓个股占比较低时，它们的加权涨幅对产品整体持仓涨幅的解释力度较低；

2) 基金经理在运作中进行了调仓操作，导致重仓个股范围、权重发生变化；

3) 投资者对基金产品的申赎，导致产品股票仓位和重仓股权重发生显著变化，并且基金产品的大幅赎回也会导致净值显著上升

对于股票型基金，上述的每一个因素都可能扩大估值偏离度，而且很多时候上述的因素都是同时存在的。对于纯债型基金，由于每季度仅披露债券各类属配置仓位和前五大重仓纯债信息，可用数据量低于主动权益型基金，进一步扩大了影响估值准确性的因素。

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基金有风险，投资需谨慎

以上就是如何从基金看股票估值？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！