双汇发展这支股票如何？

这是价值事务所的第 76 篇深度文章。

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说到双汇发展，不知道大家对他的印象是什么，《价值事务所》先说三个我们对他的印象：瘦肉精事件、高分红代表、猪瘟死猪事件。嗯哼？一家有故事的企业！

高分红之谜

一直以来，双汇都是A股分红标兵，以18年为例，不止年报分一次红，三季报也分了。整个18年10股分14.5元，对应现在24.7的股价，股息率5.87%。

也许你要说一年不代表什么，双汇17年，10派11元；16年，10派21元。真是豪爽！这个分红率，连银行都自愧不如。

如此大方的分红，必然导致公司没有足够的钱去投入在生产，因此近五年来，双汇的净利润几乎动也不动一下，这意味着什么呢？卖火腿肠卖到天花板了？市场饱和了？公司不作为，混吃等死了？

不是的，如果大家足够了解双汇，就会知道，双汇的高分红是从13年开始的，原因就在于：其母公司在2013年跨境收购了美国最大的猪肉供应商史密斯-菲尔德公司，支付71亿美元，约合436亿人民币。

自此，一个横跨亚欧美三个大陆的世界肉食品巨头诞生，但巨头诞生的背后是巨额债务压身。这笔钱，是向境外银行融资来的，当时的子公司双汇发展许诺每年必须巨额分红用于帮集团公司还债。

从近期的新闻来看，这个债务基本还清了，双汇发展可以踹口气，也许今后不会再如此高额的分红，可以拿出部分的钱扩大再发展了。

佩奇的魔咒

在去年的八月，双汇集团旗下满载生猪的卡车从黑龙江驶达郑州后，检疫站卡发现里面的30多头生猪已全部死亡。经过检查，这致死原因是非洲猪瘟，就这样，在神奇的佩奇助攻下，双汇的股价于八月某一天突然就跌停了。

像这种事，纯属黑天鹅，你事先无论如何看K线都是看不出门路的，要应对这样的事，只能靠事先做充足的准备。好在，双汇的老板在很多年前遭遇了一次瘦肉精事件，每批猪进厂都要做严格的检查。

讲真，也正是双汇的严格检查，当机立断的封工厂，把订单转移到别的厂加工，大家才敢放心的吃双汇的食品。现在有多少不良商贩，根本不管猪有病没病，照样杀给你吃？

好像，每隔几年，我们国家就会出现一次神奇的佩奇周期，因此像大北农、牧原股份、温氏股份、龙大肉食这类企业，硬生生的被变成了周期企业。今年由于佩奇热被狠狠的炒了一把。

2017年，双汇发展计提了3.24亿的存货跌价准备，2018年，双汇发展计提了3.85亿的存货跌价准备，这些都是直接从利润里减的。

因此，近几年，可谓是双汇的一个低谷期，不过，祸兮福所依。从三聚氰胺、塑化剂等事件可以看到，每次危机的出现必然会导致行业洗牌，短期的阵痛会让优秀的企业更加强大。

随着猪瘟褪去，母公司负债还清，双汇会不会重新焕发活力，再次步入高速增长期呢？

财务分析

双汇上市20年来，分红融资比为：47.86%，等等，双汇不是一直都高分红么？怎么分红融资比这么难看？

原来是公司于2019年9月25日进行了高达390.91亿的募资，增发价格为19.79元/股，公司突然募集这么大笔钱干啥？有大手笔的收购计划嘛？？

仔细看一下公司的用途说明，双汇发展是准备用这笔钱，吸收合并双汇集团，没有错，就是前文提到的母公司。儿子把妈吃掉，这种事还真是《价值事务所》头一次见。

一时间，市场纷纷给出解读关联交易，做利空处理。我们的意见恰恰相反，我们认为，这标志着双汇集团整体上市，不再是旗下核心企业部分上市。其实大家在大A股混久了，会发现有很多公司部分上市，比如大名鼎鼎的中石油，当然这跟我国当时的特定历史情况有关，这里不多做叙述。但部分上市会造成一个严重后果——联营体系掏空上市公司，股民来买单。

此次收购成功，双汇系的股权层级、治理结构都会得到进一步优化，母子一心，齐心协力。

双汇的资产负债率持续上升，至2018年达37.36%，但是这个负债率才恰恰是我们所喜欢的，我们团队一致认为30%左右的负债率最佳。其利息费用才8800万，同期净利润49.15亿，占比不到2%，合理负债，健康前行。

且双汇几乎没有应收帐款，有9个多亿的预收款，可见双汇行业霸主地位牢不可破，几乎都是现款现货、先款后货。不用担心应收帐款坏账问题，牛逼！

双汇的存货及其周转天数变化都不大，近些年养老养得好，从这个数据其实也能反映出近几年营收、净利应该没什么增长。

呵呵，果然，这几乎就是两条平稳不动弹的直线，难怪近些年双汇的股价波澜不惊，不过其原因我们在前文也讲到了，双汇为了帮母公司还债，大笔大笔的分红，利润都分出去了，自然没有钱去扩张创收了。这也反映出，双汇赚到的都是真金白银，不然哪有钱像这样分红。

现在，母子合体，该还的也还清了，接下来应该是齐心协力，重回增长的时候了！

总结

双汇是一支现金奶牛，行业地位霸主，近些年历尽风雨，却总是能绝地逢生，我们对双汇的后续持续看好。

而且，虽然双汇近些年营收、净利甚至股价都波澜不惊，但是如果你把眼光再放长一点，我们打开他的季度K线图：

这样的优秀，已经跑赢了绝大多数所谓的资本宠儿，且目前其基本处于历史绝对低位。双汇的投资逻辑就该是：闭眼买入，删自选，该干啥干啥，几年后再看看。

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双汇发展：一年跌去50%，此轮调整到何时？

双汇发展2020年8月股价*高达到65.65元每股，目前股价为32.22元每股，几乎跌去50%，由于上一轮上涨是从2019年8月启动的，刚好上涨一年达到*高值，目前五日线还是被死死地压制在低点，到底需要调整到何时还未可知。

一、 双汇发展业绩表现

双汇发展1995年营业收入15.38亿元，2020年为739.4亿元，25年上涨47倍，1995年净利润为0.38亿元，2020年为62.56亿元，25年上涨164倍。可以说双汇的业绩表现一直都比较强劲，净利润只有2017年同比下降1.95%，其余年份均取得正增长。虽然2021年一季度净利润出现了微弱的下滑（同比下滑1.61%，营业收入同比增长4.13%），但是前景仍然还是比较乐观的。

二、 双汇发展负债率低资产质量较高

双汇发展截止2021年靠前季度负债率31.19%，流动比率2.24，速动比率1.7，短期借款35.69亿元，长期借款仅1410万，账上货币资金高达100亿元，交易性金融资产为64亿元，远远可以覆盖短期银行借款，几乎没有财务风险，资产质量较高。

三、 双汇发展的高分红

双汇发展向来在分红上面很大方，2020年全年共分红两次，平均每10股派发红利23.2元，股利支付率高达90.12%，税前分红率为4.43%，1998年上市至今累计分红达到422.93亿元，高分红一直是双汇的一个招牌，但是双汇的控股股东是罗特克斯有限公司，是一家外企，也就是说双汇创造的利润，虽然是高分红，但是70%都被外企给拿走了。和重庆啤酒一样，目前的重庆啤酒也是一家地地道道的外国公司，控股股东为嘉士伯。高分红好像是这些外企控股的一个特色，重啤在嘉士伯入局后分红就陡增。

四、 目前股价还处于下降通道暂未出现积极的底部买入信号

双汇发展自2020年8月攀上*高点65.65元之后，便开始下跌，下跌过程中始终未上穿30日线和60日线，有三次反弹时短暂上穿20日线和10日线，但是都仅能持续2-3个交易日，不能形成有效的突破，如果能够上穿30日线，出现靠前次金叉，可作为靠前个买点，轻仓试验，后期若再出现第二个金叉，或者是靠前次突破后便大举上攻成交量明显放大，则可以大量买进，否则金叉可能不成立还有下跌的可能。只有5日线有效突破30日线才是一个积极的买入信号。

以上就是双汇发展这支股票如何？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！