股票发行制度如何改革？

股票发行制度如何改革

新华财经北京4月10日电（记者闫鹏 刘玉龙）10日，全面注册制迎来历史性“敲钟时刻”，中重科技、中电港等主板注册制首批10家企业在沪深交易所上市。截至午盘收盘，10只新股全部走高，......接下来具体说说

强烈呼吁：改*中国股市的股票发行制度

如果中国股市发行制度不改*，那将来的市场行情很难有起色。中国股市的股票发行制度存在严重的问题，它不是低价发行，而是高价发行。为什么会造成高价发行，这个我也不太明白，可能是一级市场申购的机构太多的缘故吧。为什么中国股票到美国上市发行价就低了？

新股高价发行之后，透支了未来。一旦上市，往往高开后会面临长期的下跌，或直接跌破发行价。再加上中国股票大量发行，股票筹码多了，市场盘子大了，自然很难上涨。就像大盘银行股，虽然业绩好，但几年才有一次行情，一上涨就有大股东减持。这就是中国股市很难有牛市的原因。

４月份发行了Ａ市场发行了 19 家股票 14 可转债，５月份到（到 30 日)发行 27 家股票，另加北交所5家，可转债一家。可见一年下来，市场的抽血有多严重！这就是目前大盘难以上涨，或只有结构性行情的原因。炒作银行等大盘股，小盘股就会下跌。

一个股票泛滥的市场、一个不赚钱的市场，也很难吸引资金入场，所以本人强烈呼吁改*中国股市的发行制度，精简股票的规模。管理层应当让中国股民分享低价发行股票的红利。以前的市值配售新股，套牢的股民还能享受一点新股收益。现在市场化定价发行股票，套牢的股民，很难享受到这份无风险收益了。

本人对中国股市的未来持悲观态度。我们这一代老股民，是上世纪六、七十年代的出生的，后来结婚基本上都是一个子女。未来我们退休了，退出市场了，却发现后继无人。也就是说，广大股民的接班人太少了，手中的股票又太多，没有多少人接手。中国股市的“击鼓传花游戏”很难玩下去了。这一点广大股民要警惕！

推行同股同价发行制度，深入改*股市体制

推进同股同价发行制度改*股市体制，是当前亟待解决的问题。

近日证监会发布公告，指出A股市场存在严重漏洞，引发了对同股同价发行制度的争议。在这种情况下，我们必须采取行动，通过推行同股同价发行制度，严惩违规违法行为，废除虚假分红和分红除权制度等措施，保护投资者权益，实现股市改*的公平与公正，同时停止注册制的实施，从根本上解决问题，为投资者提供一个更加公平、透明、有活力的市场环境。

首先，推行同股同价发行制度是保护投资者利益的重要举措。同股同价发行制度能够确保所有投资者以相同价格参与投资，杜绝“圈钱”行为，减少市场操纵的可能性，提高市场的公平性和透明度。通过这种制度安排，投资者不会因为无法获得相同的投资机会而受到不公平待遇，市场正义得到了维护。

其次，必须严惩违规违法行为，建立良好的市场秩序。对于在发行过程中违反公平原则、损害投资者利益的行为，应依法严惩。同时，加大监管力度，加强对市场主体的监督和处罚力度，确保市场的运行秩序。只有让违规者付出代价，才能有效遏制潜在的违法行为，维护市场的健康发展。

此外，还应废除虚假分红和分红除权制度，以更好地保护投资者权益。虚假分红会误导投资者，给市场带来不稳定因素，而分红除权则使得投资者无法真实享受分红权益。因此，应加强对分红行为的监管和审计，建立更加严格、公平、透明的分红制度，确保投资者能够真实获得应有的回报。

最后，停止注册制的实施，对于改*股市体制来说是必要的。注册制过于关注公司财务指标，容易忽视公司的实际价值和市场需求，应重新思考股市融资机制，注重市场活力和企业发展潜力，为各类企业提供包容和多元的融资渠道，从根本上解决A股市场存在的问题。

【财经分析】主板注册制首批企业上市 股票发行注册制改*全面落地

新华财经北京4月10日电（记者闫鹏 刘玉龙）10日，全面注册制迎来历史性“敲钟时刻”，中重科技、中电港等主板注册制首批10家企业在沪深交易所上市。截至午盘收盘，10只新股全部走高，最低涨幅50.94%、*高涨幅211.62%。

业内人士认为，10只新股上市标志着全面注册制在A股顺利落地。以信息披露为核心的发行上市制度，市场化机制将发挥更大作用，要进一步强化中介机构的“看门人”作用，提升资本市场违法违规成本等。

相较于核准制，注册制下定价发行更加市场化，企业上市估值不再受“23倍市盈率”隐形限制。作为主板注册制的先行者，10家企业中来自上交所5家、深交所5家。其中，*发市盈率最低的为中信金属，20.21倍；*发市盈率*高的为陕西能源，90.63倍。

从当日早盘表现看，10只个股开盘后集体上涨。截至午盘收盘，N登康、N中电港涨幅超过200%，多只股票盘中触发临停条件而临停一次，10只新股涨幅全部超过50%，平均成交额为18.51亿元。

值得注意的是，全面注册制改*后，主板交易制度出现三点主要变化。一是沪深主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起日涨跌幅限制保持10%不变；二是优化盘中临时停牌制度，即盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，单次停牌10分钟；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的。

“从上市首日的情况来看，新股均实现了明显上涨，反映投资者对其关注热度是非常高的，交易定价也更加趋于市场化。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，需要注意的是，投资更需要注重个股的中长期价值，以及对相关注册制上市标的要有充分的风险认知和合理的估值判断，不能盲目炒新。

业内人士认为，主板改*后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有变化，投资者应需关注新股上市初期价格波动风险，警惕“新股连续涨停”的误导，审慎作出投资决策。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改*。在当日举行的沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上，证监会主席易会满表示，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在四个方面：

一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值作判断；二是把关方式的变化，主要通过问询把好信息披露质量关，压实发行人信息披露靠前责任、中介机构“看门人”责任；三是透明度的变化，开门搞审核，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行；四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

“实践表明，注册制改*是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”易会满说。

清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，注册制改*将会给资本市场带来了深刻变化。未来市场化机制将发挥更大作用，股票发行审核上市效率不断提高；资本市场服务实体经济，特别是科技创新型企业的力度将大幅提升。今后，要持续强化中介机构“看门人”作用，提升投资者的专业性和机构化；提升资本市场违法违规成本，真正让市场在资源配置中起到决定性作用。

华泰联合证券认为，全面实行注册制是中国资本市场深化改*的重要里程碑。全面注册制的实施将推动全市场发行审核常态化、发行定价市场化、监管职能的进一步优化以及退市淘汰机制常态化加速显效，将进一步夯实资本市场健康运行的基石，有助于市场各参与方的良性互动，打造投融两旺的产业和资本的正向循环。

编辑：罗浩

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