永辉超市股票最低价多少永辉超市为什么会从30的股价？

永辉超市股票最低价多少永辉超市为什么会从30的股价

文｜《财经天下》周刊 张可心编辑｜杨洁3月初，在A股和中概股“血流成河”时，永辉超市的投资者们却迎来了“惊喜”：永辉超市的股价开始回暖了。3月8日，永辉超市第一次发布了“月报”，公......接下来具体说说

股价跌回两年前，永辉超市较高点蒸发362亿，背后原因曝光

文 | 杨万里

有一种痛叫别人的股票创新高，自己买的跌不停。永辉超市22.37万股东可能就有这种感觉。

12月10日，永辉超市收报7.26元，跌3.33%，总市值为690.9亿元。从K线走势看，永辉超市自今年4月份反弹至11.07元（前复权）后，便步入下跌通道。目前，其股价已跌破7.3元，回到2018年时期水平。

股价下挫背后的原因包括，一是业绩增速放缓；二是公司陷入线上线下业务“双困局”；三是生鲜零售成为新风口，互联网巨头以及新势力纷纷入局，使市场担忧未来走线上渠道的生鲜越来越多，线下受到影响。

值得关注的是，A股商业百货板块在二级市场持续回调，家家悦、苏宁易购等上市公司今年股价回调程度较大。

三因素压制股价

自2月份创下6.92元低点后，永辉超市一路上涨至11.07元，期间涨幅达59.9%。当时股价大幅上涨主要得益于业绩增长。数据显示，靠前季度，永辉超市营收同比增长31.57%，归母净利润同比增长39.47%。

但从4月底开始，永辉超市股价拐头向下，震荡下跌至今。粗略统计，相比11.07元高点，永辉超市股价跌幅高达34%，总市值蒸发约362.5亿元。

压制股价的靠前个因素与业绩增速放缓有关。

数据显示，永辉超市前三季度实现营收726.70 亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润20.28 亿元，同比增长31.9%。分季度看，永辉超市靠前季度、第二季度和第三季度营收分别同比变动+31.57%、+12.2%、-1.0%，归母净利润分别同比变动+39.47%、+16.6%、+3.4%。不难发现，永辉超市的业绩增速在逐季放缓。

对白马股而言，业绩持续增长是股价上行的核心动力。若业绩下滑，就会遭到资金抛售。以格力为例，因业绩下降导致股价低迷了大半年。

第二个因素与永辉超市陷入线上线下业务“双困局”有关。

线下方面，永辉超市在Mini店上探索不顺。

今年靠前季度，永辉超市mini店新增7家门店，闭店74家；今年上半年，永辉超市mini店新开门店16家，闭店88家；第三季度，永辉超市mini店新开门店8家，闭店61家。今年永辉超市预计新开mini店130家，但从数据看，全年目标完成度都不到一半。

永辉超市Mini店闭店的原因包括选址不当、运维成本太高、加盟商选择失误以及供应链支持不够与成本太高等。永辉超市董秘张经仪曾直言，“我们大店开得不错，开小店为什么效果不好？现在回过头来看，就是拍脑袋的错误，用以前开店、开大店的模式去开小店就错了”。

线上方面，永辉云创仍处于亏损阶段。

永辉超市早在2015年就开始拓展线上业务。当年，永辉超市成立了永辉云创，并得到今日资本、腾讯等投资。不过，该业务自成立开始便一直处于亏损中。

2016-2019年，永辉云创分别亏损1.16亿元、2.67亿元、9.45亿元、12.83亿元。在业绩压力下，永辉超市于2018年将永辉云创剥离上市公司体系。

受疫情影响，消费者的线上消费习惯逐渐扩围，永辉超市又逐渐意识到了永辉云创的重要性。今年8月份，永辉超市又选择回购了永辉云创20%的股权。

对此，有财经媒体发表观点称，“永辉云创的业务似乎并未跑通，持续的大额亏损已经让创始人无力承受，只好卖回给上市公司，那么未来上市公司的运营成本和经营风险明显上升。”

第三个因素与生鲜零售新风口带来了冲击。

近日有消息称，永辉超市参股的上蔬永辉已申请破产清算。资料显示，上蔬永辉以传统模式为主，但今年发生疫情，实体零售店都受到冲击。相反，电商的商机被发掘。

在尺度APP，有网友发帖称，艾瑞咨询预计未来3年中国生鲜电商行业仍会保持年均35%的增长率。

目前，阿里、美团、拼多多等巨头相继布局生鲜电商市场。与此同时，社区电商平台兴盛优选和社区团购平台十荟团也获得了融资。有市场人士认为，生鲜电商为了抢市场，还会持续较长时间“烧钱”。

再看永辉超市，如果“烧钱”太多，可能会进一步侵蚀现金流。然而不“烧钱”，没法像互联网企业一样做的风生水起。因此，永辉超市的压力较大。

业绩增速下滑、永辉云创业务充满变数、Mini店经营模式需进一步改良、互联网巨头以及电商新势力抢占市场份额，或是投资者担忧永辉超市未来成长性的原因。

低迷的商业百货概念股

永辉超市是A股商业百货板块的一个缩影。

我们关注到，商业百货板块指数从2015年至今，累计跌幅高达53.7%。从K线走势看，该板块近两年反弹时间分布在2019年的2月-3月和今年的5月-7月。

从个股看，被媒体称为“山东小永辉”的家家悦自今年6月份创下49.37元高点后，股价跌至目前的23.82元，已经腰斩。另外，苏宁易购自今年7月份开启一波40%左右的上涨后，现在股价又跌回到了原点。

商业百货概念股在二级市场表现低迷，一是与市场炒作风格有关。今年，市场炒作的主线是疫苗、科技、光伏、新能源汽车等概念，而其它概念股不被资金青睐；二是商业百货概念股业绩超预期情形少，且没有“故事”支撑，成长性偏低。

永辉超市为什么会这么跌？

今年不仅是经济的寒冬，乌镇互联网大会晚宴上的贵宾寥若晨星；国内零售业也面临着严峻的考验。超级物种沃尔玛败退山东，家乐福卖身苏宁，2016年马云口中的新零售也逐渐淡出大众的视野。

同样的，国内生鲜巨头永辉超市的股价也跌到了去年的底部，连今年年初的涨幅也完全回吐了。估值也从*高的60X PE到了35X PE，市场在担心什么？回调之后的永辉又是不是有投资价值？这些问题既有意思也值得分析研究。

一、杀估值的逻辑是什么

没有无缘无故的爱，也没有毫无理由的下跌。怎么弄清楚下跌的市场逻辑？应该从具体的时段开始分析。

永辉近期股价的下跌是从2019半年报公布以后开始的，显然中报传达的信息已经改变了市场逻辑。非常明显的一点是，公司在2018年年报当中都没有提到mini店业务，靠前次出现的时间是在2019年一季报当中。第二次出现是2019年中报的时候，并且披露了相关数据：mini店营收5.5亿元，却亏损了几千万，这也是永辉股价下跌的开始。

其实开设mini店业务的起因背景是“兄弟分家”。张轩松和张轩宁两兄弟在公司发展战略上产生了重大分歧，据说张轩宁看好餐饮，张轩松更主张聚焦主业。2018年12月，两人在分手的时候也发生了一笔交易，公司将手中持有的永辉云创20%的股权以3.94亿元转让给张轩宁。

交易完成后，张轩宁手中的股权由9.6%增至29.6%，成为永辉云创靠前大股东，永辉超市持有永辉云创股权由46.6%下降为26.6%，自此，永辉云创3年亏了10个亿的财务不再并表到母公司永辉超市。

从剥离永辉云创到mini店亏损，市场逻辑产生了极大的反差。很多人都觉得奇怪，剥离亏损业务对永辉来说不是利好吗？其实不是的，云创业务虽然是亏损，但也是新零售的希望所在。现在把这么有想象空间的业务搞没了，如何提高市场预期呢。同时新开始的mini店业务照样亏损，而且想象的空间远比云创，新零售小得多，市场不继续杀估值才怪。

这就是2019年半年报之后永辉股价为什么开启了靠前次下跌，那么三季报之后是什么原因导致了第二波下跌呢？从永辉今年的三季度业绩看，是略超市场预期的。营收635.4亿元，同比增长20.6%，稳中有进；归属净利润15.4亿元，同比增长51.1%，明显加快。公司三季报的业绩很出色，但股价却一直在下跌，说明股价的下跌不是业绩造成的。也就是说影响永辉股价涨跌因素除了业绩以外还有其他层面的逻辑。

二季度mini门店数量398家，三季度已开业510家，净增加112家。目前这块业务还没跑通，所以Mini店数量越多，亏损越厉害，市场越加担忧。同时线上到家业务现在是一片竞争红海，资本的扎堆进入使得生鲜电商都在拼刺刀，不管是盒马鲜生还是每日优鲜，叮咚，但是亏损的，这块业务也存在不确定性。几个因素共同作用又导致了永辉股价的进一步下跌。

二、下跌之后能否反转

当前的永辉，市场存在2个存在的担忧点：1、公司线上到家的投入会拉低整体利润率。2、永辉的mini店铺的新业务会导致公司业绩下滑。只有理解了市场的这种认知偏差，才是判断永辉股价能否反转的关键。

公司做线上到家业务，营销和物流费用是需要关注的关键点。其中营销费用短期一次性投入之后，后期力度会减缓。同时可以带动食品百货来提升整体毛利率，覆盖部分物流成本。按2018年的数据计算，盒马线上营收大概是70亿元。公司现在线上的营收13.3亿元，占比3.4%，还很小，处于亏损状态。

线上到家业务是对线下消费场景的补充，背后实际比拼的是整个生鲜运输系统。永辉在2001年就成立了，20年左右时间建立下来的供应运输体系不是一般公司轻易可以做到的，只要运送系统完善再辐射其他相关业务，也不会造成失血过多，也可以及时停手，这是市场存在重大认知偏差的地方之一。

其次就是mini店铺业务，盒马鲜生今年3月份开始也在布局。逻辑也和靠前点相似，mini店的模式更加便捷，辐射范围小，容易复制；和大店可以形成区位互补，借用大店的仓库运输反而可以提升货品的周转效率。

大店和到家业务，可以完善模式上的补缺；大店和mini店又提升了空间上的覆盖率；暂时的亏损只是为了形成战略上的一体化，以时间换取更大的空间。永辉作为业内资深玩家，市场的过度反应是多余的。

关于永辉的思考也不能脱离行业而*分析。日常消费品零售行业是个大市场，规模可以达到几万亿。永辉所在的生鲜细分领域，虽然市场空间大，但是相当分散，零售行业的利润率本来就低，加上生鲜的损耗率极高，公司做的完全是门苦差事。

而且这个行业是受电商冲击最小的领域之一。永辉超市营收从2011年的180亿元增长到2019年预计营收在850亿元，年复合增速长期维持在20%。生鲜品类商品属性上易损耗的缺点，却恰好成了永辉的优势。由于生意的特殊性，行业受外界冲击的影响较小；同时竞争对手也很难轻易进入。

因此，行业内也就一直存在大润发，沃尔玛，永辉，家乐福等一些大玩家，而且市场的竞争格局长期没变。从市占率的角度来看，2013年到2018年期间行业竞争态势也没有发生明显变化。

大润发市占率从13.8%提升到了15.7%，上升1.9%。华润，沃尔玛的市场份额几乎没变，反倒是永辉的增速惊人，从4.5%增长至8.3%，市场份额接近翻倍。背后的原因有很多，生鲜受电商冲击小，从创立到现在坚持聚焦主业，完善生鲜供应链等等。

生鲜的消费场景主要集中在线下，选择受电商影响小的领域作为突破口，这也是永辉精明的地方之一。把生鲜作为流量入口，再销售其他利润率较高的日常消费品，提升了整体利润水平。这个行业虽然不需要什么特别先进的核心技术，但也需要长期的积累和打造一幅巨大的供应链网络，而这些就是最大的杀手锏。

完善了物流运输体系之后，体量才能起来。规模做大之后盈利的关键还在于成本控制，永辉能做到70%的生鲜在产地直接采购；同时战略入股中百控股和红旗连锁，利用同类公司销售产品的相似性来扩大采购规模。所以永辉的生鲜成本远比菜市场和竞争对手要低得多，这也是其他公司亏损，永辉能实现持续盈利的原因。

三、有抄底机会吗

一个公司的股价长期上涨或者下跌，一定是市场的某种逻辑发生了变化。市场对永辉的认知偏差是可以改变的，这时候也是最容易赚钱的阶段。2019年前三季度永辉mini小店的铺设已经达到510家，和大店可以形成区位互补，填充了市场空缺。先社区附近开设的mini店，基于目标人群更有针对性，消费频率也更加频繁。

永辉早先进入市场的经验和先发优势可以帮助公司在线上业务上领先对手。生鲜低毛利，高损耗的属性，对供应链的要求要比其他商品高出很多。现在线上的生鲜市场渗透率不过5%，不管是行业龙头盒马，叮咚，每日优鲜还是小弟，都是亏损的。原因在于运输成本已经吞噬了一半的利润；资本的进入让线上业务竞争更加激烈；小体量的公司运输系统不完善带来的高损耗。

长期烧钱带来的资本消耗必定会引发竞争对手的退出，永辉的线下业务的盈利可以缓解线下烧钱的压力。所以永辉到家业务可以短期亏钱，但长期是可以盈利的。市场存在的理解偏差也给了投资者机会。

永辉的估值长期维持在50倍左右，最低也有35X PE，这也是大多数人存在疑惑的地方。如果把永辉和大润发，也就是现在的港股高鑫零售对比，就对市场的估值逻辑了然于胸了。高鑫零售2019年上半年营收510.3亿元，同比下滑6.6%，净利润17.7亿元，同比增长5.0%，远远不及永辉的营收增速20.6%，净利润增速51.1%。

目前高鑫零售估值是28X PE，永辉除了增速大幅高于它之外。还有一个逻辑就是永辉的生鲜营收占比45%，排名靠前；高鑫零售占比35%。生鲜业务对供应链的高要求也是市场可以给出比大润发高出一定估值的原因。同样是生鲜业务占比41%的家家悦（603708.SH），体量和增速也大幅跑输永辉。

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对于零售行业来说，衡量估值高低的另外一个因子是开店增速。永辉的门店数量增速从2014年15.4%快速增长到2018年的58.2%；远远超过国内的华润，大润发和国外的巨头沃尔玛和家乐福。其实永辉的股价和估值在这个阶段也得到了显著提升，说明开店增速也是能让公司业绩高增长的因素之一。

生鲜供应链越完善，门店数量可以开的越多；门店数量增速越快，业绩增速越快；不断形成正反馈，不论和历史估值对比还是同行业公司对比，这是永辉一直可以给与高估值的原因。

生鲜行业市场规模1.9万亿，排名前五的公司市占率还没超过27%，这是永辉在抢占市场蛋糕上存在的机会。同时公司估值已经位于十年来的底部，从永辉的三季报看，营收增速保持稳定，净利润增速加快，开店数量也超预期，基本面没有恶化的迹象；而股价却在一直下跌，这是不合理的。

永辉是行业龙头，近5年的市占率接近翻倍。同时股价和估值在这个阶段有足够的安全边际，市场存在的认知偏差给了投资者短期买入的机会，重点在于能否理解线上到家业务和mini店的战略布局对公司意味着什么。

预亏39亿，股价逆势上涨25%后，永辉超市“昙花一现”？

文｜《财经天下》周刊 张可心

编辑｜杨洁

3月初，在A股和中概股“血流成河”时，永辉超市的投资者们却迎来了“惊喜”：永辉超市的股价开始回暖了。

3月8日，永辉超市靠前次发布了“月报”，公布了2022年前两个月的业绩报告。当日，永辉超市就拿下了近三年来的靠前次涨停。接下来连续六个交易日内，永辉超市股价大涨25%；在3月9日和3月14日，公司连收两个涨停板，引得其20余万股东连连惊呼“出妖”了。

永辉超市，要“触底反弹”了吗？

根据永辉超市发布的2022年月度业绩报告，在2022年1-2月，公司营收规模达到204亿元，同比增长3%；同期实现经营性利润达到7.6亿元左右。

这是永辉超市上市以来首次披露月度数据。就在业绩报告发布的前一个交易日，永辉超市股价刚刚探底至3.32元，为近8年来的最低值。永辉超市董秘向投资者坦言，“公司确实也是觉得股价跌得比较厉害”，“我们主要还是为了向市场传递公司依然在正常经营的信号”。

但也有业内人士担忧地表示，永辉超市此番股价上涨也可能是“昙花一现”。毕竟，就在今年的1月28日，永辉超市刚刚预披露了公司上市11年来的推荐年度亏损，2021年净利润为-39.3亿元，同比下滑320%。“今年1-2月的经营性利润增长大概率是投资收益。永辉超市正处于战略转型期，营业利润暂时恐怕很难扭亏。”

3月15-18日，永辉超市股价已出现小幅回调，整体下跌3.2%，收于4.11元/股，总市值373亿元。

永辉仓储店，抓不住年轻人

在北京市回龙观泰华龙旗广场，一家已经开办了超过5年的永辉超市红标店，经过半年的改造后，已经在2021年6月下旬正式升级为仓储店，面积由之前的5290平方米扩大到5556平方米，SKU则由之前的1万多个精简至4000个左右。

“龙旗广场店号称是北京的靠前家永辉仓储店。我来这里一看，发现没什么改变，只是把传统货架撤了一部分，额外增加了烘焙和鲜花区。”25岁的北京白领王语对《财经天下》周刊说。家住附近的不少消费者也吐槽说，由旧店改造而来的永辉仓储店“并没有什么特别，甚至连招牌都没有换”。

从去年年中开始试水的“仓储式零售”，是永辉超市在2021年提出的转型重点。

永辉超市在2021年半年报中曾表示，自5月1日首家仓储店落地后，报告期内仓储店销售额达1.5亿元，同比增长了139%。但作为永辉超市实施该模式后的靠前个财报年，永辉超市日前公布的2021年度业绩报告中，公司却出现了上市以来首次营收下滑。

在王语的认知中，仓储店应该是像沃尔玛的山姆会员店或者Costco那样，拥有简约、工业化风格的高货架布置，而永辉的仓储店主打的是之前如红标店（平价大卖场）一样的平价模式，走“民生超市”路线。不止是这一家店，多地的永辉超市仓储店内，都打出了显眼的“天天平价，始终如一”的红色招牌。

同时，永辉仓储店还不收取会员费。这是它的独特之处，但业内也有人士认为，不排除永辉仓储店目前没有实力收取会员费的原因。

对王语这类年轻白领来说，会员店模式并不陌生。“近年来Costco、山姆及麦德龙PLUS这些会员店在国内各地开花，尤其是一线城市，会员费早已不是大家逛超市的阻碍。我觉得，新业态迭代最重要的就是要满足消费者的需求变化，要么是像山姆那样主营大定制产品，方便一家人或和朋友集体采购；要么就是像盒马那样，重视门店装修和主打精选商品，满足大家的购物体验和对消费品质的追求。”会员店商品的价格，对他们来说也并不是问题，“买的就是高品质和放心”。

仓储会员店的经营模式和大卖场模式的区别，关键还在于商品定价以及特色化定制产品模式。对于山姆会员店和Costco等来说，它们正是通过会员制，甄选出用户中的中高消费群体，并为其提供特定的商品，打造“爆品”和自有品牌，以此和普通的零售大卖场作出区分。

“这非常考验企业的供应链采购和经营能力。如Costco的产品特色，源于供应商完全按照公司要求打造产品包装及规格，同时将毛利率严格控制在10%以内，一旦有商品毛利率超过14%还需要单独汇报CEO，经董事会讨论批准。”零售及市场营销专家丁利国表示，“但永辉超市目前并不具备这样的能力。”

或许，这也是永辉超市的仓储店多采取由原大卖场门店改造而成，并主打平价模式的原因。在其转型仓储制初期，曾有消息传出称，多家供应商因为永辉超市强力推行低价需求等而叫苦不迭。

除此之外，永辉仓储店的服务在社交平台上也受到了诟病。不少消费者吐槽说，店内负责收银、称菜的店员以及货架服务员的态度不好。“水产区还曾有工作人员让我们自己动手捞鱼。”王语皱眉说。

在她看来，永辉仓储店在客群方面也有些“落伍”了。“我去的时候就发现，年轻人很少，里边大多数都是中老年人。”

之前，九谦平台数据曾称，永辉超市的用户画像年龄偏大，尤其是早上时段，多以中老年用户为主体。一位居住在永辉超市附近的消费者也表示，家里主要是父母喜欢去永辉超市买蔬菜，“还经常要早起去和附近的老人们一起抢新鲜的”。

但现在，永辉仓储店还是没有抓住年轻人的心。

（图/视觉中国）

目前年轻人已经逐步成为大众消费的主力，而永辉长期依赖的便宜、新鲜的生鲜产品，往往吸引来的，还是中老年消费群体。

多年来，永辉在迎合年轻人方面煞费苦心。随着盒马鲜生、互联网生鲜超市等新零售业态相继涌现，“热爱学习”的永辉，也曾屡屡试水新模式。永辉创始人两兄弟为了保证上市公司稳定增长，甚至不惜“分家”以继续寻找公司第二增长曲线。

从2016年推出主打“超市+餐饮”业态的“超级物种”，再到后来定位社区生鲜超市的“永辉mini”以及永辉生活、永辉会员店等，永辉曾做过多种尝试，但却都没能成功带动永辉的增长。

永辉的“超级物种”，曾号称要在2018年内开出100家店，但直至2021年上半年，总门店数也未过百家，还相继传出了重庆、深圳等多地门店关闭的消息。永辉随后也公开回应称，“超级物种”已不再是集团的核心业务，未来永辉的主业还是要“回归超市”。

在当时，丁利国曾向《财经天下》周刊表示，永辉的生鲜产品占比过高的模式，导致其需要大量现金流支撑，在尝试新业态的时候，它也严重被资金问题掣肘。

2021年成为各零售大卖场向仓储模式转型的“元年”，老牌付费会员制零售品牌山姆、传统大卖场品牌麦德龙，以及新兴选手盒马、Fudi等都纷纷发力。永辉也将集团发展重心明确为“转型仓储式零售”。但比起之前积极布局“超级物种”来，这次永辉的步调显得谨慎了许多。

永辉仓储店自2021年5月1日在福建开启首店，之后一个月内，在全国改店开业了20家仓储店，主要分布于永辉超市的大本营福建，以及北京、上海、重庆等一线、新一线城市。“未来永辉还将继续仓储店改造速度，保持仓储店稳健增长。”一位接近永辉的人士向《财经天下》周刊表示。

但眼下，仓储店硝烟四起，用户也发出对各终端门店产品日趋同质化的质疑，产业上下游供应商也曾传出面临各品牌“二选一”的情况。凭借旧店改造、不收取会员费、高举“平价”大旗却缺少定制化特色产品，永辉仓储店还是显得有些“不伦不类”了。

永辉“下山”

永辉的股价暂时“回暖”，但经历了永辉曾经跌入低谷的投资者们，并没有恢复信心。

“两年啊，我足足等了两年，才终于又等到永辉超市一个涨停板。”刘芸摇头说，“但是这已经跟我没什么关系了。”

在2020年年中，观察了永辉超市半年的刘芸，以8元/股左右的价格入手了差不多5万股。“那年靠前季度，永辉超市涨势特别好，股价直接从7元涨到了11元，当时我想着，只要公司能像以前一样继续保持增长，应该就没啥大问题。”

但自2020年4月起，永辉超市股价摸高至11.05元之后，就一路“跌跌不休”。今年年初，在其股价跌到4月左右时，刘芸终于忍痛全部清仓。“都说‘低位不出，高位不恋’，但我实在是拿不住了啊！”

而在永辉月报公布带来的短暂股价涨势背后，六个交易日内，上市公司换手率由过去平均维持在每日0.5%的水平，直线飙升，单日一度*高达到3.65%。“我的很多朋友都趁着这波涨价，赶紧‘跑’了。”刘芸说。

2020年疫情出现后，不少大型超市承接了过往菜市场及农贸市场对居民的食品供给功能，因此业绩增长迅速。到了2021年靠前季度，永辉超市营业收入同比增长32%，远高于过往平均增速，永辉超市也因此短暂地跨过了千亿元市值的大关。

但好景不长。2020年下半年开始，社区团购大战进入白热化，包括美团、滴滴等互联网巨头纷纷杀入，凭借巨额补贴抢走了不少线下商超的生意。而以生鲜为切入点的社区团购业态，也正好击中了永辉超市的“命门”。

作为国内首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，永辉曾被誉为“农改超”的典范。在2018年，永辉超市的生鲜业务营收占比达到45%，高于其他竞争对手。在当时，大润发、物美等卖场的生鲜营收占比大约在20%-30%左右。

近年来，大卖场们的光环已渐渐散去。2019年，家乐福、麦德龙因经营不善相继“卖身”；本土品牌中，大润发、物美超市也接连传出过关店收缩的消息。而永辉超市却从2015年的380家门店逐步发展起来，在2020年底正式跨入“千店时代”。2018-2019年，公司保持着每年20%左右的营收增速，每年都有15亿元左右的利润规模。有业内人士认为，生鲜业务正是让永辉超市保住国内大卖场巨头位置的关键因素。

“生鲜是公认的苦活累活。国内生鲜业的生产端，还比较初级，供应链标准化程度不高，因此，用标准化的超市体系来管理非标准化的生鲜业务，难度是极大的。同时，高损耗率及高企的物流成本，又让生鲜产品的毛利率普遍不高。”前述业内人士说。但他也认为，生鲜业务，作为消费者的高频刚需，也拥有着其他产品绝对无法替代的优势。

永辉超市在生鲜领域为自己构筑起了竞争壁垒。公司开发了一套生鲜业务专属的ERP；入股上游企业，以进一步掌握供应链；并且自建了物流。生鲜业务毛利率不高，但永辉超市却依靠主打生鲜的差异化战略，在其他大卖场业绩下滑的情况下仍旧实现了扩张，抵御住了来自电商渠道的冲击。

但社区团购的出现给了永辉超市一记重击。永辉多年来“追风口”式的新业态转型，也并没有获得想象中的成功，将其业绩拉出泥沼。

（图/视觉中国）

2021年上半年，永辉超市整体营收出现了上市以来的首度下滑，总营收为468亿元，同比减少7.3%，净亏损达到了11亿元。

当时永辉超市传统“战区制”下的七大战区“全军覆没”，报告期内无一录得营收增长。永辉的两大业务板块“生鲜及加工”和“食品用品”中，前者受挫严重，2021年上半年营收同比下滑12%，毛利率下降近5个百分点，仅剩10%左右。

2021年7月，陪伴公司12年的永辉超市董秘张经仪离职，他的一则朋友圈在社交媒体上疯传开来。在其中，张经仪写道，“抱歉，我回家孝敬父母了。”他提到了永辉“用十年时间实现了共同梦想，登上了千店千亿的山巅”，也表示，“我们正在下山，恢复体能、更新装备、重整后勤”。

张经仪离开时，永辉超市的股价已跌至4.8元左右，与2020年高位11.05元相比，跌幅近60%。

2021年8月5日，永辉超市CEO李国辞职，公司任职仅半年的CTO李松峰接任CEO一职。

伴随着新领导上任的，是永辉大刀阔斧的调整。一方面，永辉决定转型仓储式零售，一方面，李松峰提出了“科技永辉”的口号。

这轮调整中，永辉撤销了原有的“战区制”，改为总部平台直管、由各省区总经理直接负责的新型组织架构。

同时永辉推进扁平化管理，建立起和“科技永辉”战略匹配的大科技中心组织架构，明确分为前台、中台、后台三大板块。前台即省区所代表的前台运营部门，主要负责门店运营能力和顾客服务度；中台即采购、供应链、营销、科技等板块为支持的中台服务；后台则主要包括法务、财务、人力等职能部门。在业内人士看来，这是典型的互联网公司管理模式，与李松峰过去十年中曾在京东移动技术部、平台交易研发部和中台共享技术部任职的经历相符。

新的“科技永辉”能带动公司再登峰顶吗？

永辉新转型能否成功？

永辉组织架构中传统的“战区制”和合伙人制度，都曾广为业界乐道。

过去永辉超市的成功发展，离不开创始人张轩松两兄弟敢于“权责下放”的勇气。“传统零售行业的重中之重就在于细节管理，而细节管理倚赖的就是人。同样一家店，不同店长的业绩可能天差地别。”丁利国表示。

过去，永辉超市以门店利润绑定门店各级人员薪资，大幅调动了员工服务意识和工作积极性；同时也对员工进行分权、授权。“尤其是生鲜业务的员工，其编制占比、权责、收入都比同店其他人要高，为永辉打下了坚实的生鲜基础。”据前述接近永辉的人士表示。

而对于战区制，2019年时李国曾公开表示称，它“既能促进战区之间相互学习，同时也能促进相互竞争，通过内部竞合促进发展”。

但在李松峰看来，“原有的‘战区制’导致各战区和总部沟通链路过长，效率较低，总部战略推行时遇到较大阻力，穿透性不强。”

从过去的“权责下放”到公司管理突然收紧，同时“战区制”撤销，难免涉及到对公司原有战区团队、采购体系等关系的维护问题。在业内人士看来，亏损之下，永辉大有“痛定思痛，刮骨疗伤”之意，但势必也面临着巨大的压力；但无论早晚，这都是永辉的“必经之路”。

“早在五、六年前，我们就曾经向永辉建议过类似科技转型，即以技术应用为主调整战略方向。”一位咨询人士向《财经天下》周刊表示，对比沃尔玛、家乐福等零售企业，永辉把技术应用提到靠前优先级绝不为过。“但国内超市的发展阶段不一样，永辉过去多年中一直还处于‘攻城略地’的阶段。在此目标之下，当时的合伙人制度、战区制度等确实都更有助于其加快布局，覆盖更多的区域。”

前述咨询人士也表示，多年来，粗放地做到“千店规模”始终是永辉发展的靠前目标，这也是为什么当2015年左右，包括盒马、和社区生鲜超市等业态兴起时，永辉也表示出焦虑并开始效仿，但“怎么也学不好”的原因。

2020年底，永辉宣布跨入“千店时代”，实现了自己的目标。“这个时候起，永辉才真正开始全力思考下一阶段的事情，即如何通过科技实现精细化运营。”对于“科技永辉”具体想解决什么问题，前述咨询人士认为，解决用工成本、实现全渠道运营以及适应消费者需求，都是现阶段摆在永辉面前的难题。

传统零售业是劳动密集型行业，但近年来，国内人工成本正飞速增长。“十年前，沃尔玛招个收银员，工资也就七八百元，投递的简历还一大堆。”一位业内人士称，“但如今，随着城镇化发展，以及电商直播等的冲击，传统线下零售面临严重用工荒，工资水涨船高也不一定能招得到人。”

同时，在线上电商冲击下，零售企业的科技化转型已是必然趋势。在外界看来，永辉此时入局已经并不早了。截至2021年上半年，永辉线上销售额占主营收入比尚不足15%。2020年，永辉生活APP的MAU（月活跃用户）大概在百万级别，而盒马、每日优鲜等的MAU基本都已过千万。能够打通全渠道零售，与到家业务协同发展，对永辉的业绩改善也将有所助益。

永辉正努力通过数字化运营、数字化供应链建设提升公司运营效率。据了解，永辉大科技中心已完成千人团队的组建，永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”也已在福州等地进行了规模性的投入使用。

但永辉此番转型科技的变革决心，仍不容小觑。“2021年，公司在科技上的投入已超6亿元，往年可能也就是2亿-3亿元的规模。”前述接近永辉的人士向《财经天下》周刊表示，今年公司还会继续投入，“不会少于2021年的投入体量。”

但是在加大投入下，永辉想要迅速扭亏为盈，恐怕也需要时间。根据永辉超市预披露的业绩报告，2021年公司净利润-39.3亿元，几乎已亏掉了过去两年多的净利润。“只能说扭亏为盈将是公司今年的目标。”前述接近人士表示，“毕竟科技转型本身也不是一件能立竿见影生效的事情。”

从“农改超”到“中国连锁超市之王”，过去永辉超市一直是以生鲜为特色的行业领跑者。前进路上，永辉坚定着开出千店规模的终极目标，却忽略了时代在不断进步。

新零售行业大浪淘沙之下，永辉如今早已沦为时代的陪跑人，奋力追赶的永辉能否真的“逆势反弹”，还需要时间验证。

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