股票的资本成本率怎么计算？

股票的资本成本率怎么计算

筹资管理与应用——资本成本一、资本成本含义、作用、影响因素（★★）（一）含义1.含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价。——资本所有权与使用权分离的结果。（1）出资者：让渡资本使用......接下来具体说说

股票资本成本的三种计算公式，你知道吗？

在不考虑股票发行费用时，普通股资本成本主要有资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型等三种计算公式。普通股资本成本是公司筹集普通股过程中所需要的成本。

具体计算方法如下：

一、资本资产定价模型。 资本资产定价模型是估计普通股资本成本常用的方法。按照资本资产定价模型的计算方法，普通股资本成本等于股票市场无风险利率加上股票的风险溢价。

普通股资本成本的计算公式为，R=Rf+β*(Rm-Rf)

R——表示股票资本成本

Rf——表示无风险利率。在估计资本成本时，一般考虑选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为参考，毕竟政府债券不存在违约风险，那么，也可以代表无风险利率。

β——表示股票的贝塔系数，贝塔系数是衡量系统风险的敏感程度，贝塔系数小于1表示比市场风险小，而如果大于1则表示比市场风险大。在估计贝塔系数时，当β值的经营风险和财务风险没有重大变化，可以考虑用历史β值估计股权成本。

Rm——表示平均风险股票报酬率。股票收益率复杂多变，影响因素很多，那么，在采用历史数据分析方法估计市场收益率时，一般会选择时间跨度较长的历史数据。

(Rm-Rf)——表示市场风险溢价

β*(Rm-Rf)——表示股票的风险溢价

根据资本资产定价模型计算的普通股的资本成本，需要估计无风险利率、股票的贝塔系数和市场风险溢价。

比如，某公司根据市场的相关数据估计市场无风险利率为10%，平均风险股票报酬率为15%，该公司普通股贝塔系数为1.1。

则该公司普通股资本成本为：R=10%+1.1*（15%-10%）=15.5%。

二、股利增长模型。 股利增长模型是假定收益以固定的年增长率递增，来估计普通股资本成本的方法。

股票资本成本的计算公式为，R=D1/P0+g

R——表示股票资本成本

D1——表示预期下一年支付的现金股利额

P0——表示普通股当前的市价

g——表示股利增长率。

采用股利增长模型估计普通股资本成本时的关键点是估计股利增长率，估计股利增长率有三种，具体采用哪种方法，还根据公司的实际状况来进行选择，其三种方法如下：

一是历史增长率，历史增长率是根据过去的股利支付数估计未来的股利增长率；二是可持续增长率，这种方法是假设公司未来不增发新股也不回购股票，而且可以保持稳定的经营业绩和财务政策基本不变的前提下，可以考虑采用可持续增长率来确定股利增长率；三是采用证券分析师的预测。

三、债券收益率风险调整模型。

债券收益率风险调整模型的计算公式为，股票资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

因此，资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型等三种计算普通股资本成本的方法，其计算结果往往不一样，而如何在三种普通股资本成本计算方法中进行选择，还基于决策者对某种方法所采用数据的信赖程度。

我是智融聊管理，欢迎持续关注财经话题。

股票发行的方式有哪些？

股票发行的方式。

公开间接发行

含义：通过中介机构，向社会公众公开发行。

优点：发行范围广、对象多，易于足额筹集资本，提高发行公司的知名度和扩大影响力。

缺点：手续复杂严格，发行成本高。

非公开直接发行

含义：只向少数特定的对象直接发行。

优点：弹性大，节省发行费用。

缺点：发行范围小，不易及时足额筹集资本，股票变现性差。

属于资金占用费的是债券利息费。

债权利息属于资金占用费用。借款手续费、借款公证费、债券发行费均属于资金筹资费用。

公司在计算优先股的资本成本时，需要考虑的因素是：优先股的股息支付方式，优先股的发行费用，优先股的发行价格。

根据公式，优先股资本成本率=优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1-筹资费用率）]。因此，优先股发行费用（即筹资费用率）和优先股的发行价格会影响优先股资本成本的计算。由于优先股股利是由税后利润（即净利润）支付，所得税税率不影响优先股资本成本。如果是浮动股息率优先股，由于各期股利是波动的，因此其资本成本率只能按照贴现模式计算，且计算出的资本成本率会由于股利的波动而变动，即股息支付方式会影响资本成本。

若企业基期固定成本为200万元，基期息税前利润为300万元，则经营杠杆系数为1.67.

经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=（200+300）/300=1.67.

杠杆系数本身是一个预测类的指标，是用当期数据预测下一期的指标。

将会导致经营杠杆效应最大的情况是实际销售目标额等于盈亏临界点销售额。

根据经营杠杆系数的推导式，当分母EBIT等于0时，经营杠杆无限大，此时企业处于盈亏平衡状态。

有一种资本结构理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值，这种理论是权衡理论。

权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。

（2023中级）筹资管理与应用——资本成本

筹资管理与应用——资本成本

一、资本成本含义、作用、影响因素（★★）

（一）含义

1.含义： 企业为筹集和使用资本而付出的代价。——资本所有权与使用权分离的结果。（1）出资者：让渡资本使用权所带来的投资报酬；（2）筹资者：取得资本使用权所付出的代价。

2.内容：（1）筹资费。 是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如借款手续费、证券发行费等。在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，通常直接从筹资数额中扣除。 （2）占用费。 是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息、股利等。是资本成本的主要内容（即取得资本使用权所付出的代价）。

（二）资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价

1.比较筹资方式、选择筹资方案的依据（企业筹资应选择资本成本最低的方式）。

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本最小、企业价值最大）

3.评价投资项目可行性的主要标准（预期报酬率>资本成本率）

4.评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）。

（三）影响因素

在有效资本市场中 资本成本率=投资最低报酬率=预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 ，影响报酬率的因素，就是影响资本成本率的因素。

（四）资本成本的种类

二、资本成本计算（★★★）

（一）个别资本成本的计算模式

1.一般模式 （不考虑货币的时间价值）——一年以内

在财务管理中，资本成本一般用 相对数 表示，资本成本率的计算公式为：

资本成本率=年资金占用费/（筹资总额-筹资费用）

=年资金占用费/筹资总额×（1-筹资费用率）

筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×（1-筹资费用率）

2.贴现模式。 对于金额大、时间超过1年的长期资本，更为准确的计算模式。

根据： 筹资净额现值-未来资本清偿现金流量的现值=0

即： 资本成本率=所采用的折现率

【重点提示】在采用折现法计算资本成本时，应用的基本原理仍然是利率的计算原理，即现金流入的现值与现金流出的现值相等时的折现率。在计算过程中，一般将筹资费用作为现金流入的减项，将占用费用作为现金流出。

（二）个别资本成本率计算方法

1.银行借款资本成本率的计算

（1）一般模式

（2）贴现模式：

式中：M为债务面值。

因计算的资本成本为税后的资本成本，利息在税前支付，所以 要转换为税后利息 。

【案例分析】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，该项借款的资本成本率为：

一般模式：

贴现模式：

分析现金流量（时间价值线）

流入量现值：200×（1-0.2%）=199.6（万元）

流出量现值：

节约的利息为企业所得税20%，则

每年税后利息额= 200×10%×（1-20%）=16（万元）

税后利息现值： 16×（P/A,Kb,5）（年金求现值）

本金现值： 200×（P/F,Kb,5）（复利求现值）

199.6=16×（P/A,Kb,5）+200×（P/F,Kb,5）

测试法：

（1）一般以10%为中心进行测试

（2）用测试结果代入，式子右边-左边>0

（3）取更大i的值（不超5%），若出现式子右边-左边<0

假设资本成本率（折现率）为9%

16×（P/A,9%,5）+200×（P/F,9%,5）=192.2152

192.2152小于199.6，说明资本成本率 小于 9%。 （折现率越低，现值系数越大，现值越大）

假设资本成本率（折现率）为7%

16×（P/A,7%,5）+200×（P/F,7%,5）=208.2032

208.2032大于199.6，则资金成本率大于7%。

内插法： 192.2152 9%

199.6 i

208.2032 7%

解得：资本成本率i=8.05%

2.公司债券资本成本率的计算

债券筹资成本中的利息在税前支付，具有减税效应。债券的筹资费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。

一般模式：

【重点提示】债券年利息根据债券面值与票面利率计算，债券筹资总额根据发行价格。贴现模式同银行借款资本成本率的计算。

3.普通股的资本成本率

普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本 只能按贴现模式计算 ，并假定各期股利的变化呈一定规律性。如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司普通股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计。其计算方法有二种： 股利增长模型、资本资产定价模型 。

（1）股利增长模型法： 假设资本市场有效，股票市场价格与价值相等。

式中：Ks为普通股资本成本，D0和D1分别为刚发放和预计发放的股利，f为筹资费用率，g为股利固定增长率，P0位股票目前市场价格。

【案例分析】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。

（2）资本资产定价模型法： 假设资本市场有效，股票市场价格与价值相等。Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）

【案例分析】某公司普通股贝塔系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%。则普通股资本成本率=5%+1.5×（15%-5%）=20%

4.优先股的资本成本率的计算

优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利。对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率一般按一般模式计算为：

Ks:优先股资本成本率；D：优先股年固定股息；Pn：优先股发行价格；f：筹资费用率。

【提示】 浮动利息率 的优先股资本成本率只能按照贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定的规律性，故与普通股资本成本的股利增长模型法计算公式相同。

【案例分析】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股的溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价的3%。该优先股的资本成本率为：

5.留存收益资本成本率

留存收益资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

（三）平均资本成本的计算（★★）

平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映了企业资本成本整体水平的高低。

平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。

平均资本成本是以各项个别资本成本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。

1.公式

平均资本成本=Σ（某种资本占总资本的比重×该种资本的成本）

Kw=ΣWjKj

式中：Kw、Wj 和Kj分别代表加权平均资本成本、第j种资金占总资金比重（也叫权数）和第j种资金的成本。

2.平均资本成本权数的确定

可选择的价值形式有账面价值、市场价值和目标价值，分别为账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。

【案例分析】万达公司本年末长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。个别资本成本分别为：5%、6%、9%。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。计算该公司平均资本成本。

按账面价值计算：

Kw=5%×40%+6%×15%+9%×45%=6.95%

按市场价值计算：

（四）边际资本成本

含义： 是企业追加筹资的成本，是进行追加筹资决策依据。

计算方法： 加权平均法。

权数确定： 目标价值权数。

应用： 是企业进行追加筹资决策依据。

【 提示 】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【总结】

（1）注意计算资本成本要求应用的模式。

（2）采用试算法时，需要注意现值与折现率是成反比的。

（3）注意边际资本成本的计算要采用目标价值权数。

【案例分析】某公司设定的目标资本机构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。追加筹资300万元的边际成本如下：

【案例分析】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中包括长期借款1000万元，年利率6%；所有者权益（包括普通股资本及留存收益）为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：

（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本。

（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

（3）计算甲公司发行优先股的资本成本。

（4）利用资本定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

【答案及解析】

（1）甲公司长期银行借款的资本成本=6%×（1-25%）=4.50%

（2）甲公司发行债券的资本成本=[6.86%×（1-25%）]÷（1-2%）=5.25%

（3）甲公司发行优先股的资本成本=7.76%÷（1-3%）=8%

（4）甲公司留存收益的资本成本

=4%+2×（9%-4%）×4.5%=14.00%

以上就是股票的资本成本率怎么计算？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！