马云为什么减持华谊兄弟股票？

马云为什么减持华谊兄弟股票

中国的电影产业越来越大，票房越来越高，但是在制作水平上离好莱坞差距越来越大。马云曾经讲过一个很有意思的故事：华谊兄弟成立之初，王中军找过他至少五六次，希望能投资华谊，然而他一直也没......接下来具体说说

继腾讯之后，阿里大比例减持了华谊兄弟

华谊兄弟晚间发布公告，子2023年8月10日至2023年8月11日，阿里创投、马云通过大宗交易的方式合计减持55490616股公司股份。此外，阿里创投月2023年8月9日通过转融通出借方式出借公司股份27745000股，合计权益变动比例近3%。

去年8月份，陪跑多年的另一家互联网巨头腾讯也是通过大宗交易和转融通出借的方式大比例减持了华谊兄弟的股份，持股比例由7.94%降至5%以下。根据华谊兄弟一季度报中的信息，腾讯更是已经退出了十大股东行列。

今年以来，国内电影行业强势复苏，尤其是自端午节开始的暑期档，在多部高质量影片的带动下，影迷们观影情绪高涨。根据猫眼专业版数据，国内电影票房大盘自6月21日起，已经连续52天票房超过1亿元，大幅刷新历史记录。从目前的票房走势和新片上映日历看来，这个记录大概率还将持续刷新下去。

但是，作为国内电影行业靠前家上市公司，曾经风光无限华谊兄弟却似乎与这个暑期档没什么太大的关系。除了参与引进了日本的动画电影《灌篮高手》，华谊兄弟再无其他影片上映。同时，华谊兄弟寄予希望的定向增发，募集资金总额却是一减再减，已经降为不超过11.37亿元。

不过，从华谊兄弟公告中的信息来看，公司的项目储备还算丰富。陈凯歌导演的《志愿军：雄兵出击》、高虎导演的《好像也没那么热血沸腾》均已定档；目前猫眼想看人数遥遥领先的《前任4：英年早婚》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》、管虎导演的《狗阵》等已经杀青进入后期制作阶段；冯小刚导演的《非诚勿扰3》、刘博文导演的《来福大酒店》已经开机；另外，《特殊的礼物》、《网中人》、《平行任务》、《少年火箭》、《超级马丽》、《小兵张嘎》等多个项目都在加紧筹备开机。剧集及网大方面，《回响》、《战火中的青春》、《东北五仙》、《燕山派与百花门》已于今年上映；《宣判》、《警鹰》等已经完成制作等待上映，《绝顶》《兰闺喜事》等已经杀青进入后期制作阶段。

华谊兄弟“缺席”最强暑期档、持续亏损、“盟友”减持 靠啥翻身？

深度 ** 穿透

厉兵秣马 突围困境

作者：业文

编辑：钧杰

风品：闻道

来源：首财——首条财经研究院

人生路漫漫，紧要处常常只有几步。走错一步，可以影响一个时期也可以影响一生。

这段话出自作家柳青《创业史》，对于已过耳顺之年的王忠军而言，品来应别有一番滋味在心头。

8月29日晚，华谊兄弟发布2023半年报：营收3.39亿元，同比增长59.93%；归母净利亏损1.43亿元，上年同期亏损1.92亿元，亏损减少25.77%。

营利双增，值得肯定。然拉长维度，作为曾经的中国影视娱乐靠前股，华谊兄弟一直在被亏损魔咒所累、早已风光不再。2018年—2022年连续5年财报亏损，亏损总额累计超70亿元。

为了继续电影理想，华谊兄弟及实控人王忠军、王中磊开始频繁出售名下资产。王忠军甚至曾在接受媒体采访时表示：“为了公司安全，什么都可以卖掉”。

然而理想很丰满，现实却骨感，横亘电影梦前的债务压力，似乎成为一道难过的关。

9月5日晚，华谊兄弟发布实控人所持股份被司法冻结的公告，截至公告日，王忠军、王中磊兄弟合计持有华谊兄弟的股份量3.86亿股，占总股本13.90%，目前全部被司法冻结。

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5年亏超70亿 华谊兄弟错在哪？

不饱食以终日，不弃功于寸阴。如果时间可以重来，王忠军、王中磊兄弟大概率希望重回到2014年，改变那个影响华谊兄弟近10年的重要决定。

与王健林相同，王忠军、王中磊兄弟也有一个迪士尼梦。华谊成立20周年之际，王忠军提出“去电影化”战略，转向IP授权、开发实景娱乐。

2017年，华谊兄弟品牌授权及实景娱乐板块累计签约项目已达18个。在全景网投资者互动平台上公司曾表示，仅是苏州华谊电影世界一个项目，总投资就达到35亿元。

据当年年报显示，华谊影城苏州有限公司全年营收仅1.46亿元，总负债高达21.67亿元。

对于实景娱乐板块，王忠军寄予厚望，希望该部分营收达到180亿元，相当于6个香港迪士尼。

然2017年，实景娱乐板块仅实现了2.58亿元营收，仅为180亿营收的“零头”。

众所周知，文旅产业投资规模大、回报周期长，除了资金实力，还考验运营者的专业力、精细度与战略耐心。这条路，王健林没有走通，继任者孙宏斌同样负重前行，相比前两者华谊无论运营能力还是资金实力均相距甚远，结果可想而知。

2018年开始，华谊兄弟实景娱乐板块营收持续下滑，2021年华谊兄弟品牌授权及实景娱乐板块年营收1.17亿元，较上年同期相比下降5.97%。

2021年3月，王忠军在接受俞敏洪采访时表示：“到今天为止，我还坚持它是对的，中国的文旅和电影还不一样，电影是一部一部地去竞争，一个档期一个档期的竞争，我觉着文旅是靠长期，长期运营与文化建设，IP建设。”

方向远比努力更重要。王忠军的长期主义没能坚持多久，仅仅过去半年时间，华谊兄弟便剥离了实景娱乐业务。

2021年8月13日，华谊兄弟公告称，拟将持有的控股子公司实景娱乐公司15%的股权，以2.25亿元的价格转让给西*景源。本次交易后，华谊兄弟持有实景娱乐公司39%的股权，不再纳入公司合并报表范围。

行业分析师郭兴认为，华谊兄弟选择实景娱乐赛道，主因是不满足于电影赛道狭窄空间，依托电影产业进入更大的文旅赛道。初衷是好的，但因缺少长期连续的爆款IP，使得华谊兄弟的文旅项目缺少核心卖点，加之缺乏相关开发运营经验，失败不是偶然。

不再以内容生产为主业，对一家电影企业而言或是致命打击。去电影化战略的这几年，华谊兄弟在各个多元化的行业里兜兜转转。除了布局文旅，还深度入局游戏产业，参与英雄互娱定增、收购银汉科技，一系列资本操作看似繁华，最终却多以失败告终。

隔行如隔山、术业有专攻，去电影化战略误判背后，也是主营业务长期深度绑定明星的无奈。

典型代表便是冯小刚。引用王中磊的话，华谊的天下，有一半是冯小刚打下的。

为了深度绑定，2015年华谊以高溢价10.5亿元收购冯小刚成立仅2个月的公司东阳美拉70%股份。由此华谊形成了10.47亿元商誉。

此外，7.56亿元收购李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等众多艺人持股的东阳浩瀚70%股权，形成了7.49亿商誉。

两笔收购近18亿的商誉，代表了发展信心也意味着负重前行，一旦不及预期金瓜瞬间变大雷。2018年至2022年，华谊兄弟连续5年对东阳美拉资产组计提了商誉减值准备，累计9.67亿元。2022年，对东阳浩瀚计提长期股权投资减值准备2.24亿元。

电影自媒体百万粉丝博主郭岳对首财君表示，随着电影业的持续发展、市场日益成熟理性，中国电影已经从看明星到看质量。随着电影赛道竞争日益激烈，消费者观影观念的改变，明星=票房的时代已成过去式。成也明星败也明星，华谊为粗放的业务发展模式付出沉重。

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重要“盟友”相继减持

7亿借款好还不？

业绩差强人意，重要战略伙伴开始用脚投票。2022年报显示，腾讯已在第四季度减持华谊兄弟4%股份。从5%持股比降至1%，2023上半年前十大股东名单中已不见踪影。

另一重要股东阿里巴巴也不淡定，2023年8月10日至11日，阿里创投、马云通过大宗交易的方式合计减持5549.01万股，占公司总股本比2%。

马云曾表示：王中军可能是我见过的中国最懒的一位CEO。对此评价，王中军曾言只是马云开的一个玩笑。

孰是孰非，仁者见仁。不过从此番减持看，这一次似乎不是开玩笑那么简单。

要知道，两者关系颇深，堪称“重要盟友”。除了2015年8月大手笔入股。2019年1月，阿里影业公告称，附属公司北京中联华盟已同意向华谊兄弟授出一笔7亿元借款，借期5年，按中国人民银行5年期借贷的贷款基准利率。

同时，华谊兄弟将浙江东阳美拉传媒有限公司70%的股权质押给阿里影业，首财君查阅华谊兄弟半年报发现，华谊兄弟还将大量房产质押给阿里影业。

2023半年报显示，华谊兄弟质押的房产分别是，海口市自有房产三套（琼（2023）海口市不动产权第 0035466 号、琼（2023）海口市不动产权第 0035467 号、琼（2023）海口市不动产权第 0035468 号）。

全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资 有限 公司 以自 有的房 产一 套（琼（2023）三亚市不动产权第 0004115 号），全资子公司北京华谊兄弟嘉利文化发展有限公司持有的自有房产、土地使用权抵押担保，上述固定资产合计价值约为3.43亿。

2024年1月，该笔7亿元借款即将到期，华谊兄弟是否有能力偿还呢？

起码从2023半年报看不轻松，公司在手现金约2.65亿元，一年内到期流动性负债约8.2亿元，短期借款约5.36亿，一年内到期流动性负债与短期借款合计约13.56亿。

值得一提的是，2023上半年华谊兄弟长期借款下降较快，2022年规模约7.31亿元，2023上半年为1.46亿元，下降近6亿元。

相比之下，一年内到期的流动负债规模，从2022年2.58亿规模增至今年上半年的8.22亿。长期负债减少、短期偿债压力增大，折射出的融资压力难度几何呢？

叠加上述王忠军、王中磊兄弟的股权被冻结，阿里巴巴的股票减持行为耐人寻味。

当大佬渐行渐远，华谊兄弟只剩下自救一条路可走。

3

“缺席”史上最强暑期档

国庆档、贺岁档“野望”

能否熬过艰难的较劲时刻？

说千道万，做强主业是翻身关键。

放眼2023年的电影市场，华谊兄弟存在感几乎降至“冰点”，盘点今年其上映电影，出品的《摇滚藏獒：乘风破浪》《宇宙探索编辑部》《爱很美味》，总票房合计才0.82亿元。虽然《流浪地球2》联合出品方中有华谊兄弟身影，但能带来的营收贡献约0.1亿元。

让很多华谊粉丝无法接受的是，华谊兄弟全面缺席了今年暑期档。刚刚过去的这个夏天，热度撩人的不仅是天气，还有电影产业。

国家电影局发布数据显示：2023年暑期档电影票房206.19亿元，观影人次5.05亿，放映场次3461.7万场，3项指标均创新高。档期内，全国单日票房连续72天破亿元，刷新了全国单日票房连续破亿纪录。

作为史上最强暑期档，今年暑期档票房比2019年同档期高出近29亿元。电影《孤注一掷》总票房（含预售）突破35.23亿元，反超《消失的她》，进入2023年电影票房榜前三名。

《消失的她》、《封神靠前部》、《八角笼中》、《长安三万里》，则依次位列全年票房榜第四名至第七名。

痛失史上最强暑期档，有分析认为，资金捉襟见肘叠加疫情因素，是华谊主控影片缺席的重要原因。

据同花顺iNews，有投资者向华谊兄弟提问，2023年3季度都开始了，下半年一部主控电影都没有吗？

华谊兄弟回复称，公司持续开发和储备优秀的影视项目，《前任 4：英年早婚》与《志愿军：雄兵出击》已定档国庆档。

据半年报，目前公司主控影片为《前任 4：英年早婚》，陈凯歌导演的《志愿军：雄兵出击》为参投影片。

《前任 4：英年早婚》是田羽生导演的“前任”系列最新续作，猫眼数据显示，“前任”系列电影前三部合计票房23.23亿元，特别是《前任3：再见前任》票房达19.41亿元。

综合多家媒体报道，前任3总成本在3000万-5000万区间。这一部卖座电影就为华谊兄弟带来7亿左右利润。

电影业的魅力即在于此，对华谊兄弟而言，没有什么危机是一部或几部爆款解决不了的。《前任 4：英年早婚》会带来惊喜么？

拉长维度盘点，管虎导演的《狗阵》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均进入了后期制作阶段，冯小刚导演的《非诚勿扰3》则6月才开机制作。

不过查阅2023半年报显示，管虎导演的《狗阵》华谊兄弟为参投+宣发，《美人鱼2》也为参投，并非实际意义上的主控方或者出品方。

公开资料显示，陆川导演的《749局》靠前出品方是，北京京西文化旅游股份有限公司，华谊兄弟与腾讯影业位列2、3位。

《非诚勿扰3》华谊兄弟为主要出主品方，半年报显示，该片有望年内上映。缺席多年贺岁档市场，冯小刚能否凭此让华谊兄弟一鸣惊人、一雪前耻，让我们拭目以待。

4

电影仍是一门好生意

不想躺平的王忠军靠什么翻身?

越是至暗时刻，越离曙光越近。

君不见，2023年中国电影市场快速复苏，尤其是暑期档的大爆发为行业结结实实的打了一剂强心针。也为艰难渡劫的华谊兄弟多了一丝转机。手握多部重要储备电影，一部爆款可以解决很多问题。

7月13日，普华永道发布《2023至2027年全球娱乐及媒体行业展望》预测，2024年中国电影票房收入将恢复至疫情前水平，中国有望于2024—2025年成为全球最大电影市场。

一句话，中国电影仍是一门大生意、好生意。华谊兄弟、王忠军、王中磊兄弟能借势翻身么？

青年剧作家及导演向凯曾表示，华谊兄弟翻身存在两方面困难，一是公布的储备项目看上去很丰富，但由它主投的并不多，那就意味着从中获得的分红不会很大。二是储备的项目中，大部分作品IP都是很多年前的，能否符合未来观众的需求也有待考量。

还是那句话，术业有专攻。坐拥海量市场、叠加自身厚重积累，回归主业、做透做精最擅长的事，或才是最优解、最大胜算。但经历了诸多错付误判、艰难渡劫，华谊兄弟想要王者归来还有诸多“功课”要补、“冷板凳”要坐。

过去很长一段时间，追求明星效应的“面子”、盲目线下布局，忽视了电影本身文化与内涵的“里子”，让华谊兄弟逐渐迷失乃至陷入困局。

阅尽千帆！努力拍出好电影、有里有面的华谊才能赢得更多掌声。节流更要开源，才能让不想躺平、力保公司安全的王忠军真正走出困境。

方向远比努力更重要！

华谊的初心 留在了与马云对话的那个冬天！