什么叫红筹股蓝筹股白马股？金融课堂什么是红筹股？

一家公司发展到一定规模以后，想到香港或者美国寻求上市融资，站在今天来看，这是一个特别理所当然的决定，但是在上个世纪的90年代，作为一家境内企业，到境外融资，可真的没那么简单。

一、红筹的演化

首先我们说说什么叫红筹。“红筹”是在上个世纪90年代在香港兴起的一个词语，当时大陆被视为红色中国，就有了红筹这个说法。所以“红筹企业”就是指那些中资背景，但是注册地在香港的企业。像你熟悉的中信、光大都属于这种红筹企业。后来红筹概念就慢慢地扩大了，只要业务是背靠大陆，上市公司的注册地又不是大陆，就统称为“红筹企业”。比如你现在看到的新浪、腾讯，都是“红筹企业”。

所以，围绕着大陆业务、境外注册公司、境外上市的各种制度设计，金融圈给它一个名称，叫做红筹架构。红筹架构包括的范围是很广泛的，像“红筹股”就专指国有企业所进行的，把境内国有资产打通境外融资市场的模式。你理解了“红筹股”这个词语，就会理解香港对于中国资本市场的特殊意义，也会理解金融创新对于中国现代企业曾经起到的重要作用。

二、从“买壳上市”到“造壳上市”：红筹崛起

要谈到红筹股，就要从80年代的“窗口公司”讲起。那时候中国企业和外部世界之间是相对隔离的，中国想要吸引资金技术非常困难，所以各级政府都在努力地想招商引资，尤其是外资。所以中央最开始是在香港设立了“窗口公司”。所谓窗口公司就是开个窗子先行先试的意思。像中信这样的信托投资公司，就是邓**委托红色资本家荣毅仁在香港注册的窗口公司，光大、华润都是中央设立的窗口公司。除了中央设立的以外，各个省在香港也有窗口公司。所以，“窗口公司”其实也就是比较典型的大陆背景，但注册在香港的“本港企业”。

香港的金融市场一直很发达，所以很多窗口公司在大陆还没有资本市场的时候，就已经开始搞资本运作了。最典型的就是中信、粤海为代表的“买壳上市”的模式。这些中资公司，对香港本地的小型公司进行反向收购，变成本港上市公司的实际控制人。当时在香港市场上，新景丰是属于中信的，康力投资是属于航天工业部的，永达利是属于华润的。这些企业都是这一个类型，就是**主义的外壳，但是是社会主义的心。

香港资本市场也是讲究板块的，所以，它们就被统称为红筹股，Red Chip Stocks。

那时候，当谈到红筹股的时候，其实也有两重意思：靠前个，它的母公司的资金来源是中资，中国大陆资本；另外一个，就是因为这些企业，相对规模很小，不活跃，和香港资本市场上那些主力大蓝筹是有所区别的。有资深的投行人士说，90年代初，那时候香港红筹股的概念，其实是带着一点点嘲弄的意思，有点是“大陆表叔”的意思。

但是这个局面就被一家来自上海的窗口公司，上海实业打破了。它搞了一次非常创新的上市运作，创新点有两个：靠前，彻底地把“买壳上市”变成了“造壳上市”；第二，实现了境内资产在境外进行资本运作的突破。

讲到这里，就要讲到90年代的上海，它当时面临“一多一缺”的情况。“一多”是指投资机会多，因为浦东开发经济高增长。那缺什么呢？缺资金。所以作为窗口公司，上海实业当时就肩负着一个任务，就是要能够尽可能多地引进外资。

1995年的时候，上实新任命了一个董事长叫蔡来兴，这是一个思想特别开明的干部（曾任上海市政府副秘书长）。他从申银万国证券挖了一个很年轻的资本运营团队，这个团队就包括了后来在沪港资本上特别响亮的名字，比如吕明方、周杰、姚方。

这个团队首先面临的一个问题是什么呢？作为一家地方级的窗口公司，它的资金实力并不强，所以买壳上市没有那么财大气粗，那就必须来进行造壳。造一个什么壳呢？这个团队基于对上海经济发展的深刻了解，另外，在香港资本市场经过多方的协调和沟通，就确立了“上海消费”这么一个大概念。通过上海市政府，把老牌的国资，比如上海家化、三维制药都收购过来，然后按照港交所的上市规定，对这两家企业进行资产重组，明晰产权。然后再把这个重组过的资产注入窗口公司，造上市控股这么一个壳，在香港进行募资上市。

这个模式就是本港公司加大陆增长的概念。为什么说这个概念很好呢？因为当时，境外投资者对大陆背景的公司不是那么地放心，没有太多的信任感。所以本港公司就会让境外投资者感到更放心，制度上的摩擦也会更少。

另一方面，这个模式也让境外投资者可以分享到大陆超高的增长率，所以这个概念就很受市场追捧。当时超额认购是多少？是158倍，上市首日当然股价也大涨，成交额更是占到了当天港股成交量的接近10%。

那么有了这么一个很亮丽的开头之后，上实控股就乘胜追击，先后收购了代表上海消费和成长的多个国企，包括很多上海人很熟悉的东方商厦、联华超市、光明乳业、南北高架、内环高架。短短一年之内，一个名不见经传的香港地方的窗口公司，就用“上海消费”这个概念，替上海募资了100多亿港币。

你可能现在听上去100多亿港币也不是那么多，但是你知道1996年100多亿港币意味着什么吗？这个数字比当时上海所有的上市公司，在A股市场一年募资的总和还要多。

所以你看，就通过这么一个造出来的壳，一个大陆背景的公司完成了一次特别牛的纯资本运作，把“上海故事”换成了真金白银来支持上海的建设 。所以这一次也是让上海市政府见识了资本市场的强大能力。

到1997年初的时候，上实控股就因为在市场上特别出色的表现，被纳入了恒生指数，成为香港资本市场的蓝筹股。

这个模式取代成功以后，北京、天津都采取了这个模式。在1996年到2000年的香港资本市场上，刮起了一阵红筹旋风。这也是中资背景的红筹股，变成香港资本市场有影响力的蓝筹股的开始。

三、中国概念的资本化

我们都知道，在香港市场还有一种股票，叫H股，它们也是境内的业务拿到境外上市。你看，虽然都是境内业务境外上市，但是实际上H股和红筹股是有很大区别的，区别在什么地方？H股是境内企业在境外上市，红筹股虽然是境内业务，但是是把境内业务注入到境外企业，然后在境外上市。

那这里面的区别就在于，它们两者面临着很不一样的制度约束。比如说在当时，H股是不能全流通的，红筹股是全流通的，这对境外投资者来讲就更有吸引力。再比如说，H股因为是境内企业，它就受到境内各个监管机构的管理和监督，所以审批、监督都会相对比较复杂。换一句话说，境外企业这个壳，使得红筹股在管理机制、资本运作上，更容易和境外的资本市场接轨。

其实，到现在为止，香港市场有很多很牛的企业，比如说我们同学很熟悉的中信泰富、华润置地、中银香港、联想集团，这些企业其实都是香港公司的壳，注入大陆的业务和资产，然后在香港进行上市。

除了这种对资本市场的影响之外，上海实业这一次上市的影响，其实是超过了金融市场的范畴的。最典型的就是上实控股对旗下一系列国企的改造，对整个上海国资的面貌带来了很大的改变。

我们人类其实经常犯一个错误，就是很容易把现实视为理所当然，像股份制企业、资本运作，今天的你我看起来都觉得天生就如此，其实不是。尤其是在上海这样国资传统特别深厚的地方，你对国企进行自发性的改变，真的没有我们想象的那么容易。而上实以外来的壳加内部的心这么一个模式，借助资本的力量，对上海的一系列国企进行了现代化的改造和洗礼，让股份制产权、资本运作这些理念得以传播和扎根。这一点对上海的滋养其实是更加深远的。

小结：

1.八九十年代，各级政府企业都在香港设立窗口公司，作为引进外资的“桥头堡”。

2.上海实业作为上海的窗口公司，创新“造壳上市”，对“上海消费”概念进行资本运作，为上海的建设实现了大规模的融资。

炒股小白基础入门，A股、B股、H股，ST股，股票的分类有多少种？

A股、B股、H股、ST股、蓝筹股、红筹股、普通股，股票分类有多少种？

靠前、按投资主体分：

国有股：指所有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产向公司投资形式的股份。

法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。

社会公众股：指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。

第二、按股票的上市地点和所面对的投资者分：

A股：人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

B股：人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。

它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台*地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。

B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港、澳门以及台*地区。

H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股。

N股：在内地注册的股份有限公司，但在美国纽约发行并在纽约证券交易所上市交易的股票。

S股：在内地注册的股份有限公司，但在新加坡发行并在新加坡证券交易所上市交易的股票。

L股：在内地注册的股份有限公司，但在英国伦敦发行并在伦敦证券交易所上市交易的股票。

第三、按海外市场分：

蓝筹股：蓝筹股是指稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为“蓝筹股”。

蓝筹股多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。“蓝筹”一词源于西方赌场，在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱。

红筹股：这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场。中华人民**国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。

第四、按股票的基础分类分：

普通股：指的是在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。

目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股。

优先股：是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

第五、按公司状况分：

ST股：沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)，并在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。

*ST---公司经营连续三年亏损，退市预警。

ST----公司经营连续二年亏损，特别处理。

S*ST--公司经营连续三年亏损，退市预警+还没有完成股改。

SST---公司经营连续二年亏损，特别处理+还没有完成股改。

S----还没有完成股改。

PT股：停止任何交易，价格清零，等待退市的股票。

PT 是英文Particular Transfer(特别转让）的缩写。依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。

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