旅游股票有哪些龙头股？盘点有望翻十倍的在线旅游五大龙头股

关于旅游股票有哪些龙头股很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

旅游业“十四五”规划发布据新华社报道，国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，规划提出及时研判国内外新冠肺炎疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，在确保防疫安全的前提下，积极构建健康、安全、有序的中外人员往来秩序。接下来具体说说盘点有望翻十倍的在线旅游五大龙头股

A股：疫情后时代，“旅游酒店”核心龙头公司一览

自从疫情得到有效控制之后，相关促消费政策不断出台，尤其的疫情后时代相关的旅游酒店行业，可能迎来大反弹的机会。

A股：疫情后时代，“旅游酒店”核心龙头公司一览

1、云南旅游

主营业务：景区景点投资、经营及管理，园林园艺产品展示，旅游房地产投资，生物产品开发及利用,旅游商贸，旅游商品设计、开发、销售,旅游服务，婚庆服务，会议会务接待，渡假村开发经营，广告经营、会展、旅游咨询,旅游商品开发，文化产品开发，进出口业务。公司主营业务涵盖景区运营、旅游酒店、旅游交通、旅游地产、旅行社及园林园艺等多个业务板块。

核心要点：成功打造旅游景区、旅游地产、交通运输、会议酒店、旅行社、园艺物业等业务板块,构建了涵盖“吃、住、行、游、购、娱”旅游六要素的产业链,相关业务板块之间整合资源，发挥协同效应，实现一体化发展。

2、桂林旅游

主营业务：公司主要从事旅游服务及与旅游服务相关的业务，主营业务包括游船客运、景区旅游业务、酒店、公路旅行客运、出租车业务等，公司拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、丰鱼岩景区、龙胜温泉景区、资江天门山景区、资江丹霞温泉景区的经营权，并与公司实际靠前大股东桂林旅游发展总公司合作建设桂林市区著名景区—七星景区和象山景区。

核心要点：公司拥有桂林市“两江四湖”景区环城水系水上游特许专营权40年，桂林荔浦银子岩景区66年经营权，丰鱼岩景区50年经营权，贺州温泉景区40年经营权，桂林龙胜温泉景区40年经营权，桂林资源县资江天门山景区经营权，桂林资源县丹霞温泉景区经营权，公司与桂林旅游发展总公司合作建设桂林七星景区和象山景区，期限40年。

3、锦江酒店

主营业务：为客人提供基本的专业服务的酒店，公司现有的有限服务型酒店营运及管理业务，包括对有限服务商务酒店、经济型酒店的投资和经营管理等，现有的食品及餐饮业务，包括对餐厅的投资和经营管理等。经营模式上主要分为“直营经营”和“加盟特许经营”两种，直营模式，是指通过租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌**经营餐厅。

核心要点：公司将继续大力发展“锦江之星”等成熟优势品牌酒店业务，同时,通过创立“锦江都城”品牌，来进一步拓展有限服务型酒店业务，公司将继续充分利用和发挥连锁酒店管理平台优势，加快培育“锦江都城”品牌,扩大市场份额，为公司的长远发展奠定坚实基础。

4、华天酒店

主营业务：公司以酒店服务业为主、房地产业务为辅，酒店业坚持“自营+托管”酒店连锁发展模式，确立了“缩高端拓中端，餐饮做精、客房做优”的转型经营思路，新签托管酒店8家，其中新开业中端酒店3家，新增客房1000余间，目前自营加托管酒店共65家，其中自营酒店22家，托管酒店43家，累计拥有会员100多万人，自营和托管酒店已涵盖湖南各地州市，并向武汉、北京、长春、深圳等各地辐射。

核心要点：将通过酒店及房地产两个相关产业的联动与综合开发，以酒店业为主带动周边地产业的发展模式，在湖南*长沙市，益阳市，长沙星沙经济开发区等地兴建酒店及进行地产开发，今后还将有计划，有步骤地选择省内外各大中城市，通过购买土地或收购上规模公寓式酒店，投资开发酒店和房地产，其中住宅和公寓酒店将对外销售，拥有湖南省首家五星级涉外酒店。

5、西域旅游

主营业务：为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务，主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉酒店、旅行社等其他服务，目前公司经营的景区包括天池景区和五彩湾温泉景区。

核心要点：公司与天池管委会签订了《天池景区特许经营协议书》，公司对天池主景区湖面、天池景区道路、马牙山索道及餐饮广场等享有唯一经营权，有效期为30年。

6、首旅酒店

主营业务：具有市场规模较为突出优势的酒店集团公司，专注于经济连锁型及中高档酒店资产的投资与运营管理，并兼有景区经营业务，旗下酒店品牌丰富，如家、莫泰、云上四季、欣燕都、雅客怡家、驿居、派柏云、和颐、如家精选、如家商旅、璞隐、扉缦、素柏云、睿柏云、驿居、建国、南苑、京伦、首旅寒舍、覆盖了从经济型到中高端酒店品牌，涵盖了酒店和公寓，标准及非标住宿等，以满足消费者在个人商务和旅游休闲中对良好住宿环境的需求，并积极利用互联网工具开拓新型业务和商业模式，实施O2O创新营销战略，不断整合住宿相关产品和服务，通过平台化运营打造围绕酒店住宿和旅行的生态圈，公司南山景区运营主要通过景区的门票、餐饮、商品、住宿、园区内交通等获得收入利润，公司控股74.805%的南山景区为公司唯一经营的5A级景区。

核心要点：丰富的品牌体系和多层次的客户群体可以为住宿客户以及加盟商提供广阔的选择范围，市场化和较为领先的运营模式可以促进业主充分利用其物业资源,挖掘其产品优势与特色，以实现共赢。

7、中国中免

主营业务：主要从事旅行社业务和免税业务，其中旅行社业务主要包括入境游、出境游、国内游、会奖旅游、签证服务、商旅服务、航空服务、电子商务等业务，免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务，此外还从事旅游综合项目开发业务，主要包括旅游综合项目投资开发、旅游景区景点投资开发和旅游股权投资等业务，公司下属全资子公司国旅总社、中免公司及国旅投资公司分别负责公司的旅行社业务、免税业务、旅游综合项目投资开发业务。

核心要点：全资子公司中免公司作为中国免税行业代表企业，在供应商中的知名度高，积累了较强的品牌资源，CDF品牌在国人旅游购物市场具有较高的知名度，中免公司收购日上中国后，公司在免税行业的品牌优势进一步提升。

8、西安旅游

主营业务：主要经营业务包括:酒店经营管理、餐饮服务、旅行社、商业地产开发租赁、企业管理咨询、物业管理服务和劳务输出等。

核心要点：西安作为一个有深厚历史，文化内涵的十三朝古城，拥有兵马俑，法门寺等驰名中外的旅游资源，成为全国重要的旅游目的地，近年旅游接待量呈现持续增长的态势，对公司的整体经营起到了积极的促进作用，拥有酒店，餐饮，景区，旅行社等多家旅游服务企业，实现了吃，住，游一条龙服务。

以上内容出现的个股仅供交流学习，不构成买卖依据，请注意风险。

盘点有望翻十倍的在线旅游五大龙头股！（附名单）

据央视新闻报道，随着全国旅游市场的强劲复苏，一季度全国大中型旅游演艺市场迅速增长，演出场次约2.73万场，较去年同比增长260.6%;票房收入22.80亿元，较去年同比增长138.5%;观演人数1615.68万人次，较去年同比增长184.63%。

银河证券最新研报指出，节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将成为疫后行业复苏的最大受益者。

相关龙头股一览：

西域旅游 (300859)

公司所处行业为旅游业，公司的主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务，公司经营区域有：世界自然遗产地、国家5A级风景名胜区天山天池景区和3A级五彩湾温泉景区。依托自然景区、景点的独特资源优势，公司在天山天池景区提供旅游客运、游船观光、索道观光、演艺等旅游综合服务；

在五彩湾景区提供温泉娱乐、酒店、会议等综合服务。公司下属子公司天池国旅组织游客到天池景区和五彩湾温泉游览，同时承接游客其他旅游服务。公司已初步形成了比较完整的旅游业务链，在疆内具有一定的竞争优势和市场份额。

西安旅游 (000610)

公司旅行社主要经营出境游、入境游、国内游、商务会奖旅游和票务代理等业务，公司所属西安中旅国际旅行社有限责任公司、西安海外旅游有限责任公司经过多年来的发展，逐步在区域内占有一席之地。西安中旅国际旅行社有限责任公司是国家旅游局批准经营国际旅游业务的国际旅行社，是中、省、市旅行社协会理事单位，是西北五省日本大使馆授权*办个人赴日旅游直接送签和国家旅游局特许经营大陆居民赴台游业务旅行社。

祥源文旅 (600576)

公司自提出“动漫+文旅”战略发展规划以来，利用旗下动漫IP资源及动画影视的原创制作能力，与旅游目的地开展合作，进行多样化融合创新尝试。一是为其提供动漫IP体验化和场景化的整体解决方案，包括从品牌版权授权到IP场景化的创意设计、研发、实施及运营推广；二是进行文旅产品的研发和孵化，利用数字图像、影视特技、虚拟现实技术（VR）等进行主题文化创意设计、娱乐产品及活动设计，为旅游景区、主题公园、数字展馆等提供创意策划、内容制作、展项集成、互动体验的全方位服务。

中青旅 (600138)

公司现有业务包括以观光旅游、度假旅游、入境旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务；涵盖活动管理、公关传播、体育赛事、博览会运营、目的地营销等多板块的整合营销业务；以乌镇、古北水镇为代表的景区业务；中青旅山水运营的酒店业务；以IT硬件代理和系统集成业务、云贵川三省福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主的策略性投资业务。

公司荣获“2020年度中国文旅产业杰出机构”、“年度优质文旅企业”、“年度社会责任文旅企业”等奖项，跻身“2020中国企业信用500强”、“中国上市公司信用500强”榜单前20强，并连续14年入选中国品牌500强。

众信旅游 (002707)

公司连续多年为中国旅游集团20强单位，母公司众信旅游、子公司竹园国旅和上海众信为北京市/上海市旅行社等级评定部门评定的5A级旅行社，是国家旅游局（现文化和旅游部）对口联系旅行社，是人力资源和社会保障部、国家旅游局评选的“全国旅游系统先进集体”。

中国股市：旅游业迎接“利好”6只核心龙头未来有望翻倍

旅游 业“十四五”规划发布

据新华社报道，*务*印发《“十四五”旅游业发展规划》，规划提出及时研判国内外新冠肺炎疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，在确保防疫安全的前提下， 积极构建健康、安全、有序的中外人员往来秩序 。 适时启动入境旅游促进行动，出台入境旅游发展支持政策 。

规划提出推进粤港澳大湾区旅游一体化发展， 支持香港旅游业繁荣发展，推动澳门世界旅游休闲中心建设， 支持澳门举办世界旅游经济论坛、国际旅游（产业）博览会等。

旅游规划明确，到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。

2020年旅游业收入下降至八年前水平

旅游业对GDP贡献不可缺少的一部分。根据国家统计局数据，2019年国内旅游业收入超过55万亿元，创历史新高。“十三五”期间，出入境旅游发展健康有序，年出入境旅游总人数突破3亿人次。旅游业也是受新冠疫情影响最严重的产业之一， 2020年旅游业收入下降至2.23万亿元，较2019年旅游收入断崖式下跌，回到8年前（2012年）水平。

从旅游业收入对GDP贡献度来看，2010年至2019年稳定上升，2019年贡献度创历史新高，达到5.8%，但2020年仅剩2.2%。

未来，在保障安全的基础下，促进入境旅游对2022年的旅游业属于利好。自去年12月21日至今，A股旅游板块指数累计反弹超过12%，今年以来累计涨5.2%。

6只旅游股一览

中国中免： 中国旅游集团中免股份有限公司主营业务是免税业务。公司免税业务主要包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

宋城演艺： 宋城演艺发展股份有限公司主要从事文化演艺业务，现场演艺和旅游休闲。

中青旅： 中青旅控股股份有限公司主要从事旅游、景区经营、酒店经营管理、IT产品销售及技术服务和整合营销服务等业务。

云南旅游： 云南旅游股份有限公司主营业务是旅游景区运营、旅游地产开发、旅游交通、园林园艺、会议酒店、旅行社及旅游文化、旅游园区策划设计、高科技游乐设备研发生产、工程代建。

黄山旅游： 黄山旅游发展股份有限公司属于资源垄断性旅游企业,主业包括园林门票、索道、酒店和旅行社等,门票和索道业务做为公司两大利润支柱,黄山景区曾荣获“中国十大风景区名胜”、“全国文明风景旅游区”

旅游酒店概念股涨幅**|旅游酒店上市公司龙头股有哪些？

随着我国出入境管理政策措施进一步调整优化，加之3月底新航季开启，目前，北京口岸日均出入境旅客量保持在2.1万人次左右。5月，出入境旅客总量达65万人次，比4月增加19%，其中大兴机场口岸5月出入境旅客量突破10万人次，达12.8万人次，均创今年以来出入境流量新高。为此根据相关数据，整理出以下信息。

以下是部分龙头企业简介

中国中免（sh601888） ：报告期内，公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

君亭酒店（sz301073） ：发行人主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营及管理。发行人自成立以来以长三角城市群为核心发展区域，并逐步向全国范围重点城市有序拓展。发行人已经建立了成熟的多层次定位的中高端酒店品牌，其中“君亭酒店”品牌定位为东方艺术特色的中档精选服务酒店;“寓君亭”品牌定位为中档公寓酒店;“夜泊君亭”品牌定位为高档历史文化旅游目的地酒店;“Pagoda君亭”定位为高档艺术设计酒店。

锦江酒店（sh600754） ：报告期内，公司所从事的主要业务为“有限服务型酒店营运及管理业务”和“食品及餐饮业务”。公司现有的有限服务型酒店营运及管理业务，包括对有限服务商务酒店、经济型酒店的投资和经营管理等。公司现有的食品及餐饮业务，包括对餐厅的投资和经营管理等。经营模式上主要分为“直营经营”和“加盟特许经营”两种。

奥雅股份（sz300949） ：公司秉承“创造美好人居环境、让空间赋予生命”的企业愿景，布局“城市更新、乡村振兴、元宇宙”三大赛道，以创意设计为引领、以运营管理为先导、以数字科技和儿童友好为支撑，持续推进业态创新和模式升级，构建“创意设计、工程建设、金融投资、运营管理”为一体的、全流程的“D.B.F.O”业务发展与价值创造体系。

九华旅游（sh603199） ：1、酒店业务：公司在景区及周边经营聚龙大酒店、东崖宾馆、西峰山庄、大九华宾馆、平天半岛大酒店、五溪山色大酒店和九华山中心大酒店等七家酒店，均在本地中高端市场上占据主导地位，是公司打造精品服务、树立品牌形象的重要窗口。2、索道缆车业务：公司在景区内经营天台索道、百岁宫缆车和花台索道等三条索道缆车，提供运客观光服务，其区位优势独特，是公司重要而稳定的收入来源。3、客运业务：公司下属的客运公司，拥有景区内的客运专营权，为游客提供景区内外部的客运、旅游车辆租赁等服务，是公司产业联动、整合内外部资源的有机链条。4、旅行社业务：公司拥有中旅分公司、国旅分公司、九之旅分公司等六家旅行社，作为本地的龙头企业，以九华山以及池州市区域旅游资源为依托，重点开发会议、团队以及定制化旅游产品，在各自的定位市场中具有稳定的客源和完善的营销网络。公司旗下九华山旅游在线电子商务分公司，自主运营在线旅游平台—“九华旅游603199”微信公众平台以及电商旗舰店，成为九华山对接大型OTA落地服务平台和区域旅游企业综合服务电商平台。公司下属的预订中心平台，是接洽九华山目的地接客市场的重要服务平台。

天目湖（sh603136） ：公司从事的主要业务包括景区与主题乐园业务、酒店业务、综合商业、旅行社业务、综合业务。天目湖已形成旅游目的地集聚区效应，逐步成为以两日游、三日游为主的休闲度假型旅游目的地。公司产品对游客的黏性较高，逐步培养了重复消费的忠实客户群体，形成了可持续旅游经营模式。目前，公司已成为文旅项目策划与运营、营销策划、管理咨询等业务于一体的综合型旅游服务商，业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等全方位旅游产业链。

旅游 行业8月旺季行情 把握绩优龙头 6股人气旺

旅游 行业8月投资策略：关注旺季行情 把握绩优龙头

招商证券指出，从高频数据看，上半年离岛免税销售增长27.54%，Q2增速略回落，回归常态增长；酒店5月RevPAR反弹，6月下滑，Q2景气度弱于Q1；端午假期恰逢高 考，国内景区端午客流平淡，门票降价存在持续的压力和影响；国际航线客运量增速稍弱于上年同期，其中港澳台增速回落，日韩表现较好。随着中报披露临近，建议关注业绩确定性较强的个股，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。

宋城演艺:剥离后持股六间房39.53%,投资收益贡献2019年利润

宋城演艺 300144

研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2019-05-08

事件:1)2018年12月28日,密境和风与六间房进行靠前次交割,完成后宋城演艺持有六间房的股权比例为76.96%;2)2019年4月29日,六间房和密境和风进行第二步交割,已完成工商变更登记。六间房的注册资本由2598.671万元增加至5000万元,同时公司将所持有的六间房0.47%的股权转让给奇虎三六零,完成后公司仅持有六间房39.53%股权,对六间房已不具备控制,不再将其纳入公司合并报表范围。

投资要点:

六间房和花椒重组完成,聚焦现场演艺主业。去年年末完成靠前步交割后,市场对于第二步交割翘首以待。从年报的数据来看,六间房超额完成业绩承诺,实现净利润4.11亿元,这为此次第二次交割的顺利完成奠定了坚实的基础。目前公司仅持有六间房39.53%股权,奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权,后期公司将暂时保留现持有的六间房存量股。六间房剥离力后公司聚焦演艺主业,以“轻资产+重资产”双轮驱动的模式打开全国市场。

重组带来投资净收益约超过5亿元。2015年公司收购六间房100%的股权,估值26亿元,而此次与密境和风重组,六间房的整体估值为34亿元,由估值提升带来的投资收益影响约在4.5亿元左右;5月-12月六间房出表,净利润的39.53%计入对联营企业合营企业的投资收益处理,影响约在1亿元左右。合计对2019年净利润的影响超过5亿元。

张家界千古情开园在即,我们测算对2019年收入影响约4500万。张家界千古情毗邻武陵源核心景区、宝峰湖、黄龙洞景区,2018年武陵源区待游客量达到3028万人次,参考桂林千古情的客流**率和客单价,我们预期下半年开园后张家界千古情接待游客人次约150万,收入影响约4500万。

维持“推荐”评级。我们预计2019年至2021年的EPS分别为1.16元、0.94元和1.19元,对应当前股价PE分别为19倍、23倍和19倍。

风险提示:项目推进不达预期的风险、突发事件带来旅游限制的风险。

广州酒家:产品力和品牌力提升显著,费用先行为发展提供保障

广州酒家 603043

研究机构：信达证券 分析师：王见鹿 撰写日期：2019-04-28

公司2019年4月24日发布2018年年报,2018全年营业收入25.37亿元,同比增长15.89%;归母净利润3.84亿元,同比增长12.79%;扣非后归母净利润36.87亿元,同比增长11.45%;对应EPS0.95元;加权平均ROE21.16%。

同日发布的2019年一季报显示,1Q2019公司营业收入5.33亿元,同比增长19.79%;归母净利润4551万元,同比增长17.93%,扣非后归母净利润4187万元,同比增长10.77%;对应EPS0.11元,加权平均ROE2.31%。

收入增长源于食品制造板块产能释放和单价提升的双重影响,产品力和品牌力可见一斑。2018年全年,公司食品制造业务实现收入18.92亿元,同比增长18.59%,增速较2017年同比提升7.3个百分点;餐饮业务实现收入6.01亿元,同比增长7.46%,增速较2017年的20.73%明显放缓。食品制造业务下辖三大子板块中,月饼板块收入10.38亿元,同比增长15.67%;速冻板块收入4.10亿元,同比增长29.86%;其他(饼酥和腊味)板块收入4.43亿元,同比增长15.97%。相关子板块的增长一方面来自于公司产能逐步释放带来的销量提升,另一方面源自产品平均单价的提升:1)月饼子板块2018年销量1.15万吨,同比增长9.92%,销售单价90.2元/kg,同比增长5.20%;2)速冻子板块2018年销量2.02万吨,同比增长20.5%,销售单价20.5元/kg,同比增长10.40%。综合来看,公司2018年销量增长情况略逊我们预期,但同期主要产品平均出厂价提升幅度优于预期,体现了公司持续的产品升级能力和品牌影响力。

潜力板块增速强劲,助力收入增速重回快车道。1Q2018-1Q2019,公司单季收入同比增速分别为15.47%、14.73%、21.89%、4.86%和19.79%。其中,4Q2018受月饼业务收入错期影响,增速下滑明显。按可比业务口径来看,2H2018公司收入17.46亿元,同比增长16.25%。1Q2019公司单季收入同比增速更上一层楼,且实现了1.78%的收入环比增长,属历年来首次,可见可比业务总规模的持续扩张。1Q公司的主要收入构成为餐饮、速冻及其他(饼酥和腊味),其中,速冻是公司近年大力培育的板块,我们判断随着公司2019年3月审议通过募投项目变更计划,该板块产能释放速度有望加快,缓解目前供不应求状态;同时公司还在积极培育烘焙饼酥板块,有望复制速冻的成功路径,且该板块公司可进行外包生产,受产能限制较小。截止目前,公司募投项目合计2.1万吨产能中,已完成速冻及中央配餐产能7,040吨,尚待新增产能13,960吨,其中月饼、馅料、腊味产能分别不低于2000吨/年、6000吨/年和2000吨/年,剩余为速冻产能。鉴于全部项目拟于2020年12月达产,产能扩张有望带来长期增长空间。餐饮板块方面,公司2018年新开店2家,关店1家;2019年,公司已知开店数量已达2家,其中“星樾城”已于3月开业,深圳“广州酒家”品牌店前期筹备工作已经完成。此外,公司购置了两处广州餐饮门店物业,分别为花地大道和南沙店。我们判断,餐饮门店数量的增加有望提振餐饮板块表现,并进一步提振公司品牌影响力。

跨区域发展初见成效,全渠道销售体系加速建设中。在上市前的2016年,公司在广东省外的知名度不高,省外收入仅1.8亿元规模。2018年全年,广东省外的营业收入达到3.57亿元,同比增长54.44%,较2017年同期的28.33%显著加速;收入占比由2017年的11%上升至14%,跨区域发展初见成效。报告期内,公司加大互联网营销的投入,有效整合线上、线下资源,重点开发省外经销商,优化省外经销产品结构,提高华东、华中等区域的销售覆盖,推动省外销售业务快速增长。2018年公司录得经销收入13.29亿元,同比增长20.25%,增速快于直销;同时,线上销售收入增长48.09%至3.10亿元,保持高速增长。根据公司经营计划,2019年公司将进一步以“广州酒家”、“利口福”为核心的品牌通过异地设立生产基地、跨区域铺设品牌直营门店、大力覆盖粤港澳大湾区重点城市。加大省外推广等方式全方位拓展跨区域终端市场,扩大品牌影响力和市占率,为产能密集释放期打下基础。

毛利率提升显著。公司2018年整体毛利率为54.66%,同比提高1.51个百分点,分季度来看,1Q2018-1Q2019毛利率分别为47.68%/47.81%/59.58%/53.61%/47.14%,同比变动为+1.28/+0.56/+0.72/+3.16/-0.54个百分点,1Q2019受原材料成本上涨影响毛利率稍有下降,但整体尚处高位。分产品来看,2018年全年月饼/速冻/其他/餐饮板块毛利率分别为63.22%/36.92%/38.07%/62.71%,同比变动+1.70/+4.04/+2.31/+0.85个百分点,均实现不同程度的增长。毛利率提升主要系1)月饼、速冻及其他产品提价及2)产能提升带来规模效应所致。分地区来看,广东省内/广东省外/境外的毛利率分别为54.98%/51.35%/32.77%,同比变动+0.28/+12.32/+2.59个百分点,省外毛利率大幅增加说明成本大大缩减,也侧面反映异地扩张已初见成效。

期间费用先行影响盈利水平。2018全年和1Q2019,公司净利润率分别为15.13%和8.55%,同比变动-0.43/-0.13个百分点,我们判断下滑主要是公司期间费用率提升导致。2018全年和1Q2019,销售费用率分别为25.93%/25.37%,同比变动+0.78/-1.18个百分点;管理费用率分别为9.09%/9.86%,同比变动+0.79/-0.52个百分点;2018全年研发费用4847万元,同比增长158%,费用率1.91%,同比提升1.05个百分点,1Q2019研发费用率为1.38%,同比提升0.68个百分点。研发费用的增加主要系公司为推进募投项目中的利口福技术研发中心建设,提前为新厂研发先行布局所致,中长期来看有利于月饼及速冻等新品培育。整体期间费用率分别为36.03%/35.93%,同比+2.42/+0.44个百分点。

盈利预测与评级:我们预测公司2019-2021年营业收入分别为31.44/37.39/46.74亿元,增速分别为23.91%/18.95%/24.99%;归母净利润分别为4.49/5.15/6.41亿元,增速分别为16.83%/14.93%/24.27%;按公司目前股本计算摊薄EPS分别为1.11元/1.28元/1.59元;对应4月25日收盘价PE分别为26x,23x和18x。

风险因素:1)跨省经营有待考验;2)人力成本密集,自动化率有待提高;3)限制餐饮消费政策出台对公司有打击:4)员工激励机制有待加强;5)食品安全,特别是非洲猪瘟相关风险;6)项目达产不及预期;7)宏观经济下行降低消费预期。

中国国旅:免税龙头,巨舰起航

中国国旅 601888

研究机构：东北证券 分析师：李慧 撰写日期：2019-05-06

整合资源,聚焦免税。中国国旅由国旅总社和中免公司重组而成,2009年上市,2011年起伴随离岛免税政策东风,免税逐渐成为公司业绩增长核心引擎。2017年起公司控股日上加码京沪机场免税,并强势布局国内外机场&市内免税业务,免税版图持续放大;18年末公司拟注入海免51%股权,19年2月完成国旅总社剥离,未来聚焦免税,龙头地位愈加稳固。

政策引导消费回流,国旅一家独大坐享红利。中国消费者买走全球46%的奢侈品,但其中78%(910亿美元)的消费发生在国外。国家“十三五规划”明确提出引导海外消费回流,免税品与奢侈品市场销售品类&目标受众&购买渠道重合度高,免税行业将承担吸引国人消费回流之重任。近年来海南离岛免税政策多次放宽、市内免税政策预期渐行渐近,未来政策红利有望持续释放,国旅旗下中免+日上合计占据国内免税80%份额,将坐享行业发展&政策红利。

政策助力+内生外延,免税业务多点开花。离岛免税:政策提额度/扩品类/增渠道推动离岛免税量价齐升,注入海免有序推进,市场份额将进一步提升。机场免税:控股日上加码京沪机场,同时强势布局广州等重点城市机场免税业务,占据流量优势。境外免税:在港/澳/东南亚/邮轮免税加速布局,国际化稳步推进。市内免税:京沪市内店紧锣密鼓筹备中,政策预期渐近,打开长期成长空间。

投资建议:预计公司2019-2021年营业收入为440.57亿/510.27亿/597.98亿元,归母净利润为45.69亿/48.53亿/57.27亿,同增48%/6%/18%;对应P/E分别为33倍/31倍/26倍,给予“买入”评级。

风险提示:政策风险、汇率波动风险。

中青旅:近期情况报告

中青旅 600138

研究机构：财达证券 分析师：财达证券研究所 撰写日期：2019-04-15

国内的旅游龙头企业之一,主业包括旅行社、景区和酒店会展等相关业务。其中,景区业务是公司业绩增长的主要驱动力。近年景区业务毛利率不断上升,其在营业收入中占比也不断提升,带动公司毛利润稳定增长,到2018年上半年基本贡献了公司毛利的一半。公司目前形成南北双镇格局,并将持续高速发展,同时公司其他业务发展平稳。

南北双镇可持续发展。“乌镇模式”是公司成功的基础与关键,也为公司的异地扩张提供了保障。13-17年是乌镇景区的快速增长阶段,年营收增长高达16%,其净利贡献也从57.6%增长到76.6%,成为公司主要的利润来源,但乌镇客流由于饱和原因近年呈现增长缓慢,公司着力于从客单价角度去提升。14-17年,古北水镇游客量与人均消费保持了快速增长,乌镇的成功经验有效缩短了古北水镇起步发展的进程。古北水镇客单价基本为乌镇的2倍,从可开发面积来看,基本与乌镇一致,对标乌镇,未来随着古北培育期结束,摊折完成,其盈利能力有较大的提升空间。

“濮院”在路上。“乌镇模式”异地复制的第三家濮院古镇,计划在2019年正式营业,是公司缓解乌镇客流饱和并夯实古镇文化旅游龙头地位的又一布局。濮院交通便利,距乌镇半小时车程,当前乌镇东西双栅客流量相对饱和,濮院营业后有望承接乌镇溢出的游客量,与乌镇实现协同效应。

其他业务。公司旅行社业务(包括线上线下业务)呈现逐渐扭亏及趋稳迹象;光大集团入主有望为公司的会展及酒店业务的延伸带来想像空间,但短期内具有不确定性。

盈利预测与评级。在政策支持的背景下,旅游消费进入更休闲个性的互联网时代,我们看好公司度假小镇的运营模式在当下的发展态势,公司的业绩增长具有较强的确定性和持续性,未来业绩和盈利能力值得期待,同时公司其他业务发展平稳,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为121.22亿、138.19亿和154.77亿,对应EPS分别为0.83元、0.94元和1.05元,给予公司“增持”评级。

风险提示:1)核心景区增速不达预期;2)政策性风险。

凯撒旅游:18年业绩平稳,关注控股权博弈

凯撒旅游 000796

研究机构：国信证券 分析师：钟潇,曾光 撰写日期：2019-05-05

2018年扣非业绩增长14%,基本符合预期

2018年,公司实现营收81.80亿元,同比增长1.67%,实现归母业绩1.94亿元,同比下降12.03%,(扣非后业绩增长13.68%),EPS0.24元,符合预期。

Q4公司收入降30.64%,但因17Q4资产减值损失低基数影响,业绩基本持平。

旅游主业有所承压,航食收入稳定增长,资产减值损失近两年扰动

2018年,受外围经济环境以及东南亚游承压等放缓,公司全年旅游收入持平,其中出境游零售/批发/会奖业务各+1.32%/-2.28%/-1.50%,相应毛利率降0.61%,净利率从3.45%降至2.03%下滑显著,导致旅游主业业绩下滑约41%,未达年初计划目标。受铁路配餐等推动,航食业务收入增12%,因毛利率降4.31pct等,业绩基本平稳。2018年,公司计提资产减值损失0.83亿元(航食及旅游应收款坏账准备,航食为主),同比减少59%(17年2亿元,主要系投资乐视体育计提1亿元减值及其他商誉减值、坏账损失等)。公司毛利率微增0.10pct(收入结构影响)。期间费率+0.87pct,其中销售/财务费率各+1.10/0.21pct,而管理/研发费率各降0.39/0.04pct。

2019Q1:扣非主业承压,预计系宏观经济欠佳及高基数影响

2019Q1,公司实现营收18.06亿元/+0.41%;业绩3023万元/+8.41%,扣非亏损1075万元,由盈转亏;EPS0.04元。一季度扣非主业承压,预计主要系宏观经济欠佳及去年同期高基数影响,市场竞争激烈下收入持平下毛利率下降3.11pct,期间费用率减0.18pct。

关注公司控股权博弈,兼顾出境游 行业复苏的业绩成长

公司系国内出境游龙头,此前因行业承压及大股东海航问题估值持续承压。今年以来,受益出境游 行业低基数下反弹预期和股权结构变化助力估值修复。今年4月,海航旅游及一致行动人将所持5.5%转让给**第三方。目前海航系持股30.28%,而目前凯撒世嘉系(创始人陈小兵一方,目前是上市公司总裁)持有29.97%,相差处于历史最接近状态,控股权博弈情况引发关注。

风险提示:系统性风险,汇率贬值风险,收购标的低于预期,海航问题。

投资建议:出境游龙头,关注控股权落定后的新成长,维持“增持”

预计19-21年EPS0.36/0.42/0.50元,对应估值24/20/17倍。公司出境游产业链一体化模式优势突出,关注行业复苏及控股权落定后的新成长,维持增持。

众信旅游:18年事件性影响利空出尽,19q1已现好转趋势

众信旅游 002707

研究机构：安信证券 分析师：刘文正,杜一帆 撰写日期：2019-05-08

业绩简述:2018年实现营收121.71亿元/+1.18%,归母净利2357万元/-89.87%,归母扣非净利370万元/-98.37%,基本EPS 0.028/-90%,经营性现金流净额为-251万元/-101.3%。向全体股东每 10股派发现金红利 0.23元。2019Q1实现营收24.44亿元/-0.82%,归母净利6487万元/-1.37%,归母扣非净利6449万元/+6.87%,基本EPS0.074/-6.33%,经营性现金流净额为-1.38亿元(18Q1为-4.15亿元)。

批发业务受到事件性因素较大影响,19Q1营收基本持平说明已有明显好转。2018年公司实现营收121.71亿元/+1.18%,其中批发业务受泰国普吉岛沉船、印尼巴厘岛火 山爆发等个别目的地事件影响较为严重,实现营收86.90亿元/-2.52%;零售业务受冲击相对较小,且受益于公司高速展店(截至2018年底,公司拥有零售门店435家,较2017年增加了300余家),实现营收23.03亿元/+12.39%;此外,整合营销实现收入9.61亿元/+9.52%。2019Q1实现营收24.44亿元/-0.82%,营收略有下滑,主要系①宏观环境低迷,消费需求平淡;②泰国等目的地尚未完全恢复,但已有明显好转。

泰国事件导致18年毛利率整体下滑,但19Q1已大幅回升。2018年整体毛利率为9.37%,较2017年下滑0.52pct。其中:批发业务毛利率同比下滑0.75pct 至7.12%;零售业务下滑1.03pct 至15.3%, 其中直营零售门店的毛利率为16.70%,同比继续增长;整合营销毛利率约8.12%,同比下滑幅度达2.43pct。2019Q1毛利率已实现较大恢复,同比大幅提升1.47pct 至13.26%。

事件影响下竞争环境恶化,导致费用率整体上升。2018年销售费用率同比提升1.06pct 至6.70%,我们认为主要系泰国沉船事件导致区域市场竞争极度恶化,致使销售费用飙升;管理费用率基本维持在稳定水平,波动较小;财务费用率提升0.41pct 至0.44%,主要系2018年新增可转债利息费用以及汇兑收益同比下降。2019Q1,费用率仍维持在较高水平。销售费用率提升0.85pct 至8.01%,管理费用率提升0.52pct 至1.83%,财务费用率提升0.18pct 至0.40%。总体而言,归母净利率约2.64%,抵消掉毛利率大幅提升的作用,净利率基本稳定。

4.2018年度计提一次性大额资产减值,未来有望放下包袱轻装上阵2018年共发生资产减值损失1.13亿元,其中影响较大的为商誉减值损失约6763万元、长期股权投资减值损失为1556万元。商誉减值主要来源于上海悠哉网络科技有限公司减值2258万元、北京开元减值1712万元、Activo Travel GmbH 减值1707万元等。长期股权投资减值损失来自对SKY MASTER HOLDINGS LIMITED 的减值约1556万元。公司对资产进行了较为充分的减值处理,未来有望放下包袱轻装上阵。

未来看点:①加速展店提升零售业务占比、零售端产品升级有望带动毛利率大幅提升;②公司将继续深入布局目的地资源,积极实施业务拓展,业务由单纯的出境游批零向游学服务、移民置业、旅游金融、健康医疗等出境综合服务延伸。

投资建议:2019-2021年盈利预测为2.58/3.28/3.90亿元,对应EPS为0.30/0.38/0.46,给与买入-A 评级,目标价7.50元,对应2019年25xPE。

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