中国卫星600118，为何成为卫星制造领军企业？

中国卫星600118

【股海扬帆编者按】：本文所发布的内容是自己在学习炒股的过程中收集的资料和随想。仅供参考交流。 并不是决策的依据。卫星产业链的龙头企业主要包括以下几家：1. 华力创通华力创通是一家卫......接下来具体说说为何成为卫星制造领军企业

中国卫星(600118)航天产业核心标的，产业前景广阔

国内微小卫星龙头，卫星应用国内领先，首次覆盖给予“增持”评级公司是中国空间技术研究院控股的上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。公司是国内微小卫星龙头，卫星应用业务国内领先；且2018年航天科技集团利润总额口径的资产证券化率不到10%，长期来看公司有望受益于航天科技集团资产证券化进程。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.37元、0.40元和0.44元，首次覆盖给予“增持”评级。

商业航天助力，微小卫星研制业务前景广阔

随着航天发射技术的不断成熟，航天发射成本不断降低，微小卫星凭借着研制周期短、成本低、发射方式灵活等优势，应用潜力不断被挖掘，并得到越来越广泛的重视。公司拥有航天科技五院微小卫星研制业务核心资产，是国内微小卫星制造龙头，在鸿雁卫星通信系统等重大科研项目中扮演重要角色，未来微小卫星研制业务前景广阔。导航、遥感、通信等领域卫星技术应用前景广阔公司形成了以卫星综合应用系统总体为核心，以卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的系统集成与产品制造为支撑，为国防、行业、区域用户和国际市场提供基于天基资源的综合信息化整体解决方案、系统集成、产品研制和运营服务，并向智慧城市、工业（企业）信息化、智慧健康等领域拓展服务。公司是我国军用北斗终端的重要供应商之一，卫星遥感技术在数字城市建设等领域已得到多个应用，移动通信领域是国内“动中通”产品主流供应商并在鸿雁卫星产业发展中承担重大任务，未来应用前景广阔。

国企改*是大势所趋，有望受益资产证券化进程国企改*是一个长期过程，但改*逻辑正在逐步兑现，军工领域的国企改*正步入全面攻坚实施阶段。资产证券化是国企改*的重要组成部分，2019年期间南北船合并和船舶类资本运作，有望带动军工行业资产证券化进程。航天科技集团利润总额口径的资产证券化率不到10%（2018年报数据），公司作为航天科技集团五院旗下卫星资产上市平台，长远来看有望受益于航天科技集团资产证券化进程。卫星行业领军力量，产业发展意义重大，首次覆盖给予“增持”评级公司是我国卫星产业的领军企业，而我国卫星产业正在驶入发展的快车道，公司未来有望充分受益于我国航天产业的发展红利。

我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入77.36亿元、82.37亿元和88.27亿元，分别实现归母净利润4.32亿元、4.73亿元和5.17亿元，对应EPS分别为0.37 元、0.40元和0.44元。考虑到公司所处行业的重要性，以及公司质地的稀缺性，首次覆盖给予“增持”评级。

中国卫星（600118）的基本面——生意模式、护城河和资产结构分析

点击上方关注，每天分享投资理财干货！

工作原因，对中国卫星比较熟悉。今天就来聊一聊中国卫星（600118）这支股票的基本面。

首先聊一聊中国卫星的生意模式，它是怎么赚钱的？

生意模式

我们先看一下财报中的描述：

中国卫星的主要生意模式是小卫星制造，包括卫星平台、卫星总体、AIT、在轨服务，个别单机研制。

简单点说，公司从军方获取卫星订单，从航天科技集团采购元器件和部件，组装为一个功能完备的卫星，交付给军方使用。

股东结构

除了生意模式以外，我认为最重要的是股东结构。

生意模式决定了怎么赚钱？而股东结构往往决定了公司气质。

股东结构非常明确，也非常稳定。

明显是国有企业。

这也决定了中国卫星成立的主要目的，并不是赚钱。

关于这一点，后面的财务数据分析中将会进一步印证。

行业发展现状

研究一个公司要把它放在行业中去研究，因为一个公司，不是产业链中一个孤立的存在，而是和上下游紧密地联系在一起的。

下游

军用航天器需求整体保持平稳。

受国外影响，民用航天需求旺盛。

上游

商业航天发展迅速，市场竞争越来越激烈。

2019年，国产民营火箭首次实现发射入轨、多颗民营卫星发射成功标志着商业航天发展进入了新的阶段。

民营企业及民营资本加快布局航天装备制造领域。市场整体竞争态势更为复杂和激烈。

公司的核心竞争力

（1）国家赋予的垄断地位

央企控股上市公司，该领域国家尚未对外开放，具有垄断性。

但是，大趋势是一步步向民营开放。

（2）技术优势

卫星制造领域不对外开放，所以多年积累形成技术优势，但是一旦对外开放，技术优势很快（估计2~3年）将荡然无存。

未来的风险

（1）政策变动风险。

政府赋予的垄断地位，政府随时都可以拿走。

（2）市场竞争加剧。

航天市场越来越开放，民用航天飞速发展，一时间涌现出非常多的民用航天企业（例如，吉利造卫星）。

经营动力分析

下表给出了公司经营的资金来源

可以看出：

• 经营占用上下游资源很少，可忽略不计。下游是军方用户。上游是控股股东。上下游都很强势，公司很难占用上下游资金。
• 公司不依赖银行贷款，财务非常稳健，可以说保守。这和企业的国企性质很匹配。
• 公司的经营动力仍然主要依赖于当初的股东入资，公司经营了快30年了，给股东创造的收益寥寥无几。
• 1997年上市至今，只累积了3.8亿的盈余，公司赚钱能力很差。其实公司的成立并不是为了赚钱，所以赚不到钱也在情理之中！

资产结构分析

下面利用财务报表中的数据，分析一下公司的资产结构。

货币资金

（1）公司对货币资金的控制非常好，一直保持30亿左右，用于日常运营。

（2）货币资金在总资产中的占比近10年一直缓慢下降，2019年占比将至25%左右。

（3）从货币资金、存货和应收账款的年内波动来看，前4个季度赊销，年底收款的现象非常明显。

应收账款

近3年已经超过货币资金了，占比30%。

存货

近3年上升比较明显，已经超过20%。

存货中85%是在研产品，10%是原材料，3%是库存商品。

符合卫星研制的特点，研制周期较长，研制完成后，马上就能交付。

总体分析

公司的总资产逐渐增大，主要是存货和应收账款逐渐增大。

说明公司的摊子铺得很大，在研产品很多。

但是， 这些在研产品目前尚未**为营业收入和利润。可以期待不久的将来，公司的营业收入和净利润将会大幅度增加。应该关注存货是否开始减少，如果开始减少，说明在研产品开始转入营业收入。

总结

这篇文章聊了一下中国卫星（600118）这家公司的生意模式，护城河以及经营风险，利用历年财务数据分析了一下它的资产结构。

这是一家带有垄断特性的国有企业，垄断特征非常明显，公司不差钱，资金利用率低，经营模式固定，护城河很深，但是受到国家政策的影响很大，这是一个潜在的风险点。

后面我们会针对中国卫星的利润表进行详细分析。

---

股海扬帆：卫星产业链龙头股都有哪些

【股海扬帆编者按】：本文所发布的内容是自己在学习炒股的过程中收集的资料和随想。仅供参考交流。 并不是决策的依据。

卫星产业链的龙头企业主要包括以下几家：

1. 华力创通

华力创通是一家卫星通信概念股公司，近期股价表现强势，7个交易日累计涨幅近113%，成为市场关注的焦点。公司近一年内收到某客户订单总金额约2.1亿元，显示出其在卫星通信产业链中的重要地位。

2. 中国卫通

中国卫通是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司，拥有国家基础电信业务经营许可证和增值电信业务经营许可证，是我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业。2019年6月28日，中国卫通成功登陆上交所主板挂牌交易，股票代码：601698。公司运营管理着14颗商用通信广播卫星，具备全天候高品质服务能力。

3. 中国卫星

中国卫星是中国卫星通信行业的代表性上市公司之一，股票代码：600118。公司主要从事卫星及相关产品的研发、生产和销售，是国内卫星制造领域的龙头企业。

4. 其他相关上市公司

除了上述几家公司外，还有多家公司在卫星通信产业链中扮演重要角色，包括但不限于：

- 欧比特（股票代码：300053）

- 上海沪工（股票代码：603131）

- 航天电子（股票代码：600879）

- 航天电器（股票代码：002025）

- 康拓红外（股票代码：300455）

- 亚光科技（股票代码：300123）

- 天奥电子（股票代码：002935）

- 航天发展（股票代码：000547）

- 星网宇达（股票代码：002829）

- 海格通信（股票代码：002465）

- 雷科防务（股票代码：002413）

- 海能达（股票代码：002583）

- 七一二（股票代码：603712）

- 杰赛科技（股票代码：002544）

- 振芯科技（股票代码：300101）

- 航天宏图（股票代码：688066）

- 北斗星通（股票代码：002151）

以上就是中国卫星600118，为何成为卫星制造领军企业？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！