义翘神州为什么不涨？

义翘神州为什么不涨

接下来具体说说

义翘神州上市首日涨68%，为何新股越来越多，却更难中签了？

义翘神州成为今年以来市场最关注的新股之一，因为义翘神州的发行价格高达292.92元/股，创造出A股新股发行价格之最。

回顾A股市场的历史走势，申购冻结的资金越大，往往预示着新股上市后的获利金额越高。从最新的收盘价格分析，义翘神州收盘上涨68.41%，较市场的预期涨幅稍低，但即使如此，也为投资者带来了十万元左右的打新利润。如果按照当天的*高价格计算，打新中签者可以获得约15万的打新利润，这一个利润空间是非常可观的。

但是，让人感到遗憾的是，明知道是“大肉签”，却仍然有部分投资者选择了弃购。根据数据显示，网上投资者放弃认购的数量高达54565股，放弃认购的金额达到了1598万元，这些弃购股份均由保荐机构进行包销。

面对这样的新股“大肉签”，在A股市场中确实是比较少见的。从最近几年的数据分析，发行价格较高的新股包括了石头科技、康希诺等，它们的发行价格均在200元以上。从新股上市后的价格表现来看，都是妥妥的“大肉签”，基本上为投资者带来十万以上的打新利润。

在高价新股频繁诞生的同时，实际上预示着新股的中签率也是低得可怜。以义翘神州为例，网上发行中签率仅为0.0107%，这一个中签概率确实低得可怜，对打新申购者来说，除了需要具备持股市值的资金优势外，还需要具备一定的投资运气，且投资运气在整个新股打新过程中占据了很大的比重。

近年来，A股市场的新股发行节奏明显加快，新股发行也加速向全面注册制靠拢，但目前距离全面充分的注册制度仍然存在一定的距离。不过，从投资者的真实感受来看，虽然新股发行速度越来越快，新股数量也是越来越多，但新股中签难度却越来越大。

对部分投资者来说，过去沪深市场分别拥有20万以上的持股市值，一年下来总会有1至2家新股中签。但是，从这一两年的情况来看，同样持有相同规模的持股市值，但现在一年下来，中签一只新股的难度却越来越大，这又是为什么呢？

其中，最主要的原因，来自于参与新股申购的人数显著增加，几乎处于大部分人打新的时代。换一种角度思考，10万人申购一只新股的中签率肯定高于1000万人申购一只新股的中签率，过去新股申购未必是大部分人参与，但随着新股赚钱效应的持续提升，新股打新已经成为了一个大部分人参与的投资游戏。

再者，对不少股民来说，可能会动用家庭账户参与新股申购，假如A家庭只用一个账户进行新股申购，B家庭却使用三个账户进行新股申购，AB两个家庭之间的新股中签率也会有着明显的区别。随着越来越多的家庭意识到新股强烈的赚钱效应，他们更愿意把资金分散到多个账户之中，试图尽可能提升新股的中签率水平，但这样一来，却会不断降低只拥有一个账户的投资者的中签机会。

此外，需要观察投资者是否开通创业板、科创板等权限，有的投资者因未能够达到创业板及科创板的门槛，所以在新股申购的过程中，却很难实现新股中签。近年来，新股中签机会多分布在创业板与科创板新股之中，如果满足相应的准入门槛，并开通了相关的权限，那么相应的新股中签率也会水涨船高。

还有一种比较极端的情况，即投资者本身拥有较大资金规模的持股市值，且坚持每个交易日积极打新，但在一两年时间乃至三四年时间内未能够实现新股中签，这个时候可能与投资运气有关。换一种角度思考，投资者不妨更换一下券商，或许会有意想不到的效果。

史上最贵新股义翘神州：凭啥那么贵？还能贵多久？

风口财经记者 王贝贝

在通往封神之路上，义翘神州在用行动证明“矛盾”是可以成立的：贵，是有道理的；贵，又不需要道理。

8月16日，义翘神州登陆科创板，每股发行价为292.92元，该股开报599.9元，上涨104.8%，随后小幅拉升，*高至599.96元。该股盘中涨幅回落，最低至450.9元。截至收盘，该股报493.32元上涨68.41%，全日成交45.2亿元，换手率达50.15%。

义翘神州创下了A股发行价格之最：292.92元的发行价打破了A股*高发行价纪录。在义翘神州之前，A股史上*高发行价是2020年2月发行的科创板新股石头科技，发行价为271.12元。股民若中签一手(500股)义翘神州，需要缴纳的金额达到14.646万元。当然，回报的也是一支史诗级“大肉签”。

公开资料显示，义翘神州创办于2007年，是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的领军生物科技公司。义翘神州为何如此抢手？如此高的认购价又是哪里来的自信？

国家发改委特邀财务专家、中泰证劵财务顾问、青岛荣晟企业管理咨询有限公司总经理王立慧接受风口财经记者采访时表示，义翘神州疫情以来，迅速开发市场急需的新产品新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂等产品，被国外客户大量采购，恰逢疫情风口致使相关产品产销两旺，有力支持了公司业绩的迅速提升。“该公司基本面较好，如果能够保持之前的营销水平，其营收及利润可以保持稳定增长。”

不过，王立慧也表示，随着国际新冠疫情的不断消退，该公司新冠病毒相关产品的相关收入可能会相应回落，相关货值也会因此降低。如果该公司没有新的有力举措改变与优化产品结构，2021年将会面临总体营收及利润水平下滑的风险。

为啥贵？抗疫中显“真功夫”，毛利率超过茅台

用“一飞冲天”来形容义翘神州的业绩，并不为过。

据义翘神州招股书披露，2018年至2020年，义翘神州分别实现营业收入约1.39亿元、1.81亿元、15.96亿元，对应实现的归属净利润分别为0.36亿元、0.36亿元、11.28亿元。

由此清晰可见，2020年是义翘神州发展历程中具有里程碑意义的重要拐点，而其业绩之所以“逆天”，主要在于其疫情期间抗疫的突出表现。

新冠疫情爆发以来，义翘神州开发出多种与新冠病毒相关的重组蛋白、抗体和基因产品，可用于病毒基础研究、疫苗和药物研发、病毒检测。尤其是在新冠病毒序列公开后，义翘神州用11天的时间，完成了新冠病毒关键蛋白的研发和生产，并于2020年1月22日，在全球重组蛋白主流厂商中率先上线销售。这一业务，拉动了义翘神州的营业收入、净利润的快速增长。2020年度，义翘神州新冠病毒相关产品收入13.42亿元，占当期营业收入的比例为84.07%。义翘神州以96.88％的毛利率超过了大白马贵州茅台91.41％的毛利率。

对于义翘神州创下天价发行价，王立慧认为，该公司发行市盈率17.76倍（对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后计算），发行价292.92元/股看似很高，但根据中国证监会2012 年10月发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》的行业目录及分类原则，目前义翘神州所处行业属于“研究和试验发展（M73）”，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月静态平均市盈率为 147.21 倍（截至2021年7月29日，T-3 日）。本次该股发行价格、市盈率并未超过中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率，符合证监会相关法规要求。

接受媒体采访时，义翘神州创始人谢良志博士表示：“上市后的资金支持和品牌效应，可以帮助义翘神州持续完善和优化现有基础平台，维持公司在全球范围内的核心竞争力。同时，公司会不断向产业链上下游延伸，成为一家全产业链的整套方案服务供应商，进一步形成规模性效益。”

公开资料显示，截至2021年3月，义翘神州已开发出360余种各类新冠病毒生物试剂，及时满足了全球工业和科研客户对于新冠病毒生物试剂的多样化需求。

根据义翘神州的招股书，IVD诊断试剂成本的60%-80%是包括诊断酶、抗原和抗体在内的诊断试剂原料，其中的诊断酶和抗原中的一部分就是重组蛋白。义翘神州研发了一系列核心技术平台，其中包括先进的抗原设计和抗原制备技术平台，能够提供“一站式”采购生物试剂产品及相关技术服务。在2019年中国重组蛋白试剂市场，义翘科技拥有4.9%的市场份额，在国产厂商中排靠前，在所有厂商中排第三。

贵的另一面：被热炒之后，还能火多久？

头戴一系列光环的义翘神州，业绩神话并不能持续太久。根据义翘神州招股说明书显示，义翘神州各项业绩正在回归正常。

根据预测，2021年1-6月实现销售收入6亿元至7亿元，同比增长21.17%至41.37%；预测2021年1-6月归属于母公司股东的净利润4.2亿元至5亿元，同比增长25.50%至49.40%；预测2021年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4.01亿元至4.83亿元，同比增长20.08%至44.67%。

相关专家表示，相比同行，义翘神州贵有一定贵的道理，但并不代表贵就是完全合理的，从长期看，义翘神州还需要经受市场的更多考验。

比如，高增长业绩靠何支撑。

在2020年疫情加速业绩前，公司营收和利润增速比较稳定。目前新冠疫情仍旧持续，但随着得到逐步控制，疫情大概率不会长期持续，未来疫情消退带来的营收下滑，对义翘神州而言是不得不考虑的问题。

从收入构成上看，义翘神州的营业收入主要来自重组蛋白、抗体、基因、培养基、CRO服务五大项，其中以重组蛋白、抗体为主。重组蛋白、抗体也是疫情中受益最大的两项业务，2020年分别实现营业收入4.76亿元、10.38亿元，分别贡献了收入的29.81%、65.03%，合计超九成。显而易见的是，一旦疫情得到控制，义翘神州的业绩高速增长，也许就将戛然而止。

再比如，创新活力如何持续释放。

作为一家高科技企业，技术是义翘神州最大的优势。能否锁定技术优势，决定着这家新锐企业能否走得更远。

2018-2020年，义翘神州的研发费用逐年增长，但由于营业收入的快速增长，研发费用率在2020年明显下滑，为1.63%。与同行业对比来看，2019-2018年，义翘神州的研发费用率在同行业中处于上游水平。

另一方面，与同行业对比来看，义翘神州的研发人员平均薪酬是最低的。义翘神州公开资料显示，2018-2020年期间，高级研发人员的平均薪酬分别为17.01万元、20.49万元、31.45万元，基础研发人员的平均薪酬分别为8.57万元、9.20万元、12.98万元。

义翘神州研发人员的这一薪酬水平，不仅低于该公司销售人员的平均薪酬，更低于同行业的平均薪酬水平。

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