永辉超市股票还会涨回来吗？

永辉超市股票还会涨回来吗

接下来具体说说

预亏39亿，股价逆势上涨25%后，永辉超市“昙花一现”？

文｜《财经天下》周刊 张可心

编辑｜杨洁

3月初，在A股和中概股“血流成河”时，永辉超市的投资者们却迎来了“惊喜”：永辉超市的股价开始回暖了。

3月8日，永辉超市靠前次发布了“月报”，公布了2022年前两个月的业绩报告。当日，永辉超市就拿下了近三年来的靠前次涨停。接下来连续六个交易日内，永辉超市股价大涨25%；在3月9日和3月14日，公司连收两个涨停板，引得其20余万股东连连惊呼“出妖”了。

永辉超市，要“触底反弹”了吗？

根据永辉超市发布的2022年月度业绩报告，在2022年1-2月，公司营收规模达到204亿元，同比增长3%；同期实现经营性利润达到7.6亿元左右。

这是永辉超市上市以来首次披露月度数据。就在业绩报告发布的前一个交易日，永辉超市股价刚刚探底至3.32元，为近8年来的最低值。永辉超市董秘向投资者坦言，“公司确实也是觉得股价跌得比较厉害”，“我们主要还是为了向市场传递公司依然在正常经营的信号”。

但也有业内人士担忧地表示，永辉超市此番股价上涨也可能是“昙花一现”。毕竟，就在今年的1月28日，永辉超市刚刚预披露了公司上市11年来的推荐年度亏损，2021年净利润为-39.3亿元，同比下滑320%。“今年1-2月的经营性利润增长大概率是投资收益。永辉超市正处于战略转型期，营业利润暂时恐怕很难扭亏。”

3月15-18日，永辉超市股价已出现小幅回调，整体下跌3.2%，收于4.11元/股，总市值373亿元。

永辉仓储店，抓不住年轻人

在北京市回龙观泰华龙旗广场，一家已经开办了超过5年的永辉超市红标店，经过半年的改造后，已经在2021年6月下旬正式升级为仓储店，面积由之前的5290平方米扩大到5556平方米，SKU则由之前的1万多个精简至4000个左右。

“龙旗广场店号称是北京的靠前家永辉仓储店。我来这里一看，发现没什么改变，只是把传统货架撤了一部分，额外增加了烘焙和鲜花区。”25岁的北京白领王语对《财经天下》周刊说。家住附近的不少消费者也吐槽说，由旧店改造而来的永辉仓储店“并没有什么特别，甚至连招牌都没有换”。

从去年年中开始试水的“仓储式零售”，是永辉超市在2021年提出的转型重点。

永辉超市在2021年半年报中曾表示，自5月1日首家仓储店落地后，报告期内仓储店销售额达1.5亿元，同比增长了139%。但作为永辉超市实施该模式后的靠前个财报年，永辉超市日前公布的2021年度业绩报告中，公司却出现了上市以来首次营收下滑。

在王语的认知中，仓储店应该是像沃尔玛的山姆会员店或者Costco那样，拥有简约、工业化风格的高货架布置，而永辉的仓储店主打的是之前如红标店（平价大卖场）一样的平价模式，走“民生超市”路线。不止是这一家店，多地的永辉超市仓储店内，都打出了显眼的“天天平价，始终如一”的红色招牌。

同时，永辉仓储店还不收取会员费。这是它的独特之处，但业内也有人士认为，不排除永辉仓储店目前没有实力收取会员费的原因。

对王语这类年轻白领来说，会员店模式并不陌生。“近年来Costco、山姆及麦德龙PLUS这些会员店在国内各地开花，尤其是一线城市，会员费早已不是大家逛超市的阻碍。我觉得，新业态迭代最重要的就是要满足消费者的需求变化，要么是像山姆那样主营大定制产品，方便一家人或和朋友集体采购；要么就是像盒马那样，重视门店装修和主打精选商品，满足大家的购物体验和对消费品质的追求。”会员店商品的价格，对他们来说也并不是问题，“买的就是高品质和放心”。

仓储会员店的经营模式和大卖场模式的区别，关键还在于商品定价以及特色化定制产品模式。对于山姆会员店和Costco等来说，它们正是通过会员制，甄选出用户中的中高消费群体，并为其提供特定的商品，打造“爆品”和自有品牌，以此和普通的零售大卖场作出区分。

“这非常考验企业的供应链采购和经营能力。如Costco的产品特色，源于供应商完全按照公司要求打造产品包装及规格，同时将毛利率严格控制在10%以内，一旦有商品毛利率超过14%还需要单独汇报CEO，经董事会讨论批准。”零售及市场营销专家丁利国表示，“但永辉超市目前并不具备这样的能力。”

或许，这也是永辉超市的仓储店多采取由原大卖场门店改造而成，并主打平价模式的原因。在其转型仓储制初期，曾有消息传出称，多家供应商因为永辉超市强力推行低价需求等而叫苦不迭。

除此之外，永辉仓储店的服务在社交平台上也受到了诟病。不少消费者吐槽说，店内负责收银、称菜的店员以及货架服务员的态度不好。“水产区还曾有工作人员让我们自己动手捞鱼。”王语皱眉说。

在她看来，永辉仓储店在客群方面也有些“落伍”了。“我去的时候就发现，年轻人很少，里边大多数都是中老年人。”

之前，九谦平台数据曾称，永辉超市的用户画像年龄偏大，尤其是早上时段，多以中老年用户为主体。一位居住在永辉超市附近的消费者也表示，家里主要是父母喜欢去永辉超市买蔬菜，“还经常要早起去和附近的老人们一起抢新鲜的”。

但现在，永辉仓储店还是没有抓住年轻人的心。

（图/视觉中国）

目前年轻人已经逐步成为大众消费的主力，而永辉长期依赖的便宜、新鲜的生鲜产品，往往吸引来的，还是中老年消费群体。

多年来，永辉在迎合年轻人方面煞费苦心。随着盒马鲜生、互联网生鲜超市等新零售业态相继涌现，“热爱学习”的永辉，也曾屡屡试水新模式。永辉创始人两兄弟为了保证上市公司稳定增长，甚至不惜“分家”以继续寻找公司第二增长曲线。

从2016年推出主打“超市+餐饮”业态的“超级物种”，再到后来定位社区生鲜超市的“永辉mini”以及永辉生活、永辉会员店等，永辉曾做过多种尝试，但却都没能成功带动永辉的增长。

永辉的“超级物种”，曾号称要在2018年内开出100家店，但直至2021年上半年，总门店数也未过百家，还相继传出了重庆、深圳等多地门店关闭的消息。永辉随后也公开回应称，“超级物种”已不再是集团的核心业务，未来永辉的主业还是要“回归超市”。

在当时，丁利国曾向《财经天下》周刊表示，永辉的生鲜产品占比过高的模式，导致其需要大量现金流支撑，在尝试新业态的时候，它也严重被资金问题掣肘。

2021年成为各零售大卖场向仓储模式转型的“元年”，老牌付费会员制零售品牌山姆、传统大卖场品牌麦德龙，以及新兴选手盒马、Fudi等都纷纷发力。永辉也将集团发展重心明确为“转型仓储式零售”。但比起之前积极布局“超级物种”来，这次永辉的步调显得谨慎了许多。

永辉仓储店自2021年5月1日在福建开启首店，之后一个月内，在全国改店开业了20家仓储店，主要分布于永辉超市的大本营福建，以及北京、上海、重庆等一线、新一线城市。“未来永辉还将继续仓储店改造速度，保持仓储店稳健增长。”一位接近永辉的人士向《财经天下》周刊表示。

但眼下，仓储店硝烟四起，用户也发出对各终端门店产品日趋同质化的质疑，产业上下游供应商也曾传出面临各品牌“二选一”的情况。凭借旧店改造、不收取会员费、高举“平价”大旗却缺少定制化特色产品，永辉仓储店还是显得有些“不伦不类”了。

永辉“下山”

永辉的股价暂时“回暖”，但经历了永辉曾经跌入低谷的投资者们，并没有恢复信心。

“两年啊，我足足等了两年，才终于又等到永辉超市一个涨停板。”刘芸摇头说，“但是这已经跟我没什么关系了。”

在2020年年中，观察了永辉超市半年的刘芸，以8元/股左右的价格入手了差不多5万股。“那年靠前季度，永辉超市涨势特别好，股价直接从7元涨到了11元，当时我想着，只要公司能像以前一样继续保持增长，应该就没啥大问题。”

但自2020年4月起，永辉超市股价摸高至11.05元之后，就一路“跌跌不休”。今年年初，在其股价跌到4月左右时，刘芸终于忍痛全部清仓。“都说‘低位不出，高位不恋’，但我实在是拿不住了啊！”

而在永辉月报公布带来的短暂股价涨势背后，六个交易日内，上市公司换手率由过去平均维持在每日0.5%的水平，直线飙升，单日一度*高达到3.65%。“我的很多朋友都趁着这波涨价，赶紧‘跑’了。”刘芸说。

2020年疫情出现后，不少大型超市承接了过往菜市场及农贸市场对居民的食品供给功能，因此业绩增长迅速。到了2021年靠前季度，永辉超市营业收入同比增长32%，远高于过往平均增速，永辉超市也因此短暂地跨过了千亿元市值的大关。

但好景不长。2020年下半年开始，社区团购大战进入白热化，包括美团、滴滴等互联网巨头纷纷杀入，凭借巨额补贴抢走了不少线下商超的生意。而以生鲜为切入点的社区团购业态，也正好击中了永辉超市的“命门”。

作为国内首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，永辉曾被誉为“农改超”的典范。在2018年，永辉超市的生鲜业务营收占比达到45%，高于其他竞争对手。在当时，大润发、物美等卖场的生鲜营收占比大约在20%-30%左右。

近年来，大卖场们的光环已渐渐散去。2019年，家乐福、麦德龙因经营不善相继“卖身”；本土品牌中，大润发、物美超市也接连传出过关店收缩的消息。而永辉超市却从2015年的380家门店逐步发展起来，在2020年底正式跨入“千店时代”。2018-2019年，公司保持着每年20%左右的营收增速，每年都有15亿元左右的利润规模。有业内人士认为，生鲜业务正是让永辉超市保住国内大卖场巨头位置的关键因素。

“生鲜是公认的苦活累活。国内生鲜业的生产端，还比较初级，供应链标准化程度不高，因此，用标准化的超市体系来管理非标准化的生鲜业务，难度是极大的。同时，高损耗率及高企的物流成本，又让生鲜产品的毛利率普遍不高。”前述业内人士说。但他也认为，生鲜业务，作为消费者的高频刚需，也拥有着其他产品绝对无法替代的优势。

永辉超市在生鲜领域为自己构筑起了竞争壁垒。公司开发了一套生鲜业务专属的ERP；入股上游企业，以进一步掌握供应链；并且自建了物流。生鲜业务毛利率不高，但永辉超市却依靠主打生鲜的差异化战略，在其他大卖场业绩下滑的情况下仍旧实现了扩张，抵御住了来自电商渠道的冲击。

但社区团购的出现给了永辉超市一记重击。永辉多年来“追风口”式的新业态转型，也并没有获得想象中的成功，将其业绩拉出泥沼。

（图/视觉中国）

2021年上半年，永辉超市整体营收出现了上市以来的首度下滑，总营收为468亿元，同比减少7.3%，净亏损达到了11亿元。

当时永辉超市传统“战区制”下的七大战区“全军覆没”，报告期内无一录得营收增长。永辉的两大业务板块“生鲜及加工”和“食品用品”中，前者受挫严重，2021年上半年营收同比下滑12%，毛利率下降近5个百分点，仅剩10%左右。

2021年7月，陪伴公司12年的永辉超市董秘张经仪离职，他的一则朋友圈在社交媒体上疯传开来。在其中，张经仪写道，“抱歉，我回家孝敬父母了。”他提到了永辉“用十年时间实现了共同梦想，登上了千店千亿的山巅”，也表示，“我们正在下山，恢复体能、更新装备、重整后勤”。

张经仪离开时，永辉超市的股价已跌至4.8元左右，与2020年高位11.05元相比，跌幅近60%。

2021年8月5日，永辉超市CEO李国辞职，公司任职仅半年的CTO李松峰接任CEO一职。

伴随着新领导上任的，是永辉大刀阔斧的调整。一方面，永辉决定转型仓储式零售，一方面，李松峰提出了“科技永辉”的口号。

这轮调整中，永辉撤销了原有的“战区制”，改为总部平台直管、由各省区总经理直接负责的新型组织架构。

同时永辉推进扁平化管理，建立起和“科技永辉”战略匹配的大科技中心组织架构，明确分为前台、中台、后台三大板块。前台即省区所代表的前台运营部门，主要负责门店运营能力和顾客服务度；中台即采购、供应链、营销、科技等板块为支持的中台服务；后台则主要包括法务、财务、人力等职能部门。在业内人士看来，这是典型的互联网公司管理模式，与李松峰过去十年中曾在京东移动技术部、平台交易研发部和中台共享技术部任职的经历相符。

新的“科技永辉”能带动公司再登峰顶吗？

永辉新转型能否成功？

永辉组织架构中传统的“战区制”和合伙人制度，都曾广为业界乐道。

过去永辉超市的成功发展，离不开创始人张轩松两兄弟敢于“权责下放”的勇气。“传统零售行业的重中之重就在于细节管理，而细节管理倚赖的就是人。同样一家店，不同店长的业绩可能天差地别。”丁利国表示。

过去，永辉超市以门店利润绑定门店各级人员薪资，大幅调动了员工服务意识和工作积极性；同时也对员工进行分权、授权。“尤其是生鲜业务的员工，其编制占比、权责、收入都比同店其他人要高，为永辉打下了坚实的生鲜基础。”据前述接近永辉的人士表示。

而对于战区制，2019年时李国曾公开表示称，它“既能促进战区之间相互学习，同时也能促进相互竞争，通过内部竞合促进发展”。

但在李松峰看来，“原有的‘战区制’导致各战区和总部沟通链路过长，效率较低，总部战略推行时遇到较大阻力，穿透性不强。”

从过去的“权责下放”到公司管理突然收紧，同时“战区制”撤销，难免涉及到对公司原有战区团队、采购体系等关系的维护问题。在业内人士看来，亏损之下，永辉大有“痛定思痛，刮骨疗伤”之意，但势必也面临着巨大的压力；但无论早晚，这都是永辉的“必经之路”。

“早在五、六年前，我们就曾经向永辉建议过类似科技转型，即以技术应用为主调整战略方向。”一位咨询人士向《财经天下》周刊表示，对比沃尔玛、家乐福等零售企业，永辉把技术应用提到靠前优先级绝不为过。“但国内超市的发展阶段不一样，永辉过去多年中一直还处于‘攻城略地’的阶段。在此目标之下，当时的合伙人制度、战区制度等确实都更有助于其加快布局，覆盖更多的区域。”

前述咨询人士也表示，多年来，粗放地做到“千店规模”始终是永辉发展的靠前目标，这也是为什么当2015年左右，包括盒马、和社区生鲜超市等业态兴起时，永辉也表示出焦虑并开始效仿，但“怎么也学不好”的原因。

2020年底，永辉宣布跨入“千店时代”，实现了自己的目标。“这个时候起，永辉才真正开始全力思考下一阶段的事情，即如何通过科技实现精细化运营。”对于“科技永辉”具体想解决什么问题，前述咨询人士认为，解决用工成本、实现全渠道运营以及适应消费者需求，都是现阶段摆在永辉面前的难题。

传统零售业是劳动密集型行业，但近年来，国内人工成本正飞速增长。“十年前，沃尔玛招个收银员，工资也就七八百元，投递的简历还一大堆。”一位业内人士称，“但如今，随着城镇化发展，以及电商直播等的冲击，传统线下零售面临严重用工荒，工资水涨船高也不一定能招得到人。”

同时，在线上电商冲击下，零售企业的科技化转型已是必然趋势。在外界看来，永辉此时入局已经并不早了。截至2021年上半年，永辉线上销售额占主营收入比尚不足15%。2020年，永辉生活APP的MAU（月活跃用户）大概在百万级别，而盒马、每日优鲜等的MAU基本都已过千万。能够打通全渠道零售，与到家业务协同发展，对永辉的业绩改善也将有所助益。

永辉正努力通过数字化运营、数字化供应链建设提升公司运营效率。据了解，永辉大科技中心已完成千人团队的组建，永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”也已在福州等地进行了规模性的投入使用。

但永辉此番转型科技的变革决心，仍不容小觑。“2021年，公司在科技上的投入已超6亿元，往年可能也就是2亿-3亿元的规模。”前述接近永辉的人士向《财经天下》周刊表示，今年公司还会继续投入，“不会少于2021年的投入体量。”

但是在加大投入下，永辉想要迅速扭亏为盈，恐怕也需要时间。根据永辉超市预披露的业绩报告，2021年公司净利润-39.3亿元，几乎已亏掉了过去两年多的净利润。“只能说扭亏为盈将是公司今年的目标。”前述接近人士表示，“毕竟科技转型本身也不是一件能立竿见影生效的事情。”

从“农改超”到“中国连锁超市之王”，过去永辉超市一直是以生鲜为特色的行业领跑者。前进路上，永辉坚定着开出千店规模的终极目标，却忽略了时代在不断进步。

新零售行业大浪淘沙之下，永辉如今早已沦为时代的陪跑人，奋力追赶的永辉能否真的“逆势反弹”，还需要时间验证。

大涨近7%！永辉超市获董事长增持，股价腰斩有救了？

2月2日，永辉超市股价开盘便表现积极，如今涨幅近7%，最新总市值为698.50亿元。

数据来源：富途牛牛

而这一涨势主要或 受一则消息利好所提振 。

2月1日晚间，永辉超市公告收到公司董事长张轩松先生的拟增持公司股票通知。 张轩松先生拟自筹资金在未来6个月内通过上海证券交易所系统增持公司A股股份0.75亿股-1.5亿股，价格不超过9元 。目前张轩松先生持有公司股份1,407,250,222股，占比14.79%。

值得注意的是，1月31日公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为2.51亿股，占公司总股本的2.63%，成交最低价为6.79元/股，成交*高价为8.14元/股，累计支付的总金额为人民币18.7亿元。

从一系列的回购和增持举措来看，永辉超市或将在为市场释放一个信心信号。

股价已从高点腰斩

永辉超市作为A股超市类零售业龙头，其股价和业绩表现在近年来不尽人意。

股价不断回调， 距离上次的高点（11.23元）已下跌超52%。

而这一走势不乏与其不及预期的业绩相关。

显然，纵观行业格局，目前国内前五大超市企业有高鑫零售、华润集团、沃尔玛、永辉集团和家乐福，市场份额仅为27%，排名靠前的高鑫零售有8.3%的市场份额，华润、沃尔玛市场份额占比分别是6.7%、5%。

可以发现，我国超市行业规模虽保持一定的增长，但市场集中度较低，尤其在线上零售的冲击下，亟待转型。

而永辉超市也自然迎头赶上， 试图为自身带来新的盈利增长点，只不过道阻且长 。

回顾其最新三季报表现，可以看出，表现不及预期。

2020年前三季度实现总营业收入为726.70亿元，同比增长14.36%，归母公司净利润为20.28亿元，同比增长31.86%，经营性现金流净额为60.70亿元，同比增长165.87%。

但值得警惕的是，就分季度来看，永辉超市的三季度营收下滑至221.54亿元，下滑0.95%，一举结束了上市10年来季度同比持续正增长的纪录；而永辉超市一二季度营收的同比增速为31.57%和12.24%，这主要受益于疫情影响下的到家业务的发展。

永辉超市单季收入和净利走势情况

数据来源：Wind

按细分业务来看，公司前三季度的零售业务营业收入为673.56亿元，同比增长14.51%，而服务业务实现营收53.13亿元，同比增长12.52%；按渠道来看，公司线下渠道收入增加43.34亿元，同比增长7.67%，在一定程度上受疫情影响较大，毕竟公司的扩张门店计划被有所打乱，而前三季度净闭店125家永辉Mini却在一定程度上影响了利润增长；线上业绩增长较为亮眼，线上业务收入占总营收的比例进一步提升至8.8%。

具体来看，2020年前三季度，线上渠道实现收入总计为65.35亿元，同比增速为180%，其中，永辉生活APP为33.13亿元，永辉生活APP的收入在线上渠道中的占比环比二季度上升1.37%。

虽然永辉的新零售业务发展一直不够顺利，但基于疫情的突发，使得依托门店建立的仓储和供应链体系方便永辉超市发展到家业务走势较为顺风顺水。截止 2020 年 9 月 30 日，公司共计拥有云超门店 965 家，MINI 店 405 家，合计达到 1370 家门店。

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