菲菱科思值得申购吗？

菲菱科思值得申购吗

菲菱科思菲菱科思的主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以 ODM/OEM 模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。接下来具体说说

301191菲菱科思估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览

总股本：5334万 总发行量 :1334万

发行价格：72元 流通市值：9.6亿

发行市盈率:24.07倍 行业市盈率:25.12倍

所属行业： 通信 所属区域：广东

2021年年报净利润同比增长 75.54%

二 公司看点

1.主营业务情况

2.近三年财务数据 ： 营收和净利润均保持高速增长

从下表可以看出，报告期内公司 营收和净利润保持高速增长， 公司预计2022年1-6月业绩将实现大幅增长，主要受下游市场需求旺盛，主要客户订单量增长，公司产能和业务规模扩大等因素影响。

①2021年年报，每股收益4.22元，每股净资产12.56元，净利润增长 75.54%

② 预计2022年1-6月归属于上市公司股东的净利润为： 9000万元 至 9500万元， 与上年同期相比变动幅度为 21.98% 至 28.76%。

3.技术研发

公司能够自主完成产品的结构设计和硬件设计，并具备系统软件，驱动程序及应用程序的开发能力。在以太网交换机领域，公司已具备40G/100G高带宽，大容量交换机的开发能力，成功研发了高背带容量插卡式核心交换机的业务板，核心板。随着产品研发设计能力的不断增强，公司产品从最初的单一通信组件发展为目前的多系列网络设备产品，并持续往中高端产品线延伸，公司已拥有覆盖全产品线的基于多种方案的交换机及路由器产品。公司在交换机，路由器，无线产品等主要产品领域，已具备较强的自主研发与产品设计能力，能够自主完成产品的机构设计和硬件设计，亦具备响应的系统软件，驱动程序及应用程序的开发能力。截止报告期末，公司及子公司拥有的已授权的发明专利11项，实用新型专利59项，软件著作权19项。

4. 同行业对标

5.募资用途

6.主承销商 国信证券

7.题材和概念 ①通讯设备②数据中心③东数西算

8.发行价格 72 元 流通市值 9.6 亿 发行市盈率:24.07倍

三 估值及打新申购建议

公司的主营业务为网络设备的研发，生产和销售，以ODM/OEM模式与网络品牌商进行合作，为其提供交换机，路由器及无线产品，通讯设备组件等产品的研发和制造服务。公司产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场，公司产品广泛应用于运营商，政府，金融，教育，能源，电力，交通，中小企业，医院以及个人消费市场等诸多领域。为满足上述广泛应用及云计算，大数据，社交网络，物联网等信息技术的新应用，公司交换机产品完成了“百兆/千兆/万兆”，“电口/光口”，“无管理/管理”等多维度的自主产品迭代，并成功量产数据中心交换机。报告期内业绩非常亮眼，连续保持高速增长，在手订单充足（29亿元），客户优质，与众多国内外一流品牌商建立了长期稳定合作，未来有望持续受益于东数西算的实施，缺陷就是发行价格偏高，基本面非常不错，发行市盈率也不高，给予 申购 建议。

IPO定价72元/股，创业板网络设备企业，菲菱科思申购解读

大家好，我是量子熊猫。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年5月17日可申购新股分析

菲菱科思（301191）：

企业基本情况：

全称“深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司”，主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。

产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场，广泛应用于运营商、政府、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等以及个人消费市场等诸多领域。

主要产品的具体分类情况如下：

交换机产品为各种类型的以太网交换机，包括无管理交换机、二层管理交换机、三层管理交换机、PoE交换机、工业交换机和数据中心交换机等，具体情况如下：

路由器及无线产品主要包括企业级路由器、无线路由器、无线AP、AC控制器和硬件防火墙等，具体情况如下：

通信设备组件主要包括保安单元及PoE注入器等，为客户定制开发的特殊组件类产品，报告期内产品销售占比较低，具体情况如下：

主要是做网络设备的代工服务，业务包括OEM和ODM两类，两种模式的主要区别在于公司是否参与产品的设计与开发，其中OEM是只做生产的苦力活，ODM相对好一些。

2019-2021年，公司以ODM模式实现的收入占公司营业收入的比例分别为68.03%、69.28%和80.80%，提升还是比较明显的。

从具体营收结构看，主要营收来源于交换机，并且营收占比仍在逐年提升，对应路由器及无线产品营收占比在逐年下滑，而通信设备组件及其他营收占比很低。

主要客户有新华三、S客户、小米、神州数码、浪潮思科、D-Link、迈普技术等国内外知名网络设备品牌商，其中新华三是主要客户，其销售金额占公司营业收入的比例分别为 87.55%、80.00%和65.89%。

对应申万二级行业为通信设备，可比上市企业为共进股份（603118）、剑桥科技（603083）、卓翼科技（002369）。

发行情况：

企业由国信证券主承销，当前市值28.80亿元，新发行市值9.6元，发行价格72元，发行市盈率24.07，PE-TTM14.48x，顶格申购需要13万元市值。

对比通信设备行业PE-TTM为78.79x，对比共进股份PE-TTM为13.83x，对比剑桥科技PE-TTM为-36.67x，对比卓翼科技PE-TTM为-11.98x。

业绩情况：

预计2022年1-6月营业收入为120,000万元至125,000万元，较上年同期的变动幅度为37.21%至42.92%；

预计归属于母公司股东的净利润为9,000万元至9,500万元，较上年同期的变动幅度为21.98%至28.76%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为8,600万元至9,100万元，较上年同期的变动幅度为28.67%至36.15%。

2021年营业收入220,782.52万元，2020年营收151,339.71万元，2019年营收104,037.91万元，年复合增速为45.68%。

2021年扣非归母净利润15,953.78万元，2020年扣非归母净利润8,868.76万元，2019年扣非归母净利润5,008.90万元，年复合增速为78.47%。

2019-2021年，营收和利润增速都很高，并且利润增速高于营收，然后2022年上半年继续高速增长，但利润增速有所回落。

业务成长性很好，至于2022年上半年利润增速回落没具体说，估计跟上游涨价毛利率下滑有关。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为14.21%、14.35%和16.11%，毛利率绝对值不高，并且在逐年提升。

跟同业对比来看，毛利率处于中低水平。

从公司基本面看，虽然产品做的的OEM和ODM业务，毛利率也不高，但业绩增长高且较为稳定。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，基本面不错，发行一般，考虑到高单价和当前行情，给个谨慎。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

菲菱科思+必易微 新股分析

1、菲菱科思

菲菱科思的主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以 ODM/OEM 模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。公司产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场，广泛应用于运营商、政府、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等以及个人消费市场等诸多领域。

公司5月17日开始申购，发行价格72元/股，发行前市值28.8亿，发行市盈率24.07倍，稍低于行业市盈率31.13倍，属于创业板，保荐人是国信证券。

公司从2019年~2021年间，营收分别是10.4亿，15.13亿，22.08亿，2021年的营收同比增长45.89%；净利润分别是5507万、9619万，1.689亿，2021年的净利润同比增长75.54%。

公司预计2022年上半年营收12亿~12.5亿，同比增长37.21%~42.92%，预计净利润9000万~9500万，同比增长21.98%~28.76%，预计扣非净利润8600万~9100万，同比增长28.67%~36.15%。

按20201年年报为例，老俞对比了同行业的几家公司，计算机行业的公司质地也是参差不齐，好的公司很好，差的公司还在亏损，同行业公司的平均值是-2.04倍市盈率，这样看来菲菱科思的估值不算贵。

申购策略：

公司的业绩还不算，营收和净利润每年都保持着增长，2021年的净利润同比增长75.54%，增速比较快。公司发行市盈率24.07倍，稍低于行业市盈率31.13倍，对比了同行业的几家公司，估值也不贵。从估值角度来讲这只新股破发概率很小，应该可以打打，但是菲菱科思72元的发行价还是有点高，要是放在以前这么高价的是不敢打，虽然现在新股估值已经回归合理了，但是最近也没有看到高价股的表现，近期菲菱科思算是靠前只高价股， 建议谨慎申购 ，本人计划先放弃，等后面看看高价股的表现再说。

2、必易微

公司主营业务为电源管理芯片的设计和销售。借助于严格的质量管理体系和产业资源优势，公司为客户提供完整优异的系统解决方案。通过持续的创新和积累，目前公司在产的电源管理芯片规格型号 700 余款，产品广泛运用于 LED 照明、通用电源、家电及 IoT 领域，已成为主要的全方案电源管理芯片供应商。

公司5月117日开始申购，发行价格55.15元/股，发行前市值28.56亿，发行市盈率16.24倍，低于行业市盈率41.66倍，属于科创板，保荐人是申万宏源证券。

公司从2019年~2021年间，营收分别是3.482亿，4.295亿，8.87亿，2021年的营收同比增长106.52%；净利润分别是2160万、3832万，2.375亿，2021年的净利润同比增长519.69%。

公司预计2022 年 1-6 月公司实现营收入约 3.8亿~5亿，同比增长0.44%~ 32.16%；预计净利润约6850万~9750万，同比增长-26.58%~ 3.96%；预计扣非净利润6550万~9450万，同比增长-27.14%~ 5.11%

按20201年年报为例，老俞对比了同行业的几家公司，同行业公司的平均值是21.29倍市盈率，这样看来必易微的估值不算贵。

​申购策略：

公司的业绩很不错，营收和净利润每年都保持着快速增长，2021年净利润更是同比增长了5倍多。 发行市盈率16.24倍，低于行业市盈率41.66倍 ，老俞对比了同行业几家公司估计也不算贵。就是 预计2022上半年业绩可能是要有所下滑，发行价格55.15元也有点偏高，而且最近一年半导体芯片股真是的跌的惨不忍睹，这个票也有点纠结，从估值和业绩来看是可以打的，股价说贵也不是太贵， 建议谨慎申购 ，本人计划还是勉强能与下吧。

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