奥士康是做什么的？
奥士康是做什么的
接下来具体说说
益阳奥士康：领先一步 风光无限
起步即做双面板，及时布局多层板，如今发力高精密板，奥士康在电子信息产业印制电路板制造领域——
领先一步 风光无限
12月12日，益阳长春工业园，奥士康科技股份有限公司技术人员在工作中。湖南日报记者 唐俊 摄
湖南日报记者 黄利飞
12月上旬，奥士康科技股份有限公司在深交所中小板上市，成为湖南第100家A股上市公司。
作为全球电子电路板百强企业，奥士康是目前国内唯一一家可以量产超大尺寸印制电路板(Printed Circuit Board，简称PCB)的公司，其产品以“质量更好、供货更快、价格更便宜”的优势，广受全球客商青睐。
从双面板切入到进军高精密板——
产品研发“快人一步”
打开笔记本电脑、智能手机等电子产品，能看见一块“爬满”金属线、金属孔的电路板，它们大小不同、颜色各异，但功能基本一样：电子元器件的支撑体、电子元器件之间电气连接的载体。
仲冬时节，记者驱车赶赴益阳长春经济开发区，来到湖南最大的PCB板生产企业——奥士康科技股份有限公司，公司行政总监周光华拿着一块通信电路板告诉记者，有了这个“母板”，通信设备才有可能正常开关机，正常显示图像、发出声音等，几乎所有的电子设备都离不开PCB板，它被称为“电子产品之母”。
在奥士康展厅及车间，记者还看到了8层工控板、12层电源板，14层高端服务器电路板……PCB板层数越多，支撑的信号、数据就越多，设备功能也越强大。
消费类小家电一般使用单面板或双面板;笔记本电脑、智能手机等，就要使用4层或以上的多层板了。
周光华介绍，奥士康益阳制造基地，主要生产多层板;公司现有的双面板，大多产自惠州制造基地。
奥士康惠州制造基地2005年由深圳搬迁而建;2002年奥士康在深圳创立之时，单面板正大行其道，但奥士康定位主做双面板。
“单面板的技术和市场都非常成熟了，双面板的需求刚起步，利润要比单面板高许多。”董事长程涌的先见之明，让奥士康声名鹊起。
2005年开始，多层板应用渐广，奥士康及时提升多层板比例。目前，公司所有产品中，多层板占比接近70%。
接下来，奥士康发力高精密印制电路板(HDI)和汽车电子印制电路板。
奥士康上市募集资金净额达10.27亿元，将全部投向年产120万平方米高精密印制电路板建设项目，以及年产80万平方米汽车电子印制电路板建设项目。
“HDI目前国内没有一家企业有明显优势，我们要抢占先机;汽车电子未来爆发力强，两年前我们就已经开始布局，如今加大投入。”奥士康湖南事业部厂长成厚文说。
大排版、高速度、标准化生产——
生产工艺 “更胜一筹”
在奥士康生产车间，记者看到一种如文件袋大小的电路板，成叠整齐堆放;凑近一瞧，其长宽分别为24.5英寸、28.5英寸，这便是目前国内为数不多的PCB制造企业才能生产的超大尺寸印制电路板。
“行业其他企业的PCB板，较多只能做到21×24英寸，大排版既能减少原材料损耗，又能提升覆铜板的利用率。” 奥士康湖南事业部厂长成厚文说。
生产车间内，最吸引人的，还是自动化流水线。从压合、钻孔、电镀，到成形、测试、检验等，奥士康PCB板生产全流程实现了全自动化或半自动化。
“自动化的基础上，我们在建厂之时，就设计了最短的流水线线路;同时将产品在流水线上的行走速度提升至最快，确保高效生产。”成厚文说，奥士康还研发出了标准化生产模块，生产线就不会因为尺寸调整、参数变化等因素，带来效率下降、品质不良等问题。
得益于“大排版、高速度、标准化生产”生产工艺，益阳制造基地一厂原本设计为每月10万平方米PCB板生产能力，如今每月*高产量能达20万平方米。
行政总监周光华颇为自豪地告诉记者，近8年来，奥士康湖南事业部产能、产值和税收，皆大幅增长。
2015年至2016年，生产电路板分别103万平方米、145万平方米;年产值分别为5.8亿元、7.8亿元;2017年产值预计超12亿元。税收2014年是3000多万元，2017年预计超7000万元。
今年4月，省委书记、省人大常委会主任杜家毫在益阳调研产业发展情况时，勉励奥士康要始终把创新抓在手上，不断提升产品核心竞争力，在加快自身发展的同时，带动相关配套企业集聚、产业集群发展。
据了解，2008年奥士康落户益阳后，示范效应迅速凸显，先后带动了明正宏电子有限公司等多家电路板企业来益阳投资建厂;加之上下游配套的原材料、模具厂家等，以奥士康为龙头，形成了颇具特色的益阳PCB产业园。
与20多家世界500强企业密切合作——
市场拓展“放眼全球”
受益于技术和工艺创新，较之其他同等规模企业，奥士康的PCB板质量更好、供货更快、价格更便宜，在市场中颇具竞争优势。
记者在奥士康市场拓展与分布区域图上看到，公司产品广泛应用于视听、平板电脑、通信设备、工控、安防、汽车电子等领域;业务遍布全球，客户包括现代汽车、夏普、联想、爱普生、创维等国内外知名企业，与20多家世界500强企业密切合作。
数据显示，2016年奥士康境外销售收入约7.35亿元，占总营收的56%;其中湖南事业部2016年出口超4亿元。
“2008年，我们接触海外靠前个客户夏普。”奥士康湖南事业部市场总监邓麟军告诉记者，与夏普合作，从认证到被接受、再到下单，前后大约花了两年的时间。
“认证的指标有300多项，包括技术能力、品质管控、企业规范、生产设备等，仔细考察、反复审核合格后，才能成为它的供应商。”邓麟军说，最初供给夏普的PCB板只有几千平方米，后来高峰期达2万多平方米。
为了保证产品的质量性能达到最优，奥士康建立了一整套产品测试体系，“比如把产品置于摄氏零下55度和摄氏125度的环境中，做1000个循环，测试产品的耐温性。”
经“夏普一役”，奥士康的海外市场局面迅速打开，松下、日立等各大品牌客商纷至沓来。
奥士康的真金白银
奥士康的三季报并不起眼，营收也无亮点，但其经营性现金流量显示公司的盈利质量不错。
本刊特约作者 李国强／文
10月9日，奥士康（002913.SZ）披露了三季度报告，2019年前三季度实现营业收入16.38亿元，同比微降0.73%；净利润2.06亿元，同比增长11.41%。
作为沪深两市靠前家披露三季报的上市公司，业绩看似并不耀眼，股价为什么在第二天一度涨停？
经营性现金流的奥秘
公司主营业务是从事PCB板生产，作为5G相关的行业，PCB板生产商成了投资者追逐的热门。各大运营商开始部署5G基站，华为、中兴等设备商更早前就进行了相关产品的生产。
但为什么奥士康的营收不升反降？
根据公司的半年报资料，原来公司的PCB板并非面向5G基站天线领域，而是面向汽车电子、网络通信、运算存储、工业仪器、消费类电子等。公司获得爱普生集团“优秀供应商”、创维集团“战略合作奖”，是三星集团在中国唯一一家“PCB战略供应商”，超过一半的营收来自海外。
2018年以来，一直到2019年上半年，因为行业特殊性（几大厂商隔年秋季发售新品），全球消费电子相对低迷，公司的营收受到了影响。但是公司通过压缩成本，毛利率提升了接近5个百分点，从而提高了净利润。
即便如此，公司靠缩衣节食省下来的利润也不可能持久，2019年全年的业绩会如何？
三季报的现金流量表不小心暴露了公司的真正实力，经营性现金流量净额为4亿元，远超上年同期数。这个财报指标，代表着什么含义？
如果说利润表是公司经营成果的体现，那么现金流量表就是公司经营质量的体现。什么是质量？就是收款付款的情况。
这个金额距离净利润越近，说明公司的经营质量越高，反之，则公司的经营质量越差。简言之，就是公司的业绩并没有收到现金的形式来体现。
奥士康三季度净利润只有2.06亿元，而经营性现金流量净额却高达近4亿元，这意味着公司收到的钱比卖的货还多？
贵州茅台（600519.SH）会有类似的情况，因为它存在大量的预收款，还没售出就收到了现金，所以经营性现金流量净额大于净利润。但奥士康三季报的预收账款余额只有416万元，几乎可以忽略不计，那又是什么原因？
答案在资产负债表，应收账款和应收票据账面余额为7亿元，较年初下降了1亿元。说明公司加强了清欠力度，回款增加，现金回流。除此之外，公司的现金类项目也较上年多了1亿元，说明公司新发生的业务中，相当一部分的账期非常短，在资产负债表体现为应收账款和应收票据余额之前，就已经收回款项，公司这半年的经营质量比较高。
相对应地，在现金流量表中，销售商品、提供劳务收到的现金，恰好比上年同期多2亿元。
现金流量表是非常关键的一张表，因为和利润表相比，它的伪造难度相对比较大。报表中的项目都和银行日记账对应，银行日记账又和银行回单一一对应，银行会对每一张回单负责。在年报审计的过程中，事务所会向银行发函确认银行余额并抽检银行回单，银行一般不会作伪证。
经营性现金流量净额和净利润的比值又叫做净现比，这个指标经常被当做检验上市公司真实业绩的试金石。
指标优化
业绩不是衡量公司优质与否的唯一指标，在营收原地踏步的同时，公司的各项指标却不断优化。
根据三季报，奥士康资产负债率从2018年年报的30.34%下降到27.36%。公司的资产负债构成逐步优化，其中最为明显的是货币资金、交易性金融资产和理财产品等现金类项目超过10亿元，占资产总额的三分之一左右。
新的金融资产相关会计准则执行后，一部分原本放在理财产品的项目，根据新准则被纳入了交易性金融资产核算。结合公司半年报信息，奥士康的交易性金融资产是风险较低比较稳健的保本型浮动利率的银行理财产品，可以发现公司的理财风格比较保守。而这种保守，对投资者来说是风险较低。
2016年以来，稍有闲钱的上市公司都比较热衷购买理财产品。这是一个优缺点鲜明的现象，好的一面说明这类上市公司资金充裕，有较强的抵御风险的能力；坏的一面说明这些公司可能遇到了发展瓶颈，没有很好的投资方向，未来的成长性一般。
而奥士康近年来在投资方面的支出保持稳定，基本用于旧设备的更新淘汰，从报表来看，固定资产和无形资产变动较小。
PCB行业竞争激烈，不太可能出现大幅涨价的情况，所以设备的更新投入情况决定了一家公司产能上限，公司近期没有进行大规模的固定资产和无形资产投资，也就意味着公司短期内产销量暴涨的可能性较小。即便是市场行情较好的情况下，营收和净利润的增幅也只会比较稳定。
一些隐藏的信息
奥士康2019年三季报的毛利率为27.49%，和沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）等同行较为接近。和公司上年同期相比，增加了5个百分点，也正是毛利率的增加，让公司净利润有了较大增长。
这是因为公司的产品结构发生了变化？并非如此。公司生产的PCB板主要分两大类，一类是技术相对简单的单/双面板；另一类是技术含量较高的四层及以上板。从应用上讲，单/双面板以相对简单的家电行业为主，四层及以上板则以电脑等精密电子行业为主。
2017年前后，单/双层板的毛利率一度下滑到15%左右，于是公司加大投入进行四层板、六层板的研发生产。但是由于激烈的市场竞争，导致技术含量更高的四层板、六层板反而毛利率更低。2019年前三季度，公司生产的单/双层板毛利率超过27%，远比四层及以上板毛利率高。
和同行相比，公司的产品线更为宽阔，抗市场风险能力相对更强。
而公司单/双面板毛利率增加的主要原因在于公司开拓了海外市场，虽然三季报没有详细披露相关内容，但是结合半年报可以发现，公司海外销售额从上年同期的54.98%增加到2019年上半年的61.57%。
据半年报披露，公司的海外市场主要是为三星供应电视相关PCB产品，同时正在积极扩展三星的通讯产品。
三星电视主要使用的是单/双层板产品，这也是奥士康最擅长的产品。和苹果供应链企业类似，进入三星供应链的企业也能获取相对于同行略高的毛利率。从公司分产品线的毛利率看，因为三星电视的原因，公司相对“低端”的产品线竟然毛利率*高。
如果能在此基础上，再接再厉实现三星手机等通讯产品的配件供应，则奥士康很可能在四季度释放更多的营收和利润。
和公司三季报几乎同时发布的，还有一份《2018年限制性股票激励计划实施考核管理办法(修订稿)》，这份股权激励计划似乎预示了公司2019年全年的业绩情况。
和2019年业绩相关的解锁条件是，指标一：2019年公司营业收入及净利润较2017年增长率不低于44% ；或指标二：2019年公司净利润较2017年增长率不低于50%。
按照指标一推算，公司2019年营收至少要达到25亿元，也就是说，四季度单季度营收要达到9亿元左右。目前看这个指标完成的可能性微乎其微。那么就剩下用指标二来解锁股权激励：净利润达到1.68亿元，目前三季报的净利润已经远超这个数字，所以高管团队可以轻松拿到股权激励。
公司的股权激励计划规则相对简单，且有两个选择，从一定程度上讲，存在着两个方面的利弊。从积极的方面，正因为股权激励的存在，公司在营收不达标的情况下，采用降费增效、产品转型的方式实现更高的净利润，来满足解锁条件，这也体现出股权激励计划的有效性。但从另一个方面看，股权激励可选余地较大，则给公司高管增加了修饰业绩的动力，导致公司和股权激励有关的指标很可能失真。
公司股权激励计划共有三个解锁期，目前已经完成靠前个解锁期，第三个解锁期需要在2021年。从公司经营情况看，至少在第三个解锁期解锁之前，公司的业绩将是比较稳定的。如果2020年没有大幅的异常变动，公司第三个解锁期的股权激励基本能够顺利达成。
综合对比奥士康的三季报数据，公司的好处是现金流量表的指标较为靓丽，公司伪造净利润的可能性相对较小。
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