天原集团股票为什么不涨？
天原集团股票为什么不涨
预告内容钠镁股票3月30日讯，天原集团发布2017年年报业绩预告，预计公司2017年01-12月归属于上市公司股东的净利润为10000万元-11000万元，与上年同期相比增长81......接下来具体说说
天原股份-化工转型之路研究
由于工作原因偶然接触天原股份，去了四川宜宾看了天原股份几次，和董秘、技术部都做了深入交流，见了董事长一面。但还是做了比较深入的研究，在这里分享给大家。以下所有数据均来源于公开资料。
目录
投资逻辑 1
一、公司介绍 1
二、技术路线 2
2.1技术路线介绍 2
2.2天原的技术路径降成本能力 3
2.3天原的生产过程 3
三、行业格局 3
3.1行业百花齐放 4
3.2有哪些磷化工/钛白粉企业在转型？ 7
四、行业胜出因素：降成本 8
4.1天原-资源禀赋如何 8
4.2区位优势 9
4.2.3一体化设备 10
五、估值分析 10
5.1乐观估值 10
5.2中性估值 13
5.3悲观估值 14
六、同行业转型之路对比 15
七、成功案例研究 23
7.1川恒股份 23
7.2安纳达 25
八、周期共振 26
九、最后总结 27
投资逻辑
首先，仅代表我个人观点。其次本文章仅仅围绕天原展开，市场上有更好的标的，不必纠缠于天原，我个人角度也没认为天原是非投不可的好股票。
现在正极材料玩家就几大块，1.传统玩家如德方纳米，2.化工企业如天原，3.钛白粉企业如龙柏集团，4.其他如富临精工。现在有大量的磷化工企业、钛白粉企业想进入这个行，那天原股份有什么优势？
天原作为跨行业进入锂电材料，现在是传统化工的估值。一方面我们是想赚估值提升的钱，另外一方面是想赚公司盈利提升的钱。
所以我们的思考逻辑就很明确了：
靠前、有没有低估？能不能提高估值？
第二、正极材料业务能不能胜出？能盈利多少？
第三、天原作为跨行进入新能源的玩家，有大量磷化工、钛白粉企业也有同样的战略想进入【因为他们与正极材料有业务协同】，仅仅在这跨行玩家里面作对比，天原有什么优势胜出？
一、公司介绍
此处简单略过，因为相信各位雪球友、关注这个股票的人都熟悉公司业务了。
宜宾天原集团股份有限公司（002386.SZ）经过70多年的传承和发展，现为西南最大氯碱化工生产企业，是国家首批绿色制造示范企业。公司充分发挥自身化学合成和经营优势，走绿色低碳循环经济发展之路，按照“一体两翼”的发展战略，形成了以 优势氯碱化工、锂电正极材料、氯化法钛白粉、高分子材料 为核心产品产业战略布局。
在产能方面，我稍微总结一下如下：
| 主要产品 | 现有产能 |
| 聚氯乙烯 | 50万吨/年 |
| 烧碱 | 48万吨年 |
| 水合胖 | 3万吨/年 |
| 磷矿 | 90万吨/年 |
| 黄磷 | 2.5万吨/年 |
| 三元正极材料 | 3万吨/年 |
| 三:元正极材料前驱体 | 1万吨/年 |
| 氯化法钦白粉 | 10万吨/年 |
| PVC-O管 | 3万吨/年 |
公司是一体二翼战略，以传统氯碱为主业，以新能源、新材料为二翼。大家看下面这个图，很多业务都存在协同性。
二、技术路线
2.1技术路线介绍
【磷酸铁锂正极材料制造工艺路线】
工艺分类：固相法和液相法。固相法包括高温固相法、碳热还原法等；液相法包括溶剂热法、溶胶凝胶法、半沉淀法等。
工艺区别：固相法是机械研磨，液相法是把原材料都热溶解。
成品特性：固相法由于机械研磨，压实密度更高，导电性等性能更好（压实密度越高，锂电池的体积能量密度越高）；液相法因为溶解，分子间更均匀融合，均一性更好，材料循环寿命更好。
现状：固相法通过机械混合破碎来实现原材料混合及纳米化，成品的均一性相对不及液相法，但工艺简单、成本低廉、产量较高、工业化成熟度高，更加适合工业化生产，是目前的主流工艺，而固相法也在不断迭代优化，在制备过程中还可以结合碳包覆、纳米化、掺杂等材料改性过程，从而改善材料的化学性能。
【前驱体磷酸铁制造工艺路线】
工艺分类：铁法、铵法、钠法。
- 铁法：高纯磷酸（热法湿法都行，只要确保磷酸是高纯即可，天原是热法，热法磷酸出来就天然高纯度）+铁源（纯铁），成本高（热法磷酸能耗高）但副产少、杂质少；
- 钠法：工业级磷酸+液碱+铁源，成本介于铵法、铁法之间，副产硫酸钠经济价值较低；
- 铵法：工业级磷酸+合成氨+铁源，成本低且副产硫酸铵为化肥原料。
铁法一般需要高浓度磷酸，一般是热法，成本高点，铵法、钠法仅需湿法磷酸得到工业级磷酸即可，成本相对低一点，钠法铵法的铁源一般都是亚铁（硫酸亚铁为主），铁法是纯铁。
铁法铵法钠法的成本对比来说，这个要看各自原材料的变动，一般来说，铵**有2千/吨优势（并非绝对，要考虑各自原材料差别部分的价格变动），但天原基于自身综合成本优势（优势在1-2千/吨），基本上价格优势趋近铵法或与铵法相差不大。
成品性能区别：铁法的压实密度更高、副产物少、杂质少，更适用于高端场景，如动力电池。
2.2天原的技术路径降成本能力
目前公司磷矿储量3000多万吨，平均品位23%以上，高于全国平均水准。公司具备90万吨/年磷矿开采能力和50万吨/年磷矿洗选能力，具备2.5万吨/年黄磷产能。截至目前，公司磷化工产品主要是 黄磷和六偏磷酸钠【求证实】 ，基于新能源电池材料战略，公司可快速形成磷酸或磷酸一铵产能（本次定增募资项目内容之一就是年产8万吨电池级磷酸项目）。
不管是磷酸还是磷酸一铵，均可用于生产磷酸铁锂（ 铁源是草酸亚铁或硫酸亚铁的需要用磷酸一铵；天原是铁粉，用的是磷酸，不需要磷酸一铵 ）。
公司磷、铁资源自给自足（公司年产10万吨磷酸铁锂正极材料，对应年产8万吨85%磷酸和10万吨磷酸铁，对应40万吨/年的磷矿与4万吨/年的铁源，铁源源自钛化工的副产物铁粉），据此测算，公司自产的磷酸铁每吨约可节约1000-2000元成本。
目前磷矿的产能是90万吨/年，所以完全可以应付40万吨/年的需求量。其次，钛白粉所产生的铁源也足够应付4万吨/年的需求量，天原可以自给自足。
2.3天原的生产过程
电池级磷酸+纯铁块+双氧水，然后沉积得到磷酸铁。磷酸铁+碳酸锂+葡萄糖，搅拌、过滤、烧结、粉碎，得到磷酸铁锂，这就是成品了。
三、行业格局
简单把我之前PPT上截个图
按照2021年格局，天原股份就是要抢26%的市场份额。
3.1行业百花齐放
整个行业呈现百花齐放，几乎可以说什么人都来做锂电材料。行业玩家分成几大类：
- 传统强势厂商：德方纳米、湖南裕能、万润新能、当升科技等
- 三元厂商：厦钨新能、振华新材、长远锂科等原来做三元正极也进入磷酸铁锂赛道。
- 前驱体厂商：格林美，规划年产 5 万吨磷酸铁锂项。
- 磷化工企业：新洋丰、云天化等磷化工厂商具有较丰富的磷矿资源；天原股份也是之一，拥有磷矿。
- 钛白粉企业：龙佰集团、中核钛白，将副产品硫酸亚铁作为铁源。
- 其他行业厂商：龙蟠科技（主业润滑剂，旗下的常州锂源从事正极材料）、富临精工（主业金属加工，收购贝瑞特的正极生产线切入赛道）、海螺创业（海螺水泥的母公司）、云翔聚能（祥云集团的下属公司，祥云集团是大型化工企业，拥有2253人）
我来贴一组数据，摘抄至研报
3.2有哪些磷化工/钛白粉企业在转型？
因为磷化工、钛白粉企业在产品与正极材料有交叉，具有天然优势。部分原材料，甚至工艺可以直接使用。
目前一起涌入这个赛道的公司有：
磷化工企业：川金诺、川恒股份、云图控股、湖北祥云
钛白粉企业：龙柏集团、中核钛白、安纳达
目前为止，按照上面这个表，大部分的化工企业、钛白粉企业都是处于同一起跑线，除安纳达、湖北祥云少数企业实现了产能落地以外，其他均没有。
所以，可以看出，做这一行的人真的非常多。所以，我们就引发出靠前个问题了：做这行的人这么多，竞争激烈，最后大家要靠什么因素胜出？天原股份是否具备这些因素？
四、行业胜出因素：降成本
【注意： 以下降成本能力全部在磷化工、钛白粉企业转型新能源的范围内讨论 ，因为靠前，他们新生力量；第二，他们有业务协同性；第三，个人精力有限，实在没办法找出所有企业一一对比】
经过我多方调研，正极材料这个行业，你说很强的技术门槛，没有。产品都是大同小异，甚至是标准化的。所以这个行业比拼是谁成本低，谁得天下。
那成本低由哪几个因素决定？
靠前，规模效应。
第二，资源禀赋，谁有矿，谁附近产业链完善，谁牛逼。
第三，区位优势
第四，一体化设备，在工艺上、生产成本上占优势
那么我们来一一对比。首先靠前点，规模效应，天原股份不占优势，pass。主要对比资源禀赋、区位优势，一体化设备。
4.1天原-资源禀赋如何
天原自己有磷矿，有铁源。根据我了解，好像同时具有磷矿和铁源的公司，几乎就是天原一家【这点需要各位雪球友共同求证】
按照磷酸铁锂正极材料的资源要求，需要有以下几点：
- 磷矿石
- 工业级磷酸一铵/磷酸
- 合成氨
- 硫酸
- 铁源
具有以上资源越多越好，那按照表格就是这个结果：
在磷矿储藏量来说，天原股份属于有，但不多的情况。以下是对比：
天原股份采用纯铁法，所以不需要磷酸一铵，需要磷酸即可。不需要合成氨、硫酸。总体来说，天原股份在应该要有的资源，基本上都具备了。这个为降成本提供契机，因此，我们可以认为，在资源禀赋方面，天原有一定优势。但将来随着业务扩张，公司肯定要继续收购磷矿的。
4.2区位优势
4.2.1区位
天原股份所在的宜宾是世界动力电池之都，有完成得产业链配套。
- 在三江新区有四川时代的电池厂，有60GWH产能，据说宁德时代预计总投资500亿。吉利时代动力电池厂
- 屏山县，有贝特瑞年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目，宜宾金石新材料年产1.2万吨锂电池炭石墨负极材料项目。
- 翠屏区，有四川聚造科技动力电池结构件及包装材料项目，中材锂膜也准备要建造隔膜项目。
- 江安县，有宜宾光原做三元正极前驱体，天宜锂业做锂矿，昆仑新能源做电解液
所以，基本上从正极、负极、隔膜、电解液、电池，整体产业链都有。我们可以认为，天原在区位方面是具备优势。
4.2.2宜宾的小故事
在做调研的过程中，包括在于天原的人接触过程中，我发现好奇为什么一个中部城市，一个二三线城市能如此成功？
早在新能源之前，宜宾下属的五粮液就收购了凯翼汽车，这个为动力电池之都埋下伏笔。当时就想发展新能源汽车产业，但可以烂泥扶不上墙，凯翼汽车一直不咋滴。后来宜宾政府由招商引资了手机、消费电子产业，当中包括tcl、极米。宜宾开始为消费电子配套电池，这里算是为动力电池打开开端，慢慢从小电池做到大电池。但真正开端应该是宜宾政府和天原的董事长罗董三顾茅庐，和曾毓群谈判，最后终于在宜宾落地，预计投资500亿。
我作为局外人很难知道其中细节，但从外部能感受到整个政府规划的主线和决心，能够从中部城市，二三线翻身，我是挺佩服的。
4.2.3一体化设备
这块，我也没啥可以说。毕竟天原都不给参观生产线，我很难窥见其中奥秘，但按照上文根据工艺路线的选择，天原的磷酸铁锂价格可以比平均价格便宜2000元，按照14万/吨磷酸铁锂的正极材料计算。
五、估值分析
估值分析，这里我按照最简单的方式估值，分业务估值。天原的业务版图如下
5.1乐观估值
5.1.1传统主业估值
传统氯碱业务，，我们除去牛市的极度乐观估值，我们按照历史取值较为乐观50倍pe，下图是pe历史估值
公司传统业务是氯碱化工，即聚苯乙烯类、氯碱产品，分别计算利润。从毛利率到净利润，扣除中间费用、所得税，假设按照15%计算净利润。
5.1.2新能源业务估值
公司新能源业务来源二方面，一是明面，二是暗面：
- 明面：磷酸铁锂定增项目，按照公司预计全部落地后，能贡献3.2亿净利润，乐观估值35PE，112亿估值
- 暗面：宜宾锂宝，天原股份间接持股13.91%，直接持股11.5%，合计持股25%。但由于没有并表，因此宜宾锂宝的收益并没有直接体现在公司财报上，此为暗面。
- 宜宾锂宝IPO市值：我们乐观预计238亿估值。天原股份持有25%股权，对应59.5亿
- 以上加起来有171.5亿
5.1.3新材料估值
包括氯化法钛白粉、PCV-O二项主要业务。
- 氯化法钛白粉：钛白粉总共有二期，一期募投5万吨，二期技改5万吨，合计十万吨。2021年一期盈利5971万，二期亏损，合计也是处于亏损状态。因工艺难度问题，暂时未盈利。按照产能估值，现有产能10万吨/年，中国总产能是37.27万吨/年，占据1/4比例。根据钛白粉建设公告，预计年税后利润 13,898.29 万元。乐观市场估值25PE，该部分估值34.7亿
- PCV-O业务：按照2021年统计口径，新材料及水泥业务收入8.6亿，毛利率4.6%，即毛利0.4亿，估值10PE，该分部估值4亿。
- 加起来，总共38.7亿
乐观估值合计=119+112+59.5+34.7+4=329.2亿。现在市值91亿。盈利3倍。
5.2中性估值
5.2.1传统主业估值
中性情况下，PE估值按照大涨前的股价振荡阶段的估值，即30X。
同理计算，如下
5.2.2新能源业务估值
- 公司新能源业务来源二方面，一是明面，二是暗面：
- 明面：磷酸铁锂定增项目，按照公司预计全部落地后，能贡献3.2亿净利润，按照80%打折净利润2.56亿，中性估值30PE
- 暗面：宜宾锂宝，天原股份间接持股13.91%，直接持股11.5%，合计持股25%。但由于没有并表，因此宜宾锂宝的收益并没有直接体现在公司财报上，此为暗面。
- 宜宾锂宝IPO市值：我们中性估值120亿估值。天原股份持有25%股权，对应30亿。
5.2.3新材料估值
- 包括氯化法钛白粉、PCV-O二项主要业务。
- 氯化法钛白粉：钛白粉总共有二期，一期募投5万吨，二期技改5万吨，合计十万吨。2021年一期盈利5971万，二期亏损，合计也是处于亏损状态。因工艺难度问题，暂时未盈利。根据钛白粉建设公告，预计年税后利润 13,898.29 万元，按照80%打折，即净利润11,118.63万，中性市场估值24PE，该部分估值266,847.12万元
- PCV-O业务：按照2021年统计口径，新材料及水泥业务收入8.6亿，毛利率4.6%，即毛利0.4亿，估值8PE，该分部估值3.2亿。
以上全部合计估值=71+76.8+30+26.7+3.2=207亿，盈利2倍
5.3悲观估值
5.3.1主业估值
悲观情况下，即15X。
5.3.2新能源估值
- 公司新能源业务来源二方面，一是明面，二是暗面：
- 明面：磷酸铁锂定增项目，按照公司预计全部落地后，能贡献3.2亿净利润，按照50%打折净利润1.6亿，悲观估值24PE
- 暗面：宜宾锂宝，天原股份间接持股13.91%，直接持股11.5%，合计持股25%。但由于没有并表，因此宜宾锂宝的收益并没有直接体现在公司财报上，此为暗面。
- 宜宾锂宝IPO市值：悲观预计ipo53.9亿估值。天原股份持有25%股权，对应13.5亿
5.3.3新材料估值
- 包括氯化法钛白粉、PCV-O二项主要业务。
- 氯化法钛白粉：钛白粉总共有二期，一期募投5万吨，二期技改5万吨，合计十万吨。2021年一期盈利5971万，二期亏损，合计也是处于亏损状态。因工艺难度问题，暂时未盈利。根据钛白粉建设公告，预计年税后利润 13,898.29 万元，按照50%打折，即净利润6949万，悲观市场估值14PE，该部分估值9.7亿
- PCV-O业务：按照2021年统计口径，新材料及水泥业务收入8.6亿，毛利率4.6%，即毛利0.4亿，估值4PE，该分部估值1.6亿。
全部合计=35.7+38.4+13.5+9.7+1.6=98，不赚不亏。
从以上乐观、悲观、中性估值来看，现在的估值至少是保证不赚不亏【理论参考，自行负责盈亏】。天原，有点像是捡烟蒂的股票。
六、同行业转型之路对比
以上写了这么多，有没有看了这些就去买股票，兴冲冲的？起码我不会，我依然对自己保持怀疑，怀疑自己的能力，这个算账没有达到事物的本质。
所以，我就想到，既然我的投资逻辑是：天原作为跨行进入新能源的玩家，有大量磷化工、钛白粉企业也有同样的战略想进入【因为他们与正极材料有业务协同】，仅仅在这跨行玩家里面作对比，天原有什么优势胜出？
那我为什么不把已经跨行的公司拉出来作为比较？最直接的就是股票比较。我们希望的效果是，凡是磷化工、钛白粉企业进军正极材料，有实际收入产生的，股价都得到提升。为此，我们检验一下。
作为股价对比，我们选择“基础化工（申万）”指数。
以下红色方框为公司进军新能源的时间点。
我们选取几个有代表公司：龙柏集团【钛白粉龙头】、中核钛白、金浦钛业、安纳达、新洋丰、川恒股份、云天化。
钛白粉：龙柏集团
2021-7-26发布公告，投资建设磷酸铁生产线。
磷酸铁锂产能未实际落地，与wind二级行业走势比较。无明显差异
没相关收入
失败案例，pass
钛白粉：中核钛白
2021-02-04发布公告，投资建设50万吨磷酸铁生产线。与wind二级行业比较，明显升高。
但在公告发布当日，股价随即大涨后大跌。
没相关收入
失败案例，pass
钛白粉：金浦钛业
2022-03-29发布公告
磷酸铁锂项目尚未落地，无营业收入，股价无明显变化
没收入
失败案例，pass
钛白粉：安纳达
2020-07-31发布公告
根据2021年年报，磷酸铁锂有4亿销售收入，占据20%的收入来源。股价上涨
有收入
成功案例！！！！！！！
磷化工：新洋丰
2019-02-27发布公告，开始布局磷酸产能
但根据2021年年报，磷酸铁锂尚未实现大额销售。
没收入
失败案例，pass
磷化工：川恒股份
2021-02-10发布公告，收购磷矿，开始布局新能源
但根据2021年年报，有相关产品销售额7亿，占28%的收入来源。股价大涨
有收入
成功案例！！！！！！！！！！！！
磷化工：云天化
2021-10-30发布公告，投资建设50万吨磷酸铁生产线
但根据2021年年报，还没有相关收入，股价之前的大涨也与之无关
没收入
失败案例，因为发布公告后，不涨不跌，pass
总结：
1.大部分磷化工企业、钛白粉企业：雷声大，雨点小。2021年报未见相关营业收入披露，可理解为金额小。2.部分真枪实干企业：天赐材料、富临精工、川恒股份、安纳达在2021年报均有披露磷酸铁锂相关产品销售金额，且占20%以上比例。股价均有大幅上涨过程。
3.富临精工是最具有代表的公司，公司剧烈转型，股价也有十倍收益。但我们此处作为对比研究，选择川恒股份、安纳达，因为二者都为化工企业，更具有对比意义。
然后我后面又专门对川恒股份、安纳达做研究，想了解为什么他们能成功，而其他人没有成功？【特指股价的成功】。，后来研究了，也研究不出个真实原因，起码我自己都无法说服我自己。所以，下面简单写写。
七、成功案例研究
7.1川恒股份
公司的主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产销售，其中磷酸为中间产品，最终产品为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵，磷酸一铵包括消防用磷酸一铵和肥料用磷酸一铵，但以消防用磷酸一铵为主。经过多年的发展，公司已经形成矿山开采、磷酸盐产品生产、磷化工技术创新、伴生资源开发利用、磷石膏建筑材料、磷营养技术服务、产品销售为一体的磷化工循环经济产业群。公司还与国内一流院校合作，成立中国磷营养研究中心，开展动植物的磷营养研究，创新磷元素的科学应用方法，探索磷元素的重要新功效。
川恒股份—“磷矿-化工-新材料”战略
战略一：
夯实贵州，拓展广西，横纵双向拓宽产业布局。为完善公司产业链，构建基于磷而高于磷的循环经济体，公司于2020年启动三年行动计划，具体内容包括：贵州福泉龙昌工厂改造升级计划、贵州福泉罗尾塘“新型矿化一体”计划以及广西扶绥“铜钛磷绿色循环产业”计划，规划项目覆盖磷矿浮选、硫酸制备以及磷酸盐生产等。
战略二：
切入锂电材料领域，向新能源材料方向深度转型。随着电池用材料兴起，磷酸大量应用于新能源材料方向。在新能源材料领域，当前公司规划建设于龙昌工场的20万吨／年磷酸铁产能、福泉市和瓮安县“矿化一体”新能源材料循环项目正快速推进中。此外，磷酸二氢锂、盐湖提锂以及六氟磷酸锂、PVDF等氟系新能源项目也在公司未来规划，公司正由传统磷化工企业向新能源材料企业深入转型。
围绕磷矿石中的“磷、氟”资源，重点发展磷系电池材料（以优质磷矿资源为基础，采用多重组合技术，通过“矿化一体”模式发展电池用磷酸铁。
- 与 国轩控股、欣旺达 成立的合资公司正在推动实施磷酸铁项目）和氟系电解液原料（依托副产无水氟化氢发展六氟磷酸锂）；
- 与 国轩控股 双方合资8亿元设立恒轩新能源材料有限公司，主要用于锂电池磷系正极材料（磷酸铁、磷酸铁锂）的研发、生产、销售和技术服务。川恒股份与国轩集团分别以出资 4.8亿元 、3.2亿元占合资公司 60% 和40%的股份。
- 与 金圆股份、欣旺达 股份合作到阿根廷布局锂资源，期望形成“左磷右锂”的资源支撑；
- 参股 万鹏时代 ，进入磷酸铁锂领域；
- 工程技术研究院组建了 磷酸铁钠 电池研究团队。
7.2安纳达
公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌。
硫、磷、钛循环经济优势：
安徽省铜陵市为我国靠前批循环经济试点城市，公司地处铜陵横港化工园区，依托园区内磷化工、硫化工、颜料化工及有机化工等产业优势，形成了上下游耦合的循 环产业链，使公司在蒸汽、硫酸亚铁利用等方面具有得天独厚的条件，公司现有钛白粉生产过程中产生的副产品硫酸亚铁， 足以满足提供给子公司铜陵纳源磷酸铁产品生产原料的有效充分利用，实现资源循环综合利用和节能减排，有利于降低磷 酸铁产品的生产成本，发挥了公司循环经济的优势。
与天原对比：
- 公司与天原都有区位优势，附近有产业配套。
- 公司没有磷矿，仅有钛精矿。天原股份自有磷矿、煤矿，无钛精矿。
心里话：
研究到这里，从公司基本面—行业分析—财务分析—降成本分析（资源、区位、设备）--同行转型之路对比（股价）--成功案例研究，这么长的一个链条，似乎我应该是接近真理了吧。但我个人觉得并没有，这些都是表面，都不是真理。
然后，我又想到去研究周期。因为化工是周期股，21年的磷矿大涨，造就一波风潮。我想从周期里面接近真理，真理到底是什么？
八、周期共振
我把所有“磷化工企业+钛白粉企业+跨行进入正极材料”的公司，把他们的股价全部重叠，选取：云图控股、天原股份、云天化、川恒股份、安纳达。得到下面这个图片
一个惊讶的事实，呈现高度一致性。
于是乎，我在想是什么因素决定了周期？
根据天原介绍，公司受PVC、烧碱的大宗商品影响最大。下图是结合PVC、烧碱后的股价图：
我对这个图，并不满意，有相关性，但看着很乱，没有指导意义。
于是乎，我又在想是什么？因为pvc、烧碱都属于氯碱，那我为什么不干脆拿氯碱作为对比？
从这个图可以看到，公司股价与氯碱的大宗商品价格呈现高度一致性。我们可以认为氯碱的价格左右着股价。
九、最后总结
行业层面：
1.行业竞争激烈，根据2021年市场份额：德方纳米、湖北裕能、常州锂元、湖北万润等企业占据76%市场，剩余企业占据24%。目前，天原股份就是抢这24%的市场份额。
2.毛利率低：整个行业平均10-15%，三元锂、磷酸铁锂的毛利率相差不大。
3.电池正极材料最终核心竞争因素归结于几点： 资源禀赋、一体化设备、区位优势 。在资源禀赋方面，天原股份具有较大优势，磷矿、铁源、煤矿均自有，磷酸铁锂所需原材料基本能自给自足，除锂以外。一体化设备方面，公司拥有自研设备。区位优势方面，公司所在宜宾正是动力电池之都，有丰富产业链配套。
公司层面：
1.公司主要是氯碱化工，现逐步转型到新能源。
2.就目前公司的化工企业估值，并没有低估或高估，属于正常估值；未来期待转型成功后的估值提升；新能源业务带来的净利润提升。
3.定增项目10万吨磷酸铁锂，预计销售额90亿，净利润3.2亿，净利润率3.6%；平均1万吨磷酸铁锂对应9亿收入，3239元的净利润。预计2023年11月投产，在2024年可以反映出利润。
4.公司参股公司宜宾锂宝是宁德时代的三元锂正极材料供应商，公司与宁德时代有较为有好的合作关系，并且已经签署战略协议，在销售端有保证。
5.氯化法钛白粉：国内仅有五六家掌握技术，全国年产量37.27万吨，公司现有产能10万吨/年，是未来增长点之一。
风险：
1.最大的风险来自于行业。体现在二方面，毛利率低，竞争激烈。
2.预演：公司凭借资源优势、区位优势，有较大概率在激烈竞争中生存，但这是一个缓慢又长期的过程，必须有耐心。
亮点：
1.低估值：考虑公司氯碱业务、新能源业务、新材料业务，结合公司目前股价，整体估值偏低。
2.新能源转型：从传统磷化工企业转型到新能源，带来估值提升、净利润提升。
3.资源禀赋+区位优势
4.从种种迹象来看，天原集团和宁德时代有利益上的绑定，尤其是天宜锂业的低价出售，证监会的问询函都直接问到了。所以我们有理由相信，在销售端，宁德时代能够帮助天原集团。
最后，我不认为天原这个股票非常好，不是大牛股。在正极材料这个赛道同质化严重，最后拼的是价格。这个行业的投资逻辑就是竞争者多，拼价格。价格低取决于资源、区位、设备。从资源来说，天原该有的都有了，磷矿、铁源，除了锂矿。再结合区位优势，宁德时代的帮助，在熬过行业产能过剩，剩者为王。
天原集团：暴力低位补涨在即！
下午偶然看了淘股吧有淘友写天原集团的炭电极题材，觉得其逻辑并没把这个低位好票的核心题材及价值分析出来；加上，这2天市场开始在爆炒低位的资源类涨价补涨个股，既可以回避资源类爆炒到高位个股的短期获利回调的风险，同时也符合游资喜欢在主流题材炒作到一个阶段高潮后，挖掘低位补涨个股进行爆炒以活跃整个板块热度的需要。
先简单回顾下近阶段以石墨烯（含石墨电极、炭电极）、金属钴、锂电池、稀土以及部分稀有金属为主流资源类涨价的炒作逻辑：
一、国家供给侧改*去库存，有效减少供给，以及国家环保治理政策推进使部分资源类优势公司呈现强者更强，弱者消亡的行业优势资源快速集中的趋势，从而带来眉飞色舞周期性优势上市公司基本面出现逆转，盈利快速回升。
钢铁、煤炭、稀土和部分稀有金属持续涨价，相关公司股价持续上涨，比如：钢铁600581，煤炭000933，稀土600392、000831、600549）
二、新能源汽车行业持续爆发带来的部分资源类行业开启景气周期，估计景气持续时间不会低于3-5年，相关上市公司股价呈现中长期上涨的价值挖掘大趋势。
比如：金属钴（603993、603799、300618），锂电池（002460、002466、300450、300014、600884）
三、重点剖析下近阶段石墨电极以及炭电极为何持续暴涨的深度逻辑：
1.当前国家供给侧改*全面推进，钢铁化工产业政策全面调整，地条钢全面取缔，钢铁为首的冶金行业去年下半年以来迎来了行业发展的拐点，钢铁化工产品价格从去年低位开始持续上涨，在主营暴利（今年中报可以看出钢铁为首的冶金上市公司业绩爆增）的驱动下，为了加速生产冶金产品根本不在乎石墨电极、炭电极的那点涨价（因为占比很低），因此石墨电极价格持续攀升，由于石墨电极出货不多，供不应求，部分冶金企业开始使用炭电极生产主营产品，炭电极由于需求端爆发其价格也开始逐步上涨，本周明显开始加速上涨，上涨幅度远远大于石墨电极！
2.环保政策愈发严格，造成石墨电极企业大量关停，符合环保政策的少之又少，特别是传统河北山西地区因治理雾霾更是如此，石墨电极缺口相当大！那么作为替代品的炭电极自然也热销并带来持续涨价！
3.石墨电极、炭电极景气周期预测
一轮以钢铁化工冶金行业爆发，带来的石墨电极、炭电极行业景气周期起码能持续2-3年！而新的石墨电极、炭电极项目从建设到投产，至少需要1-2年的时间，那么现有的量产的石墨电极、炭电极的企业，现在开始到明后年都能享受到主营产品持续涨价（至少能够保持高位价格区）带来企业盈利的持续飙升，最具代表性的企业就是国内石墨电极产量最大的方大碳素。
招商证券对方大碳素做过估值：石墨电极价格价格每上涨1000元，增加利润1.2亿。昨天方大炭素高端石墨电极报价已经接近每吨10万元，按照目前钢铁企业的巨大需求，以及石墨电极严重的供不应求的紧张局面，价格继续已经不是问题，昨天有厂商已经报价11万元。如果按照每吨10万元计算，今年将给方大炭素带来50亿元巨大利润！
目前无论是金属钴、石墨电极、锂电池，还是钢铁煤炭等周期性板块，龙头个股短期涨幅都很大，累积了巨大的获利回吐的压力，市场恐高情绪有所发生，比如钴龙头603993、石墨电极龙头600516、锂电池龙头300014、钢铁龙头600581、煤炭龙头601225都开始进入获利盘的清洗阶段。
在板块龙头获利清洗的同时，这2天市场出现了挖掘板块低位个股进行快速爆炒补涨的现象：
比如：锂电池补涨个股002709昨天拉板，今天盘中*高涨7%；
石墨补涨个股600039，虽然盘大，今天启动补涨靠前个涨停；
包括今天600478、002753等等都是资源类涨价题材的补涨个股。
由于需求端爆发的产品涨价题材的时间跨度较长，属于价值挖掘行情，符合当前严酷监管的模式，目前市场接受程度较好，
因此挖掘资源类低位补涨品种，是接下来回避高位个股风险并同时快速获利的重要途径！
下面，我以002386太原集团作为挖掘低位资源类补涨品种的案例，希望朋友们举一反三、一起来挖掘低位具备快速补涨逻辑的个股。
先简要说一下太原集团002386具备低位快速补涨的几大逻辑：
1.年产5万吨碳素电极
2.年产2万吨锂电池
3.年产5万吨钛白粉
4.已经取得30亿元老厂区搬迁补偿巨款！
5.其主营的氯碱、聚氯乙烯、水泥等产品今年均大幅涨价
6、太原集团目前8元不到的价格，和其潜在价值倒挂明显，具备阶段性快速挖掘的价值。
逻辑一:年产5万吨碳素电极
太原集团全资孙公司云南天力煤化公司２０１６年开始年产五万吨碳素电极
互动台公司还没回答能不能满足市场需求！
简要解析下石墨电极和炭电极的概念及关联逻辑
碳素电极：包含天然石墨电极、人造石墨电极、炭电极、以及特种碳素电极四类。
炭电极和石墨电极共性很多，可以相互替代使用，无非石墨电极在部分细节方面更高端而已。
石墨电极和碳素电极广泛用于钢铁化工等冶金行业。
最近石墨电极价格持续飙涨，但是本周炭电极价格涨速加快，大有赶上石墨电极的势头，估计是石墨电极供不应求存货不多，加上价格飙升太多，部分冶金企业在主营产品暴利驱动下，为了加速生产也开始使用替代产品炭电极。
今天石墨电极飙涨18.4%，明天炭电极大概率也要飙涨
逻辑二、年产2万吨锂电池
·2017-03-16··出处·全景网
天原集团(002386)设立锂电材料子公司已获营业执照全景网3月16日讯天原集团（002386）周四午间发布公告称，公司第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于成立全资子公司的议案》，并于近日获得由宜宾市江安县工商行政管理局颁发的《营业执照》（统一社会信息代码：91511523MA64WYG00Q）。全资子公司名为宜宾天原锂电材料科技有限公司，法定代表人是王政强，注册资本1亿元整，经营范围包括：锂离子电池化学原料、材料和化学制品的研发、制造销售；有色金属矿采选、销售；企业自产产品及技术、所需的原辅材料、仪器仪表、机器设备、零配件及技术的进出口服务；进口贸易、投资、咨询服务。
2017年6月12日，天原集团公告称，公司通过了《关于向广州锂宝增资的议案》，同意以自有资金向广州锂宝新材料有限公司增资扩股，增资金额为3.09亿元，出资比例为49%。
据公告显示，天原集团与国光电器于今年4月21日开始合作，双方彼时签订了《合作框架协议》，拟通过股权投资等多种方式的合作，在宜宾投资建设“年产2万吨氢氧化镍钴锰/氢氧化镍钴铝项目”和“年产2万吨镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂项目”。与此同时，双方将在新能源电池及电池材料等相关领域开展广泛合作。
逻辑三、年产5万吨钛白粉
2016-12-05·出处·中国证券网天原集团(002386)拟募资14.98亿投资三大项目中国证券网讯（记者尚海）天原集团4日晚间披露定增预案，公司拟以向不超过10名特定投资者发行不超过184,507,389股，发行价格不低于8.12元/股，预计募集资金总额（含发行费用）为不超过14.982亿元（含），扣除发行费用后的募集资金净额将投资于"年产5万吨氯化法钛白粉项目"、"年产3万吨PVC-O管项目"和"年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目"。据悉，年产5万吨氯化法钛白粉项目，拟使用募集资金9.982亿元，建设期计划为3年，财务内部收益率（税后）14.60%；年产3万吨PVC-O管项目拟使用募集资金1.5亿元，建设期计划为1.5年，财务内部收益率（税后）13.20%；年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目拟使用募集资金3.5亿元，建设期计划为1.5年，财务内部收益率（税后）12.58%。公司表示，本次募集资金投资项目的实施，能够大幅增加公司资本实力，盈利能力得到提高，抗风险能力将进一步增强，有利于公司的长远可持续发展
·2017-02-28··出处·全景网天原集团(002386):金红石项目基本建成处于试生产和调整阶段全景网2月28日讯有投资者在全景网投资者互动平台上向天原集团(002386)提问，这么长时间了，公司的金红石项目还没调试好吗？还是说该项目是个虚假项目，根本投产不了？天原集团回应，项目基本已经建成，目前处于试生产和优化调整阶段。
逻辑四、已经取得30亿元老厂区搬迁补偿巨款！
7月12日晚间，天原集团(002386)公告签署两份厂区搬迁补充协议。其中，公司老厂区搬迁事项就前期未达成共识部分达成一致意见，该部分将获补偿8000万元，累计搬迁补偿金额高达30.22亿元！！
逻辑5.其主营的氯碱、聚氯乙烯、水泥等产品今年均大幅涨价（具体不展开）
逻辑6、太原集团目前8元不到的价格，和其潜在价值倒挂明显，具备阶段性快速炒作的价值复位行情。
投资价值简要分析：（根据002386天原集团财报）
每股净资产6.07元
每股资本公积金2.76元
每股未分配利润1.93元
搬迁补偿30亿元折合每股4.3元（搬迁补偿到位的30亿元除以总股本6.72亿股）
以上四项，每股资本公积金和未分配利润，以及今年起码有2-3亿的营业利润都暂不考虑，计算其每股净资产+每股搬迁补偿，就超过每股10元。而现在股价才8元不到？
按照上市公司财务规定，搬迁补偿30亿元扣除建设新厂区费用后，剩余部分要计入今年公司损益，也即是说今年仅此项就带来巨额收益！
另外002386还具备超级军工题材，以及一季度业绩有被隐藏嫌疑同时一季度筹码快速集中等，不做具体分析。
以上是个人对002386的超级题材具备补涨的逻辑分析，不构成投资建议！请谨慎投资！
股价影响揭秘：深度解析天原集团发布业绩大幅上升预告
一. 预告内容
钠镁股票3月30日讯，天原集团发布2017年年报业绩预告，预计公司2017年01-12月归属于上市公司股东的净利润为10000万元-11000万元，与上年同期相比增长81.36%-99.5%。
主要因为1、公司主导产品PVC、烧碱销售价格较去年同期有所上升。2、公司收到林化厂拆迁补偿款等。3、公司受到国家发改委价格垄断罚款1601.81万元，减少公司利润1601.81万元。
二. 业绩预告靠谱度分析
该股自2010年4月9日上市以来，共发布7份业绩预告，业绩大幅上升4份。其中实际净利润有0次在预告范围内，有0次超出预告上限，有6次低于预告下限。 从风格上看， 该公司预告的净利润比较激进，有可能达不到预期。 具体如下图：
其业绩预告的靠谱程度在有发布过业绩预告的3288家公司中排名第3083位；在同板块206家公司中排名第190位。
三. 发布预告后股价的涨跌情况
我们知道，业绩预告作为上市公司最早的披露业绩的方式，市场会根据预告的内容作出反应。就该股而言，其在发布业绩大幅上升这类预告后，其在不同的时间段短期(一天、三天、五天)的涨幅如下：
| 该股平均涨幅(%) | 沪深300涨幅(%) | |
|---|---|---|
| 一天后 | -0.55 | 0.21 |
| 二天后 | -1.36 | 0.41 |
| 三天后 | -1.4 | 0.39 |
| 四天后 | -0.39 | 0.15 |
| 五天后 | 0.65 | 0.32 |
就整体而言，我们研究了自2012年以来所有A股上市公司发布的4741份业绩预告。统计分析显示在有发布该类预告的71个月里，发布业绩后1天股票的平均涨幅有43个月跑赢沪深300，占比60.56%，有28个月跑输沪深300。其短期持股具体的胜率、平均收益及沪深300的收益如下几个图所示：
它在不同时期的市场表现如下：
以上就是天原集团股票为什么不涨？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
