000100股票是什么企业？

000100股票是什么企业

接下来具体说说

IPO，TCL集团（股票代码000100）偿债能力

TCL集团是在全球范围内集团化经营消费类电子产品的企业，其不管在中国还是世界，都是数一数二的。TCL集团经过40余年的风雨历程，在不断的自我改*、自我创新、奋勇拼搏的发展之路上，已经成为中国最大的消费类电子企业，同时也是世界上最大的消费类企业之一。TCL集团紧跟时代的脚步，乘着时代的改*东风，秉者“服务客户，合作共赢”的经营理念和绝不辜负国家、投资者、债权人等的信任的信念，在当今电子产品智能化、互联网化的时代背景下，对TCL的产品再升级，同时不断提供服务质量，做好产品综合服务。通过利用TCL集团化、全球化运营的优势，实现TCL产品的资源配置结构调整，同时深度挖掘消费电子市场，深耕垂直领域发展，实现TCL效益的稳步提升，这也是TCL迎接未来发展的根本优势。

TCL集团是在全球范围内集团化经营消费类电子产品的企业，其不管在中国还是世界，都是数一数二的。本文利用TCL集团2014-2017年财务报表资料，通过对企业日常运转中各项偿债能力指标，多角度的对TCL集团的偿债能力进行分析论证，研究认为其虽然举债程度较高，从短期偿债能力指标上来看存在一定的债务违约风险，但是其长期偿债能力指标相对较好，结合其他影响偿债能力的多因素综合考虑，判断TCL集团盈利能力相对稳定，不存在严重的债务违约风险，总体来说仍然处于健康发展中。在此基础上，分析TCL集团在经营过程中存在的问题，最后有目的性的提出一些建议，以此保证本文能够在举TCL集团的特例之外，为研究其他集团的偿债能力提供一些帮助。

二、TCL集团偿债能力分析的影响因素

偿债能力指的是企业或者公司在特定时期内能够通过自身盈利偿还企业债务的能力，偿债能力能直接反应公司的财务状况。良好的偿债能力是企业生存发展的必要条件，若企业的偿债能力不足，则说明企业的财务状况出现了问题，没有足够的现金偿还债务，进而影响企业的信贷声誉。

（一）企业短期偿债能力的影响因素

偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力的财务指标有流动比率、速动比率等。

（1）流动比率

流动比率是流动资产和流动负债的比值，具体含义为公司产生一元流动负债所需偿还的流动资产数额大小。当比率值越大时，说明公司的资产流动性能越好，但也不宜过大，否则流动资产所占比率太大会影响公司的获利水平。

（2）速动比率

速动比率是速动资产和流动负债的比值。正常情况下，速动比率保持在1:1是处于较稳定的情况，可以在此比率值上下波动。当比率值过低时，企业需要投入大量的机会成本，比率值过高时，公司的应收账款存在很大的不确定性。

(3)现金比率

现金比率是企业现金和流动负债的比值,代表的是企业随时变现偿还债务的能力。由于企业往往不会留存大量现金，往往会选择利用资产抵债，所以该指标并非特别重要。但是现金比率过高却代表企业的经营存在问题，表示其资金未能充分流转，而在账户上停滞，将表示企业没有明确未来的投资发展方向，当前发展陷入困境。

(4)营运资本

营运资本是指企业流动资产与流动负债的差值，代表的企业的净资产价值的多少，能够在一定程度上表明企业的经营现状，固有资产。

（二）企业长期偿债能力的影响因素

偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。长期偿债能力的财务指标有资产负债率、股东权益率等。

（1）资产负债率

资产负债率是期末负债总额与资产总额的比值。资产负债率是衡量公司负债水平的重要指标，当比率值越接近100%时，说明公司的负债严重，已经不能产生利润得以维持公司继续运营。

(2)产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额的比值。产权比率主要代表企业偿还长期负债的能力。当产权比率越小，说明企业负债越小，产品比率越大，说明企业负债经营，两者难以直接说明企业的经营情况，往往需要结合其他指标来研究。

(3)有形净值债务率

有形净值债务率是负债总额与所有者具有所有权的有形资产净值的比值。其能够衡量企业当前经营的债务违约风险程度。该指标越小，说明企业当前经营运作正常，债务违约风险很低，该指标越大，则债务违约风险会很高。

(4)利息偿付倍数

利息偿付倍数是指举债经营业务收益与债务利息费用的比值，它表明企业举债用来经营业务的利息收益与支付债务利息费用的关系，其数额越大，说明企业负债经营状态良好，收益可观，当前债务违约风险很低。

(5）固定支出偿付倍数

固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的进一步的延伸，是指举债经营业务收益与固定支出的比率。主要象征企业在经营运作中运用收益所得来偿还固定支出费用的能力。

三、TCL集团指标分析

（一）.短期偿债能力指标分析

1.按照流动比率分析偿债能力

图表3-1流动比率指标图表 单位 %

流动比率是流动资产和流动负债的比值，具体含义为公司产生一元流动负债所需偿还的流动资产数额大小。基本上应该在2倍左右浮动才是较为正常经营。根据表3-1数据可以看出，2014-2017年TCL集团的流动比率在99%-115.6%，TCL集团近几年的流动比率均未达到200%左右的理想值，而且基本呈现连年下降趋势，甚至在2016年,TCL集团的流动比率只有99%，说明其在2016年，其流动资产不足以覆盖流动负债，同时其他年份的流动比率均在110%附近，考虑到流动资产不足以完全按照账面原值变现的情况，说明TCL集团短期偿债能力正在减弱，存在着一定的债务违约风险。

2.按照速动比率分析TCL集团偿债能力

图表3-2速动比率指标图表 单位 %

速动比率是速动资产和流动负债的比值。正常情况下，速动比率保持在1:1是处于较稳定的情况，可以在此比率值上下波动。当比率值过低时，企业需要投入大量的机会成本，比率值过高时，公司的应收账款存在很大的不确定性。根据表3-2数据可以看出，TCL集团速动比率一直处于100%以下，特别是2015年该指标进一步恶化，仅为82.9%。这是因为2015年存货价值与其他年份相比较高，变现困难。其他年份同样存在这个问题，这说明一旦流动负债到期，TCL集团无法迅速变现速动资产，也印证了流动比率分析结果。

3.按照现金比率分析TCL集团偿债能力

图表3-3现金比率指标图表 单位 %

现金比率是企业现金和流动负债的比值,代表的是企业随时变现偿还债务的能力。由于企业往往不会留存大量现金，基本上在30%左右较为合理，在遇到债务问题时，往往会选择利用资产抵押，来争取时间，所以该指标并非特别重要。但是现金比率过高却代表企业的经营存在问题。TCL的现金比率基本在60%左右，就意味着TCL集团未能合理运用其现金类资产，导致获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。分析TCL集团2014年到2017年的现金比率该企业这4年的现金比率都较高，这表明表示其资金未能充分流转，而在账户上停滞，将表示TCL企业没有明确未来的投资发展方向，同时在产能上没能进行扩张，当前TCL集团的发展陷入困境，但是已知TCL集团的速动比率不足于覆盖流动负债，那么均值60%的现金比率将会在一定程度上大大降低TCL的债务违约风险。

4.按照营运资金分析TCL集团偿债能力

图表3-4营运资金图表 单位 万元

营运资本是指企业流动资产与流动负债的差值，代表的企业的净资产价值的多少，能够在一定程度上表明企业的经营现状，固有资产。 如果流动资产高于流动负债，这代表着企业拥有充足的资金进行债务偿还，当前企业经营运作极为良好，存在进一步扩大产品，进行市场运作投资的机会。对此， 对TCL集团近年来的营运资金进行分析研究，发现TCL集团的营运资本情况良好，除了2015年，存在-22321.8万元的差值之外，其余年份均有剩余，这表明TCL企业当前的偿还债务能力很强，基本上没有陷入流动性陷阱之中，但是同时需要注意到TCL的剩余营运资金量并非充足，考虑到存货的变现能力较差，即TCL集团依然存在一定的债务风险。

5.短期偿债能力分析中存在的问题

短期偿债能力主要从流动比率和速动比率两个指标，同时结合现金比率以及营运资金来衡量，具体分析过程如下。

1．资本结构不合理

根据短期偿债能力指标流动比率和速动比率来看，两者的数值都较小，表明TCL集团的短期偿债能力较弱。另外根据资产负债表，TCL集团的资产负债率很高，说明TCL集团为了快速发展，借入大量资金，同时企业的短期营业收入不太理想，造成短期债较高。我们知道合理的资本结构要求企业能够适当的进行债务筹资，而TCL集团进行大量债务筹资，加上营业收入不高，短期偿债压力明显。因此，短期资本结构不合理是造成该公司短期负债能力较弱的主要原因。

2.产品积压过多

存货周转率反映企业存货的规模是否合理，从而体现出公司的销售能力周转的越快，说明企业的销售能力越强，从而资金越充足。通过对TCL集团营运能力分析发现该公司应收账款周转率很低，且应收账款周转天数很长，严重低于行业标准。通过存货价值以及现金流量表可以看出，TCL集团的电子产品出现较严重的滞销，产品积压过多，占据大量资源，加重企业运营成本，导致企业的现金流不足，短期偿债能力较弱。

（二）.长期偿债能力指标分析

1.按照资产负债率分析TCL集团偿债能力

图表3-5资产负债率指标图表 单位 %

资产负债率为负债总额与资产总额的比值。

该指标能够直观地反映出企业资产总额中负债所占比重，体现企业整体的财务风险水平和杠杆收益水平。一般来讲，资产负债率保持在50%左右较为合理，在2014-2017年资产负债率基本在68%左右，基本上已经超过出正常负债的合理区间，由此可见TCL集团的负债很高，相对而言拆债的风险主要由投资者和债权人承担，这对他们将来进一步的投资TCL集团将造成一定的阻力。

2.按照资产负债率分析TCL集团偿债能力

图表3-6利息保障倍数指标图表

利息偿付倍数是指举债经营业务收益与债务利息费用的比值，它表明企业举债用来经营业务的利息收益与支付债务利息费用的关系，其数额越大，说明企业负债经营状态良好，收益可观，当前债务违约风险很低。根据图3-6所示，TCL集团的利息保障倍数很高，这说明其可供支付利息费用收益远大于债务支付利息，这也验证了TCL集团选择的是大规模举债经营，以此将风险转嫁给投资者、债权人身上，同时应该注意到TCL集团利息支付保障能力呈逐年下降趋势，说明TCL集团在举债经营上面临了一定的困难。

3.按照产权比率分析TCL集团偿债能力

图表3-7产权比率指标图表

产权比率是负债总额与股东权益总额的比值。产权比率主要代表企业偿还长期负债的能力。当产权比率越小，说明企业负债越小，产品比率越大，说明企业负债经营，两者难以直接说明企业的经营情况，往往需要结合其他指标来研究。图表3-7显示近五年该项指标都偏高，所以验证了前面得出的结论TCL集团为长期举债经营模式，长期偿债能力偏弱，投资者承担的风险较高。

4.按照权益乘数分析TCL集团偿债能力

图表3-8权益乘数指标图表

从盈利能力角度来看，企业的盈利指标也能反映企业的债务偿还情况。比如企业的主营业务利润率，当企业的权益乘数高时，企业的收入增加，现金流充足，此时企业的偿债能力一般会提升。反之，企业的偿债能力则会下降。如表3-8所示，TCL集团近年保持在3左右，说明企业的主营业务相对于整个电子行业来说相对较好，公司近四年的利息费用保障倍数基本上维持在3左右，由于利息费用保障倍数反映的是企业经营收入支付所欠债务利息的能力。但是需要明确出TCL集团近年来该数值呈现下降趋势，但结合TCL集团的资产总额在不断提高，可以发现TCL集团的发展中降低了企业的杠杆系数，提高了股东资产占比，相对而言降到了债权人的收益风险，这在一定程度上保障了TCL集团的正常运行，给了债权人、投资者信心。

四、其他影响因素分析偿债能力

企业的偿债能力同时还受到盈利能力和营运能力的影响。

（一）盈利能力影响偿债能力

企业偿债能力的好坏也与盈利能力相关，假如企业的各项偿债能力都处于正常值，但是该企业处在衰退期中，并且属于即将没落行业，而且获利低，则从偿债能力分析指标看，短期偿债能力还是有可靠性的，不过长期偿债能力却是不可靠的。又如若一个企业的资产负债率处在较高值，然而该企业的盈利能力比较强，而且该企业正处于成长时期并且是朝阳行业，那么可以看出这个企业短期偿债能力差一些，可是长期偿债能力是可以被肯定的。

1. TCL集团盈利能力分析图表

表 4-1总资产利润率

总资产利润率代表着企业经营运转中，企业资产产出的利润价值的比率。

表4-2主营业务利润率

主营业务利润率值是企业主营业务中，投资于主营业务的资产和产生的利润价值的比值。

表4-3总资产净利润率图表

总资产净利润率反映的是企业在经营业务中产生的净利润总额和资产总额关系。从表4-3中可以得出，TCL集团的净利润从4.93逐年下降到2.28，呈明显下降的趋势。

表4-4营业利润率图表

营业利润率表示平均每元产生的利润比值。

表4-5主营业务成本率

主要业务成本率越高，说明TCL投入经营的成本更高，随之相比而言，产品的价值相对就低。

表4-6销售净利润率

表4-6表示的是TCL集团的销售净利润率，可以看出相比于2014年，如今的利润率明显降低，说明当今TCL的竞争力开始下滑。

表4-7净资产收益率

表4-7表示的是TCL集团的净资产收益率，可以看出相比于2014年，如今的收益率明显降低，同样说明当今TCL的竞争力开始下滑。

表4-8股本报酬率

表4-8表示的是TCL集团的股本报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今TCL的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题。

表4-9净资产报酬率

表4-9表示的是TCL集团的净资产报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今TCL的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题。

图表4-10资产报酬率

表4-10表示的是TCL集团的资产报酬率，可以看出相比于2014年，如今的报酬率明显降低，同样说明当今TCL的分红能力开始下滑，表明其在经营上存在问题。表明TCL集团的资产投入和报酬率存在一定程度的失衡。

表4-11销售毛利率

毛利率代表TCL销售单个产品的收益率。

2. TCL集团盈利能力指标分析

图4-1 盈利能力分析图

由上图4-1可知：TCL集团近几年来盈利指标呈现下降态势。不过考虑到经济市场活络，市场竞争压力加大，而扩张将对未来盈利产生良好影响，结合从2014-2017年TCL集团的资产总额处于稳步增加状态，研究认为其仍虽然举债程度较高，存在一定的债务违约风险，但是总体来说仍然处于健康发展中，盈利能力相对稳定。不过依然应该全面考虑主营业务利润率，主营利润比重等数值变动，更加学会利用资产运用和企业经营管段水平。

五、结论以及建议

（一）TCL集团偿债能力结论

企业财务分析的一项重要内容为偿债能力分析，很多投资者只关心企业的财务状况，特别是企业的收入和利润，而对其他财务分析的指标一窍不通，这是极其错误的。企业的偿债能力在很大程度上决定了企业未来的发展状况，它能够直接反映企业的财务状况是好是坏，企业偿债能力强，则企业的发展就会一帆风顺。反之，企业的发展就会寸步难行。对企业进行偿债能力分析，找出其财务状况的不足和优势，以便于其加以改进，从而使得企业的经营更加科学。根据对上文的剖析，表明TCL集团两种偿债能力都偏弱一些。不过公司财产无闲置情况，现金流也是较多的，TCL集团公司支付现金比较及时，而且承担风险的水平也强一些。总体看来，资金处理方面还是比较好的，利用债务杠杆和节税效果，企业也应进一步加强偿付能力的监管，这种现象可能与近期业绩状态，银行信贷情况以及外部不利因素有关。

(二)加强短期偿债能力的建议

1.加快存货及应收账款的周转

企业库存产品的大量堆积，一方面使得企业要消耗资源包括人力、物力和库房等资源，造成很大的浪费；另一方面使得企业的经营收入不足，产品卖不出去，企业很难获得足够的资金用于下一期的生产，并且企业难以偿还流动负债。库存的积压会造成企业经营的资金困境。因此必须要加强库存管理，积极处理积压的产品，使得各类生产性资源得到合理配置，提高企业资源的利用效率。首先企业要建立完善的流程和体系来管理库存，加强对库存的管理。企业可以通过降低一定的价格折扣和其他的促销手段来刺激产品的销售，鼓励客户尽早订货，给予一定的优惠政策，从而提高存货周转率。对于老客户来说，一次性订购上百台产品，给予更大的价格优惠。另外企业还应有针对性的研发不同的产品，使不同产品的产品需要达到最大化。

2.提高现金流量水平

想要提高经营现金流量水平，首先该减少主营业务活动中的现金流量。应当建立完善的原材料储备制度，严格领料领用，避免浪费，降低企业内部管理费用支出。由于主营业务的现金流量在每个时期变化比较小，它能够稳定，来满足短期现金支付。因此主营业务活动的现金流量和公司的流动性是导致短期偿债能力变化的重要原因。

3.制定合理的偿债计划

当前各行各业竞争激烈，大量公司的资金链条处于紧张状态，在当今经济环境里，进行债务筹资的方式多样化，由之前的银行贷款发展到多途径筹集资金。为了增强公司的债务信誉，公司应当利用发行债券、股票、引进外贸等方式解决偿还债务资金短缺的问题。从而提高短期偿债能力。

（三）加强长期偿债能力的建议

1.优化资本结构

企业的资本结构就是企业筹资决策的核心问题。应当深化企业管理资本意识，促进市场经济良好发展。保证企业的经营活动良好发展，还应当大力发展债券市场，降低发行的条件，还应当大力扩大债券流通市场。企业还应当建立健全科学的现代管理规则，综合分析影响企业资本结构的数值，剖析并寻找出合适的提高资本结构的模式，提高企业长期的偿债能力。

2.控制销售费用，提高盈利能力

控制销售费用对于债务过高的企业来说十分必要，任何经营性支出都要严格控制。企业的利润一方面来源于业务收入，另一方面在于节约成本，控制各项费用。只有企业业务收入高并且成本控制得好，企业才会有强大的发展潜力。该公司目前的销售费用很高，从而使得销售利润很低。因此，江苏丰东热技术有限公司在面临较高的债务时，应制定一系列的成本计划，加大成本管理力度，从而提高企业的营业收入，提高净现金流。首先要制定销售费用管理预算制度，合理预算每一笔费用支出。对于销售人员的各项费用如工资、差旅费、培训费用等要严格管控，对于各类报销费用要严格审查，防止销售人员从中获利等。其次，对于销售人员的薪酬要合理设计，不能过高，销售人员薪资占销售费用很大比例。对于销售过程的其他费用也要加强管理。

3.增强客户信誉评估管理水平

历史新高后，TCL科技（000100）的顶部在哪里？

四年了，股价老大难的TCL终于创了新高，一次完美的“戴维斯双击”教科书让TCL股价在今年继续逼近涨停。问题来了，创新高后，TCL的顶在哪里？

2月24日，半导体面板龙头股TCL科技全天表现强势，股价*高上探7.29元，涨幅一度高达9.3%，收盘最终报7.17元，收盘价继续刷新四年半以来的新高，全天成交高达60.94亿元。

而从2020年起算，TCL科技在2个月不到的时间上涨超过60%， 涨幅超越了3400只两市个股。

光电半导体类的股票有一种共性，一是相比项目周期更短的行业周期导致的现金流低预期，二是长期受大额增发解禁减持循环导致的二级市场流动性低迷。这种由产业宿命的原罪导致的二级市场低预期将名义上仍然属于科技股的TCL的长期估值压制在十几倍PE左右，导致TCL集团的领路人李东生不得已数次在公开场合发布灵魂拷问： 为什么TCL股价那么低。

然而也许连李东生自己都没想到，在去年年底才刚刚完成武汉光谷T4柔性屏项目产品出货，春节时期更一度被怀疑是否会受疫情影响导致产能脱节的TCL科技，会成为在疫情核心地带撞栏而出的资本市场野牛。

然而即便已经可被列入“大牛股”的行列， TCL科技的涨势仍然很难说“被透支”。

变身

今年1月，TCL宣布公司证券简称从“TCL集团”更名为“TCL科技“，改旗易帜的基础是2018年TCL进行的重组。

2018年底，TCL集团下定决心剥离智能终端及其他衍生业务，誓将公司其从“黑电公司”的认知偏差中予以解救，公司发布公告称拟以47.6亿元作价将“黑电，白电，手机等”全都出售予TCL控股，表示要聚焦华星光电的显示面板业务。

目前，TCL科技持有华星光电88%股份，华星光电业务并表。与此同时，TCL保留其协同的投资业务，利用产业基金实现华星光电为主的业务的外延式并购整合，实现以面板业务为主的整体单一业务。

如果说TCL的更名背后是一年的重组，那么TCL转投科技却整整走过了九年时间。过去九年，TCL集团已经构建起六条面板生产线，总投资1891亿元。尤其近几年，华星光电在面板领域持续加大投资，华星光电t1项目投资245亿元，t2项目投资244亿元，t3项目投资160亿元，t4项目投资350亿元，t6项目投资465亿元，投资总额高达1464亿元。

而TCL集团因为融资投入产线，从而产生了大量的增发，解禁与减持。2010年至今，TCL集团合计增发5次，合计募集资金170亿用于自身产线和对华星光电增资或换股。而在2015年之后，TCL总共出现三轮次定增股票大额解禁，其分别在2015年，2018年和2019年，其无形中对TCL股价形成压制。

四年半过去了，TCL终于通过改名，在2015年的杠杆牛之后创下了新高后，TCL科技的股价距离再续辉煌，还是等了四年之久，终于盼来了所谓的“科技牛”。

而真正让TCL股价创下新高的，是“戴维斯双击”。

标准的戴维斯双击时刻

所谓的“戴维斯双击”，指的是市场预期与股价形成同向联动，使得相关资产存在进一步快速上涨预期的可能。

过去一段时间，TCL科技在资本市场的表现，可以说是一个教科书式的戴维斯双击的案例。

TCL科技过去花了两到三年时间逐渐挥别“家电”这一消费类个股的标签。后又恰如其分地在去年年底以及今年年初踩在了科技股牛市的时间节点完成重组/更名。这种“抛啥啥跌，买啥啥涨”的操作，甚至让人“怀疑”TCL李东生背后有股市题材炒作大师为其出谋划策。

市场表现踩点精确，市场预期又非常“买账”。

面板行业的一轮行业周期在3至4年周左右。此前市场的一致预期是，面板行业因为2019年开始关键企业接连曝出面板毛利亏损，因此存在2020年景气反转的强烈预期。从普遍预期来看，面板的价格会在2019年年底的基础上提升5~10个百分点，剧烈程度和提价节奏"具有难以预料性"，其取决于国外（特别是面板生产大国韩国）产线停产的条数和时间点。

而1月份天风证券举行的光电电话会议中得知的信息是，LCD面板作为供需比较明确的产业，今年已经出现显著的行业库存下降的现象，加上韩国产线表达出非常明确的停止意向，事实上关于面板行业的预期正在走上一个“逐步兑现”的国产。

不过，就在这几天，武汉的疫情实际上为TCL等光电面板企业打造出了一个新的关键的变量——即武汉光谷作为目前全球最大的大尺寸面板集中生产基地，其囊括了京东方10.5代产线，TCL武汉T3，T4产线等正处在满产阶段的产线，以及其他面板企业的产线，引发了一定的复工延迟预期。

以及，疫情在武汉之外的范围存在蔓延态势，特别是作为关键生产国家韩国的疫情的严峻化，让疫情的波动导致全球面板产能预期向剧烈减产和提早关闭产能方向发展。

由此，TCL集团在上周周末出现大涨的情况下，于2月24日继续大涨，即构成了一个“标准的戴维斯双击”。

顶在哪里？

最后，我们还是要知道，TCL科技已经出现了戴维斯双击，这种情况是可以延续的吗？

截止目前，根据东财Choice数据，TCL科技的动态PE只有27倍，对比同样的大热股京东方A和三安光电的PE则在80倍到100倍上下。横向扩大到光电类和半导体类产业，相关行业的动态PE分别在51倍和121倍，可见TCL科技单从估值角度来说很有优势。

不过，如果单纯从光学光电子显示半导体行业的PE来看，行业整体的中位数PE大概在30倍。TCL科技的估值优势其实并不显著，这是一个相对的劣势。

至于估值优势是否有延续性，除了题材边际热度递减难以避免，更要考察每股收益上升的情况，观察TCL集团的收益情况是否能填平TCL所在行业目前中性偏上的整体估值水平。

从牛市延续性的角度，题材类的个股上涨需要具备填充业绩的能力，考察TCL科技是否会在每股收益的基础上填实PE，从券商的分析报告中大约可略见一斑。

从天风证券此前电话会议透露的情况来看，在综合面板价涨和产能爬坡的基础上，TCL来年将在原来的基础上实现超过300亿~500亿的价涨基础收入（2019年TCL预测收入普遍在800亿左右）。

而且一定意外的是，原先印象中TCL科技以大尺寸面板为公司核心产线，而大尺寸面板通常来说以大电视屏幕应用OLED为其主要应用方向。但同时黑电出货量在国际上与日俱减，国内家庭应用中电视机作为多媒体终端也逐渐被电脑甚至投影仪所取代，这是即便TCL即便在放弃黑电标签的情况下，估值也很难不受其影响。

但是TCL内部人士自己透露的信息来看，TCL将来两年的产能将从以大尺寸为主，逐渐向以手机等终端为主的小尺寸发展，两年中两者产能会到达约5:5的状态。

加上TCL的产业金融上会提供稳定的现金和毛利整体走高的基础上，部分机构给出的盈利预期可谓“即乐观，又保守”。

来源：东财Choice数据

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