向家坝水电站属于哪个上市公司？

向家坝水电站属于哪个上市公司

今天分享一只世界上最大的水电上市公司，为什么我会选择水电行业？很大的一部分原因是我目前从事水电行业这一块，水轮发电机的新做和维修。有兴趣的朋友可以沟通交流。进入今天的公司年报分享。接下来具体说说

云南两大水电站即将注入上市公司

作者：杨磊

近日，长江电力发布公告称，该公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事宜获证监会通过。

长江电力拟以发行股份及支付现金的方式购买三峡金沙江云川水电发展有限公司100%股权。交易对手包括三峡集团、长江三峡投资管理有限公司、云南省能源投资集团有限公司及四川省能源投资集团有限责任公司，分别持有40%、30%、15%、15%云川水电股权。

此次资产重组已获*务*国资委批复，交易对价为804.8亿元。其中，160.9亿元以发行股份方式支付，通过向不超过35名特定投资者以非公开发行股份的方式完成，剩余部分以现金支付方式完成。交易完成后，白鹤滩、乌东德水电站将成为长江电力子公司资产。

三轮资产并购，手握六大电站

长江电力前身为葛洲坝水电厂，由长江三峡工程开发总公司（现已更名为长江三峡集团）为主要发起人，联合华能国际、中国核工业集团、葛洲坝集团等5家公司以联合发起方式设立，于2003年11月在上交所挂牌上市。目前，长江电力已成为全球最大的水电上市公司。

目前，长江电力拥有葛洲坝、三峡、向家坝和溪洛渡四座水电站的全部发电资产，代为管理并即将拥有乌东德和白鹤滩两座水电站。 长江电力注重投资时效性，选择不参与超大型水电站前期建设开发的投资模式。 除葛洲坝水电站为该公司自有资产外，其余电站均通过资产收购并入。回溯该公司发展历史，上述资产共经历了三轮并购重组方才收归长江电力名下。

葛洲坝水电站总装机量为271万千瓦，是我国在长江干流修建的靠前座水电站。其机组接入国家电网，发电送往湖北、河南、江西及湖南等华中地区。

2003-2011年，长江电力先后5次与三峡集团发生并购交易，通过发行股份方式支付305亿元、现金方式支付683亿元完成了对三峡电站发电资产的收购。三峡水电站总装机量为2250万千瓦，是目前世界靠前水电站，位于湖北省宜昌市境内。三峡水电站发电主要供应华中、华东以及重庆等地。

2015年，长江电力以797.3亿元收购川云水电100%股权，获得向家坝水电站和溪洛渡水电站发电资产。向家坝水电站总装机量为775万千瓦，是目前中国第五、世界第八水电站，位于四川省宜宾市与云南省昭通市交界处。向家坝水电站至上海的±800千伏直流特高压国产化示范工程是国内输送电压等级*高的电力系统之一。溪洛渡水电站总装机量为1386万千瓦，是目前中国第四、世界第四水电站，位于四川省雷波县与云南永善县交界处。溪洛渡水电站左岸发电并入国家电网，通过特高压直流方式向浙江输送电力；右岸发电并入南方电网，通过特高压直流方式向广东输送电力。

目前这次资产重组计划完成后，长江电力将从云川水电手里获得乌东德、白鹤滩水电站的全部发电资产。 乌东德水电站总装机容量为1020万千瓦，是中国第四、世界第五水电站，位于云南省禄劝县和四川省会东县交界处。乌东德水电站发电并入南方电网，在兼顾云南用电需求的基础上向粤港澳大湾区输送电力。白鹤滩水电站总装机量为1600万千瓦，是目前中国第二、世界第二水电站，位于四川省宁南县和云南省巧家县交界处。白鹤滩水电站全面投产后发电并入国家电网，在兼顾四川用电需求的基础上向江苏、浙江等地输送电力。

“六库联调”提升企业硬实力

六库联调，即长江三峡集团对旗下的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝这六座梯级水库的联合调度。其原理是通过人为调度，让各水库在水力、水量、库容差等方面取长补短，相互协调，熨平丰、枯水期对防洪、发电、生态补水等领域的影响，从而实现生态、经济、社会三方面的综合效益最大化。

乌东德、白鹤滩两大水电资产的注入，将对长江电力总装机容量、发电量、社会责任等多个方面带来提升，进一步巩固其行业龙头地位。

从装机规模看， 乌东德、白鹤滩两大水电站注入以后，长江电力在长江流域控股总装机容量将由4549万千瓦增加至7170万千瓦，占全国水电装机总量的19%。该公司旗下6座梯级电站共同构建起世界最大的清洁能源走廊，运营70万千瓦及以上的水轮发电机组数量占世界总数的2/3。

从发电总量看， 乌东德水电站年平均发电量预估值为389亿千瓦时，白鹤滩年平均发电量预估值为624亿千瓦时。相关资产并入后，长江电力发电总量有望增至3200亿千瓦时左右，与近5年2180亿千瓦时的年均发电量相比提升50%左右。

从调度增发电量看， 乌东德、白鹤滩电站注入长江电力以后，联调效应将进一步强化，预计年均调度增发电量为60-70亿千瓦时，相当于无形之中增加了一座中型电站。

从社会效益看， 6座梯级水库2021年累计拦蓄洪水172亿立方米，累计向下游补水340亿立方米，有力保障了长江中下游地区防洪安全和下游生活生产用水需求。长江电力自建遥测站631个，遥测流域面积约58万平方公里。2021年流域梯级电站水情24小时预报精度达97%，为我国防洪抗汛提供保障。

现金丰厚助力投资，效益稳定回报股东

长江电力近年来主业、投资双轮驱动，已形成“对外投资拉动内生增长、资产并购助力效益提升”的良性循环发展模式。 近年来，该公司在营收及利润增长、财务费用控制、毛利水平维持、投资收益实现等方面均有不俗表现。

该公司2016年收购了川云水电100%股权，溪洛渡、向家坝水电站资产并入，使得营收和归母净利润大幅增长。长江电力2010-2015年营业收入均在240亿元上下，归母净利润均在100亿元上下，2016年至今营收水平增长至500亿元上下，归母净利润规模增长至200亿元之上。

长江电力的财务费用从2016年的66.8亿元下降至2021年的47.5亿元，下降了近30%。该公司今年前三季度财务费用为31亿元、同比下降14%，仍处于下降趋势中。主要原因是公司提前偿还债务，导致其债务规模缩减、财务费用随之降低。该公司债务规模已从2016年的170亿元缩减至2021年的138亿元，减少了近20%。

长江电力投资净收益从2016年的13.3亿元连续5年增长至2021年的54.3亿元，复合增长率达32%；今年前三季度为41.8亿元，占同期归母净利润比例为22%。近年来长江电力在二级市场动作不断，目前对桂冠电力、湖北能源、广州发展、三峡水利、川投能源、国投电力、上海电力等七家A股上市公司的持股比例均在5%以上，账面价值超17亿元。长江电力投资净收益的高速增长，一定程度上对冲了2021年以来因来水偏枯和下游电站发电量减少导致的业绩下滑。

充足稳定的现金流，是长江电力持续资产并购和对外投资的底气所在。 近6年来，该公司年末经营活动现金流净额都在350亿元以上，年投资净增额都维持在80亿元以上。

根据该公司《发行股份及支付现金购买资产报告书（草案）》数据，云川水电2021年营业收入为127亿元，净利润为44.4亿元。相关资产如能按时并入长江电力，其2023年营业收入有望首次突破700亿元，归母净利润规模将增厚至360亿元左右。

云南能投集团对川云水电累计出资51亿元，通过2016年长江电力收购川云水电100%股权的交易，变现56.2亿元，获得长江电力增发股份8.8亿股。该集团2017-2021年累计减持长江电力股份1.5亿股，回收现金约27亿元。目前，剩余股份账面价值为146亿元，投资收益颇丰。

这家公司是全球水电王者，坐拥四座巨型水电站，真正的现金奶牛

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一、全球最大水力发电站的市场领导者

在中国国内，长江电力是最大的水电运营商，总装机容量为 45.5 吉瓦，在建新容量为 26 吉 瓦。 根据 IHA 的数据，按装机容量计，长江电力的 5 家电厂位列全球 12 大水电站之列，其 中三峡水电站位居世界靠前。

出于**考虑，中国的水电站基本由中国公司运营 - 外国公司不得在中国经营水力发电 站。此外，由于运营水力发电站需要充足的资源及经验，且需要大量的初期投资，因此大多 数水力发电站的运营商都是国有企业（SOE）。 截至 2019 年底，在国有企业中，中国长江电力控制着全国 13％的水电装机容量; 公司还控制 着三峡水电站，这是世界上最大的水力发电站。

地理优势：长江是中国最长的河流，而且其流域和流量也是全国最大。控制这战略区域 内的全球最大水电站意味着长江电力拥有其他竞争对手无法比拟的资产。

寡头垄断的市场结构：中国大多数水电站由国有企业控制和运营。水电行业的竞争主要 是在华能集团，华电集团，大唐集团，国家电投和国家能投等大型国有企业之间进行的。

没有潜在的替代能源：按发电成本计算，水力发电是中国最便宜的能源，因为它具有“免 费”燃料的性质。与其他替代能源（例如风能和太阳能）不同，按成本计算，没有潜在 的替代能源可以替代水电（因为核电成本更高）。

由于超低的发电成本和清洁的性质，水力发电是最受青睐的能源。水电在中国所有能源中的 上网电价最低：0.24 元/千瓦时（不含税），与燃煤的 0.34 元/千瓦时，核电的 0.36 元/千瓦 时，风电的 0.48 元/千瓦时和太阳能的 0.7 元/千瓦时。主要原因是水力发电没有燃料成本， 其发电依赖于大雨和洪水，发电成本主要是折旧。发电成本低是至关重要的，因为地方政府 不会因为发放电力补贴而加重财务负担。

二、 全资拥有四座巨型电站

公司在 2003 年上市前仅拥有一座葛洲坝电站，上市后持续不断地收购三峡集团的水电资产，目前已 100%控股三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座大型水电站。

葛洲坝电站

葛洲坝电站位于长江干流中游西陵峡出口，是三峡电站的反调节水库。奠基于七十年代初，竣 工于八十年代末，是华中地区的枢纽电站和重要电源点。葛洲坝水利枢纽正常运行水位 66.0 米， 相应库容（指三峡-葛洲坝梯级水利枢纽两坝间库容）7.11 亿立方米，最低运行水位为 62.0 米。 葛洲坝电站设计装机容量为 273.5 万千瓦，保证出力 104 万千瓦，多年平均年发电量 157 亿千 瓦时。其中二江电站装机 7 台，单机容量 17 万千瓦机组 2 台，单机容量 12.5 万千瓦机组 5 台； 大江电站装机 14 台，单机容量 12.5 万千瓦；电源电站装机 1 台，单机容量 2 万千瓦。

三峡电站

三峡工程位于中国湖北省宜昌市境内，是世界上最大的综合性水利枢纽工程，是治理长江和综 合利用长江水资源的关键性骨干工程，具有防洪、发电、航运等巨大的综合效益。三峡工程正 常蓄水位 l75 米，相应库容 393 亿立方米，其中防洪库容 221.5 亿立方米。三峡电站总装机容 量 2250 万千瓦，其中坝后式电站装机台数为 26 台，单机容量 70 万千瓦；电源电站装机 2 台， 单机容量 5 万千瓦；右岸地下电站装机 6 台，单机容量 70 万千瓦。三峡电站多年平均年发电 量 882 亿千瓦时，年最大发电量可超过 1000 亿千瓦时，是我国西电东送和南北互供的骨干电 源点，为华中、华东和南方等十省市的经济发展提供优质的清洁能源。

向家坝电站

向家坝电站位于四川省宜宾县和云南省水富县交界的金沙江峡谷出口处，是一座以发电为主， 兼有防洪、航运、灌溉、拦沙及反调节等综合效益的巨型水电站。向家坝水库坝址控制流域面 积 45.88 万平方公里，坝址多年平均年径流量 1460 亿立方米。向家坝水库设计洪水位 380 米， 防洪限制水位 370 米，死水位 370 米，总库容 51.63 亿立方米，防洪库容 9.03 亿立方米。向 家坝电站装机容量 640 万千瓦，机组台数 8 台，单机额定容量 75 万千瓦；单机最大容量 80 万 千瓦。电站近期多年平均发电量 308.8 亿千瓦时；远期多年平均发电量 330.91 亿千瓦时。

溪洛渡电站

溪洛渡电站位于四川省雷波县和云南省永善县接壤的金沙江峡谷段，是一座以发电为主，兼有 拦沙、防洪和改善下游航运条件等综合利用效益的巨型水电站，是我国"西电东送"的骨干电源 点。溪洛渡水库坝址控制流域面积 45.44 万平方公里，坝址多年平均年径流量 1460 亿立方米。 正常蓄水位 600 米，防洪限制水位 560 米，死水位 540 米，总库容 129.1 亿立方米，防洪库容 46.5 亿立方米。溪洛渡电站装机容量 1386 万千瓦，左、右岸各安装 9 台机组，单机额定容 量 70 万千瓦；单机最大容量 77 万千瓦，全厂最大容量 1386 万千瓦，分别接入国家电网和南 方电网，接受两个电网的调度。溪洛渡电站近期情况下的多年平均年发电量 570.7 亿千瓦时， 远期情况下的多年平均年发电量 616.2 亿千瓦时。

四座巨无霸电站的陆续注入，将公司推上了全国水电行业的龙头宝座，装机容量和发电量在全行业 的占比基本保持在一成以上。截至 2019 年底，公司拥有 82 台水电机组，装机容量 4549.5 万千瓦， 占全国水电装机的 12.9%。2019 年，公司发电量 2104.63 亿千瓦时，占全国水电发电总量的 16.3%。

三、成本稳定可控，毛利率领先同业

公司作为纯水电运营企业，营业成本主要为生产用固定资产计提的折旧费用、包括水资源费和库区 基金等在内的财政规费、材料费和人工成本等。其中，固定资产折旧费用与装机容量基本成正比， 在营业成本中的占比保持在 65%左右。

营业成本的稳定、可控，带来了利润率的稳定、丰厚。公司 2011-2019 年平均毛利率超 60%、净利 率超 40%；ROE、ROA 均值分别达到 14%、7%以上。其中，销售毛利率连续多年位居电力行业上 市公司之首，其余指标也均名列前茅。

四、：现金流强劲且派息率高的公司

水电公司通常拥有强大的现金流，因为 1）在国家电网上有优先上网权，因此消纳更容易；2） 无上网电价补贴真实反映发电企业售电业务产生的现金流。长江电力过去十年一直有高派息 率，平均为 50％，这要归功于该期间的经营现金流量和自由现金流量较高。我们相信其强大 的现金产生能力在波动的市场中将受到投资者的青睐。

水电是可持续发展的能源，因为夏季中国频繁发生的大雨和河水泛滥会带来大量的水资源。 更重要的是，水是不需要运输的能源（与煤炭和石油不同），这意味着它在战略上是安全的。 石油，天然气和煤炭的运输会受到地缘*治局势的影响，例如波斯湾危机以及可能影响空中， 陆地或海上交通运输的国家之间的紧张局势。

时间点对于水力发电至关重要 - 如果在水力发电后的短时间内不消纳电力，就会被浪费掉。 夏天是中国的汛期，因此，在此期间，大坝必须进行泄洪。如果水力发电无法接上电网调度 和消耗，所产生的能量将被浪费掉。像核电一样（由于不可中途停止的核裂变反应，如果强 迫关闭，可能引发核爆炸），水电也有优先上网权，因此水电的弃水限电率接近零，而风电则 为 5%，优先上网权很重要，特别在国家电力需求较低的情况下，因为能保证企业的营收。

时间点对于水力发电至关重要 - 如果在水力发电后的短时间内不消纳电力，就会被浪费掉。 夏天是中国的汛期，因此，在此期间，大坝必须进行泄洪。如果水力发电无法接上电网调度 和消耗，所产生的能量将被浪费掉。像核电一样（由于不可中途停止的核裂变反应，如果强 迫关闭，可能引发核爆炸），水电也有优先上网权，因此水电的弃水限电率接近零，而风电则 为 5%，优先上网权很重要，特别在国家电力需求较低的情况下，因为能保证企业的营收。

一、全球最大水力发电站的市场领导者

在中国国内，长江电力是最大的水电运营商，总装机容量为 45.5 吉瓦，在建新容量为 26 吉 瓦。 根据 IHA 的数据，按装机容量计，长江电力的 5 家电厂位列全球 12 大水电站之列，其 中三峡水电站位居世界靠前。

出于**考虑，中国的水电站基本由中国公司运营 - 外国公司不得在中国经营水力发电 站。此外，由于运营水力发电站需要充足的资源及经验，且需要大量的初期投资，因此大多 数水力发电站的运营商都是国有企业（SOE）。 截至 2019 年底，在国有企业中，中国长江电力控制着全国 13％的水电装机容量; 公司还控制 着三峡水电站，这是世界上最大的水力发电站。

地理优势：长江是中国最长的河流，而且其流域和流量也是全国最大。控制这战略区域 内的全球最大水电站意味着长江电力拥有其他竞争对手无法比拟的资产。

寡头垄断的市场结构：中国大多数水电站由国有企业控制和运营。水电行业的竞争主要 是在华能集团，华电集团，大唐集团，国家电投和国家能投等大型国有企业之间进行的。

没有潜在的替代能源：按发电成本计算，水力发电是中国最便宜的能源，因为它具有“免 费”燃料的性质。与其他替代能源（例如风能和太阳能）不同，按成本计算，没有潜在 的替代能源可以替代水电（因为核电成本更高）。

由于超低的发电成本和清洁的性质，水力发电是最受青睐的能源。水电在中国所有能源中的 上网电价最低：0.24 元/千瓦时（不含税），与燃煤的 0.34 元/千瓦时，核电的 0.36 元/千瓦 时，风电的 0.48 元/千瓦时和太阳能的 0.7 元/千瓦时。主要原因是水力发电没有燃料成本， 其发电依赖于大雨和洪水，发电成本主要是折旧。发电成本低是至关重要的，因为地方政府 不会因为发放电力补贴而加重财务负担。

二、 全资拥有四座巨型电站

公司在 2003 年上市前仅拥有一座葛洲坝电站，上市后持续不断地收购三峡集团的水电资产，目前已 100%控股三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座大型水电站。

葛洲坝电站

葛洲坝电站位于长江干流中游西陵峡出口，是三峡电站的反调节水库。奠基于七十年代初，竣 工于八十年代末，是华中地区的枢纽电站和重要电源点。葛洲坝水利枢纽正常运行水位 66.0 米， 相应库容（指三峡-葛洲坝梯级水利枢纽两坝间库容）7.11 亿立方米，最低运行水位为 62.0 米。 葛洲坝电站设计装机容量为 273.5 万千瓦，保证出力 104 万千瓦，多年平均年发电量 157 亿千 瓦时。其中二江电站装机 7 台，单机容量 17 万千瓦机组 2 台，单机容量 12.5 万千瓦机组 5 台； 大江电站装机 14 台，单机容量 12.5 万千瓦；电源电站装机 1 台，单机容量 2 万千瓦。

三峡电站

三峡工程位于中国湖北省宜昌市境内，是世界上最大的综合性水利枢纽工程，是治理长江和综 合利用长江水资源的关键性骨干工程，具有防洪、发电、航运等巨大的综合效益。三峡工程正 常蓄水位 l75 米，相应库容 393 亿立方米，其中防洪库容 221.5 亿立方米。三峡电站总装机容 量 2250 万千瓦，其中坝后式电站装机台数为 26 台，单机容量 70 万千瓦；电源电站装机 2 台， 单机容量 5 万千瓦；右岸地下电站装机 6 台，单机容量 70 万千瓦。三峡电站多年平均年发电 量 882 亿千瓦时，年最大发电量可超过 1000 亿千瓦时，是我国西电东送和南北互供的骨干电 源点，为华中、华东和南方等十省市的经济发展提供优质的清洁能源。

向家坝电站

向家坝电站位于四川省宜宾县和云南省水富县交界的金沙江峡谷出口处，是一座以发电为主， 兼有防洪、航运、灌溉、拦沙及反调节等综合效益的巨型水电站。向家坝水库坝址控制流域面 积 45.88 万平方公里，坝址多年平均年径流量 1460 亿立方米。向家坝水库设计洪水位 380 米， 防洪限制水位 370 米，死水位 370 米，总库容 51.63 亿立方米，防洪库容 9.03 亿立方米。向 家坝电站装机容量 640 万千瓦，机组台数 8 台，单机额定容量 75 万千瓦；单机最大容量 80 万 千瓦。电站近期多年平均发电量 308.8 亿千瓦时；远期多年平均发电量 330.91 亿千瓦时。

溪洛渡电站

溪洛渡电站位于四川省雷波县和云南省永善县接壤的金沙江峡谷段，是一座以发电为主，兼有 拦沙、防洪和改善下游航运条件等综合利用效益的巨型水电站，是我国"西电东送"的骨干电源 点。溪洛渡水库坝址控制流域面积 45.44 万平方公里，坝址多年平均年径流量 1460 亿立方米。 正常蓄水位 600 米，防洪限制水位 560 米，死水位 540 米，总库容 129.1 亿立方米，防洪库容 46.5 亿立方米。溪洛渡电站装机容量 1386 万千瓦，左、右岸各安装 9 台机组，单机额定容 量 70 万千瓦；单机最大容量 77 万千瓦，全厂最大容量 1386 万千瓦，分别接入国家电网和南 方电网，接受两个电网的调度。溪洛渡电站近期情况下的多年平均年发电量 570.7 亿千瓦时， 远期情况下的多年平均年发电量 616.2 亿千瓦时。

四座巨无霸电站的陆续注入，将公司推上了全国水电行业的龙头宝座，装机容量和发电量在全行业 的占比基本保持在一成以上。截至 2019 年底，公司拥有 82 台水电机组，装机容量 4549.5 万千瓦， 占全国水电装机的 12.9%。2019 年，公司发电量 2104.63 亿千瓦时，占全国水电发电总量的 16.3%。

三、成本稳定可控，毛利率领先同业

公司作为纯水电运营企业，营业成本主要为生产用固定资产计提的折旧费用、包括水资源费和库区 基金等在内的财政规费、材料费和人工成本等。其中，固定资产折旧费用与装机容量基本成正比， 在营业成本中的占比保持在 65%左右。

营业成本的稳定、可控，带来了利润率的稳定、丰厚。公司 2011-2019 年平均毛利率超 60%、净利 率超 40%；ROE、ROA 均值分别达到 14%、7%以上。其中，销售毛利率连续多年位居电力行业上 市公司之首，其余指标也均名列前茅。

四、：现金流强劲且派息率高的公司

水电公司通常拥有强大的现金流，因为 1）在国家电网上有优先上网权，因此消纳更容易；2） 无上网电价补贴真实反映发电企业售电业务产生的现金流。长江电力过去十年一直有高派息 率，平均为 50％，这要归功于该期间的经营现金流量和自由现金流量较高。我们相信其强大 的现金产生能力在波动的市场中将受到投资者的青睐。

水电是可持续发展的能源，因为夏季中国频繁发生的大雨和河水泛滥会带来大量的水资源。 更重要的是，水是不需要运输的能源（与煤炭和石油不同），这意味着它在战略上是安全的。 石油，天然气和煤炭的运输会受到地缘*治局势的影响，例如波斯湾危机以及可能影响空中， 陆地或海上交通运输的国家之间的紧张局势。

时间点对于水力发电至关重要 - 如果在水力发电后的短时间内不消纳电力，就会被浪费掉。 夏天是中国的汛期，因此，在此期间，大坝必须进行泄洪。如果水力发电无法接上电网调度 和消耗，所产生的能量将被浪费掉。像核电一样（由于不可中途停止的核裂变反应，如果强 迫关闭，可能引发核爆炸），水电也有优先上网权，因此水电的弃水限电率接近零，而风电则 为 5%，优先上网权很重要，特别在国家电力需求较低的情况下，因为能保证企业的营收。

持有一只分红的股票，世界上最大的水电上市公司，分析其公司年报

今天分享一只世界上最大的水电上市公司，为什么我会选择水电行业？很大的一部分原因是我目前从事水电行业这一块，水轮发电机的新做和维修。有兴趣的朋友可以沟通交流。

进入今天的公司年报分享。

一、公司的简介

该公司是A股最大的电力上市公司，同时也是全球最大的电力上市公司。拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的12.92%，发电量占全国发电量约为17.5%。

该公司以大型水电运营为主要业务，运行和管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站。

该公司具有非常明显的自然优势，这个自然优势也使该公司具有非常稳定的现金流入。

以下是价值投资者关心得分红方案

按照分红方案，每年都有真金白银的现金进行分红，可见该公司的盈利能力是很强的。

下面对年报的数据进行分析，看看是否值得投资。

二、资产负债表

一、本年度总资产

1、总资产

该公司2014年-2018年的总资产分别为：3166亿、3045亿、2989 亿、2994亿、2955亿，资产规模很好。 其行业决定了要成为该领域的龙头老大，资产规模必须足够的大。

2、总资产增长率

该公司的总资产增长率最近4年分别为：-3.82%，-1.85%，0.17%，-1.3%。数值都偏低，甚至有3年为负数，证明这种规模的公司，增长起来比较困难了。

得出结论：总资产规模没有风险，总资产增长率增长较慢。

二、负债、总资产

1、负债

该公司2014-2018年的负债金额分别为：608.58亿，506.43亿、1703.69亿、1638.79亿、1528.12 亿。

从上面的数据来看，从2016年开始，负债开始增多，结合后面的数据需要进行进一步分析。

2、负债和总资产的比例

通过计算得出2014年-2018年，负债率分别为19.22%，16.63%，57%，54.74%，51.71%。

同样的从2016年开始负债率大幅度上升，最近3年负债率开始逐渐下降，这是好事情。

得出结论： 负债率2016年开始大幅度上升，需要进一步分析，负债率小于60%，经营风险相对小。

三、有息负债和货币资金

1、有息负债总额

2014年-2018年，计算出该公司有息负债总额分别为：511.5亿，448.8亿，1418.3亿，1360.6亿，1235.8亿。

从数据上看，有息负债总额还是很大的，尤其最近3年的有息负债总额更大。

2、货币资金

从年报中得出，2014年-2018年货币资金分别为：31.14亿、38.56亿、33.79亿、52.01亿，53.37亿。

从数据上看，该公司的货币资金明显小于其有息负债总额，最近3年差距分别为1384亿，1309亿，1182亿，虽然差距在缩小，但是总量还是很大，差额均超过1000亿元。

得出结论：从计算结果上看， 该公司有明显的偿债风险。但是从年报上看，该公司也有巨额的银行授信额度。

银行的授信额度超过1600亿，从这个角度来看，也解释了为什么该公司有这么多的有息负债。

四、看应收应付、预收预付金额

该公司2014-2018 年应收预付金额分别为：19.36亿、17.64亿、32.32亿、33.2亿、26.4亿。

另外计算出该公司2014-2018 年应付预收金额分别为：3.57亿、3.44亿、3.46亿、1.99亿、1.56亿。

应付预收-应收预付的差额分别为：-15.79亿，-14.2亿，-28.86亿，-31.21亿，-24.84亿。

差额也比较大，从数据上来看，该公司无论是对供应商或是客户都没有话语权。

这主要是行业属性的问题，客户主要是国家电网，话语权相对较小。

另外应收账款与总资产的比例在1%左右，比例较小，没有风险。

得出结论：该科目没有风险。

五、看固定资产

1、固定资产

该公司2014-2018 年的固定资产、在建工程、工程物资的合计金额分别为：1245亿、1192亿、2676 亿、2558亿、2446亿。

从数据上来看，2016年开始固定资产大幅度上升，说明该公司在这一年投资了新的固定资产，查找一下2016年的年报发现：

原来完成了两个大型水电站的资产重组，这也解释了为什么总资产在2016年上升，主要是因为该固定资产的数值有了大幅度的增加。

2、固定资产+在建工程+工程物资之和与总资产的比例

计算得出2014年-2018年的占总资产的比例分别为：39.32%，39.14%，89.52%，85.44%，82.78%。

2016年开始固定资产占总资产的比例超过80%。典型的重资产行业。

但是该行业的特殊性，靠水轮发电机才能发电，其属于固定资产，因此固定资产越大，发电量会随之增多，收益也会高。

得出结论：固定资产占总资产的比例偏高，这不是风险。

六、投资类资产

计算的得出2014-2018 年该公司与主业无关的投资类资产合计金额分别为：67.78 亿、54.87亿、71.91 亿、156.63亿、181.52亿。

与主业无关的投资类资产合计占总资产的比例分别为2.14%，1.8%，2.41%，5.23%，6.14%。

最近3年逐渐增大，但是占比相对小，风险不大。

得出结论 ：与主业无关的投资类资产合计占总资产的比例相对比较小，风险不大。

三、继续分析利润表

一、看营业收入。

从公司年报得出，该公司2014-2018年的营业收入分别为：268.98亿、242.39亿、489.39亿、501.47亿、512.14亿。

计算出该公司营业收入增长率分别为：-9.88%，101.9%，2.47%，2.13%。

前文已经分析了为何2016年的固定资产、负债等科目会大幅度上升，这里的营业收入也因两个大型水电站的重组完成而大幅度增加。最近2年该公司营业收入也有小幅度上升，这是好事情。

得出结论：营业收入没有风险。

二、看毛利率

再来看一下该公司的营业成本分别为：99.26亿，97.98亿，192.38亿，194.54亿，190.05亿。

知道营业收入和营业成本，可以计算出该公司2014年-2018年的毛利率分别为：63.1%，59.58%，60.69%，61.21%，62.89%。

可见该行业的毛利率还是很高的。

得出结论：该公司毛利率没有问题。

三、看费用率

最近两年的费用对比，2017年，该公司四费合计为67.56亿，2018年为67.22亿。

费用率=四费合计除以营业收入，2017年为13.47%，2018年为13.13%。2017年费用率除以毛利率=22.01%，2018年为20.87%。

通过计算得出，该公司的成本管控能力很强。

得出结论：该公司费用率科目没有风险。

四、看主营利润

计算出主营利润占利润总额的比例，得出该公司的主营利润质量是怎么样。

计算的得出2017年主营利润为228.8亿，2018年主营利润为242亿。主营利润率分别为45.63%，47.25%。

主营利润除以利润总额2017年为85.84%，2018年为89.6%。

说明该公司的主营利润率对成本、费用的变化不那么敏感，盈利能力较强。

2018年主营利润与利润总额的比值接近90%，这是好事情，说明该公司的主营利润在提高。

得出结论：这两个科目没有风险。

五、看归属于母公司的利润

2014-2018年度“归母净利润”为：781.8亿、861.3亿、913.2亿、1282亿、1351亿、1422亿，规模较大，说明该公司的实力较强。

通过计算得出，归属于母公司的净利润增长率分别为10.18%，6.02%，40.38%，5.38%，5.26%。

归属于母公司的净利润正在逐年增加，说明该公司还在成长。

得出结论：该科目没有风险。

四、现金流量表

一、看造血能力

该公司2014-2018年经营活动产生的现金流量净额分别为：212.99亿、177.17亿、389.9亿、396.93亿、397.37亿。金额都比较大。说明该公司造血能力强。

二、看成长能力

通过公司年报，查看出该公司购建固定资产、无形资产和其他长期投资支付的现金分别为8.5亿，4.6亿，22.54亿，25.26亿，31.19亿。

该值与经营活动产生的现金流量净额的比值分别为3.99%、2.6%、5.78%、6.44%、7.85%这说明该公司一直处在稳步增长之中。

三、看分红

最近3年的分红都比较稳定，说明公司还是比较慷慨的。

四、看类型

看该公司连续5年的类型，基本属于成熟性行业的类型，属于比较优秀公司的类型。

五、看现金净增额

该公司2014年-2018年现金及现金等价物净增加额分别为8.5亿，7.4亿，-11.6亿，18.3亿，1.34亿。

最近2年现金净增加额为正数，表现还是不错的。

六、看现金余额

从公司年报可以看出，2014年-2016年现金余额均达到30多亿，最近2年更是超过50亿。说明实力还是很强的。

五、总结

从以上数据的分析，我们可以得出：

1、该公司具有天然的优势，庞大的资产，很高的毛利率，这些都是其优势。

2、该公司货币资金远远小于有息负债，可能有偿债的风险，但是因为其行业地位和行业的特殊性，从长远看还是没有经营风险的。

3、属于典型的重资产型公司，但是这是特殊的行业属性所致。

4、每年具有稳定的现金分红，但是股价相对稳定，希望赚取短期的价差这股肯定不适合。

我继续持有该股票，虽然份额不多，但是会长期持有。

以上是我个人的分析，如果有兴趣可以评论交流。

以上就是向家坝水电站属于哪个上市公司？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！