双良节能系统股份有限公司实例怎么样？

双良节能系统股份有限公司实例怎么样

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光伏赛道的新贵双良节能，“擅长”玩火？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

在光伏新能源赛道，A股上市公司双良节能自从入局硅片起，就被贴上了两个标签，一个是硅片新贵，一个是行业“赌徒”。

前者的由来是，此前的双良节能，是中央空调生产商之一，几经辗转才于2021年延伸至光伏产业链，可谓半路杀出一个“程咬金”。后者则是因为企业的庞大订单、投资金额和相对较少的企业资产之间形成了强烈反差，让业界十分担忧，双良节能会因此消化不良。

尤其是2022年7月，一份巨额采购协议震惊光伏界。彼时，一份巨额采购协议震惊光伏界。

A股双良节能（SH：600481）公告，全资子公司双良硅材料(包头)有限公司近期与通威股份有限公司旗下四家子公司签订了《多晶硅购销框架协议》。合同约定2022年至2026年买方向卖方采购多晶硅料约22.25万吨，预计采购金额达560亿之巨。

短短几月后的10月份，双良节能再度发布公告，该子公司又陆续与多家公司签署采购长单。这也意味着，在其正式入局光伏赛道一年多时间内，双良节能累计签署了约2450亿元的采购长单。而与之对应的是，公司同时签署了约900亿元硅片销售合同。

于是，双良节能也如开挂一般，在短短一年多的时间，就成了光伏领域一个重要的玩家。只是，作为行业新贵，双良节能是否能够确保其数百亿销售合同按时完成交付？而数千亿之巨的采购额，双良节能否顺利消化，并**成企业的营业额与利润？答案恐怕没有那么简单。

激进的代价：净利润下滑存货承压

据双良节能财报显示，公司2023年上半年实现营业收入121.28亿元，同比增长182.29%；实现归属于上市公司股东净利润6.18亿元，同比增长74.89%。

不过，上半年还算不错的营收、净利润数据，却无法掩盖其业绩的“失色”。因为分季度看，公司在一季度净利润为5.02亿元，以此计算其二季度净利润仅1.16亿元，环比下降76.89%。

由此可见，答案藏在细节里。细看双良节能上半年的营收构成，以及对比行业统计数据不难看出，多晶硅在二季度因供过于求等因素导致大幅跌价，而单晶硅片亦同步跟跌等原因，导致双良节能的量增不及跌价，对其净利润带来了巨大冲击。

而放到双良节能的财报数据里，硅片产品降价、存货跌价损失便是双良节能二季度业绩承压的重要原因。

以行业数据公布的单晶硅片M10（150μm）为例，硅业分会在6月29日更新均价为2.75元/片，较3月30日6.40元/片均价，降幅达到57%。

期间，行业各大玩家相继公布的单晶硅片行情，也佐证了这样的价格趋势。例如，6月30日，隆基绿能官方发布的价格信息显示，182mm单晶硅片的最新报价为2.93元/片，相较于5月29日公示的4.36元/片，下降1.43元/片，降幅32.8%。同时，取消166mm单晶硅片报价。

而此前的6月1日，另一家硅片巨头TCL中环（002129.SZ）亦发布了最新的单晶硅片价格，最大降幅超过24%。硅片龙头企业的“价格战”，背后的意图也十分明显，那就是挤压行业后来者的生存空间。这也意味着，以双良节能为代表的后起之秀，将会首当其冲。

据观察，硅片行业的供需关系，在下半年逐渐变得更加平衡。不过，也有业内人士表达了这样的担心，即使下半年需求爆发，硅片环节仍有大量待释放的产品，供过于求随时可能会出现，由此也将再次出现价格下滑、硅片厂商利润受损的情况。

很显然，作为有上百亿订单需要消化的双良节能，到时或许又将受制于人。值得注意的是，“新玩家”双良节能2021年的单晶硅片业务毛利率仅为7.86%，参与价格战，已经没有多少让利空间。这也意味着，一旦在硅片价格方面过于被动，将会直接转向亏损。

在这样的行业态势下，双良节能在签下巨额订单的同时，也不得不开始“囤货”锁料，签下一个又一个巨额的采购合同，从行业上游开始掌握主动权。

刀尖起舞：负债率居高不下

销售订单的不断增长，也给双良节能的交付能力提出了挑战。据国金证券研究所公开的数据显示，自2021年以来，双良节能签订的硅片销售订单总量已经高达千亿级别。

据观察，订单猛增在为双良节能带来业绩飞涨的同时，也为其产能扩充、原料及生产设备采购提出了巨大的现金流挑战。据2023年靠前季度报显示，双良节能公司经营性现金流为-6.02亿元，同比下降89.86%。资产负债率相比于2022年末略有下降，但仍保持在69.76%的高位。

负债高企的背后，是双良节能为了产能扩充完成订单交付，开始放策马扬鞭、一路狂奔。一方面，双良节能不断曝出签订大额采购订单，试图囤积多晶硅原材料的消息。

另一方面，则是双良节能不断加大转型力度，高歌猛进大举扩张。据了解，2022年年8月，历经一年谋划，双良节能完成了定增，募资34.88亿元。这笔资金，4.88亿元用于补充流动资金，30亿元用于建设双良硅材料（包头）有限公司40GW单晶硅一期项目。而据披露，该项目总投资70亿元。显然，30亿元募资还不够上述项目建设，双良节能尚需进一步筹资。

据了解，该公司还启动了包头二期20GW拉晶和切片生产项目、20GW高效光伏组件一期项目（5GW）、并再次扩张了50GW的拉晶项目，三大项目合计投资约182亿元。

不过，2450亿元硅料采购订单与900亿元硅片销售长单，二者之间的差距悬殊。与此同时，随着投资布局的深入，双良节能的资产负债率也急剧飙升。

双良节能2022年年报显示，公司短期借款为29.13亿元，较2021年末的12.08亿元增长17.05亿元，增幅达到141.11%，究其原因是“银行借款增加所致”。

由此可见，双良节能虽然业绩暴涨订单如雪片一般飞来，但是因此付出的代价也是巨大的，而一旦其现金回收能力不足，资金周转也将面临巨大的考验。因此，有业内人士用“刀尖起舞”来形容激进的双良节能。

行业竞争激烈，产能过剩风险犹存

双良节能的潜在风险，除了前文所述的毛利率低，影响盈利能力外，其单晶硅片营收占比超六成，也存在营收过于单一的风险。加上公司的单晶硅片毛利率仅为7.86%，在业内并无太大竞争力。因此，在未来硅片需求周期性变化的过程中，双良节能的盈利压力，或将会长期存在。

要知道，双良节能的这种毛利率水平，相比素有硅片双雄之称的TCL中环（002129.SZ），要落后将近10%。而由于单晶硅片的业绩占比较大，其较低的毛利率水平，也势必会拉低公司整体的毛利率。数据显示2020-2022年，公司毛利率为29.49%、27.84%和16.51%。

实际上，前文所述的产能过剩问题，未来也将是双良节能的风向所在，由此也将让硅片的价格持续走低，从而导致双良节能的净利润水平，一直处于原地踏步的状态。

据了解，双良节能之所以能在短期内快速崛起，是依靠其多晶硅还原炉业务。然而，这种优势在产能过剩的行业形势面前，也将消失殆尽。

值得注意的是，尽管双良节能跑步入场、动作迅速，但是其面临的行业竞争依然不容小觑。例如，隆基股份早在2013年开始推广硅片的薄片化，目前细线金刚线薄片技术已经相当成熟，可以最大限度降低系统成本，因此盈利能力更胜一筹。

尤其是在自动拉晶技术的加持下，单晶硅片尺寸可灵活设计，实现晶体尺寸的效益最大化。很显然，这些成熟的技术，也是作为后起之秀的双良节能所难以比拟的。

与此同时，在光伏产业的迅猛发展态势之下，在进行产能扩充的，也并非只有双良节能。例如，今年4月份，就陆续有高测股份、TCL中环等企业发布公告称，公司将进一步加强硅片工厂建设，加码智慧工厂项目。在产能比拼之下，全球硅片生产过剩将是各大光伏产业的上游企业面临的共同挑战。

可以预见的是，当周期性的“供过于求”开始出现，新一轮“价格战”也将再次烽烟四起。而原本盈利能力就不占优势的双良节能，能否渡过“此劫”，也尚未可知。

结语

作为半路出家的光伏行业玩家，双良节能赶上了行业红利期，因此能够乘势而上，依靠订单规模快速杀入行业头部位置。这对于双良节能而言，无疑是幸运的。

不过，在双良节能拿下千亿订单的同时，也十分激进地签下了超过2000亿金额的采购订单，却让业内人士都“捏了一把汗”。因此，当硅片市场开始出现供过于求、产能过剩的状态时，业内人士也不禁担心，盈利能力不强的双良节能，是否能够仅靠订单规模，就能一劳永逸？

双良节能：从冷门股到热门股的逆袭之路

本文将详细分析双良节能的投资价值，从公司概况、行业前景、财务表现、市场表现等方面，为投资者提供全面、深入的剖析。

一、公司概况

双良节能系统股份有限公司（以下简称“双良节能”）成立于1998年，是中国知名的环保能源设备供应商和服务商。公司专注于节能环保领域的研发、生产和销售，主要产品包括溴化锂制冷机、余热回收系统、节能照明系统等。经过多年的发展，双良节能已成为中国节能行业的领军企业之一。

二、行业前景

随着全球能源结构的调整和环保意识的提高，节能环保行业在全球范围内呈现了快速的发展趋势。中国作为全球最大的能源消费国，其节能市场具有巨大的潜力。近年来，**对节能环保行业的支持力度不断加大，为该行业的发展提供了广阔的空间。同时，随着技术的不断创新和进步，节能环保行业的盈利模式也在不断升级，为行业带来了更多的发展机遇。

三、财务表现

双良节能的财务状况稳定。根据公司2019年报，公司实现营收17.4亿元，同比增长12.2%；净利润1.5亿元，同比增长18.4%。公司具有良好的偿债能力和健康的现金流。此外，公司还积极通过资本运作，优化负债结构，降低财务风险，进一步提升企业的竞争力。

四、市场表现

双良节能在市场上拥有良好的品牌形象和竞争优势。公司的产品广泛应用于工业、商业、公共建筑等多个领域，深受客户好评。此外，公司不断拓展市场，积极开拓海外业务，进一步提升公司的市场份额和盈利能力。

五、投资价值

从以上分析可以看出，双良节能具有良好的投资价值。首先，公司所处行业前景广阔，具有巨大的发展潜力；其次，公司财务状况稳定，具有良好的盈利能力和偿债能力；最后，公司在市场上拥有良好的品牌形象和竞争优势，具有较强的市场竞争力。因此，对于长期投资者来说，双良节能是一个值得关注的投资标的。

总结：

【企业投资观察】双良节能中标58亿元

【投资简讯】双良节能中标58亿元

双良节能系统股份有限公司收到江苏海外集团国际工程咨询有限公司发布的《中标通知书》。锡林郭勒苏能白音华电厂2×66万千瓦项目靠前批辅机设备采购标段十五，主机和辅机间接空冷岛成套设备招标项，根据互联网信息，本项目总投资58亿元，是锡林郭勒盟至江苏特高压输送线路的配套电源项目。本期工程建设规模为2台66万千瓦超超临界间接空冷燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫、脱硝装置。项目建成后，将扩大能源消纳范围，加快资源优势向经济优势**，满足江苏地区用电需求，加快内蒙古地区经济发展。

【行业分析】

双良节能系统股份有限公司属于电气机械和器材制造行业，随着人工智能、大数据等新技术的不断发展，行业内的产品将会更加智能化、高效率、绿色环保，建议行业内的相关企业做好对外投资工作，实现行业的高质量可持续发展。

对外投资盈利能力待提高

2023年一季度全国电气机械和器材制造业投资收益为83.47亿元，与2022年一季度的59.79亿元相比大幅度增长，增长了39.61%。行业投资收益近三年呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大。总体来看，尽管投资收益有较大幅度的增长，但对外投资总额也增幅较大，相对来看，对外投资业务的盈利能力并没有提高。

图表1：投资收益趋势变化图

行业投融资活动协调开展

从2023年一季度行业的长期投资和融资情况来看，长期投融资活动为该行业提供9,247.76亿元的营运资本，说明该行业融资活动保证了该行业投资活动的资金需求，该行业投融资活动协调开展。

2023年一季度营运资本为9,247.76亿元，与2022年一季度的6,230.78亿元相比增长了48.42%，在一定程度上反映了行业内的企业经营实力显著增强，营运资本的充足性大幅提高，同时需要关注行业内的企业资产的周转及负债结构的变化，适时调整，避免资产利用效率过低或资本成本过重。

图表2：营运资本增减变化表

【企业分析】双良节能系统股份有限公司

双良节能系统股份有限公司（股票代码：600481）以绿色环保为己任，不断开拓创新，在“节能节水、光伏新能源”等领域形成核心竞争力，致力于成为领先的数字化驱动的全生命周期碳中和解决方案服务商；溴化锂机组及智能化全钢结构间接空冷系统被认定“单项冠军产品”，被央视聚焦纪录，誉为“造福人类，大国重器”，荣获中国工业大奖企业奖与项目奖双料大奖，是国家首批服务型制造示范企业。已形成多晶硅核心装备、单晶硅片、电池组件、“分布式光伏工程总包”的光伏全产业链，并深耕地热、氢能、绿电、储能等清洁能源技术研发及装备生产，以数字化驱动的碳中和综合服务，打造世界一流的“清洁能源解决方案”，助推能源**，为人类生态文明进步，实现碳达峰、碳中和目标贡献智慧和力量。

企业的偿债能力比较差

从企业的短期偿债能力方面来看，企业现金类资产偿还流动负债能力较强，而流动资产与速动资产偿还能力较弱。可见现金类资产充足，而债权类资产较少。建议企业合理配置流动资产与非流动资产，增强流动资产对流动负债的偿还能力。

图表3：短期偿债能力指标

对外投资能力有所提高

双良节能系统股份有限公司2023年一季度的营业利润率为11.33%，资产报酬率为3.89%，净资产收益率为10.66%，成本费用利润率为12.73%。公司实际投入到自身经营业务的资产为2,426,205.67万元，内部经营资产收益率是2.53%，对外投资的收益率是1.29%。

图表4：盈利能力指标表

企业持续发展能力增强

从整体来看，双良节能系统股份有限公司这三年来所有者权益呈现持续增长的趋势，且2023年一季度的增长速度快于2022年一季度的增长速度，其中，2023年一季度资本积累率为187.54%，相比上年同期，增长了171.84%，表明企业抵御风险能力与持续发展能力较上年同期显著增强。

图表5：所有者权益变化图

投资分析

以上就是双良节能系统股份有限公司实例怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！