风电涡轮机龙头股票有哪些？

风电涡轮机龙头股票有哪些

风电板块顾名思义就是风力发电的板块，主要分为风力发电和发电装备两类大的公司，目前中国风电装机总量已经为世界第一，在全球碳达峰的目标下，风力发电在最近几年迎来了爆发性的增长，也铸造了......接下来具体说说

风电设备及运营龙头，运达股份：运斤如风乘势起，达权通变寄海空

（报告出品方/分析师：国泰君安证券 庞钧文 石岩）

1. 中国风电行业的拓荒者和创新者

1.1. 稳坐风电行业龙头，高歌猛进一路成长

浙江运达风电股份有限公司（简称“运达股份”）成立于 2001 年，是国 内较早从事大型风力发电机组的研发、生产和销售，风电场开发运营、 运行维护、备品备件供应，及提供风力发电工程配套服务的高新技术 企业，其前身是浙江省机电设计研究院、风能研究所，是浙江省省级 国有企业、国家创新型试点企业，技术创新能力处于行业领先地位。

截至目前，运达股份在风电领域已深耕 40 多年，是国内历史最悠久的 风电企业之一，运达股份最早实现我国中型风力发电机组从零到一的 突破，掌握风电机组核心控制策略、拥有完全的自主知识产权，是国内风电领域技术最先进的企业之一。

近年来，运达股份持续进行产品研发和技术革新，攻克了弱电网适应、电网扰动/故障暂态支撑、主动电网支撑等关键技术，形成机网双向友好的风电机组，同时在风电机组智慧状态检测系统、故障预测与健康管理系统、新能源智慧运营平 台、智慧风电场解决方案业务体系上均实现技术创新。

其产品涵盖 2.XMW 到 6.XMW 陆上风电机组等等不同自然环境的风力发电机组， 截止至 2021 年底，公司全球装机超 10000 台，机组最长运行时间超过 20 年，是行业内排行前五、全球和国内风电装备的龙头企业。

运达股 份产品和服务持续得到客户认可，在主要客户的供应商评比中均名列 前茅，连续两年获中广核新能源唯一整机“五星级供应商”殊荣。

公司发展主要可分为三个阶段，分别为：

（1）筹备阶段(1972-2000 年)： 成功研制 18kW 风力发电机组，实现我 国在中型风力发电机组研制史上零的突破，进一步开发多种机型，为 机组投入商业化运行打下了基础。

（2）起步阶段(2001-2009 年)： 2001 年，以风能研究院为主体组建成立 浙江运达风力发电工程有限公司,吴运东为运达核心创始人，担任董事 长；盛云庆担任总经理。公司成立后的靠前个项目，是大连獐子岛项 目,目前仍正常运转。

（3）扩张阶段(2010 年至今)： 2010 年，公司整体变更为股份有限公司， 名称变更为浙江运达风电股份有限公司，并于 2019 年 4 月 26 日在创业 板成功上市。截至 2023 年，运达风电在风电领域已经深耕 40 多年，是 国内历史最悠久的风电企业之一。

1.2. 紧跟时代机遇，布局“一主两翼”

公司积极拓宽业务链，推动产品与服务多元化。

随着国家“30、60”碳达 峰、碳中和目标的提出，运达股份围绕新能源和智能电网及综合能源 开发，以技术创新为驱动，借助海上海外市场的快速扩展，在做好风 电机组主业的基础上，积极向业务链的前端和后端两侧延伸，培育了 新能源电站投资运营业务和后市场智慧服务业务，不断驱动业绩扩展， 形成了“一主两翼”的业务布局。

风电整机业务仍然是公司目前营收主要来源。 目前，运达股份的主营 业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售，新能源电站的投资运 营业务，同时积极培育智慧服务业务，拓展储能、新能源项目 EPC 总 承包、并网侧的产品和服务、新能源数字化产品、综合能源服务等多 元化业务。

2023 年上半年，运达股份主营业务风电机组实现收入 63.5 亿元，占总营收的比例为 90.26%。新能源 EPC 总承包和发电业务收入 占比逐年攀升。

1.2.1. 深耕风电研发，陆海两域并进

公司深耕风电整机行业多年。 运达股份产品研发可以追溯至 1972 年， 18kW 风力发电机组的成功研制实现了我国在中型风力发电机组研制史 上零的突破；运达股份长期坚持自主研发，完成 2.5MW 风电机组批量 化生产和运行，进一步突破大兆瓦技术壁垒，2018 年 4.XMW 平台首台 机组成功下线；至 2022 年，公司技术中心被认定为国家企业技术中心， 荣获 2021 年度浙江省科学技术进步奖。

目前，公司主营业务为大型风 力发电机组的研发、生产和销售，主要提供覆盖风电项目全生命周期 的风电整体解决方案。

公司积极开发海上风电机组。

运达股份现有主要产品为陆上风电机组， 针对主力机型，通过部件模块化、标准化、国产化自研，从整机层面 实现降本优化，打造“精品平台”；同时基于主力机型，开发针对超低 风速地区、沙戈荒高风速地区、海外市场等不同应用场景的系列化风 机，提升产品的竞争力。

运达股份在保持陆上风电技术优势的同时， 持续提升海上风电领域的核心竞争力，开展大容量海上风电机组核心 关键技术研究。

继 2021年 4月份“海风”系列 7MW平台首台海上机组 下线后，运达股份 22 年发布“海风”系列 9MW 海鹞平台 WD225-9000 抗台型海上机组，并已取得权威机构认证，目前已具备批量化交付能 力。

此后，又发布了 15MW 级海鹰平台海风机组，目前该机组的主要 设计工作已完成，该项目获得浙江省“尖兵”“领雁”研发攻关计划立 项支持。

1.2.2. 两翼双轮推进，公司稳步提升

在下游风电场业主将招标目光转向“整体解决方案”的背景下，公司 顺应市场趋势，及时调整业务模式，从过去单一的风电机组研制销售， 向风电机组研制销售与风电场服务、风电场运维相结合的方向发展。 布局新能源电站投资运营，开启第二增长曲线。

2023 年上半年，公司 斩获湖南、湖北、河北、山东、内蒙古等多省风光资源。运达风电新 增已核准/备案的风电光伏项目权益容量 146.7 万千瓦，新增储能液流电 池项目 5 万千瓦。

公司积极推进新能源电站建设，截至 2023 年 6 月， 公司控股新能源电站 43.43 万千瓦，报告期内实现发电收入 1.64 亿元， 同比上升 25%；公司在建新能源电站项目权益容量 70.58 万千瓦，在运 营电站权益容量 52.76 万千瓦。

依托先进的新能源装备制造优势和新能 源运营服务优势，开展*的或合作的新能源投资运营，进行优质资 产配置，形成以资源开发哺育产业、以公司产业促进资源开发的良性 互动，秉承资本运营与价值创造相统一原则，开拓新能源行业双碳新 蓝海。

打造智慧服务板块，风电运维纵向延伸。

2023 年上半年公司新签销售 合同金额超 2 亿元，其中智慧服务平台及技术服务等高附加值板块实现 增长。

风电运维技术板块完成国内外多款老旧机组技术改造，解决变 桨驱动器、主控制器等核心进口器件的“卡脖子”问题，突破进口机 组的软件技术封锁和垄断，在核心部件、系统架构、智能控制等技术 改造关键技术领域实现创新突破。同期，上线智慧服务平台二期试运 行，实现业务交易的数字化和精细化管理，助理使用者依托完备的数 据进行决策，大幅减少业务交易成本，实现业务效率的近 30%提升。

新业务模式多轮并进，平台型布局蓄势待发。

在储能业务方面，2023 年上半年，运达风电首次中标外部储能订单——国电象山 1#海上风电 场（二期）工程配套储能系统，荣获“2023 年度中国储能产业最佳创 新力企业奖”；

在 EPC 业务方面，运达风电于 2022 年首次进入新能源 EPC 业务领域，至 2023 年，已实现 4.31 亿元营业收入，保持与上年全 年营业收入持平的同时在重塑板块体系、人才梯队建设、工程设计、 EPC 项目管理等方面均有提升；

在新能源数字化业务及并网侧业务方 面，运达风电与中国电科院、三峡新能源成立了电科新能科技有限公 司，未来将凭借运达风电与合作方在风机、电网及新能源电站的理解 及技术储备，积极开拓新能源数字化业务及并网侧产品和服务业务。

1.3. 股权架构清晰，管理层经验丰富

公司股权架构清晰，国资省属集中管控。 在截至 2023 年 6 月，浙江省 机电集团持有 61.23%股份，排名股东靠前位，其背后是浙江省政府资 金支持，属浙江省国有企业，运达风电其余前十大股东如图 3 所示。

此 外，2023 年 5 月 15 日，公司召开审议通过《关于 2020 年限制性股票 激励计划靠前个解除限售期解除限售条件成就的议案》，2023 年 5 月 29 日，公司为符合解除限售条件的 126 名激励对象办理靠前个解除限售期 的解除限售手续，相关股权激励限售股份于 2023 年 5 月 29 日上市流通。

公司管理团队经验丰富。 公司管理团队有多年专业从事风电行业经验， 对行业的发展具有深刻理解，能够制定出高效务实的业务发展策略， 积累了丰富的管理实践经验和技能。

公司核心技术人员和骨干员工通 过内部培养和对外引进等多种渠道得到不断扩充。

公司建立了健全的 人才晋升渠道，充分调动全体员工的积极性和创造性，助力公司稳坐 行业龙头地位再攀新高。

1.4. 多模块优势明显，不畏浮云持续前进

1.4.1. 品牌口碑优势

风电行业拓荒者，口碑享誉业内。运达风电是国内最早从事风力发电 技术研究的企业，掌握风电机组核心控制策略、拥有完全的自主知识 产权，在国家和行业标准制定方面、承担国家课题方面处于行业领先 地位，并获得多个国家及省部级科技奖励，是国内风电领域技术最先 进的企业之一。

运达风电的技术创新能力始终处于行业领先地位，并 基于技术优势不断推出具备市场竞争力的优异产品，确保产品服务的 质量和性能，在行业内建立了良好的品牌形象和市场口碑，得到客户、 合作伙伴和供应商的一致好评。

1.4.2. 市场区域优势

运达股份各地区销售情况变动同行业部分一致。

2016 年以前，我国风 电开发主要集中在风资源丰富的“三北”地区，尤其是华北及西北地 区，但由于“三北”地区弃风限电问题日益突出，2016 年起国家开始 严控“三北”地区风电的开发，同时加大中东部地区和南方地区的开发力度。

2019 年，三北比重大幅提升，该地区行业新增容量 45%。 2021 年，运达风电开始进军海外风机市场，市场占有率进一步增强。

1.4.3. 技术研发优势

公司科技研发作为企业发展的内生动力，掌握核心设计技术和控制源 代码。

截止 2023 年 9 月，运达风电技术团队发表论文 200 余篇: 承担国 家重大研发计划、863 计划、973 计划项目，以及省部级重大研发计划 项目研究 40 余项;主持参加各类国际标准、国家标准、行业标准等 140 余项; 取得了 100 余项专利授权。此外，公司在杭州设立了技术中心、 在英国设立了欧洲风电研究院，以加强风电机组技术研发。

在超大叶 轮轻量化风电机组、电网友好主动支撑型风机组、高塔架低风速风电 机组等产品开发方面处于行业领先地位。

公司建立完善的创新布局，长期投资技术研发。 运达风电进行全球化 研发系统的布局，设立创新研究院、欧洲风电研究院，在智能风电机 组总体设计、风电系统控制、风电并网、风电智能化及风电检测与试 验方面形成深厚技术积累。

公司与中国电力科学研究所、三峡能源共 同出资成立电科新能科技有限公司，部署新能源智慧运营系统、新能 源功率预测系统、新能源电站全场景监测系统等产品开发。

2023 年上 半年研发费用达 2 亿元以上，其中研发人员薪资占比高达 39.03%，环 比增长 27.28%，可见其对研发类人才重视程度，激励创新型人才涌入。

1.4.3. 技术研发优势

公司科技研发作为企业发展的内生动力，掌握核心设计技术和控制源 代码。

截止 2023 年 9 月，运达风电技术团队发表论文 200 余篇: 承担国 家重大研发计划、863 计划、973 计划项目，以及省部级重大研发计划 项目研究 40 余项;主持参加各类国际标准、国家标准、行业标准等 140 余项; 取得了 100 余项专利授权。

此外，公司在杭州设立了技术中心、 在英国设立了欧洲风电研究院，以加强风电机组技术研发。在超大叶 轮轻量化风电机组、电网友好主动支撑型风机组、高塔架低风速风电 机组等产品开发方面处于行业领先地位。

公司建立完善的创新布局，长期投资技术研发。 运达风电进行全球化 研发系统的布局，设立创新研究院、欧洲风电研究院，在智能风电机 组总体设计、风电系统控制、风电并网、风电智能化及风电检测与试 验方面形成深厚技术积累。

公司与中国电力科学研究所、三峡能源共 同出资成立电科新能科技有限公司，部署新能源智慧运营系统、新能 源功率预测系统、新能源电站全场景监测系统等产品开发。

2023 年上 半年研发费用达 2 亿元以上，其中研发人员薪资占比高达 39.03%，环 比增长 27.28%，可见其对研发类人才重视程度，激励创新型人才涌入。

公司在手订单数量充沛，业绩增速有望提振。

根据公司半年报披露的 数据，2023 年上半年，运达风电新增订单 9,379.80MW，同比增长 135.39%，其中海外市场方面，新增订单 1051.1MW，占新增订单比例 11%，同比增长 412.73%。

截止 2023 年 6 月 30 日，累计在手订单 22,982.77MW，包括已签合同尚未执行的项目和中标尚未签订合同的项 目，其中 6MW 以上大容量机型的占比*高，公司业绩稳步增长，盈利 能力进一步加强。

2. 风电需求旺盛，行业前景明朗

过去 10 年全球陆上风电度电成本下降 56%，成为最便宜的清洁能源。

风电在碳减排方面发挥重要作用，是不可或缺的清洁能源。根据国家 能源局发布的数据，2020 年我国风电新增装机容量 71.67GW (同比 +179%)，其中陆上 68.61GW (同比+188%)，海上 3.06GW (同比+53%)； 2021 年我国风电新增装机容量 47.57GW (同比-34%)，其中陆上 30.67GW (同比-55%)，海上 16.90GW (同比+452%)；2022 年我国风电新 增装机容量 37.63GW(同比-21%)，其中陆上 32.58GW (同比+6%)，海上 5.05GW (同比-70%)。

2022 年起，海上风电国家补贴取消，地方补贴继 续支持本省海风建设，根据中国风能协会预计，2023-2025 年我国风电 新增装机规模分别为 70~80GW、75~85GW、90GW 以上，陆上风电新 增装机规模分别为 60~70GW、60~70GW、70GW 以上，海上风电新增 装机容量分别为 8~10GW、12~15GW、20GW 以上。

2.1. 多项政策支持，风电大有可为

中国风力发电行业受各级政府高度重视及国家产业政策重点支持。 《“十四五”可再生能源发展规划》《“十四五”现代能源体系规划》 《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》等产业政 策为风力发电行业发展提供明确、广阔的市场前景，为企业提供了良 好的经营环境，风行业发展迅猛。

2023 年上半年，全国可再生能源发 展势头良好，发电装机和发电量稳定增长，其中风力发电机组产品产 量同比增长 48.1%。

根据国家能源局发布 1-6 月份全国电力工业统计数 据显示，截至 2023 年 6 月底，全国累计发电装机容量约 27.1 亿千瓦， 同比增长 10.8%；其中，风电累计装机容量约 3.9 亿千瓦，同比增长 13.7%。

海上风电受国家政策重视。 随着陆上风电资源的不断减少，海上风电 成为风电行业未来的主要角逐场。为了规范和促进海上风电行业健康 发展，我国陆续发布了多项政策。

2021 年 11 月，国家能源局和科技部 联合印发了《“十四五”能源领域科技创新规划》，其中将“先进可再 生能源发电及综合利用技术”列为重点任务，并提出开展新型高效低 成本风电技术研究、开发 15MW 及以上海上风电机组、研发远海深水 区域漂浮式风电机组等。

此后，海上风电的政策频频发布，有力推进 了该行业的快速发展。公司坚持海陆并进的发展战略，与行业及政策 趋势高度一致。

此外，为了响应国家号召，各省市地方政府积极推进海上风电行业发展，因地制宜发布了相关政策，如《江苏省政府关于加快建立健全绿 色低碳循环发展经济体系的实施意见》提出将推进近海风电集中连片、 规模化开发，打造千万千瓦级海上风电基地，统筹规划远海风电可持 续发展。

2.2. 整机价格下行，双馈优势显著

2.2.1. 陆上风机价格趋稳，价格战缓和

低价竞标争夺市场，陆风价格一度暴跌。2020 年，随着陆上风机的 “抢装大潮”进入尾声，风电机组的市场需求逐渐回落，风机价格开 始降温。

进入 2020 年下半年后，部分二线风机企业通过低价竞标的方 式，快速抢占一线风机企业的市场份额，而后者为了巩固其市场地位 也采取了相应的压价竞标策略。

由此，展开了一场激烈的价格大战， 陆上风机价格自 2020 年初开始一路走低，并在 2021 年初开始加速下行 （主要由于一线的头部企业也开始参战）。从 2020 年初到 2021 年底， 仅仅不足 2 年的时间，陆上风机（投标）价格已经降低了 40%以上。

陆上风机价格趋稳，后续下跌空间有限。

2022 年靠前季度，陆上风机 价格继续大幅下跌，直到 2022 年 4 月以后下跌趋势开始明显收敛，此 后逐步回暖，2022 年 9 月后风机均价再次大幅下降。由于外部因素扰 动，上游部分原材料价格高企，使得风电整机企业的经营压力增大。

从 2023 年 3 月开始，陆上风电机组价格逐步企稳回升，但月度均价的 振幅宽度较大，主要与风机容量规格差异化有关，大型机组的均价显 著低于中小型机组。

我们认为整机行业的价格战无法长期持续。由于 目前陆上风电的经济性已经完全足够，下游的风电运营客户更关心风 电机组的可靠性、故障率等质量因素，而非单一的价格因素。目前， 陆上风机行业的“价格战”基本缓和，投标价格也逐渐回归理性。

2.2.2. 降本压力倒逼转型，双馈有优势

公司主打双馈机型路线，成本优势显著。

双馈机型是最主流的风电机 组，截至目前运达股份的所有机型都为双馈路径。大规模并网的风力 发电机主要有两种典型结构，一种是双馈式，另一种是直驱式，二者 最显著的区别在于双馈式风力发电机需要增速齿轮箱，而直驱式风力 发电机没有齿轮箱。

双馈式风机的叶片转矩通过齿轮增速箱驱动双馈 异步发电机，定子、转子都能与电网功率交互，材料成本较低，变流 器仅需30%功率覆盖，但控制技术要求高，且设备损耗较大。

直驱式风 机的叶片转矩直接传递到发电机传动轴，结构简单，故障率小，机械 损耗小，发电效率高，但由于电机内置多极永磁体（补偿风机的低转 速），导致机舱体积大，材料成本高，需要全功率覆盖变流器，多用于 大型机组。半直驱（中速永磁）介于双馈和直驱之间，兼具二者的特 点，即叶片转矩通过中速齿轮箱驱动永磁同步发电机，与双馈式风机 相比，半直驱式可有效减缓齿轮箱损耗；与直驱式风机相比，半直驱 式在同等功率等级下，重量和体积更小。

降本压力倒逼转型，国内风电整机厂开始全面采用含齿轮箱技术路线。

齿轮箱是双馈式风电机组故障率*高的部件之一，且成本占比高达 15%。 直驱式风电机组的传动链虽然省去了齿轮箱，但永磁发电机和全功率 变流器的总价比齿轮箱更昂贵。

此外，由于直驱式风电机组容易出现 时空谐波效应，引起永磁体涡流损耗并伴随升温，严重时可能超过永 磁体的铁磁相变温度，导致退磁失效，因此技术难度较大。

相比之下， 双馈式风电机组使用双馈式异步电机，技术成熟，价格便宜且体积小。

同时，定子上仅有差速功率通过变频器与电网交互，因此只需配置机组额定功率 1/4-1/3 容量的小功率变流器，其价格远低于全功率变流器， 而且谐波干扰很小。

目前，双馈式风力发电机组仍是行业主流方案， 而直驱式、半直驱式风力发电机组也在逐步发展。

根据《2022 全球海 上风电报告》，2016 年欧洲地区新增海上风机中传统鼠笼异步发电机占 据 40%，而 2021 年新增海上风机全部变为直驱与半直驱型；2016 年中 国新增海上风机超 90%属于传统双馈和鼠笼发电机，而 2021 年直驱与 半直驱占比提升到 60%。

近年来，由于整机市场竞争激烈，整机厂商为 了降低生产成本，开始向半直驱机型切换，甚至退回到双馈机型路线。

除了东方电气等少部分厂商的机组还采用直驱技术路线，金风科技、 远景能源、明阳智能、运达股份等整机厂的陆风和海风机组都转向含 齿轮箱路线。

2.2.3. 市场份额向头部集中，龙头优势巩固

风电整机行业内部竞争日趋激烈，或将加快行业尾部出清。

2022 年， 我国风电整机市场新增装机规模 48.8GW，排名前 3 家的市场份额合计 为 53.85%，排名前 5 家的市场份额合计为 74.80%，排名前 10 家的市场 份额合计为 98.81%。

国内排名前 10 的风电整机企业的新增风电装机市 场份额从 2017 年的 85.30%提高到 2022 年的 98.81%，4 年间提高了 13.51 个百分点，行业整体集中度提升趋势明显。

同时，排名前 5 的风 电整机企业的新增风电装机市场份额一直在 70%附近振荡，并且名次时 有变化；排名前 3 的风电整机企业的新增风电装机市场份额从 2017 年 的 54.5%下降到 2021 年的 47.4%，共降低 7.1 个百分点,2022 年回升至 53.85%。

造成 CR3 与 CR10 走势差异显著的主要原因是 2020 年至 2021 年国家补贴停止之际的“抢装大潮”，二线厂商通过低价策略抢占头部 厂商的份额，这说明虽然风电整机行业整体的集中度在提升，但行业 内部的竞争显然也在加剧，尤其是原有行业龙头的市场占有率有一定 程度的降低。

因此市场往往会认为该行业的壁垒并不很高，也就意味 着未来超额利润的获取将越来越困难。

我们认为，目前的竞争本质上 是行业内的自然筛选，可能会加速尾部出清，淘汰掉一批研发和经营 能力较差的企业，而最终的胜出者必然具有自身的核心优势，目前头 部企业的市场份额占比已有所提升，说明其行业地位得到了巩固。

2.3. 搭载时代快车，行业如日方升

2.3.1. 风电产业发展迅猛，项目建设提速显著

我国近十年来风电产业发展迅猛。2021 年，我国陆上风电度电成本较 2010 年下降 40%以上，海上风电度电成本下降 50%以上。

我国的风电产 业经过最近十多年的高速发展，不仅在技术上实现了质的飞跃，在装 机规模上更是稳居全球靠前。

2021 年，我国风电新增并网装机 4757 万 千瓦，累计并网装机容量达到 3.28 亿千瓦。

据国家能源局的数据统计， 2021 年中国风电发电量达到 6526 亿千瓦时，同比增长 40.5%，占全社 会用电量 7.9%，成为中国第三大电力供应来源。

在风电技术进步和规 模效应的共同作用下，中国风力发电度电成本大幅下降，2021 年陆上 风电度电成本较 2010 年下降 40%以上，海上风电度电成本下降 50%以上。

同时，全国各地的弃风问题也逐步得到改善，进一步提高了利用率。

我国风电项目建设加快，核准规模大幅增长。

2023 年上半年，招标与 风电项目建设稳步增加。第三批风光大基地启动申报，老旧风电场改 造盘活存量市场。乡村分散式风电项目建设推进，风电项目建设明显 加速，核准规模同比大幅增长。

国家能源局设立目标，2023 年风电装 机规模目标为约 4.3 亿千瓦，预计 2023 年新增风电并网装机规模约为 55GW。2023 上半年，各省下发风电指标约 1.2 亿千瓦，包括多种形式 的项目。其中约 9800 万千瓦已完成竞配，国有企业仍是主力军，其中 央企获得风电指标超过 5700 万千瓦，占比高达 59%。

全国 19 个省市核 准了 154 个风电项目，总规模约 22.5GW，较去年同期增长 14%。全国 的风电整机商共中标了 281 个项目，总规模达到 48.6GW，其中公开项 目约 38.9GW，与去年同期相当；陆上风电项目中标约 44.7GW，海上 风电项目中标 3.9GW。

2.3.2. 海上风电市场前景广阔、发展迎来大机遇

海上风电行业前景明朗需求广阔。根据全球风能理事会（GWEC）发 布的《海上风电回顾与展望 2023》，截至 2022 年全球海上风电新增装 机容量达 8.8GW，累计装机已达 64.3GW，过去五年全球海上风电年复 合增长率达到了 19.2%。

目前，中国已陆续五年成为全球最大的海上风 电国家，年新增装机及累计装机均位居首位。2023 年上半年，海上风 电项目建设明显提速,各省新一轮竞配及国管海域开发趋势明确、迎来 海上 风电发展新机遇。

根据 2023 年风能茶话会上 CWEA的预测，2023 年中国风电新增装机规模将达到 7000-8000 万千瓦，其中陆上风电新增 规模 6000~7000 万千瓦，海上风电新增规模 800~1000 万千瓦；2024 年， 中国风电新增装机规模将达到 7500~8500 万千瓦，其中陆上风电新增规 模为 6000~7000万千瓦，海上风电新增规模 1200~1500万千瓦；2025年， 中国风电新增装机规模将超 9000 万千瓦，其中陆上风电新增规模超过 7000 万千瓦，海上风电新增规模超过 2000 万千瓦。

2.3.3. 全球能源结构转型在加速，中国风电整机出口正当时

2023 年，随着国内风电技术逐步完成国产化替代，我国风电产能、度 电成本均实现跨越式发展，中国风电企业的全球竞争力正在不断提升， 加上海外风电需求的持续释放，加速中国风电产业出海。

根据 wind 公 开信息，截至 2023 年 6 月底，已有多家风电上市公司宣布获得海外订 单。

随着应对气候变化的国际努力及能源低碳化越发成为共识，越来 越多国家积极出台政策措施推动可再生能源产业发展，全球能源结构 转型进程不断加速，我国风机出口空间有望进一步打开。

3. 持续推进整机业务，多模块领域并行

浙江运达风电长期从事风电整机制造销售业务，在风电行业处于龙头 地位。

在拥有国内最完整双馈机组产品谱系的基础上，依托先进新能 源装备制造、运营服务优势，开展新能源投资运营业务，开拓新能源 行业双碳新蓝海。

同时依托自主研发平台，在电力系统核心关键技术需求上，提供全场景解决方案，助力建设新型电力系统，发电收入占 比逐年增加。此外，为满足不同场景下能源需求，打造风光储氢一体 化、源网荷储一体化的智慧光伏产业，为全行业提智慧服务解决方案。

3.1. 巩固整机制造优势，发力海风及大型化机组

机遇挑战并重，咬定青山不放松。 近期，在“碳中和”、“碳达峰”的 背景下“十四五”期间风电行业装机预计将处于稳步有升趋势。

截至 2023 年 6 月，风电累计装机规模已达 3.89 亿千瓦，全国可再生能源发 电量达 1.34 万亿千瓦时，其中风电光伏发电量达 7291 亿千瓦时，同比 增长 23.5%。

由于近年来风电逐步进入平价时代，一部分中小风机企业 前期积压订单集中执行，运达股份在整机安装市场份额占有比例虽有 所下降，但运达股份 2023 年上半年全国共计核准 154 个风电项目，规 模合计约 22.5GW，较去年上半年核准容量上涨 14%。

上半年国内风电 整机商共中标 281 个，合计 48.6GW，其中公开项目共计 38.9GW，与 2022 年上半年中标量基本相当。风电整机业务仍是运达风电主营业务。

海上风电和机组大型化推动技术升级。

根据《海上风电回顾与展望 2023》，截至 2022年全球海上风电新增装机容量达 8.8GW，累计装机已 达 64.3GW，过去五年全球海上风电年复合增长率达到了 19.2%。

2023 年上半年,海上风电项目建设明显提速,各省新一轮竞配及国管海域开发趋势明确、迎来海上风电发展新机遇。2023 年上半年国内风电整机中 标 48.6GW，其中陆上风电项目共计中标 44.7GW，海上风电项目 3.9GW。

风机大型化能有效降低风电场度电成本。

靠前，风机大型化能够降低 单瓦零部件用量。风电机组大型化带来的单机功率提升幅度明显高于 单机零部件用量的增幅，因此能够摊薄单位功率零部件的用量和采购 成本。

第二，风机大型化能够摊薄设备外建设成本。风电机组单机功率的大小决定同等装机规模下项目所需风机台数，使用大功率机组能 摊薄塔架、基础、道路、输电线路等方面的建设投资成本，有效解决 装机点位不足的问题。

第三，风机大型化能够提升有效发电小时数。

在同等风况下，大功率风机使用大叶片和高塔筒，扫风面积更大，风切变值更大，因此风能综合利用率更高，等效发电小时数显著增加。

2022 年，中国新增装机的风电机组平均单机容量为 4490kW，同比增长 27.8%，其中陆上风电机组平均单机容量为 4294kw,同比增长 37.9%,海上风电机组平均单机容量为 7420kW，同比增长 33.4%；截至 2022 年底，累计装机的风电机组平均单机容量为 2178kW，同比增长 7.5%。

3.2. 延伸产业链上下游，新能源运营扬帆起航

运达风电提供新能源 EPC 项目，推进配套服务，产品细分赛道在产业链下游客户中产生积极影响。风电产业链由上游原材料及零部件制造、中游风机总装、下游风电场投资运营三部分组成。

依托公司深耕新能源 50 多年技术优势，结合自身的新能源场站建设及运营管理经验，为客户提供一站式 EPC 定制服务，涵盖勘察、设计、设备采购、工程建设、金融服务及产权交易全过程，满足产业链下游客户对电力的需求，有效降低客户的能耗成本，提升产业链下游客户的竞争力。

截至目前，公司在河北张家口、山东禹城、甘肃肃北县均有布局，已完成氢气低温液化综合利用示范项目、康保县 350MW 风光项目、苇河二期风电+储能项目、马鬃山饮马峡 10 万千瓦风电项目，继续推动公司在风电行业的发展，并扩大公司在市场中的份额。

根据公司半年报披露，2023 年上半年期间，公司在 EPC 板块实现 4.31 亿元营业收入，与 该业务 2022 年全年营业收入相当，创收增速显著，截止 2023 年 6 月， 该业务占主营业务 6.13%，毛利率 5.84%，有望打造第二成长曲线。

3.3. 储能业务渐起，发电收益上升

储能业务作为未来发展重要布局，助力建设新型电力系统。运达股份储能系统解决方案，用户提供更安全、型能源体系的建设。

基于储能在电力系统发、输、配、用的核心关键需求为更经济、高效率、更友好的储能产品，助力我国新型电力系统和新型能源体系的建设。

2023 年内，公司首次中标外部储能订单国电象山 1#海上风电场（二期）工程配套储能系统，同时在第十三届中国国际储能大会上，公司荣获 “2023 年度中国储能产业最佳创新力企业奖”。

发电收入自2020年起实现盈利并逐年递增，2023 年上半年，由储能发电带来的收入高达 1.62 亿，占全年业务收入比例 2.34%，毛利率高达 55.68%。

4. 盈利预测与估值

4.1. 盈利预测

运达股份为国内风电整机行业老牌龙头企业，成本领先同行业，其风机产品毛利率高于行业平均水平，在整机行业不断内卷的大背景下仍然保持坚挺，公司掌握多项核心技术，市场份额稳固，产品具有良好的口碑，竞争优势明显。

短期内，由于风电补贴退出，行业内卷加剧等因素，导致整机厂商遭受了较大的业绩压力。

但从长期来看，随着我国“双碳”目标的稳步推进，风电行业需求蓬勃发展，尤其是在海上风电风机和机组大型化趋势下，机组的质量要求越来越高，未来的行业竞争将从价格竞争转向质量竞争。

凭借自身多年的经验和深厚的技术积累，公司有望在新一轮竞争中胜出。同时，公司积极布局新能源 EPC 总包业务和发电业务，重视业务沿产业链纵向延伸，因此业绩有望继续提升。

根据公司历史经营业绩、发展趋势和行业环境，我们对运达股份 2023~2025 年业绩进行拆分预测：

（1）风电机组营收规模及市占率保持增长。

风电机组是公司核心业务，占营收的 90%以上。由于 2023~2025年恰处于“十四五”末尾，大量的风电项目需要建设并网，可能出现类似 2018~2021 年期间的风电抢装潮。

根据 2023 年风能茶话会上 CWEA的预测，2023 年中国风电新增装机规 模将达到 7000-8000 万千瓦，其中陆上风电新增规模 6000~7000 万千瓦， 海上风电新增规模 800~1000 万千瓦；2024 年，中国风电新增装机规模 将达到 7500~8500 万千瓦，其中陆上风电新增规模为 6000~7000 万千瓦， 海上风电新增规模1200~1500万千瓦；2025年，中国风电新增装机规模 将超 9000 万千瓦，其中陆上风电新增规模超过 7000 万千瓦，海上风电 新增规模超过 2000 万千瓦。

据此，我们预计 2023~2025 年的新增装机容量分别为 75、85、95GW，这与行业内的一致预期相符。

其次，近年来公司的风机市占率稳步提升，近两年的增速略有放缓，考虑到行业内双馈及半直驱机型占比的增加，而公司深耕双馈机型多年，预计风机市占率还将继续上升，由于 2017~2022 年期间公司的市占率平均每年增长 1.7%左右，假设公司未来 3年的市占率的年度增幅为 1.7pct左右，则 2023~2025 年公司的风机市占率分别为 14.45%、16.15%、17.85%，再结合目前风机单兆瓦均价在 1600元左右，利用“市场规模×市占率×单价”公式可估算公司风电机组业务 2023~2025 年预期营收分别为 173.35、 219.58、271.26 亿元，YOY 分别为 6.24%、26.67%、23.53%。

考虑到行业竞争环境，预计未来公司的风机毛利率逐年缓慢降低，但幅度较小，基于历史数据进行对数拟合，预计 2023~2025 年公司的风机毛利率分别为 15.86%、15.25%、14.50%，由此可估算公司风电机组业务毛利，进而倒推出其成本，预计 2023~2025 年公司风机成本分别为 145.86、186.10、231.93 亿元，YOY 分别为 7.82%、27.59%、24.63%。

（2）新能源 EPC 总承包业务快速增长，毛利率上升。

该业务为公司新设业务，目前处于快速增长阶段，2022 年公司新能源 EPC 总承包业务实现销售收入 4.23 亿元，2023 年上半年实现销售收入 4.31 亿元，超过 2022 年全年的营收额，预计该业务 2023 年全年营收额有望同比翻倍。

根据同行业其他公司开展类似业务的历史情况，预计公司 2023~2025 年 的 YOY 分别为 100.00%、50.00%、30.00%，对应营收分别为 8.46、12.68、16.49 亿元。由于该业务当前体量较小，规模效应尚未显现，随着营收占比的逐步扩大，预计未来三年毛利率可能逐渐上升，参考历史数据做线性外延，预计分别为 5.84%、7.50%、8.50%，由此估算公司新能源 EPC 总承包业务毛利，进而倒推出其成本，预计 2023~2025 年公司风机成本分别为 7.96、11.73、15.09 亿元，YOY 分别为 94.27%、47.36%、28.59%；

（3）发电业务营收稳步增长。

公司的发电业务营收额逐年稳步增长，利用历史数据外延拟合预计 2023~2025 年营收 YOY 分别为：40.00%、30.00%、25.00%，对应营收分别为 3.62、4.71、5.89 亿元，2023~2025 年。预计未来三年毛利率可能缓慢下降，2023~2025 年毛利率分别为 67.20%、65.00%、62.50%；

（4）其他业务占比较小。

营收情况以历史数据移动加权平均进行预测。

综上所述，预计 2023-2025 公司总营收分别为 189.66、241.78、299.51 亿元，YOY 分别为：9%、27%、24%；归母净利润分别为 7.10、9.19、 10.80 亿元，YOY 分别为：15%、29%、17%，EPS 分别为 1.01 元、 1.31 元、1.54 元。

4.2. 估值

公司致力于风力发电机组的研发、生产和销售，是国内较早从事大型风力发电机组的研发、生产和销售，风电场开发运营、运行维护、备品备件供应，及提供风力发电工程配套服务的高新技术企业，其产品涵盖 2.XMW 到 6.XMW 陆上风电机组等等不同自然环境的风力发电机组。公司具有稳定的经营模式和利润。

综合考虑主营业务可比性和相关财务数据可获取性，我们选取同为风电整机行业主要代表的金风科技、明阳智能、电气风电、三一重能 4 家企业作为同行业可比公司进行比较，采用 PE 和 PB两种估值方法。

2020~2022 年，公司销售毛利率分别为 13.84%、16.84%、17.77%，净利率分别为 1.51%、3.07%、3.55%，低于同行业明阳智能、金风科技、电气风电、三一重能 4 家企业的平均水平，主要与各公司主营业务结构不同有关。从变化趋势看，基本保持稳定。

2020~2022 年，公司销售费用占营业收入比重分别为 10.10%、8.52%、8.25%，略高于同行业明阳智能、金风科技、电气风电、三一重能 4 家企业的平均水平。

公司管理费用率分别为 3.91%、4.17%、3.63%，低于可比公司平均水平。公司研发费用率分别为 3.46%、3.60%、2.95%，略低于可比公司平均水平。

2020~2022 年，公司的资产负债率分别为 88.49%、88.72%、82.88%，显著低于同行业明阳智能、金风科技、电气风电、三一重能 4 家企业的平均水平，自有资金充裕，其主要偿债指标保持在合理水平，资产流动性较好，良好的经营收益和盈利能力使得公司具有较强的偿债能力，短期和长期的偿债风险均较小。

2020~2022 年，公司应收账款周转率分别为 3.59、3.02、2.56，略低于同行业明阳智能、金风科技、电气风电、三一重能 4 家企业的平均水平。

2020~2022 年，公司存货周转率分别为 3.36、2.60、2.20，略低于同行业明阳智能、金风科技、电气风电、三一重能 4 家企业的平均水平，基本保持稳定。

基于上述可比公司的基本信息作为行业参考基准，用 PE 和 PB 相对估 值法对公司进行估值，考虑到市场一致预期数据的可获得性，最终选取明阳智能、金风科技、三一重能，共 3 家可比公司进行计算分析。

4.2.1. PE估值法

根据前述盈利预测，公司 2023~2025 年归母净利润为：7.10、9.19、10.80 亿元，对应 2023~2025 年 EPS 分别为 1.01 元、1.31 元、1.54 元。

参考行业可比公司 2023 年平均估值水平为 13.27XPE，考虑到公司在风电主机业务中的优势显著，在行业毛利率不断下行的情况下仍然保持稳固，说明公司的成本控制能力较强；同时，公司的新能源发电等新业务目前占比较少，正处于快速成长阶段，而该业务的毛利率很高，因此给予公司一定的估值溢价（约 30%），基于审慎性原则，我们给予公司 17X PE ，对应合理估值为 17.17 元。

4.2.2. PB 估值法

参考行业可比公司平均估值水平为 1.84XPB，同样考虑到公司在风电主机业务中的领先优势和成本控制能力，以及公司的新能源发电等高毛利率新业务的增长潜力，给予公司一定的估值溢价（约 30%），基于审慎性原则，我们给予公司 2.39X PB，对应合理估值为 18.71 元。

4.2.3. 估值结论

综合考虑 PE 和 PB 两种方法得到的合理估值，基于审慎性原则，兼顾公司的成长潜力，我们取二者的平均值，给予公司目标价 17.94 元，对应 2023 年 17.76XPE。

5. 风险提示

下游需求释放不及预期。

国内风电项目受政策影响，尤其是海上风电项目的审批涉及海上航路、军事等因素，风电项目施工进度可能存在不确定性，进而使风电机组的订单需求滞后，影响公司的产品销售。

行业内部竞争加剧风险。

公司采用双馈式路线，具有低成本优势，并着力升级，但仍面临行业内激烈竞争，风机毛利率呈下降趋势，公司必须设法破局，否则将对公司竞争优势与盈利能力产生不利影响。

上游原材料涨价风险。

公司的主要产品涉及多种零部件，其成本受到上游原材料价格波动的影响，在风机价格处于低位的情况下，如果原材料价格发生大幅上涨，可能会对公司盈利情况产生不利影响。

公司新业务开发不顺利风险。

公司正在加大对海上风机的研发投入，如果在研发、制造及后续销售等环节出现问题，则会阻碍新业务开发；同时，公司正在积极布局新能源电站投资运营，将风电机组研制销售与风电场服务、风电场运维相结合，但如果新业务开展不顺利，则会影响公司业绩成长。

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风电十大龙头股！风电产业链梳理！各环节龙头企业介绍！

风力发电 是利用风力带动风车叶片旋转并通过增速机将旋转的速度提高，从而带动发电机发电。这也是风力发电的原理。（ 文末附有绿电产业链龙头股票名单！ ）

风车转一圈能发多少度电？ 以1500千瓦的风机机组为例，机组叶片大约有35米长。风力发电机每转动一周，大概需要4-5秒，可以产生约1.4度电。 一台风车一天的发电量可以供15个家庭使用一年！

风力发电机的构成部分： 风力发电机可简称风机，是构成风力发电厂的必要条件之一，主要由塔：架、叶片、发电机等三大部分所构成？

风电产业链中运营端和关键零部件：

海上风电产业链：

一：风叶、风塔

中材科技：叶片市占率连续九年靠前；市占率连续九年靠前，在大叶片处于主导地位。央企控股人：中国建材股份有限公司(持股60.24%)。 股息率：3.26%！

天顺风能：国内风塔行业老公司，最早布局塔架的企业，在风塔制造细分领域处于全球领航地位。

大金重工：全球风电装备制造生产靠前梯队企业，公司主要产品是风水柔性高塔，常规陆塔、大直径分片式陆塔，海塔等风电设备及相关设备零部件；

二：铸件轴承

日月股份：全球市场占有率达到20%稳居行业龙头地位。是国内最大的铸造生产企业之一，国内风电铸件龙头企业。公司风电铸件产能位居全球靠前！

新强联：主轴核心厂商，国产替代前景广阔；

金雷股份：公司是全球风电主轴龙头企业，全球最大、最专业的风电主轴生产商之一。

三：电缆、齿轮箱

东方电缆：海底电缆龙头，也是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业，具备强技术优势。

中天科技：光缆行业领军企业超导龙头，获*家级专精特新“小巨人”称号。

大连重工：建有大型风电核心部件生产基地，为风电整机制造商提供核心产品。

一般国有经营性企业，控股股东 ：大连重工装备集团有限公司(持有62.18%)，实际控股人大连市国资委。

四：变流器、整机

禾望电气：大功率高端风电逆变器龙头；国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商，风电变流器龙头稳固。

金风科技：风电行业龙头，国内最大的风力发电机组整机制造商，连续11年装机排名靠前。

五：风电运营

三峡能源：

海上风电巨头，风光伏电站资源丰富；综合实力国内领先，世界一流的新能源公司！

节能风电：风电运营商龙头，集风电项目开发、建设及运营为一体的专业化为一体的专业化程度*高的；经营性质央企，控股股东： 中国节能环保集团有限公司(持有48.31%)。 股息率2.49%

风电产业链细分龙头名单

风电产业链大集合！

海上风电产业链全图

绿电产业链大集合！

风电板块有哪些股票，哪些是龙头股

风电板块顾名思义就是风力发电的板块，主要分为风力发电和发电装备两类大的公司，目前中国风电装机总量已经为世界靠前，在全球碳达峰的目标下，风力发电在最近几年迎来了爆发性的增长，也铸造了一批优秀的企业。

A股风电板块中的股票有：明阳智能、禾望电气、日月股份、阳光电源、九州集团、ST森源、吉电股份、长城电工、特变电工、紫天科技、福能股份、天奇股份、天晟新材、中来股份、川润股份、露天煤业、京运通、嘉泽新能、京能电力、金智科技、通裕重工等。

下面我根据摸象APP总结了一些龙头企业的情况分享给大家参考：

1、日月股份

全球风电铸件龙头公司，2020年全球市场份额约20%，公司在铸件环节的技术的确在行业处于领先地位。预计，随着行业对铸件环节的成本控制要求越来越高，公司凭借技术和成本控制能力，有望实现市场份额增加。

风险指数45，价值指数61。

2022年靠前季度显示，公司实现营收约9.81亿元，同比下跌21.83%； 净利润约5953.62万元，同比下跌78.15%；

2、 明阳智能

大型风力发电机组制造商，风电电站运营商；公司主营大型风力发电机组及其核心部件制造、风电场运营，拥有自主大数据平台与风电场在线监控系统。

风险指数42，价值指数76。

2022年靠前季度显示，公司实现营收约71.26亿元，同比上涨63.40%； 净利润约14.08亿元，同比上涨398.53%；

3、 金风科技

公司针对不同地形、气候条件进行了差异化、系列化设计，满足客户多元化需求并为海上风电储备了6MW直驱永磁机组。

风险指数50，价值指数66。

2022年靠前季度显示，公司实现营收约71.26亿元，同比上涨63.40%； 净利润约14.08亿元，同比上涨398.53%；

4、 巨力索具

公司大力发展海上风电业务。天津研究院与客户相互合作，完善缆风系统的技术攻关，生产公司*设计的靠前套缆风系统，该产品的成果转换将为公司创造新的利润增长点

风险指数50，价值指数66。

2022年靠前季度显示，公司实现营收约5.13亿元，同比下跌6.79%； 净利润约478.43万元，同比下跌36.90%；

以上是部分风电龙头通过摸象APP获得的近况，总体来说有好的也有不好的，还是需要更多的分析，具体的大家也可以自己去看。

以上就是风电涡轮机龙头股票有哪些？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！