怡亚通股票为什么跌股票怡亚通这样的价格能不能买？
怡亚通股票为什么跌股票怡亚通这样的价格能不能买
接下来具体说说
怡亚通（002183.SZ）：曾经的大牛股，为何沦为卖资产？
6月18日晚间，怡亚通（002183.SZ）发布公告称，公司拟终止对参股公司百润（中国）的投资，百润（中国）按照公司实际出资额5200万元回购公司所持百润（中国）22.22%股权，并按照公司实际出资额的7%向公司支付投资收益。股份出售事项完成后，公司将不再持有百润（中国）股权。
资料显示，怡亚通为国内首家上市供应链企业，主营业务包括深度供应链业务、广度供应链、全球采购及供应链金融等四项业务，公司以深度供应链业务及广度供应链业务为核心，提供一站式供应链服务平台。全球采购及供应链金融主要是为广度、深度供应链业务做辅助服务。
广度供应链业务简单说就是服务于生产性企业，为企业解决从原材料采购到销售端的问题，如：为企业提供涵盖进出口报关、物流、仓储、配送、供应商管理库存等内容服务。
而深度供应链业务指的是产业链的分销端，解决商品流通方面的问题，通过与供应商签署相关的分销协议，公司获得产品的经销权，按协定价格向供应商提货，并根据经销商、直接终端的指令和销售计划进行供货。
公司实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，去年深圳国资委去年斥资近24亿元入股怡亚通，成为公司最大股东。
（资料来源：wind）
2018年公司营业收入700.72亿元，其中380分销占营业收入比例的58.05%，广度业务占营业收入比例的24.21%，产品整合业务占营业收入比例的16.33%。
尽管公司的营业收入突破700亿元，但是公司扣非净利润却非常小。2018年公司扣非归母净利润仅为1.68亿元，同比下降69.64%。
（资料来源：wind）
另外，公司销售毛利率也仅仅6%左右。
（资料来源：wind）
而公司应收账款近几年也是居高不下，截止到2019年一季度，公司的营收账款已高达129.66亿元，且近几年应收账款呈不断攀升的态势。
（资料来源：wind）
除了应收账款高以外，公司存货也逼近百亿，2017年公司存货已突破100亿大关，近两年有所回落，一季度财报显示，公司存货依旧高达82.01亿元。
（资料来源：wind）
可见这不是一门“好生意”。
除了低毛利、高应收、高存货外，公司负债也极高。2019年一季度公司有息负债合计219.69亿元，而对应的期末现金及现金等价物仅仅22.8亿元。
（资料来源：wind）
而另一方面，由于不断借债，公司光财务就支付十几亿，严重侵蚀公司的利润，而从现金流角度看，公司账上的期末现金及现金等价物余额恰好用于支付财务费用，由此可见，公司现金流较为紧张。
（资料来源：wind）
而正是这样一家不怎么赚钱的企业，曾经一度被投资者奉为大牛股。不可否认的是2014年及2015年，投资怡亚通的投资者确实赚得盆满钵满，但是2015年6月股灾后，怡亚通的股价便“一路向西”，股价再也没有起来过。
（行情来源：wind）
截止今日最新收盘价，公司股价仅剩4.83元/股，从2015年的*高点的36.33元/股，股价下跌近9倍，曾经的大牛股一去不复返。
为何出售百润（中国）？
公司公告显示，百润（中国）主营业务为生产及批发和零售卫生用品、日用品。批发和零售针纺织品、服装鞋帽、床上用品、家用电器、厨具（婴幼儿用品,不含燃气灶具）、工艺礼品（不含象牙及其制品）、玩具、文化办公用品、塑料制品、文体用品、食品。提供网络促销服务。
公司持有百润（中国）22.22%的股权，收购金额为5200万元。投资百润（中国）每年给公司带来多少收益，公司没有具体披露，但是公告显示百润（中国）2018年营业收入为3.47亿元，净利润为965.38万元，公司仅持有百润（中国）22.22%的股权，由此推算出百润（中国）2018年给公司带来214.51万元的净利润。
（资料来源：公司公告）
而2018年公司净利润为1.58亿元，可见百润（中国）对公司业绩影响不大。
值得注意的是，公司是2017年收购的百润（中国），当时收购的金额为5200万元，至今也仅仅2年的时间而已。
（资料来源：wind）
不过，公告显示，公司此次出售百润（中国）主要为业务发展的需要，从公司业务角度看，百润（中国）的业务并非公司主业，出售该股权有利于公司更好的聚焦主业。
另外，此次出售价格仍按公司原先买入的价格计算，乙方再支付给公司7%的投资收益，从投资角度看，此次交易并没有明显的折溢价。
（资料来源：公司公告）
总结
跌落神坛的怡亚通
文/仙逸
周董：每一个饼都是含着泪画出来的
周董的员工及股民：周董画的饼，含着泪也要假装吃下去。
这里的周董，指的是周国辉，怡亚通的实控人、董事长、总经理和顶级推销员。
先来扒一扒怡亚通：1996年成立的公司，2007登录A股中小企业板，作为供应链服务业的带头大哥，简单概括就是年事已高，曾经辉煌，跌落神坛，一蹶不振。
说起它的股价，李宗盛《山丘》有句歌词到是很应景：越过山丘，虽然已白头，跌跌不休，时不我予的哀愁。从2015年37元的高位到现在7元，怡亚通足足跌了2年，跌幅达到超80%。
2017年11月中旬生生地被移出沪深300指数样本股。
悲者，周董也，痛者，怡亚通。
强心针不强
2017年12月7日，怡亚通发布公告：董事长周国辉号召员工积极买入公司股票。
董事长一声吼，股价抖三抖。
2017年12月7日，午后，怡亚通股价一度上涨超8%，最后以7.47元/股收盘，上涨5.81%。
兜底增持曾被视为是拯救股价的“特效药”，而周董对公司发展前景的这一信念发声，顶多算是一剂强心针，果然没多久，怡亚通又焉了(目前横盘中)。
这一针强心针之所以不强，当然是有踪迹可寻的——一、周董号召员工增持，但自2016年中期至今，周董本人却没有增持过公司股票。而在此这号召员工增持前不久，公司监事张家兄弟，公司证券事务代表常晓艳先后两次减持公司股票共计7.5万股;
二是此次号召增持不兜底，要知道，目前股价远远低于员工持股的11元和定增价格的12元，员工持股也被深套，心疼员工10秒。现在又来搞这一波空头喊话，不知道怡亚通员工作何感想;
三是戏路太重复，观众视觉疲劳。今年宣布兜底增持的上市公司一抓一大把，已成振奋市场的固定戏码，其感动大众的效果自然要减分。说白了，投资者不吃这一套，毕竟骗子都是戏精;
四是个人英雄主义已不被追捧。在前有贾某人不让高管减持自己狂套现100亿的神操作之后，大众已被深深刺痛。
最后，当然最核心的问题，那就是此次公告暗戳戳地指明，本次倡议仅代表周国辉先生的个人建议，并非董事会决议，敬请广大投资者注意投资风险。
看到这里，悲伤的眼泪掉下来，拿什么来拯救小怡的股价?
怡亚通模式
关于怡亚通的主营业务收入，怡亚通周董曾曰过：“不靠某一块业务挣钱，而是靠很多‘+’挣钱。”
于是，20年里，一个自带狼性文化的供应链服务企业，至少经历了三次大规模的战略转型，时间点分别在2004年、2009年和2015年。
2004年2月20日，经深圳市人民政府出具深府股20044号文批准，深圳市怡亚通商贸有限公司整体变更为深圳市怡亚通供应链股份有限公司。
随后，怡亚通专注于为各类企业、客户、增值服务商、商店以及它们的消费者提供有竞争力的供应链解决方案、生态产品和服务。
不过，在2008年的时候，因为“广度供应链服务”的低门槛、低技术含量的特点，大批模仿者进入，代理费点数不断下降，怡亚通的业务量在突破200亿后增长放缓，同时全球金融危机爆发，怡亚通不得不再次转型，将目光投向国内快消领域，开始启动了380平台建设(即“深度供应链服务”)。
所谓的380平台指的是计划3-5年内，入驻380个城市(覆盖1～6级城镇)，设立深度供应链分销平台，推动集团业务量达1000亿元。380平台的目标，是期望提供一站式分销服务，将品牌商产品直供终端，淘汰落后的多级分销渠道，减少品牌商和终端门店之间的分销层级和渠道成本，最终实现渠道的扁平化。
看起来非常牛逼，当然， 当时的资本市场也是争相吹捧。
当时的一些研报、股吧、博文，清一色对怡亚通杀入快消，布局380，对万亿市值充满了想象空间。当时和怡亚通对标企业都是亚马逊、沃尔玛等世界巨头。
2015年，随着移动互联网的兴起，线上线下资源出现整合趋势，怡亚通顺势升级“380计划”，提出了“O2O商业生态”的构想，华丽转身成一家“贸易+物流+地产+金融”的四不像企业。
如果对O2O有印象的话，2015年可以说是其顶峰，于是，一众散户被这一副奔放洋气有深度的供应链生态“帝国”图景所迷惑，高位接盘。
事实上，自2009年推出深度380平台战略之后，怡亚通前期经营并不是很顺利，2012年深度供应链业务收入仅同比增长1.66%，不过从2013年开始，该项业务收入加速增长，2013年、2014年、2015年上半年，深度供应链业务收入同比增速分别达到98.47%、107.99%、55.43%。
但是，故事的背后是有原因的——怡亚通收入连年高增长是以牺牲现金流为代价的。380平台的基本业务是分销，分销的商业模式是需要垫资，且怡亚通本身无任何的造血能力，这意味着未来新增的运营资金需求，要全部来自外部融资，这已为后面惨淡慢下伏笔。
数据显示：截止2016年底，怡亚通在全国布局了280个平台，持股比例均在60%以上，业绩量为753亿元。2017年预计会达到千亿营收。但是，这过程中出资60%形成合资公司，网点铺货，仓储网络建设，存货周转，全部需要大量资金垫付。这也是为什么怡亚通净利润高的同时，负债也更是惊人。
周董战略宣传的“三通、三合、三维、三纵”开始逐步走向现实：2009年怡亚通开始380平台建设，2013年380平台开始爆发，2017年开始了星链新流通征程，按周董的话怡亚通就是b2b的沃尔玛，然而，这也是一种风险极高的重资产模式，扼住了整个企业命运的咽喉，却没有人提示风险。
但是，我们还是要敬畏风险，高达80%负债率，且定增计划实在是进程缓慢，这让怡亚通每天都在走钢丝当中，因为怡亚通的扩张方案当中，目前只有融资这一条道路，在2018年预测融资不能继续支撑的情况下，怡亚通的营收和利润增速可能进一步减慢，加上央行加息，又削减了怡亚通微薄的利润，预测2018年将更加难熬。
一直以来，怡亚通都是如下模式：它的行情、业绩与它的融资速度息息相关，当融资顺利的时候，业绩增长的速度会远远高于股权稀释带来的不利影响，从而带动股价飞速上涨，而股价飞速上涨又使融资更加容易，从而形成一个良性循环。但是定增方案迟迟不通过，商业模式的泡沫破裂，资金吃紧，股价跌倒谷底，分分钟爆仓的威胁，让从来不在乎市值管理的周董事长也开始焦头烂额起来，似乎大量发行发债和可转债，集团没有任何办法可想。
除了现金流这个狼之外，怡亚通的业务也迎来了更强烈的竞争对手——腾讯和阿里，从2016年开始，阿里、京东、腾讯等线上大头开始布局线下新零售，这给怡亚通这种老牌的带头大哥带来了前后夹击，市场份额进一步被压榨，且其烧钱也烧不过这些个互联网公司。
行业利润太薄，重资产的运作模式导致怡亚通一步步把自己逼到了悬崖边。
或许，怡亚通的未来还是有光的，只是不知道要多久才能走出黑暗。
摘自雪球：
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