北京利尔耐火材料股份有限公司的镁矿怎么样？

北京利尔耐火材料股份有限公司的镁矿怎么样

接下来具体说说

北京利尔—中报业绩符合预期，产能增长推动盈利

申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。

2011 年上半年业绩同比下降 7.12%，符合预期，中报拟十送十。报告期内，公司实现营业收入 4.23亿元，同比增长 29.1%；归属于母公司净利润 5640 万元， 同比下降7.12%， 每股全面摊薄收益0.21元， 基本符合之前上半年EPS 0.22元的预期。同时，公司拟以 2.7 亿股本为基础，十股以资本公积转增十股至5.4 亿股。

业绩下滑源于成本上涨以及销售管理费用增加。2011 年上半年，虽然公司主要原料镁质材料以及高铝等上涨 20-30%不等，但公司通过加大研发力度，优化成本控制抵消了部分原材料上涨影响，公司上半年毛利率同比下降 3.33%至34.0%。 同时， 由于公司年产 5000 吨多晶硅项目的动工、 光伏技术人员的招聘、研发费用增加以及耐材市场的进一步开拓等原因，公司销售、管理费用占比分别同比提高 1.80%、3.22%至 9.96%、10.5%，同比分别上涨 57.5%、86.5%，导致了净利润的同比下降。

预计下半年毛利基本维持现状；2012 年产能激增将推动业绩进一步增长。我们预计下半年原材料仍将维持较高价格，但上升空间并不大；同时，随着公司提高原材料再利用以及扩大采购范围压低原材料进价， 公司下半年毛利率将基本维持，我们预计今年净利润将达到 1.18 亿元。至 2012 年，包钢、辽宁利尔的投产将进一步推动公司业绩爆发增长，预计 2011-2013 年公司产能将达19.7/40.7/53.7 万吨，年复合增长率为 65.1%。预计公司 2011-2013 年耐火材料销售收入分别为 8.52/18.2/24.6 亿元，年复合增长率为 69.9%。

看好未来上游资源延伸潜力以及多晶硅项目。由于公司原材料成本占比高于85%，子公司辽宁利尔地处镁矿基地海城，我们看好公司未来向上游资源整合潜力。同时，预计公司年产 5000 吨多晶硅项目将于 2013 年中达产，将在2013-2015 年带来增厚 EPS 为0.60/0.77/0.60 元

北京利尔—产能扩增提高收入，原材料上涨拉低盈利，业绩符合预期

申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。

公司发布11年业绩快报：公司2011年实现营业总收入9.20亿元，归属于上市公司股东净利润1.21亿元，全面摊薄EPS为0.22元，符合预期。

2011年四季度业绩同比下滑7.5%，全年业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入9.20亿元，同比增长30.0%；归属于母公司净利润1.21亿元，同比增长13.2%；11年全年对应每股全面摊薄收益0.22元，符合预期。四季度单季收入、净利润分别为2.62亿元、3102万元，环比分别增长29.7%、52.7%，对应摊薄EPS为0.06元。四季度单季收入、净利润为2.62亿元、3102万元，分别同比增长11.5%，下滑7.5%。11年全年净利率为13.15%，四季度净利率为11.8%，环比增长1.8%，同比下滑2.5%。

原材料价格维持高位致使四季度净利同比下滑，费用减少、研发降低生产成本助推四季度净利环比增长。公司11年四季度净利润下滑近7.5%，而单季净利率环比增长1.8%，主要原因有以下三个：①由于11年公司主要原材料：镁砂、高铝材料以及金刚玉等价格自11年年初起上涨超过20%，截止到四季度，其价格仍维持在高位，从而同比拉低公司四季度业绩；②四季度在原材料价格稳定前提下，公司之前投入的研发费用在四季度得到彰显，一定程度上降低了生产成本， 导致单季净利环比增长； ③由于公司之前开拓新客户初期成本较大，四季度向新客户供货已步入正常整体承包流程，导致费用有所降低，拉高公司盈利增长。

产能扩张、资源整合在即，未来业绩增长可期。随着包钢利尔以及辽宁利尔的建设推进， 我们预计公司12年产能将得到大规模的扩张从目前的20万吨产能扩增至约40万吨。同时，若公司继海城菱镁矿的资源延伸后能够继续向上游拓展，预计将进一步推动公司未来业绩增长。

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