为什么五粮液股票买不了了五粮液事件彻底结束了吗？

为什么五粮液股票买不了了五粮液事件彻底结束了吗

记者丨李惠琳 编辑丨谭璐 陈晓平刚迎开门红的白酒板块，突遭重挫。2月6日，因一则禁酒令，白酒板块集体下跌。五粮液领跌，开盘跌幅超过5%。截至收盘报201.7元，跌幅为3.95%，市......接下来具体说说

连续11季度业绩高增长，股价却不动，五粮液输在哪了？

今年的世界杯，真的是惊喜满满。有网友调侃道，买阿根廷的人以为买了个保本理财，没想到保本理财也能爆雷。阿根廷输给了沙特，梅西也没想到，所以说不论买球还是买股票，稳定最重要。

在A股有一家企业业绩特别稳定，自打2020年戴上口罩以来，它是唯一一家每个季度营业收入、净利润都保持双位数增长的酒企。不过，这家公司不是贵州茅台。

今天，飞鲸投研从业绩、存货和估值的角度说一下这个不会让人失望的公司——五粮液。

一、连续11个季度，营收、净利润增速在10%以上

从2020年靠前季度到2022年第三季度，五粮液经历了11个季度，这期间它的营收和净利润同比增速从未低于10%。这说明，五粮液的业绩今年比去年同期更好。

同时从单季度业绩增速来看，他是唯一一个营收、净利润增速均保持双位数增长的白酒上市公司，贵州茅台在这一点上也不如它。

2021年第三季度，贵州茅台营业收入363.3亿元、同比增速9.99%；

2021年靠前季度，贵州茅台净利润139.5亿元、同比增速6.57%；

2020年第三季度，贵州茅台营业收入239.4亿元、同比增速7.18%，净利润112.3亿元、同比增速6.87%。

11个季度里，贵州茅台有三个季度业绩增速小于10%，可见五粮液的业绩有多么稳定。

综合来看，五粮液今年三季度的业绩也含金量满满，根据五粮液三季报显示，前三季度营业收入557.8亿元，同比增加12.19%；归属净利润199.89亿元，同比增长15.36%。

五粮液的业绩走势十分稳定，从三季报公布开始，它的股价也从130多元上涨到近150元。业绩是股价增长的永动机，业绩稳定的企业，能给投资者更高的安全感。

二、唯一一家对库存商品计提跌价准备的白酒龙头

我们知道，对贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企而言，白酒越老越香。尤其是茅台酒，时间越久价值越大，不会有计提存货跌价准备的烦恼。

可是，阅读五粮液近几年的年报我发现，五粮液每年都会对库存商品计提跌价准备。2016-2021年，五粮液库存商品的跌价准备分别为3926万元、3614万元、2213万元、2361万元、2807万元、3129万元。

相对于十几亿的库存商品、100多亿的存货来说，这点跌价准备对五粮液来说无关痛痒，对它的主营业务也不会产生任何影响。可是，像五粮液这样级别的白酒企业，库存商品发生减值值得我们注意。

对库存商品计提减值准备，说明库存商品的成本低于销售价格，或者是库存商品过时、损毁等原因。 但是，对比其他同级别的白酒企业，贵州茅台、泸州老窖和洋河股份并未对库存商品计提过跌价准备。

为什么只有五粮液对库存商品计提跌价准备呢？难道它的库存商品不仅仅只有白酒吗？它的库存商品具体包括哪些内容呢？

在五粮液2021年年报中，有具体列示库存商品分类。五粮液的库存商品由酒类、塑料制品、印刷、玻瓶和其他构成。

酒类并未计提跌价准备，真正计提跌价准备的是酒类以外的其他库存商品，可见五粮液的白酒也是越老越香。

2021五粮液对库存商品计提3129万元的跌价准备，其中酒类跌价准备0元、塑料制品跌价准备213.26万元、印刷跌价准备1361.32万元、玻瓶跌价准备1040.29万元、其他跌价准备514.14万元。

印刷和玻瓶跌价准备在库存商品中跌价准备占比*高，印刷是五粮液防伪的重要程序，但印刷材料等每年会有折旧、损毁；玻瓶是装酒的玻璃瓶。

五粮液是浓香型白酒，它比酱香型白酒更加稳定，在温度低于37度的情况下，酒体不会轻易变化，所以采用透明玻璃瓶。这些玻璃瓶是特制的，每年也会计提跌价准备。

贵州茅台也是一样，虽然它没有计提过库存商品的跌价准备，但一直对在产品计提减值损失，这笔减值损失主要是制酒的陶罐产生的。

经过分析，我们知道五粮液库存商品的跌价准备来自非酒类产品，且对主营业务没有任何不良影响。那么，白酒企业最重要的是什么呢？或者换句话说，作为投资者我们选择白酒企业时，应该关注的关键指标是什么？

三、高端白酒最重要的是品牌

飞天茅台问什么那么贵？贵州茅台的股价为何屡创新高？五粮液为什么卖不过茅台？

问题的根本在于供求关系，这也是市场中的经济规律。供给小于需求时，价格上涨，反之价格下降。有人说生产工艺复杂，飞天茅台从投料到成品出厂至少需要5年的时间，所以才供不应求。实际不然， 贵州茅台有很多基酒，但它每年限定供应量的，走的高端路线，靠价格提升拉动业绩，而不是靠走量。

不仅茅台，五粮液等头部酒企近几年也逐渐走上了高端路线，而能不能走高端路线是由品牌决定的。所以白酒企业最重要的是品牌。

这里的品牌不仅是靠销售费用打造出来的，更多来源于酒企的历史传承，比如五粮液600多年的明清古窖池。因此，大家谈到白酒，脑海里不是茅台就是五粮液，这便是品牌的影响力。

好的品牌，可以让酒企走高端提价路线，表现在财务上就是白酒企业那令人羡慕的利润率。贵州茅台毛利率超过90%，成本率不到10%；五粮液也不差，毛利率逐渐提升，如今已超过75%。

贵州茅台出名之前，五粮液一直是白酒行业的大哥，后来因为贴牌生产，被茅台超越，一直到现在还是被压一头。五粮液曾经有上千个贴牌产品，严重损坏了自身的品牌影响力，所以毛利率低茅台一头。

纵观五粮液近几年的产品定位，它是想逐渐聚焦高端产品，品牌、历史文化它都是有的。从估值和股价来看，五粮液目前市盈率21倍、茅台32倍；个人认为，茅台股价涨幅有限，反而五粮液成长性更加确定。

五粮液为何阴跌不止，有投资者准备80抄底，有这机会吗？

无论白酒板块涨跌，五粮液都在跌，或者都想跌，有投资者说业绩暴雷了，一季度盈利125.4亿，同比增长15.89%，同比增长了都不应该视为暴雷。

五大上市酒企2023年一季报，贵州茅台营收387.56亿，净利润207.95亿，同比增长20.59%；洋河股份营收150.46亿，净利润57.66亿，同比增长15.66；山西汾酒营收126.82亿，净利润48.19亿，同比增长20.89%；泸州老窖营收76.10亿，净利润37.13亿，同比增长29.10%。

五粮液在五大酒企中同比增长也差不了多少，白酒是高利润行业，大多数盈利在50%以上。但有悲观者认为五粮液业绩不及预期，才这么一点增速，是造成阴跌的主要因素。

至2021年2月以来五粮液已下跌52%，贵州茅台下跌32%，洋河股份下跌43%，山西汾酒下跌35%，泸州老窖下跌30%。五粮液是五大酒企下跌较多的，它应该更早止跌，可为何还阴跌不止呢？

禁酒令重现，五粮液大跌300亿

记者丨李惠琳 编辑丨谭璐 陈晓平

刚迎开门红的白酒板块，突遭重挫。

2月6日， 因一则禁酒令，白酒板块集体下跌 。

五粮液领跌，开盘跌幅超过5%。截至收盘报201.7元，跌幅为3.95%，市值一日蒸发323亿元。

白酒营销专家肖竹青告诉《21CBR》记者，五粮液社会库存较大，形成“堰塞湖”，春节期间市场动销或低于预期，利空来袭，股价相对脆弱。

然而，偶发震荡，不会改变白酒业基本盘。

偶发冲击

市场大惊，诱因是“禁酒令”重现。

人保财险印发通知，向全体员工发布“禁酒令”，要求在工作时间内和工作日午间，一律不准饮酒；公务活动中禁止提供和饮用任何酒类；公务接待一律不准饮酒等。

这份通知的真实性，已获得官方确认。

人保财险为金融央企，市场认为其有风向标意义。

“市场受文件传言的影响，风吹草动造成股市震荡，其实是一个偶然性的事件。”

肖竹青告诉《21CBR》记者，国营企业以及政府机构，并非名酒消费主流客群，在市场总量占比小， “禁酒令”符号示范效应大，实际影响有限 。

受制于规定的硬约束，许多名酒对公消费，其实无法直接入账，即便存在白酒消费，财务上也有大量规则限制，“公款消费，在白酒市场中占比很小”。

五粮液这类酒业核心标的，依然有较大投资价值，短期不会改变。

“全面注册制改*，白酒企业上市受限，只是因为属于传统行业，缺乏高技术含量，酒业仍然是‘六保六稳’的重要抓手。”

肖竹青认为，政策风险可控。相对潜在风险， 白酒消费场景复苏，则较为确定 。

春节后，《21CBR》记者走访广州的烟酒店，经营者普遍情绪乐观。

“今年春节聚餐的人多，很多买中高端白酒送礼，五粮液卖得比往年更好。”

有烟酒店老板预计，五粮液的生意会好于往年。

基本盘转好

于五粮液而言，今年本来大有可期。

中金研报预计，2023年是行业复苏起点，白酒有望迎来2-3年的向上周期，高端白酒业绩确定性强。

五粮液的规模，仅次于贵州茅台，已6年营收双位数增长，疫情期间未有大波动，业内推测，2022年继续保持双位数增速。

一线白酒企业中，五粮液的增速略显逊色。

2022年1-9月，营收和净利增速分别为12.19%、15.36%， TOP 5白酒企业中，增速垫底 。

增长乏力，渠道信心一度减弱。

一个显性指标是“合同负债”，这是白酒企业业绩的“蓄水池”。

先款后货，指标越低，说明渠道信心越低。

截至2022年9月底，五粮液合同负债余额为29.63亿元，同比下跌17亿，显示渠道打款热情不足。

肖竹青告诉《21CBR》记者，五粮液的渠道压货现象，一度很严重，供过于求，价格易跌，渠道商态度谨慎。

市场基本面，已有明显好转。

多位老板在走访中表示，五粮液的终端销售节奏加快，终端价、团购价站稳千元。

五粮液的动销加快，受益于凌厉的营销攻势。

2023年的春晚， 8家白酒品牌亮相，五粮液是*高调的那家 ，其以冠名授权等方式，花式露出，单是主持人的口播，出现5次。

“白酒销售渠道存在大量售后库存，各品牌在央视春晚露面，更多是给渠道信心，表明酒厂能维持住价格管理体系。”肖竹青说。

“广告打到央视，看到的人多了，来店里问的人也多了。”有经销商提到。

稳住“普五”

五粮液已锚定三年目标，到2025年，收入突破1000亿元，利税达800亿元。

完成收入目标，复合年增长率要达到10.86%。在白酒存量竞争时代，并不轻松。

目前，以普五为代表的五粮液产品系列，占其总收入的80%。

千亿雄心，产品线上， 核心就是巩固第八代普五的地位，发力2000元以上价格带和系列酒升级 。

元旦伊始，五粮液就在全国48个城市举办主题活动，推广第八代普五。

记者走访发现，其核心单品第八代普五，线下零售价约1180元左右，与年前相比，价格变化不大。

“去年有段时间卖到1200多元，春节期间没有调价。”有老板提到。

在线上，五粮液让利引流。

京东上的第八代普五（52度500ml），春节期间折后售价只需1059元，比线下优惠超100元，更比官方指导价低440元。

截至1月30日，京东的白酒总榜单中，五粮液普五第八代居销量首位，24小时内售出超1000件。

记者注意到，在走访的烟酒店中， 陈列的五粮液产品多为普五，鲜有其他系列产品 ，只有商超的产品款式多一些。

多位烟酒店老板直言，五粮液卖得好的就是普五，其他系列问的人少。整体来说，系列酒消费者认知度较低，渠道拿货意愿不高。

就现在盘面来说，稳住千元普五，五粮液守住基本盘，业绩有保障。

以上就是为什么五粮液股票买不了了五粮液事件彻底结束了吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！