小康股份601127股票如何？

小康股份601127股票如何

接下来具体说说

理性看待创业式亏损，小康股份(601127.SH)业绩拐点临近

4月29日，小康股份公布2021年度及2022Q1业绩报告，作为去年中国汽车市场重要的价值体现者，报告一经发出就引起了市场广泛关注。

对于这只新能源汽车、华为汽车等众多热门概念交汇的标的，投资者期待更多小康股份战略转型的动态和成果，包括与华为牵手合作后，二者的技术与产品适配情况，并将以此作为继续押注与否的依据。

一、营收重回增长，战略亏损总体可控

从已经公开的业绩数据来看，2021年小康股份营收重回增长轨道。年内公司主营业务收入167.18亿元，同比增长16.89%，在公司新能源车销量保持翻倍增长，尤其是高端新能源车开始发力的情况下，新能源业务新增收入覆盖了整车销量的微弱降幅。

此外，根据官方发布的产销数据，2022年前三个月小康股份新能源汽车产销两旺的态势更胜以往。期内公司新能源汽车累计产销量分别为17391台、14200台，同比增速分别高达296.87%、207.43%。其中，主力品牌赛力斯3月产量达到3465台，同比增长1667.86%，销量达到3160台，同比暴增1310.71%，单月销量已接近去年赛力斯全年总销量的四成。

新能源业务的亮眼表现对公司一季度业绩形成有力支撑，2022Q1小康股份营收51.31亿元，同比大增56.03%，为全年业绩的稳健增长奠定了较好基础。

利润层面，尽管2021年公司仍存在战略亏损，但对身处转型关键阶段的小康股份来说，这并不令人惊讶。

一方面除豪华品牌之外，近年来各类型传统燃油车消费均呈现快速下滑趋势，尤其是原材料价格上涨和缺“芯”之困，令主机厂优先供给更具前景的新能源车型，进一步加大了传统燃油车市场压力。乘联会数据显示，2019-2021年乘用车传统燃油车市场分别下滑8%、8%、6%，小康股份的传统燃油车业务在上述背景下同步承压。事实上，正是由于预见到了传统燃油车的未来趋势，小康股份才比其他同类公司更早、更坚定地迈向新能源方向。

（来源：乘联会）

另一方面，市场普遍预期新能源汽车将保持高速增长，但新能源汽车赛道的烧钱能力同样有目共睹。无论是此前蔚来掌门人提出的200亿造车门槛，还是“新兵”小米的1000亿造车计划，又或者特斯拉前后耗时16年才实现盈利，都在说明同一个事实，造新能源车要做好前期大规模投入的准备。

与真正“白手起家”的新入局者动辄数十亿的年亏损相比，拥有一定产业链基础、技术储备的小康股份，其新能源汽车业务近三年的亏损仅分别为9.4亿元、12亿元、14亿元，仍处于合理可控的范围。

根据小康股份的说法，2021年公司在新能源车销售、研发、营销渠道等领域的建设费用持续增加，这些钱花的效果究竟如何？我们可以从公司的新能源汽车销量、产品开发、供应链保障等多个维度进行评估。

二、新能源汽车产品力全面提升，与华为深度合作打造多元产品矩阵

公开数据显示，2021年小康股份新能源汽车产量41701辆，同比增长115.43%，销量41440辆，同比增长104.39%，显示出强劲的增长势头。其中，公司与华为合作，开创整车企业与 ICT 企业跨界之作的赛力斯SF5，一经推出就声量暴涨，尽管在芯片问题以及较多电子物料源于美国的影响下，赛力斯SF5全年销量被压制在8100辆左右，但相比去年仍实现677%增长。

随着与华为的合作渐入佳境，小康股份的新车研发步伐明显加快，2021年公司新推出了高端智慧汽车品牌—AITO，以及首款智能豪华电驱SUV车型AITO问界M5。相较赛力斯SF5，在兼具运动感和SUV稳重感的问界M5产品上，小康股份和华为的合作更加深入。新车基于赛力斯纯电驱增程平台(DE-i)打造，搭载华为鸿蒙系统，配合小康股份的供应链优势，和华为的渠道优势和品牌声望，仅三个月问界M5就实现了批量交付，合作双方的优势互补**成更为强大的综合实力。

（来源：公司官网）

通过两款产品的磨合，小康股份和华为的合作方式明确为，由小康股份负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用户体验，华为深度参与产品定义、品控和渠道销售。双方能够持续合作并迅速推出新车型，也从侧面证明了二者较高的适配度。

事实上，在寻求外部合作的同时，为满足消费者日益多元的消费需求，小康股份也已经制定出较为明确的新品计划。预计2022年，公司将推出一款中大型电动SUV，2023年推出一款全尺寸电动SUV，上述两款车型将同时具备增程式和纯电动两个版本选择，持续增强市场话语权。此外，2023年小康股份还将推出一款紧凑型纯电动SUV，以适应更广泛的出行场景。

小康股份快节奏的新品迭代计划背后，实则是技术实力和供应链能力的彰显。作为较早关注到新能源赛道潜力的公司，小康股份是国内第9家拿到工信部和发改委“双认证”新能源生产资质的整车厂，并进行了积极的技术储备。具体来看，小康股份每年将10%以上的销售收入投入技术研发，培育形成了具有自主知识产权的电控、电驱等核心技术，以及符合中国国情的智能增程技术，目前公司储备近3000项核心技术专利，其中157项为发明专利，在新能源领域，公司延续了脚踏实地的务实作风。

在保障生产和交付层面，一方面公司与供应链企业签署长期合作协议，保障原材料供应稳定。比如，小康股份已与宁德时代签订了长达5年的电池保供协议，解决了打造高端智能电动车的后顾之忧。另一方面，公司在多地布局了智能制造工厂，旗下赛力斯两江智能工厂按照工业4.0智能制造标准设计，设计产能10万辆/年，拥有机器人超1000台。工厂借助智能协同系统的“数字大脑”，已实现关键制造流程全自动化，智能化率超过90%，经过前期各环节的拉练，已为快节奏高质量生产做好准备。此外，2022年内赛力斯凤凰智慧工厂也有望投产，再为公司增加10万产能。

即便拥有华为的渠道加持，小康股份也在积极适应营销趋势变化，逐步在全国范围内打造了500余家体验中心、150家用户中心，预计2022年，AITO还将累计实现1000家体验中心以及约300家用户中心的入驻，通过线上数字营销和强大线下门店资源，更真实广泛地触达消费者，不断提升用户体验。

从以开放包容的心态坚定寻求外部顶尖技术合作，再到自身技术、产能、用户体验等不同层面的深度变革，年近不惑的小康股份正在快速适应新消费市场，把每一分钱都花在了真正以消费者为核心，打造有竞争力的高品质电动汽车产品上。市场通过公司的种种业务布局和品牌调性提升，也应该可以明显感知到小康股份想要站到国内汽车市场中央的渴望和决心。

三、在创新创业中连续成功转型，“曲棍球战略”揭示公司成长内涵

真正穿越周期的企业从来不会奢望一劳永逸，而是更加清晰地意识到唯有“变化”才是永恒。回顾小康股份近四十年的发展史，正是不囿于安全区，持续创新创业，进而成功转型的真实写照。

小康股份以电器弹簧、车用弹簧业务起家，在八十年代率先打破了外企垄断弹簧的局面，而后小康股份捕捉到国内汽车产业的兴起机会，将业务延伸到摩托车、微面包车和助力车减震器，并顺理成章地跨入整车制造行业。2003年，小康股份与东风集团合作，成立了国内汽车行业推荐国营加民营车企，并由此创造了国内微型车前三的品牌——东风小康，市场声望能够与之比肩的只有五菱宏光、长安之星。

微型车业务的成功直接将小康股份送上A股主板，2016年小康股份甫一上市就迎来18个涨停，是名副其实的“当红炸子鸡”。成功上市后的小康股份大可以暂享发展成果，但其选择向当时并不显眼的新能源领域进军，提前进行资源和技术储备。最终于2021年，凭借在新能源汽车领域的技术和产业优势与华为建立了深度合作，为下一次的爆发创造了良好基础。算起来，奔赴新能源算得上是小康股份的第三次创业。

必须要承认，保持基业长青是困难的。试想，若小康股份安于弹簧业务，恐怕早已淹没在茫茫商海之中，又何来今日与中国最一流科技公司并肩前行？

持续在创业路上的小康股份，其成长路径实则也暗合了“曲棍球战略”。在麦肯锡战略业务三位合伙人合写的《突破现实的困境：趋势、禀赋与企业家的大战略》一书中，曲棍球战略的具体实践和落地方式被归纳为，选择介入拥有超级趋势的行业，将带动企业沿着“经济利润曲线”向右上移动。由于新业务带来的利润曲线往往犹如曲棍球杆的球拍部分，先向下才能向上，故此得名。研究显示，Tenbegger（十倍牛股）在内的非凡股票，大多采用了曲棍球战略。

曲棍球战略的坏处是，要忍受（至少是短期内）看不见回报的投入，最大代价是为未来所做的努力归零，同时又丢失了伸手可及的短期回报。而好处是，有机会找到新的利润增长源，为公司注入强劲的新活力。表现在财务层面，公司的营收通常会先保持平稳再加速，某类成本费用短期大增随后慢慢回落，带来利润先降后再大幅上升。

而在业绩正式进入向上的“球杆”前，公司的股价往往也会经历短期的向下“挖坑”，这其中正蕴含着最佳的投资机会。

小结

或许有人会担心战略实施后成败难料，但可以确定的是，如果在滚滚的时代洪流下，一家企业始终无动于衷，注定将渐渐平庸化和边缘化。

就小康股份而言，它是在持续创新创业中成长起来的公司，在新能源赛道其也在不断提升自身胜率。比如，突破市场认知全面押注新能源的魄力，又比如牵手华为强化产品的科技性能、稀缺属性乃至国际化视野···这些才是小康股份的股价之所以能够一年十倍的深度逻辑。

站在另一个角度，创业型的小康股份其财务模型和估值与早期的特斯拉高度相似，如今的特斯拉打开了业绩与估值双重提升的戴维斯双击，小康股份随着业绩拐点的临近，亦有望走出同样的轨迹。

小康股份又亏了！“傍上”华为日子也难

市值一度碾压巨无霸长安汽车，资本纷纷看好的小康股份（601127.SH）交作业了。

4月29日，小康股份发布了2021年年报。从年报来看，小康股份依托与华为的合作也并未走出泥潭。年报显示，小康股份全年实现营业收入167.18亿元，同比增长16.89%，归属于上市公司股东的净利润亏损18.24亿元，较2020年的-17.29亿元亏损进一步扩大。

这是小康股份去年4月宣布与华为合作后晒出的首份年度成绩单。公告中，小康股份未就业绩亏损的原因作具体说明。

不过，《车圈能见度》注意到，在主要控参股公司财务数据表中，赛力斯所属的新能源汽车业务板块亏损最为严重。

市场对于小康股份的亏损早有预判。最近几个月来，小康股份跌破千亿市值之后，一路下滑。截至5月6日收盘，小康股份市值已经掉回到500多亿元。

持续亏损之下，少帅张正萍率领的小康股份能够“博未来”吗？

01

研发乏力

年报公布的同时，张正萍还发了一封内部信。一般而言，这种所谓内部信往往是给员工鼓劲，并不是只局限于企业内部知晓。这类内部信，恒大许教授玩得炉火纯青。

已经公开传播的这封内部信里，张正萍说，“转型新能源，打造智能汽车生态，小康是认真的。” 整封信里，并没有直接提及亏损，更多展现出昂扬斗志。

然而， 2021年的财报确实有点骨感。 已经有36年历史的小康股份，是在2016年上市。上市那一年，其总营收达到了161.92亿元，归母净利润5.14亿元，曾一口气拉出18个涨停板。

然而，好景不常在，好花不常开。 2020年，小康股份就陷入了亏损。

从营收来看，2017年～2020年该公司营业总收入分别为219.34亿元、202.40亿元、181.32亿元、143.02亿元，同期归母净利润分别为7.25亿元、1.06亿元、6672.15万元、-17.29亿元。

显然，小康股份的高光时刻定格在了2017年和2018年，其后业绩就一路下滑。

进入中国汽车业颇为风光的2021年，小康股份也未能摆脱窘境。

财报显示，公司2021年度营收相较于2020年虽有回升，但是净利润亏损却继续扩大。

现金流方面，2021年，公司经营性现金流由10.88亿元下降至-9.87亿元，同比下降190.8%；截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为-1.54亿元，同比下降41.06%，环比下降22.05%。

而且 到了2020年一季度，小康股份还在继续“流血” ，其归母净利润亏损8.39亿元，上年同期亏损为5.33亿元；扣除非净利润亏损7.57亿元，上年同期亏损5.75亿元。

巨亏压力之下，小康股份到处筹钱。 今年初，公司公告拟在A股市场非公开发行股票募资不超过71.3亿元，募得资金将投向电动化车型开发、工厂智能化升级和用户中心建设等项目，其中有20亿元用于补充流动资金。

而在去年6月，小康股份就已经进行了一轮25.93亿元的定增，同样是用于车型开发平台升级以及补充流动资金。 频繁出手募资，可见其流动资金有多紧张。

资金紧张还传递到了汽车企业至关重要的研发投入上。 2021年，小康股份研发投入为19.48亿元，研发投入占营收比例为11.66%。

而在2020年，虽然研发投入只有18.2亿元，占比却高达12.73%。再追溯到2019年，其研发投入更高达22亿元，占比为12.16%。

对比来看，同类新能源汽车企业，研发投入是铆足劲地加大。2021年，蔚来研发费用同比增长84.6%至45.9亿元；理想研发费用为32.9亿元，同比增加198.8%；小鹏汽车研发费用为41.1亿元，同比增长138.4%。

转型新能源“很认真”的小康股份，不仅仅需要内部信里宣示，或许还得在研发上再加几把火。

02

流血难止

新能源汽车赛道，是非常烧钱的。小康股份这类传统车企的家底也并不丰厚，要在这一赛道上突围，正如张正萍所言：“没有壮士断臂、刮骨疗伤的决心，小康就不可能真正完成转型。”

此前发布的业绩预告中，小康股份提到，虽然2021年赛力斯新能源汽车销量较上年同期有所增长，但销售尚处于爬坡阶段，固定资产、无形资产摊销增大，研发投入、人工成本、营销渠道费用持续增加，导致公司该板块影响归母后净利润亏损14亿元。而在年报中，小康股份也提到原材料等成本上涨对企业带来了压力。

据了解，赛力斯成立于2016年，前身是小康集团在美国硅谷注册成立的一家新能源公司SFMotors。这家公司最大的价值就是此前收购了InEVit公司，而后者是由特斯拉联合创始人Martin Eberhard创立，主攻方向是电动车的电池盒动力系统的研发与设计。

一开始，在一众造车新势力中，赛力斯并不起眼，直到去年4月，小康股份与华为合作推出了首款车型“赛力斯华为智选SF5”，自此知名度大增，带动了小康股份的股价也水涨船高，从最低的每股10元出头一度上涨到超过80元，市值在巅峰时期甚至突破了1000亿元大关。

但在华为的光环下，赛力斯的销量似乎与股价上涨情况并不匹配。 乘联会数据显示，2021年4月至12月，赛力斯SF5销量分别为129辆、204辆、1097辆、507辆、715辆、1117辆、1926辆、1385辆、1089辆，共计8169辆。 在这段时间内，赛力斯还曾卷入停产与维权风波。

今年一季度，小康股份首次单独披露了赛力斯的产销情况，一季度累计产销分别为6808辆和5044辆。不过，这里需要注意的是，去年12月23日，华为与赛力斯联合推出了一个全新的品牌——AITO，并同时发布了首款智能汽车问界M5。3月初，问界M5在36个城市、100余家用户中心开启首批批量交付。

也就是说，今年一季度赛力斯的销量中包含了AITO问界M5的销量，并且大概率更多是来自于问界M5。 因为根据乘联会公布的数据显示，今年3月问界M5的销量为3045辆，首次进入新能源SUV销量榜单，排名第12位， 而赛力斯SF5上市不足一年便遭冷落。

从今年一季报披露的数据来看， 小康股份在新能源销售上虽有起色，但是却更加烧钱了。

新能源烧钱的情况下，小康股份两桩收购也暴露出问题。

2018年，小康股份公告称，全资子公司小康动力拟以约6.4亿元收购控股股东小康控股持有的泸州容大车辆传动有限公司86.37%的股份。

彼时，小康控股为泸州容大作了2018年~2020年净利润总共不低于2.6亿元的业绩承诺，2018年度、2019年度、2020年度实现净利润分别不低于2000万元、9000万元、1.5亿元。

2019年，小康股份发布公告称，公司拟作价38.5亿元向东风汽车集团购买其所持有的东风小康50%股权。此次收购同样作出了业绩承诺，公司控股股东小康控股承诺，东风小康于承诺期合并报表经审计归母净利润，将分别不低于2亿元、4亿元及5亿元。

三四年时间转纵即逝，现实情况是，上述两笔收购都未能完成对赌。 泸州容大2018年续亏7.52万元，2019年净利润46万元，2020年净利润0.18亿元。东风小康2019年实现净利润2.73亿元，此后两年分别亏损6.52亿元、9.03亿元。

4月29日晚，小康股份公告称，公司及全资子公司小康动力已收到控股股东小康控股支付的现金业绩补偿款项，合计金额为13.6亿元。

03

目标落空

发布问界M5时，华为智能汽车解决方案BU CEO余承东曾表示，“凭借问界M5增程版、问界M5纯电版以及年内发布的中大型SUV问界M7三款车型，我们计划到今年年底先用1000家店来卖车。假设每个店每个月可以卖30辆，月销量便能够达到3万辆。今年华为将挑战30万辆的销售目标，这样合作车企一年销售额达到1000亿元，明年帮助我们的合作伙伴挑战百万辆销量。”

如果能够实现这一目标，即使小康股份只是个“配角”，同样能够分一杯羹。不过，目前来看，问界M5的市场表现离目标还很远。

不久前，余承东坦言，此前30万辆的目标是“吹牛”了，“在全球汽车缺芯的情况下，根本做不到30万辆，靠前年做到10万~20万辆就已经是奇迹”。

而提到与华为的合作，小康股份被问得较多的问题就是：“公司与华为的合作模式是怎样的，是否是华为的代工厂？”

去年12月23日，华为与赛力斯联合推出新品牌AITO，当时对外释放的信号就是，此次合作与赛力斯SF5不同，华为将全面介入新品牌的规划、设计、营销、销售、服务等核心环节。

后来AITO首款车型问界M5“出世”后，在华为体验店里还专门陈列了问界M5。而赛力斯SF5则从线下门店撤出，并且门店全部改为AITO品牌用户中心，以及线上渠道进行了更名。

因此，外界普遍认为，相比赛力斯SF5，问界M5的华为血统更为纯正，但小康股份在AITO品牌上缺乏主动权和话语权，更多的扮演着华为代工厂的角色。

另一个值得关注的问题是，在汽车领域，小康股份并不是华为的唯一合作对象，目前与华为合作的车企还有北汽、广汽、长安、长城、吉利等。

华为智能汽车解决方案BU首席**王军在去年底曾透露，过去的一年多时间，华为在智能汽车领域已经发展了约300家合作伙伴。

随着华为进一步加大对汽车生态的投入，其与小康股份未来的关系更加充满了不确定性。

不过，在最近一次的投资者关系活动中，小康股份董秘申薇明确表示：“我们肯定不是代工厂，车的销售收入是小康股份的。公司与华为的合作开创了整车企业与ICT企业跨界合作的先河。华为在主流商圈核心地段的门店，通过合作，我们的产品进入他们的渠道销售，就会大大减少前期的销售费用的投入。每卖出一辆车，他们提取相应的销售服务费用。”

申薇同时强调，小康股份无法决定华为还会和哪些车企合作，但现在双方的合作已经很深入。小康股份是一家现代化的民营企业，高效灵活的机制是优势所在，其他厂商很难短期内复刻。

拥有一个强大的合作伙伴是赛力斯的流量密码，但打铁还需自身硬，能走多远还得看小康股份自己的实力。未来一两年，或是考验其成色的关键时期。

目前来看，华为带来的热度已经在慢慢消退。小康股份曾经总市值冲破千亿大关，截至5月6日收盘，其市值已经回落至516亿元，和高点相比股价腰斩。

股价和市值的表现，对于张玉萍而言或许都算不了什么。他依然慷慨激昂地说：“让我们一起努力，向未来冲锋!”

作者 | 月橼

编辑 | 可儿

来源 | 车圈能见度（CarVisibility）

以上就是小康股份601127股票如何？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！