香港股票报价代表什么意思HK？

香港股票报价代表什么意思HK

接下来具体说说

港、A、美股中股票退市制度有何异同？

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编 | 文 | Ian 阅读 | 6分钟 图 | 依版权出处

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壹、港股退市制度

（一）香港上市公司退市情况

香港上市公司退市监管框架由《香港联交所有限公司证券上市规则》(简称《主板上市规则》)、《香港联合交易所有限公司创业板证券上市规则》(简称《创业板上市规则》)两部法规以及相关应用指引(主要为主板《第11项应用指引》《第17项应用指引》)构成。

香港联交所对不再满足交易所上市和交易条件的上市公司可以行使“除牌”权力，后者因上市地位被撤销而转为非公众公司。香港证券市场并未设场外交易市场，实行“一退到底”制度，因此大部分被强制退市的公司在除牌后即进入破产清算程序。

按退市意愿划分，上市公司 “自主退市”与“强制退市” 的通常情形如下:

图片内容：香港上市公司通常退市情况

（二）香港退市规则与程序

香港上市公司退市制度与上市制度紧密衔接，触发退市的条件除发行人财政、业务、资本运作等原因以外，在证券挂牌交易期间还须持续满足《上市规则》中所规定的相关上市准及履行信批责任，否则联交所随时可以动用临时停牌、停牌直至除牌的权力维护市场有序运行。2008年5月发表《有关创业板的咨询总结》后，联交所随即对《创业板上市规则》作出修订，令创业板与主板公司在“公众持股比例“、“足够业务运作及有形/无形资产”等可能触发退市的条件基本保持一致;此外新规则简化了创业板转板程序，此后创业板公司转板退市占比迅速扩大。

1、 退市规则。

为保障投资者权益和维护市场有序运行，联交所通过多次修订主板与创业板《上市规则》。及相关指引，使不同层次证券市场的上市公司退市原则及标准尽可能保持统一，联交所量裁挂牌公司是否能够失去上市地位主要取决于发行人能否履行持续责任，退市条件设定主要包括了公司主营业务、经营资产、经营合规、证券交易、信息揭露、持股结构等几个方面。

2、 退市程序。

《主板上市规则》第十七项指引列出了主板公司的退市程序，适用于未符合《主板规则》第13.24条规定“足够的业务运作”的公司。退市程序启动到完成具体分为四个阶段。停牌期间上市公司可通过提交复牌(重组)建议争取恢复上市地位，联交所上市委员会、上市(覆核)委员会、上市上诉委员会等机关将根据建议审议其拟重组方案实施后是否满足重新上市条件，若停牌公司复牌建议遭否决则进入到最终的除牌程序，主板公司从停牌到除牌历时一般都超过理论上18个月的期限。

图片内容：香港公司退市程序

图片内容：香港主板公司复牌建议需提交内容

（三）香港退市机制运作情况

2008-2013年期间，《香港证券交易所市场资料》披露主板与创业板累计退市108家占联交所历时已除牌公司总数的36%，其中主板45家，创业板(含转板除牌)63家;除2008年受金融危机冲击导致退市家数异常增长外，香港证券市场近年退市家数较平稳，年均 15家左右，相比其他海外成熟市场年度退市率较低(不足1%)，我们认为这可能是由于香港退市机制中未设类似美国、英国、台*等场外市场供退市股票转让的关系，一退到底对于原公众股东利益损害更大，因而联交所在依《上市条例》作出公司退市决定的过程中通常较为慎重。

图片内容：香港历年退市公司统计（2008-2013）

（四）香港主板退市分析

1. 主板退市/新上市家数比约1:9

2008-2013，香港主板共上市(含创业板转板上市)家数为392家，退市累计45家，退市/新上市比率年均11.48%。

图片内容：香港主板上市/退市公司数量对比

2. 主动退市制退市比为3.5:1

自主退市(35例)与强制退市(10例)的比例为3.5:1，由于上市公司价值被低估而导致大股东私有化或被其他公司并购而遭退市成为自主退市的主要原因:由于联交所在退市条件中未加入交易指标(例如股价、市值和交易量)，因此遭联交所强制除牌的相关公司主要原因是公司清盘、停牌时已资不抵债或失去业务持续经营能力，也包括信批严重违规(仅有1例，洪良国际IPO财务信息造假)。

图片来源：联交所《香港交易所市场资料》国泰君安证券研究

3. 主板退市集中在电子/纺织与金融

香港主板退市公司行业分布广泛，涉及19个行业，08年金融危机累及部分盈利能力欠佳或者经营波动较大的行业，如纺织服装与电子业;而金融行业发生退市则主要由于公司估值偏低由大股东私有化或被并购。

图片内容：香港主板退市公司行业分布(2008-2013)

（五）香港退市制度总结与评价

1. 香港退市制度续了上市实质审核的内核。

香港新股发行制度实行的是核准制。主板和创业板《上市规则》关于发行人上市资格的条款设定为联交所提供了灵活的量裁权，上市委员会不仅对发行人披露信息进行形式审查，同时也参与对证券价值(即投资风险)的实质判断，并由其最终决定股票是否适合发行 --“本交易所对接纳或拒绝上市申请(包括申请由创业板转往主板上市)保留绝对酌情决定权，而即使申请人符合有关条件，亦不一定保证其适合上市。”因此，与发行核准制相对应的香港退市制度也有着类似特点“本交易所均可在其认为适当的情况及条件下，随时指令任何证券短暂停牌或停牌又或将任何证券除牌”，这是监管者股票发行实质审核权利的延续，也是上市制度完整性的需要。

2. 香港市场退市制度弹性空间较大。

香港退市制度弹性主要体现在发行人质量规管、退市周期两个环节:

(1)发行人质量规管定义宽泛，监管主观性较强。联交所有权在认为发行人或其业务不再适合上市、缺乏足够业务运作或拥有相当价值的有形资产、或可以认定已长期停牌的发行人所提交的复牌补救行动不足以恢复其上市地位等情况下决定将该证券除牌，这是联交所实质审核权的体现，退市可量化标准较少、定义宽泛带来的问题是监管决定容易引起争议:例如香港主板三元集团案。该公司(曾使用证券代码00388HK)在长达四年的停牌过程中多次提出复牌建议，连续遭上市委员会、上市(覆核)委员会及上市上诉委员会否决，最终公司进入司法覆核程序，向**控告联交所对复牌标准存在主观诠释，以及量裁宽严尺度不一获**支持，原讼**质疑联交所认定的三元旗下公司营业额不符合《上市规则》缺乏客观标准，因而裁定三元集团胜诉，要求联交所重新组成上市上诉委员会处理该公司复牌事宜。尽管三元集团案最终在联交所向**上诉成功后最终没有改变退市的命运，但该案也暴露了香港退市量化标准存在“刚性”不够的问题。

图片内容：香港主板退市主要量化指标

贰、A股退市制度

A股的IPO企业不断增多，市场快速扩容但是甚少退市，退市制度的问题一直是市场的心病，每年年报披露，总有一批此前已经连年亏损面临退市边缘、本该退市的企业使出浑身解数保壳，包括获得大额补贴的、不惜砍掉主业出卖资产的、控股股东力挺无偿赠送巨额款项、债务豁免的、乃至被压哨借壳重组。

日前就又有*ST金宇发布公告称公司2017年度净利为正值，公司将向深交所提交对公司股票交易撤销退市风险警示的申请，即保壳成功，此前*ST金宇发布年报显示公司2017年度实现营业收入3.02亿元，净利为2174万元，成功扭亏为盈，但实际上*ST金宇2017年扣除非经常性损益后净利润不过为93万元，只能算“勉强”净利为正。而A股退市难的一大难处正是在企业保壳关键时刻总出现的各种“非经常性损益”收入。

图片内容：强制退市规则

当触及退市后，A股也有一套详尽的退市流程：

图片内容：A股退市流程

在各种依靠“非经常性损益”收入保壳成功的企业引发巨大争议讨论后，如今A股市场终于有望迎来新一轮的退市制度改*——中国证监会就修改《关于改*完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》公开征求意见。

而目前呼声*高的两大反馈意见就是：

一、强化上市公司尤其保壳企业的扣除非经常性损益的净利润指标；

二、强化保壳企业的借壳重组。如果能被采纳，A股市场每年将能成功逼退市一批企业，让市场进出的发展良性化一点。

图片内容：会计数据和财务指标

叁、美股退市制度

美股与A股市场退市标准类似，分为强制退市和自愿退市，均采取量化及非量化指标相结合的方式，且规则主要集中在强制退市方面。具体来看，美国各大市场的退市标准也各有不同。

图片内容：美股强制退市标准

以纳斯达克交易所为例，美股的退市流程如下：

图片内容：纳斯达克退市流程

（一）美国股市的退市机制

一般在美国上市的公司主要有两种形式退市。

主动退市。 即上市公司被主管经理人员或第三方私人投资集团兼并；

被动退市。 即上市公司被主管部门、机构或证券交易所除牌，停止交易。主要原因包括没有交纳年费、交易价格低于规定水平、违反交易规定或违法、破产或清算等。

1.股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个；

2.社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元；

3.过去的5年经营亏损;

4.总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损;

5.总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损;

6.连续5年不分红利。

（二）纽约交易所的退市规定

1.有以下情形者将被摘牌：

（1）公众股东数量达不到交易所规定的标准;

（2）股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准;

（3）因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力;

（4）**宣布该公司破产清算;

（5）财务状况和经营业绩欠佳;

（6）不履行信息披露义务;

（7）违反法律;

（8）违反上市协议。

著名的美国“两房”也因数十亿的亏损，导致股价长期低于所规定的1美元，或将很快从纽约交易所退出。

2.纳斯达克交易所的退市规则：

上市公司如果达不到这些持续上市要求,将无法保留其上市资格。

（1）有形净资产不得低于200万美元;

（2）市值不得低于3500万美元;

（3）净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度（4）中的两年不得低于50万美元;

（5）公众持股量不得低于50万股;

（6）公众持股市值不得低于100万美元;

（7）最低报买价不得低于1美元;

（8）做市商数不得少于2个;

（9）股东人数不得少于300个。

如果公司股票低于最低交易价(1美元)超过30个交易日，会向该公司提出退市警告，并限其在90天内改善公司业绩，使股票的市价回升到高于最低交易价的“可以接受”水平，否则该公司将被勒令退市。在某些情况下，纳斯达克会给上了“退市”名单的公司3个月以上的宽限期，不过前提是该公司必须证明其净收入超过75万美元，股东所持股票金额超过500万美元，或公司市值超过5000万美元。

肆、三个市场的退市制度比较

1、 制度标准是否明确：美股退市制度最为明确，A股次之，港股最为宽泛。

美股及A股市场退市标准均采取量化及非量化指标相结合的方式，而港股市场仅采用非量化退市标准，香港证监会及港交所对于企业是否退市拥有很大的主观判断权

2、 执行力度：美股退市执行力度强，港股、A股弱。

HK#香港

香港特别行政局，是中华人民**国的特别行政局。位于中国东南部，由香港岛、九龙和新界及周围的262个岛屿组成。

截至2022年，香港特别行政区的陆地面积为1137.76平方公里，海域面积为1641.21平方公里，总人口为740.31万。

香港全境由岛屿组成，地形山峦起伏，属海洋性气候。全年温暖潮湿，属于亚热带季风气候。香港早在6000多年前就有人类活动，当时香港沿海地区已经出现了人类活动。秦始皇统一中国后，在南方建立了南海桂林郡和三个郡。

香港当时属于南海郡、番禺县。1840年**战争后，英国通过数个不平等条约，将香港岛、九龙和新界割让或租界于英国。1997年7月1日，中国恢复对香港的主权。香港特别行政区成立已达21年，是国际金融、航运和贸易中心，也是中国内地最重要的贸易转口港和外资来源地之一。

2022年，香港地区生产总值为28616.16亿港元，同比增长7%，本地居民平均收入为40万港元。香港是国际级区域交通运输及物流枢纽。

香港高速铁路、港岛公路、九龙公路和新界公路贯穿香港境内。香港的影视及娱乐业规模可观，享有“东方好莱坞”之称。香港是主要的电影和电视节目制作中心，在亚洲市场占有重要地位。香港具备中外文化荟萃的特色和优势，是发展中国文化艺术交流中心。

另外，香港是中西方文化交融的基地，享有“东方之珠”、“美食天堂”和“购物天堂”等美誉。香港有香港迪士尼、海洋公园等旅游景点。香港故宫文化博物馆等旅游景点也非常有名。

香港得名于宋元时期，当时香港岛南部的一个小港湾为转运南越香料的集善港，因转运产自广东东莞的香料而出名，被人们称为“香港”。

香港的英文名称来源于1841年英军庆祝登陆后，有一名叫成群的当地女性原居民带路向北走。英军询问她地名，陈准用客家话打了“香港”，即成群的口音。从此，香港被用作全岛的名称。

香港特别行政区下辖香港岛、九龙半岛和新界三个地区，共18个分区。香港具备中外文化荟萃的特色和优势，将进一步发展成为中外文化艺术交流中心。香港以其电影演员周润发、赵雅琪、张国荣、李小龙、王家卫、周星驰等在国际上享有盛名，被誉为“东方好莱坞”。

20世纪80年代，香港的流行曲引领了亚洲中文歌曲的潮流，其中包括BM、张学友、刘德华和郭富城等组合歌手。音乐是香港早期普及的大众娱乐之一。1993年是香港流行文化的黄金时代，也是香港市民最普遍的娱乐方式。香港的流行文化与广州一代的文化并没有形成独特的香港文化。20世纪50年代后，香港吸收了上海普及文化，并受欧美多年影响。继20世纪70年代曲万杰创造的香港口语演艺法之后，推动了中文歌的流行，对粤语流行曲的发展起到了决定性的作用。许冠杰曾获得第八届十大中文金曲金针奖，开始颁发音乐奖、音乐成就大奖等奖项。1983年，香港的流行曲引领了亚洲中文歌曲的潮流，许冠杰、顾家辉、王占等参与了歌曲创作。编辑的成员、黄家驹创作音乐，推动了香港本地音乐的发展。其中黄家驹获得了十大劲歌金曲荣誉大奖。1993年，香港的流行曲引领了亚洲中文歌曲的潮流，许冠杰、顾家辉、王占等参与了歌曲创作。黄家驹获得了十大劲歌金曲荣誉大奖。

香港电影始于1913年的首部香港电影装置时期。恶气大战后，香港先后成立了多家电影公司，粤语片在1950年代异常流行。其中，黄飞鸿系列电影开创于1989年，已拍摄了六十多部，成为世界上最长寿的系列电影之一。

每年三至四月间举行的香港国际电影节及香港电影金像奖，是香港电影界每年一度的盛事。四、三六香港的电影讲座还包括香港电影评论、学会大奖，一零八亚洲电影大奖。

香港电影工业拥有百年传承的粤语片制作经验，传承了上海商业电影的精神和手法，同时也积极吸收好莱坞电影的常驻，逐渐形成了独特的商业美学体系。

香港电影以其独特的技术和明星、类型，成为世界电影分类中的主要形式之一。它是一种艺术风格，出现在各种影视作品中。香港电影工业拥有百年传承的粤语片制作经验，传承了上海商业电影的精神和手法，同时也积极吸收好莱坞电影的常驻，逐渐形成了独特的商业美学体系。

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