棉花股票为什么大涨今年的？

周三郑棉期货放量大涨。主力1809合约大涨4.02%，放量涨停，报价加速涨至16000元/吨上方，收于16290元/吨，持仓量增加80140手至341056手，成交量为719134手。

据中证报报道，近期纺织行业形势转好，企业对原材料需求增加叠加现货价格上涨的推动，预计本周贸易商参与竞拍储备棉数量仍增加。截止2018年5月11日，全国累计销售皮棉437.9万吨，同比小幅增加，也是本年度以来周度销售首次出现同比增长的趋势。下游纺织企业开机率保持平稳运行并且在7成的水平附近，并且成品库存延续下降趋势，利于库存消耗。棉价上行利好纱线坯布龙头企业。相关上市公司主要有鲁泰A、百隆东方、新野纺织等。

国盛证券认为，在服装行业经历了库存周期、零售恢复、估值触底后，服装公司进入新一轮的增长周期中，行业后期将由板块估值修复逐步过渡至优质个股分化轮动。在产品运营、品牌管理、渠道经营上变革使其核心竞争优势优质龙头更值得关注。核心推荐：九牧王，歌力思、比音勒芬、太平鸟、海澜之家。

东莞证券认为，截至2018年5月9日，申万纺织服装板块整体PE（TTM整体法，剔除负值）26.2倍；而行业近几年平均PE约30倍，最小PE约18倍；行业相对沪深300估值约2倍，仍处于近几年的低位。目前行业绝对估值与相对估值水平均均在相对合理区间。行业业绩保持快速增长，上游短期仍受人民币升值不利影响，下游全渠道、多品牌运营能力强的公司基本面有望持续向上。建议关注海澜之家、森马服饰、太平鸟、安正时尚、歌力思、维格娜丝、跨境通、拉夏贝尔、罗莱生活、富安娜、水星家纺、九牧王、七匹狼等。

<专家解答>4个月大涨20%，棉花强势为哪般？

导读

周波：某央企子公司任投研交易部经理。对棉花产业链基本面及各环节的价格传导有较为深入研究。深耕棉纺行业相关领域，历任于产业研究-卖方服务-买方交易。可根据企业需求，结合市场环境，运用期货期权等衍生品工具，个性化对冲企业大宗商品价格波动风险。

核心观点：第三季度我认为是冲高回落的过程，因为北半球处于生长发育的关键时间节点，国内下游传统的旺季慢慢靠近，重点我们要关注新*主要棉区的天气情况以及棉花单产的影响，还有下游需求的启动时间点和成色。

正文

今天跟大家分享棉花主要有以下几个方面： 行情回顾、市场现状以及未来行情展望和操作策略。

01产业链情况

就我个人而言，判断产业到底好不好，处于什么阶段，主要看三个核心指标。

靠前个是产业链库存。 比如纺织企业的原料库存，就是棉花库存；然后是纺织企业的成品库存，根据我的数据追踪，不管是原料还是成品的纱线库存，都是一直在走低的，为什么走低？因为大家对未来没有很好的预期，贸易端的利润在不断萎缩，从而打压工厂利润。

因为棉花在炒种植、天气以及未来的需求复苏，所以资金在盘面上一直很强，把棉花价格往上推。纺织品、服装、化学纤维、涤纶短纤、粘胶短纤，还有织布厂的库存，整体的量都是偏低的，所以整个产业链对于外单的需求在萎缩，所以产业链内部的公司不会备太多库存，相当于期货行情上涨了，但是企业没有挣到钱，而且还在往上面做套保，盘面上可能就亏的比较多。

第二个是花纱的加工利润。 盘面的花纱加工利润以及现货端的加工利润，把这两个指标进行对比，盘面的花纱加工利润已经萎缩到7000之下接近6000了，但是现货端的加工利润，已经跌破5800，从2019年到2023年历史数据来看，这是非常低的位置了。

正常来说现货贸易端的利润是7000~8000。所以产业链在这个时间节点，不管是工厂还是期现贸易商，还是棉花贸易商，都非常难受，因为期货的盘面资金把原料价格推得很高，得亏个500~1000块钱，才能把现货卖掉。

第三个是基差。 期货一直在上涨，基差一直在走弱，这种情况从5月中下旬开始持续了快两个月。

所以从库存、利润、基差这三个维度去看，目前产业链是处于最艰难的阶段。

02多空核心逻辑

首先是多头逻辑

靠前，棉花期货还是处于低估值的，这是事实；

第二，下半年内需消费超预期，这是未知的，有待去验证；

第三，中下游产业链原料库存历史低位，这是事实；

第四，种植成本锚定至17500-18600，这是事实；

第五，种植面积下调，这是事实，已经在盘面上交易完了；

第六，产能过剩，抢收格局短期无法改变，这是事实。因为新*轧花厂1000多家，远超今年棉花的产量，能够加工1200万吨，所以很多轧花厂肯定会去抢收棉花，这种情况就会推高今年的成本，这也是多头最主要的核心逻辑。

其次是空头逻辑

靠前，全球经济大周期处于衰退中，这是事实；

第二，下游需求差，外部订单萎缩，内部存量竞争，这是事实。资源没有流动性，欧美市场对于国内的采购量同比去年萎缩30%~50%，这个量是非常大的，内需要带动上游的消费，所以内部的贸易环境竞争非常激烈，从而导致在淡季的时间节点没有很好的利润。

第三，高利率环境依旧持续；

第四，可能会滞胀的压力；

总结来看， ……

03行情回顾

靠前波，是去年11月初至春节2月前后，国外全面放开，国内也逐步放松疫情管控政策。市场基于未来经济及复工复产，看好国内经济复苏，当前上涨行情已持续3个月，在23年一季度，波动空间在12500-15200。

第二波，2月初-3月底，15200-14000。年前交易疫情政策，国内经济恢复这波阶段行情结束。宏观主力资金逐渐撤离，产业订单落实不及预期。欧美银行暴雷持续发酵，引发市场广泛关注，风险偏好程度进一步降低。

第三波，4月-至今，14000-17400阶段上涨行情仍在延续，但越靠近17500-18000新年度棉花成本附近，其上涨压力越大。市场在银行风险缓释后，在4-6月转向炒作种植面积和天气，市场集中焦点短期在供应端。五月底触及16300压力位，在美债上限问题及整体大宗氛围偏空环境下，多头大部分兑现利润出走。由于仍远低于成本线，6月1日多头继续入场。

现在来看棉花09合约，买单跟卖单的多空挂单比非常离谱，5万多手的买单，但是卖单只有5000。但是越来越接近17500~18000新年度的棉花种植成本附近，上涨压力越大，除非“金九银十”消费超预期，而且是全面的超预期。

我认为后面第三季度棉花不会涨太高……

04未来行情展望

首先是政策方面，7月中下旬，抛储35万吨以及增发配额的调控政策靴子落地，从盘面期货角度去看，郑棉正通过窄幅震荡消化政策利空。为什么说正在窄幅震荡？

因为很多产业不会去接高价位的棉花。所以CF09慢慢移到01，处于高位的震荡，把利空的政策慢慢消化，其中抛储对当前的供需有实际缓解效果，但是只是短时间内缓解，包括增发的75万吨滑准税的配额。

美棉已经从78美分涨到84美分，已经突破大半年以来的震荡区间了。因为内外价差的利润非常高，我去买美棉、巴西棉、澳棉，卖给国内的纺纱企业，能够立马挣到1400块钱一吨，而且这是到港价。所以我认为国家发了75万吨的配额之后，到新花上市前差不多10月中下旬（今年棉花开证时间比往年要迟差不多1~2周，因为5月有补种）回收缩。

供应端，22年到23年旧棉花已经用得差不多了，仓单的那些数据，现在已经只有四十几万吨了，这一段时间消化的速度比较快，本年度供需还是比较偏紧的，所以国家在6月到9月这个时间节点，抛储以及滑准税配额去过渡。

但是9月底我们去看商业库存，对于新棉的价格支撑还是比较强的，6月份294万吨，一年正常的消费水平大概是在720-850万吨，我们今年消费萎缩，平均到12个月去看，每个月还是能够消化70-80万吨。

下一个月商业库存是偏低的，多头站在这样逻辑角度一直去做多09合约，表现很强势。01合约去看，多空比慢慢变正常了。

从需求端去看……

库存方面，广东佛山那边纱线胀库的现象较为普遍，累积到了接近100万吨的棉纱库存，基本上都在贸易商的手中。

预计从8月开始，下游旺季的特征将逐步显现，要到秋冬季了，下游不管是织布厂，还是品牌工厂，都要考虑去备货了。考虑到内需稳步复苏，以及消费刺激政策陆续出台跟落地，下半年国内纺织品服装我觉得还是跟上半年一样谨慎乐观，因为棉花毕竟处在高位，不像上半年处于偏低的位置，还有很多资金进来做多，要小心。

第三季度我认为是冲高回落的过程，因为北半球处于生长发育的关键时间节点，国内下游传统的旺季慢慢靠近，重点我们要关注新*主要棉区的天气情况以及棉花单产的影响，还有下游需求的启动时间点和成色。

国内国外价差被抹平，可能是行情结束的时间节点，而且国家放开好转的配额，上周进口的窗口已经打开了，预计四季度进口花纱会陆续放量。新棉大量上市前，09以及01合约还是有一定安全边际的。10月之后新年度的棉花大量上市，有很多的空头会进来套保。

当前91价差跟6月相比已经有明显的回落，考虑到需求上来，9月合约还是比较强的，91价差可能还会扩大。

……

棉花|| 导致棉价上涨的主要推手是谁？

朋友圈吧~

近期随着郑棉各合约暴力上涨，国储棉竞拍日平均成交价也持续创下新高，*高成交价加价幅度一度达到3380元/吨、4400元/吨，参与国储棉竞买的贸易商、纺织厂彻底疯狂了，加上6月份长江流域棉区持续降雨，影响了棉花的生长，据悉新*棉农对2016籽棉收购价格的预期不断上调，7元/公斤成为交售的下线。一方面虽然2016年入疆承包轧花厂、租临加工线的内地涉棉企业减少，但疆内大中型贸易企业、大中型轧花厂的重组整合却全面展开，棉花资源与加工能力的矛盾仍很突出；另一方面目前无论现货市场上销售的国储棉还是2015/16年度新棉3128级的销售价大多集中14000-14500元/吨，而存积居奇的贸易商更看好8月底国储棉轮出结束后的国内市场，因此棉价有望进一步看高，新棉、陈棉的接轨价格很可能处于年度的高点。

据了解，目前在现货市场上3128级棉主流价格在13800-14200元/吨，2128、2129级棉价格在14500元/吨左右。近期多地受连续降雨及暴雨侵袭出现水患，特别是湖北、安徽、河南等地棉花基本浸泡在水中，有的甚至被水冲走，损失严重，部分棉农均表示今年棉花势必会减产，而具体减产程度还要看后期的天气情况。目前长江流域地区依然处于洪灾威胁当中，民众正在积极防洪抗灾自救，在如此大范围的洪灾影响下，据悉安徽省宿松县农作物生产遭遇严峻考验，大片农田被洪水无情淹没，棉花几乎绝收，其中宿松县正经历百年不遇的洪涝灾害，重灾区将颗粒无收，因洪水需要两三个月才能退去，届时将错过补种时机，棉农损失将会非常惨重。截止目前，宿松县近85%的棉田被淹，仅有丘陵地区零散种植的近10%的棉田暂未被淹，虽有部分棉株露出水面，但洪水退后其存活率大幅降低，初步预计今年宿松县棉花产量同比下降90%以上。

周五郑棉小幅高开后震荡下行，日终大幅收阴，日内成交量与持仓量均减少，其中郑棉主力1701合约以14940开盘，以14350收盘，较上日结算价跌615，*高15120，最低14215，结算价14555，成交1176150手，减少72562手，持仓105266手，减少4422手。国内棉花价格指数再度普遍大涨，其中代表国内标准级棉花现货的Ccindex3128B为13666元/吨，较上一交易日涨28元/吨。郑棉连续暴涨后，近期持续在高为偏强震荡，而南方持续强降雨导致长江流域棉产区受灾严重，对新年度棉花产量构成一定利多影响，对现货市场提振效果较为明显。

国储棉仍是当前棉市现货市场主导力量，近期日轮出量仍维持2-3万吨或更低位，本周日轮出量虽较上周有微幅增加，但远远不能解决当前纺企需求之渴，加之贸易商积极参与，目前国储棉竞拍越发火爆，成交率已连续8日维持在100%，且成交价维持强势。在郑棉与储备棉强势共振的同时，国内皮棉资源供应不足的局面仍在持续，现货市场贸易商报价不断走高，并有向郑棉主力合约价格靠拢的趋势，部分囤货贸易商甚至一度捂盘惜售，令现货皮棉行情越发坚挺，对比贸易商近期所得利润已十分丰厚，但目前棉商主动让利的空间却比较小，一些贸易商甚至标准级棉花看涨至16000元/吨、18000元/吨。

受棉价单边巨幅上涨的推动，6月25日-7月5日国内纺织厂棉纱报价也普遍上涨300-1000元/吨，其中OE纱涨幅相对较低，40S及以上支数普梳、精梳纱涨幅较大，但受到下游布厂、服装厂的强烈抵制，江苏、浙江、广东市场棉纱询价及成交量全面下滑，市场“肠梗塞”问题突出。一方面前期出货比较顺畅的C32 S、C26 S、C21 S、C20S、C16 S及OE纱订单再次流向东南亚各国纱厂；另一方面4、5月份接单的外贸公司、织布厂、服装厂大范围亏损，接单热情快速下降。据笔者了解，近日一些棉花库存比较低、订单无法持续的中小棉纺织厂计划减产、停产或轮流放假，以规避棉价大幅上涨带来的价格风险。 （特约撰稿人：洪奎，文章来自农产品期货网*家原创）

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