美股十天内第四次熔断什么意思？

美股十天内第四次熔断什么意思

接下来具体说说

侠客岛：两周内4次熔断！美股这是怎么了？

过去两周，美股因急速下跌，开盘后4次触发熔断机制。

美股历史上，盘中熔断只有5次，过去两周便出现4次。人们在感慨“见证历史”的同时也察觉到，不同寻常的苗头已经出现。

一

所谓熔断机制，是在股市过快涨跌时自动停盘，帮助市场复归冷静。

美股本年度靠前次的盘中熔断，是3月9日油价暴跌引起的。

3月6日，沙特与俄罗斯原油减产谈判无果，沙特降价卖油，国际油价跳水；受油价暴跌和疫情蔓延双重打击，美股3月9日开盘后全线暴跌，触发今年靠前次熔断（美股史上第二次）。

为何油价暴跌会拖累股市？

简言之，美国的疫情走势仍不明朗，消费、就业受疫情冲击拖累经济，恐慌情绪蔓延，油价下跌加剧了这一情绪，导致能源板块股价大跌。此外，债市风险也在抬升，危及金融系统稳定性。

具体来说，沙特的原油开采成本每桶约10美元，美国页岩油的开采成本则高达约40美元/桶；为抢占国际能源市场，美国油企曾大量举债开发页岩油，这些债务几乎都是高风险、高收益的B级债。美国页岩油生产商是高收益债券市场的重要组成部分，约占市场的10%。

美国投行高盛称：“如果油气企业的信贷状况恶化，偿债出现压力，将对美股乃至整个金融系统的稳定性造成冲击。”

市场在追涨杀跌中愈发恐慌，美国本土疫情也在持续恶化。3月11日，美国已有23个州及华盛顿特区宣布进入紧急状态，美国宣布对欧洲实施长达30天的旅行禁令；同时，为市场提供 额外的2000亿美元流动性 。

对疫情的担忧传递到盘面上，3月12日，美股开盘熔断。

触发熔断后，当地时间12日、13日，美联储 向市场合计投放了1.5万亿美元的流动性； 3月15日，美联储宣布紧急降息， 罕见地将联邦基金利率下调100个基点至0-0.25% 。

这是美联储历史上靠前次单日降息达到100个基点，即便是应对2008年次贷危机，美联储的单次最大降息幅度也止步于75个基点。除了降息，美联储还 推出7000亿美元规模的量化宽松计划 ，QE重出江湖。

不过，市场显然被前述“大礼包”吓了一跳。美东时间3月16日，美股开盘熔断，为本年度第3次盘中熔断。

中国财富50人论坛高级研究员邓海清说，市场怀疑美联储知道了市场不知道的坏消息，所以才会做出如此力度的宽松；**在宣布降息到零利率的同时推出量化宽松计划，且表示反对负利率，这意味着美联储的货币政策空间已经非常有限。

那么，美联储是慌不择路、不管不顾放大招吗？它还有后手吗？

二

简单回顾一下美联储已经做过的事情——

3月3日、3月15日，两次紧急降息，幅度分别为50个基点和100个基点，将联邦基金利率下调至零区间；之后推出高达7000亿美元的量化宽松计划；

在前述大招被证明救市无效后，政策继续加码——

3月17日，美联储重启金融危机时期的商业票据融资机制（CPFF），绕过银行，直接给企业放贷输血。

与此同时， 美国财政部宣布将出台1万亿美元的经济刺激计划。 这一计划包括为小企业提供3000亿美元的贷款，向市场注入2000亿美元来保持稳定性，还有两轮2500亿美元的支票发放，在未来两周内或将向美国民众发放人均1000美元的支票。

至此，桥水基金创始人达里奥划分的货币政策三种进阶形态—— 利率调控、量化宽松、“直升机撒钱”， 都被采用了。

但是，政策组合拳依然没有赢得市场的信心。美股在短暂反弹后掉头向下，于当地时间3月18日开盘后，再次触发熔断机制，遭遇两周内第4次熔断。

当地时间3月19日，受一系列疫情纾困消息影响，美国三大股指集体收涨，道指收涨近1%，收复20000点失地，纳指涨2.3%，标普500指数涨0.47%。

前述利好消息包括：

美国白宫考虑 发行50年期和25年期债券，为1.3万亿美元刺激方案提供资金；

美国参议院通过了 数百亿美元的紧急开支一揽子计划 ，包括扩大失业保险、向小时工提供带薪病假等，美国财政部长姆努钦3月19日接受采访时说，若上述方案在国会获得通过，他将在三周内向每个成年美国人提供1000美元，每个儿童500美元；

此外，美联储、美国联邦存款保险公司和美国货币监理署联合发布了货币市场流动性工具的临时最终规则， 对机构资本规则做出修改，确保金融机构有效地利用美联储推出的流动性工具、获得低风险信贷。

三

即便如此，分析人士仍未抹去对美股后续走势的担忧。

诺贝尔经济学奖获得者 罗伯特·席勒 警告称，疫情正在破坏商业活动和投资意愿，市场崩溃远没结束，目前全球股市和经济都极度脆弱，很有可能会陷入经济衰退。

多家机构也发布研报称，在疫情快速蔓延、防控压力上升、经济衰退预期高企的当下，美股市场的不确定性较高，抛压仍较重。

当地时间3月20日，美股迎来2020年推荐“四巫日”——股指及股票的期权、期货将同时到期，基金经理在这一天调整仓位，市场波动剧烈。

美股开盘后大幅震荡，高开后急速跳水，在美联储宣布增强协调性央行互换安排后再度拉升，随后回落。最终，道指收跌4.55%，纳指收跌3.8%，标普500指数收跌4.34%。

如果股市下跌行情不改，市场波动性仍旧剧烈，会否有引发金融危机的风险？

海通证券首席宏观债券分析师姜超认为：“如果只是单纯的股市下跌，未必会产生金融危机。但如果出现债市下跌，就要对金融危机高度警惕。”

过去10年的全球低利率环境，极大刺激了欧美企业的举债行为。近期，由于新冠肺炎疫情扩散， 股市、油价双跌，企业收益受损、偿债困难，债务违约风险上升。

这时，一些B级债券可能被降级，而这些债券的发行规模和金融机构持仓比例都很大，大规模降级可能引发抛售。

上海市人民政府参事、中欧国际工商学院教授盛松成在媒体撰文称，“疫情冲击愈演愈烈，对经济的伤害很大，美股估值原本也已处于高位，最近资产价格的暴跌根本上还是由经济和金融形势决定的，呈现 典型的流动性踩踏，美联储的行动宜早不宜迟 。”

他同时表示，美国目前面临的情况比中国还要复杂些，经济与金融相互冲击的负反馈循环很难打破；金融冲击会反向再冲击居民和企业，形成螺旋反应，美联储的扩张行动可以很大程度减轻经济与金融相互冲击的负反馈循环。

在盛松成看来，从美联储推出的一系列政策措施看，核心在于 提供信贷可用性，防止短期冲击演变为长期衰退： “降息和量化宽松未必能完全解决经济衰退，但可以 避免流动性恐慌，防止经济陷入大萧条 ，这是美联储从大萧条及次贷危机得到的最大教训和最宝贵经验之一。”

至于美联储今后是否仍有“弹药”可打，盛松成认为，与2008年相比，美联储仍有政策工具尚未使用，比如使用定期拍卖便利工具，重启定期资产抵押贷款工具，在充分确保信贷风险最小化的前提下，请求国会授权购买一定数量的投资级公司债等。

直说丨关于美股10天熔断4次的7个小问题

文/奉顺

美股为什么能10天熔断4次？

生物链使然。我们都知道，深海的大型鱼类经常检测出重金属超标，原因就是它们处于食物链的顶端，小鱼吃虾米，大鱼吃小鱼。通吃者的慢性病最大。正如虾米和小鱼积累的少量重金属最终都沉积在大鱼体内。而华尔街处于全球金融产业链的顶端。同理，参与全球化的经济体所生的大小杂病病，华尔街几乎都要感染。所不同的，如果是小感冒，华尔街体质够强健，是无所谓的，可以自愈。但如果是大病，华尔街就只能通过熔断来示警。如果是大病又吃错了药，那就只能不断熔断，就像人体的持续高烧。

那么问题来了，华尔街这次得了什么病？

小病就不提了。大病有三，其一，美国经济虚胖，其二，盟国经济失速，其三，新兴经济体都是吞金兽。后面两点就不讲了。美国经济又虚又胖，全拜脱实向虚所致，冷战后克林顿上马“信息高速公路”工程，美国IT企业占尽先机，不料传统的制造业驶上信息高速公路后就一去不回，把工厂开到了全世界各地，后来又不断演化聚集，世界工厂闪亮登场，这是后话。有多虚？美国现在已经几乎造不出口罩了，反咬中国“卡脖子”！虚有什么后果？实体经济才能固定住钱！有多胖？大家有目共睹咯。但这么说吧，动态来看美国企业的账面上钱挺多的，但是都是数字而已，就像你银行账户里的钱，想存哪个银行都行。这下理解为啥祖国要实施外汇管制了吧？在这960万平方公里上创造的价值，哪能任凭一窝蜂地拱手让人。

特朗普上台后推动“制造业回流”那是开对了方子咯？

话是没错，但方子开对了不代表药到病除。美国经纪“体虚不受”。那该怎么办？不妨试试“中药”调理。中国是世界工厂，要想推制造业回流这种不现实的政策，不和中国搞好关系是万万不可能的。可是特朗普和他的团队伙伴们光顾着打嘴炮。可能大家都看到了，他们的嘴炮有多贱。

最后，偷偷告诉你，医生看病其实是在做选择题，先一通检查猛如虎，确定病征，然后ABCD四个方子浮上水面，那就按照在医学院学到的知识，先凭经验选一个。看看好不好，不好就再换一个……特朗普的前任那么多，所以……

美国制造业为什么不随着指挥棒回流？

在深圳买的房子，要把砖瓦拆了在香港重建，听起来咋这么二呢。那为啥不卖了深圳的房子在香港买一套呢？首先，买不起一套了。其次，生产线可不是房子那么简单，先进的生产线卖给竞争对手？傻不傻。

“中药”治美国制造业回流，我没听错吧？

泱泱大国必然会走到独乐乐不如众乐乐的一步。既然可以推动“一*一*”，那同理，重新整理下与美国的产业链关系也没啥不好。但前提是，美国不能在咱背后使坏。5G、南海、台*、亚太、“一*一*”……美国不收敛还想得便宜？没门。话说回来，中国参与全球治理，构建“人类命运共同体”是不可逾越的步骤。怎么构建？唯有打造越来越多的中资跨国企业，让这些企业把生产链条自然延伸到海外，也要接受一些在华企业扩大在母国或者别国再投资的现实。

美国最近有政客讲，美国的3M公司生产基地在中国，美国现在“口罩荒”无解。当然这存在一个谁能料想到口罩竟然能成为战略物资的问题，但是，任3M搬回几个口罩厂回美国，天塌不下来。如果美国能与中国好好沟通，中国协助3M在此关键时刻几条生产线回去，也不是没有可能。其他的还有汽车制造业和农业的问题，这一工一农两个问题奠定了特朗普的大选基本盘。因此，美国打造TPP又退出TPP，退出北美自贸协议又重新加入北美自贸协议，一系列无厘头骚操作的核心之一在于此。反过来思考，既然它那么想要，而且千方百计地要，那就让它一点利嘛，天仍然塌不下来。你看中美一阶段经贸一些不已经在农业方面让利了吗？但又回到那个前提，美国得静下心来和中国好好说话。

重回股市熔断的原因，是新冠疫情导致的吗？

显然是的，不过只能算是最后一根稻草。股市是用即时价值展示未来趋势的产品，所谓的趋势，翻译成大白话就是信心。那么投资客为啥现在心态崩了？疫情全球蔓延，而且是在主要经济体蔓延。与其他病毒不同的是，防控新冠疫情被证明唯一有效的措施是停止生产、阻止消费，意味着经济活动倒退。最可怕的，疫情真的没有国界，病毒传播特别快速。中国生产停顿恰好是春节期间，嵌入了例行的假期性生产停顿，最近复工复产不错，**派的定心丸外国人是吃下去了，因此尚无太大担忧。但是目前疫情已扩散至全球150多个国家和地区，G7国家都是重灾区，投资客心态能不崩吗？

但是也要看到另一组数据。正如美国疾控中心一再强调的，美国的疫情目前都可防可控。通过测算，合并季节性流感的感染者总人数在2800万以内，进ICU的人数在28000人之内，美国医疗系统都能应付自如。目前显然尚未到这样的崩坏阶段，那为什么投资客心态仍崩了？显见美国治理存在更大的问题。之前特朗普逆市崛起强势入驻白宫，打的是解决美国问题的口号，但是现在看来，不过是嘴炮。之前有经济学家判断，特朗普经济学的三支箭在2020年8月将动能耗尽而硬着陆。目前来看，这个进程提前了。

为什么会提前？中国经济开始企稳，产能开始恢复，美国却可能要急速下滑了。那你说全球的订单往哪里跑？在这个节骨眼上，白宫一众人等竟然还为了转移舆论压力，开始打民族主义牌，与中国闹别扭。美国人民的玻璃心经不起挑逗，特朗普的推特可能又多得了几个点赞，美国主流媒体不免跟着花枝乱颤。但是实诚的美国投资界要苦笑了——三十年河东三十年河西，两兄弟已经今非昔比，如今大祸临头，各自努力才好，偏偏兄弟阋墙。

最后一个问题，美股还会熔断吗？

网上有个段子：3月8日，股神巴菲特：我活了89岁，只见过一次美股熔断。3月9日，巴菲特：我活了89岁，只见过两次美股熔断。3月12日，巴菲特：我活了89岁，只见过三次美股熔断。3月16日，巴菲特：我活了89岁，只见过四次美股熔断，我太年轻了……

说实话，没人知道熔断是否还将持续，但是救市却带来更大的隐忧。特朗普上台后，一再施压美联储，美联储这次也一次性满足特朗普的要求，重回零利率。有分析认为美国的王牌已经出尽。但是千万不要小看了美联储拯救经济的决心，篮子里的工具依然还很多。但是正如美联储前主席耶伦及其继任者**所反对使用金融工具的原因——一时注水一时爽，一直注水却不可能一直爽。无论如何，零利率宣告击鼓传花的游戏正式开始，花落谁家就看造化了。