沪深300etf套利
沪深300etf套利
文|陈家智，来自银河证券金融工程部版权声明：扑克投资家致力于大宗商品及金融领域优秀文章精选、精读。部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。接下来具体说说
什么是ETF套利
ETF一般指交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金.
ETF套利则因为 ETF 是个两种交易方式并行的产品指投资者可以在一级市场通过指定的ETF交易商向基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF份额或把ETF份额赎回成一篮子股票组合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF
场外申购赎回是跟其他类型基金一样，会带来基金份额的增减。但又有不同，体现在ETF的申购均是一篮子股票申购，而赎回也是获得一篮子股票。而一揽子股票的市值基本都在百万量级左右，一般不适合个人投资者参与
场内交易则为普通投资者提供了低成本的ETF交易服务。字面意思就比较好理解，场内就是指“交易场所内”，而证券交易的场所就是指沪深两大交易所。场内交易就是指可以跟股票一样在交易所这样的二级市场交易，场内交易基金就是可以把基金的现有的份额进行交易，份额是从一个投资者交易到另一个投资者手里，而不带来基金本身的份额的增减。场内交易基金份额，费率更低，只有交易成本。但存在折价溢价的风险，也就是交易价格可能会高于或低于基金的净值，也就有了套利的机会。
以上市交易的$沪深300ETF(SH510300)$ 为例，假如今日的收盘价格为1.095，该ETF的最新净值IOPV 为1.0576，溢价率为3.5%，就存在套利空间
一般有以下几种套利模式：
一、 瞬时套利
1、折价套利：场内报价<IOPV价格，买入ETF，赎回ETF得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票
2、溢价套利：场内报价>IOPV价格，买入一篮子股票，申购ETF份额，然后卖出ETF
二、延时套利
延时套利实际是一种日内波段套利，是一种日内趋势交易策略，相对于瞬时套利具有较大的风险
1、日内看涨策略：低点买入一篮子股票，申购成ETF基金份额，待盘中反弹后抛出ETF基金份额
2、日内看跌策略：低点买入ETF份额，赎回一篮子股票，待盘中反弹后将股票在二级市场卖出
三、期限套利：ETF期现套利就是指ETF和股指期货两个市场之间产生的一些价格偏差产生的套利机会，例如沪深300ETF和股指期货IF
所以，我们经常说ETF是一种工具型产品，费率低，更多是为有需求的机构投资者提供股票组合的管理服务。而个人投资者场外申购一般是通过ETF对应的联接基金申购，前提是该ETF发行了联接基金。
补充：由于ETF基金本身的场内申购与场外交易均涉及到股票交易的环节，所以都需要股票账户。而没有股票账户的朋友只能通过联接基金申购，像支付宝这样的第三方平台均可申购
实现低买高卖的方法！300、500期货月均升水，800ETF套利机会来了
最近很多人都在犹豫到底要不要买底，买多少底，现在的底是不是正确的底……
确定市场的高点和低点一直是投资中的难题。对于大多数人来说，完美地执行底部买入和顶部卖出操作是困难的。还有其他方法低买高卖吗？
同一标的低买高卖通常需要对市场走势的判断，而同一标的不同产品形态之间的交易其实可以利用套利实现低买高卖的更大确定性。
期货、现货套利为何能低买高卖获利：长期格局一致+短期价差
如果同一种商品在不同市场交易时有不同的价格，您可以赚取便宜买和贵卖的差价。
同样，对于股指来说，资产也有指数基金、ETF、期货合约等多种形式。投资者交易中证1000期货或中证1000ETF时，实质上是在交易中证1000指数。
从长期来看，期货合约、ETF和指数本身的走势是非常一致的，这是由期货合约和ETF本身的投资特点决定的。这些标的的价格都是由投资者在市场下单进行盘中交易，很难保持绝对的一致性。
数据来源：Wind。2019.12.25-2023.8.21。
那么当这个价差出现的时候，就会出现套利机会，即期现货套利。
当然，我们不能像买卖商品那样，在期货市场上以期货价格出售作为ETF购买的指数。我们正在寻找的是价格差异可能趋同的情况。当期货价格高于现货价格且存在一定套利空间时，您可以买入ETF并开设适当价值的期货空头头寸。随着时间的推移，期货价格逐渐接近现货价格。如果市场跌到这个水平，ETF头寸就会亏损，但期货空头头寸会赚更多钱，最后卖出ETF并平仓期货空头头寸以获得部分价差收敛的收入。
看看中证1000指数的相关标的，很可能很多投资者已经接受了这样的套利机会。
今年以来，随着负基数扩大，即期货比现货越来越便宜，中证1000挂钩的ETF出现了资产普遍流出的情况。许多投资者可以认为在抛售期间购买了更昂贵的ETF。廉价的期货合约。反之，当负基差收敛甚至转正且远期溢价时，挂钩中证1000的ETF一般会呈现资金流入的情况。据推测，许多投资者应该购买ETF并兑现期货合约。
数据来源：Wind。
哪些品种可以采用这种套利方式？
国内衍生品标的相对较少。中金公司只有四种标准化股指期货：上证50、沪深300、中证500和中证1000。配套的ETF可以将这些品种组合起来进行期货套利。
此外，中证800指数还可以与沪深300指数、中证500指数进行综合，也可以利用沪深300股指期货、中证500股指期货、800ETF进行期货套利。
中证800指数的成分股是沪深300指数和中证500指数的总和，三个指数均采用自由流通市值加权，内部权重结构相同。目前800内300和500的重量比例约为75%和25%。
虽然300和500的指数点位相差较大，但乘数叠加后每手的远期价值非常接近，均在1.1-120万左右。3手沪深300期货和1手中证500期货，可以更好地对接中证800的结构。
数据来源：Wind。从2023年8月25日起
截至2023年8月25日，沪深300股指期货3手价值334.854万元，沪深500股指期货1手价值111.756万元，合计446.61万元。若按指数点计算不含升贴水的价值为4,454,477元。我们可以粗略估计，沪深800合成期货合约的“溢价”为11623元（0.26%）。
在套利过程中，多空头寸的良好匹配非常重要。期货端每手价值较大，而现货端ETF则数百手交易。如果现货价格接近IOPV，则可以直接根据相应的期货价值买卖相应的ETF份额。如果市场出现折价或溢价，您可以使用一篮子兑现方式获得现货头寸。
调整800ETF一篮子申购赎回股数下限后，一篮子为425万股，按8月25日收盘IOPV计算价值为446.2万元，更能匹配合成期货最终价值。
按照目前的速度，当300和500期货近几个月有溢价时，买入800ETF并开立与指数结构相匹配的空头期货头寸。然后在未来，当期货价格接近指数并且溢价消失时，卖出800ETF并平掉期货空头头寸。您可以利用上涨的水流汇聚的优势。
在市场波动较大、趋势不明显的阶段，观察期货升贴水、利用期货与现货合约相结合进行套利的策略，也不失为实现低价隐性买盘的有效途径。并以高价出售。800ETF（515800）跟踪跟踪中证800指数，行业分布均衡，具有成长性和价值属性，业绩稳定。它能够有效反映A股市场的整体表现，也是机构投资者高度认可的风向标。800ETF不仅流动性好、交易量大，而且拥有市场上ETF份额最低的费用结构，管理费仅为0.15%/年，托管费仅为0.05%/年。较低的利率还可以帮助投资者优化他们的所有权体验。
危险警告：
投资有风险，入市需谨慎。本材料中的观点和判断仅代表我们当前的观点。基于市场环境的不确定性和多变性，所涉及的观点和判断未来可能会有所调整或改变，不构成任何投资建议。我国资金运行时间较短，无法反映股市发展的各个阶段。基金过往业绩并不能预测其未来业绩，基金管理人管理的基金业绩也不能保证基金未来业绩。基金经理提醒投资者投资基金时注意“买者自负”原则。投资者应仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，充分了解产品的风险和收益特征，根据自身能力审慎决策，*承担投资风险。除特别注明外，上述内容版权归汇添富基金所有。未经许可请勿转发。
汇添富中证800ETF及其挂钩属于中等风险级别（R3）产品，适合风险级别评估结果为平衡（C3）及以上的投资者。客户与产品风险等级匹配规则详情请参见汇添富官方网站。从代理机构订购时，必须以该机构的风险评估规则为准。
中证800指数收益率由中证指数有限公司编制计算。（“CSI”），所有权属于CSI和/或其授权第三方。中证指数对相关指数的及时性、准确性、完整性或适用于任何特定目的不作任何明示或暗示的保证，并且不对任何人就相关指数的任何延迟、遗漏或错误（无论是否由其造成）承担责任。由于疏忽）。中证指数不保证、认可、销售或推广跟踪标的指数的产品，中证指数对此不承担任何责任。
标的指数并不完全代表整个股票市场。指数标的成分的平均回报率可能会偏离整个股票市场的平均回报率。
尽管汇添富中证800ETF与目标ETF的支线基金挂钩，但不能保证基金的表现将与目标指数和目标ETF的表现完全一致。
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定期固定资产投资是一种简单直接的投资方式，引导投资者进行长期投资，投资成本平均。但固定金额的定期投资并不能规避基金投资带来的风险，也不能为投资者提供收益，更不是替代储蓄的等效理财方法。投资者应充分了解普通存款和定期存款以及一次性支取等储蓄方式的区别。资金有风险，投资需谨慎。
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套利实战：上证50、中证500与沪深300的套利分析
文|陈家智，来自银河证券金融工程部
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策略推荐 : 基于价差的同指数或跨指数的期货套 利
上证50和中证500期货合约将于2015年4月16日起上市交易，这将与沪深300一起形成互联互动的价差套利机会。通过分析三个指数期货的系列理论价格，我们可以更灵活进行分红时机、短线期现价差、跨期价差、跨指数价差等套利交易。
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策略核心 : 对比市场价格与一系列合理的期货价格
尽管期货价格会受到市场情绪和杠杆需求的影响，但期货价格始终有一个与现货价格相比的合理范围。通过分红时点和比例的研究，我们可以构建系列理论价格，并与市场价对比，在差异最大和最小间进行交易。
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期货套利基础信息 : 合约、相关性、分红的异同
在市场中套利总会存在一定风险，我们应该清楚期货套利的要点和合约间的异同，以便对策略进行调整。通过分析，我们认为上证与沪深组合适合中长线价差套利，沪深与中证组合适合中短线价差套利，上证与中证组合适合大小盘走势差异的策略。
一、期货套利的基础信息
( 一 ) 上证 50 、中证 500 、沪深 300 合约介绍 : 跨指数套利比例 为 15 、 27 、 22 手
由于三个指数的期货合约都采用相同的到期日及现金交割的方式，合约条款的相似，降低套利的风险。参考目前指数的价格，约为上证3000、中证8100、沪深4400，对应的期货合约价值是90万、162万、132万。如采用跨指数的套利方法，期货合约数量的比例(上证、中证、沪深)是15、27、22手。
( 二 ) 上证 50 、中证 500 、沪深 300 相关性 : 上证与沪深组合适合中长线价差套利，沪深与中证组合适合中短线价差套利，上证与中证组合适合大小盘走势差异的策略
高相关性是跨品种套利的基础条件。我们比较三个指数的60日滚动相关性和日收益率散点图。我们发现上证50与沪深300的相关性在日间和月间都是非常高和稳定，因此十分适合作为跨品种套利的组合。至于沪深300与中证500的相关性也在合适范围(0.7至0.9)，因此在价差较大时也适合作为跨品种套利的组合。上证50与中证500的相关性在0.5至0.7之间，不太合适跨品种套利，但比较适合具有大小盘走势差异判断的跨品种策略。
( 三 ) 上证 50 、中证 500 、沪深 30 0 分红 : 派息时点与比例的差异决定套利机会
三个指数的派息时点主要在5月至7月(150至210日)，其中上证50集中度较高、中证500时点较前、沪深300较为平均。上证指数受分红的影响较多，14年达到3.55%。14年沪深300和中证500分红对指数点影响是2.83%和1.12%。由于派息时点集中和比例较大，对指数期货价格有较明显的影响。通过股息年化收益的计算，我们可以估计一个相对合理的指数期货价格，并利用与市场价格的差异进行组合套利。
二、期货套利的机会与时点
( 一 ) 单一指数套利策略 : 分红时机、短线期现价差、跨期价差
(1) 分红月份的套利方法 : 持有期较长的期现套利
由于指数价格不计算分红对股价下降的影响，因此分红会直接拉低指数的价格。分红的时点和比例的不确性，使得期货的市场价格有机会高估或低估，形成期现套利或期货合约间的套利机会。参考自2010至今沪深300期货四个不同月份的连续价格，尽管分红对不同月份的市场价格影响不一，但我们发现市场还是存在一定的套利机会。从下列四张沪深300期货价格与模型理论价格之差的百分比图，橙色和绿色代表该月份合约的套利机会。橙色是期现套利的机会，买入现货和卖出期货。绿色是期货合约间的套利机会，买入期货，再卖出价格较为公允的期货。灰色是指受分红影响的期货合约不存在套利机会。
(2) 短线期现价差 : 偏离近月期货理论价 +1% 至 +2% 的时候阶段性进场
由于期货价格代表市场对未来价格的预期，价格容易受到市场情绪和加杠杆的需求影响，因此近月合约的价格可能会短暂偏离理论价。近月合约拥有较强烈回归现货市场价格的特质，我们可以在期货溢价较多时，买入现货和卖出期货。参考自2010至今沪深300期货连续价格，我们认为偏离理论价+1%至+2%的时候阶段性进场。
(3) 跨期套利的时机 : 最大与最小偏离理论比例超过 2% 及突然攀升
由于近月的交易比较活跃，并且价格更容易受到近期市场消息的影响，因此近月和远月可能会出现价格走势的比例不同步的情况，形成套利的机会。参考自2010至今沪深300期货四个不同月份的连续价格，我们发现当月和次月，靠前季月与第二季月的走势相似，因此跨期套利应该选用当月或次月，以及靠前季月或第二季月的組合。从图，沪深300期货市场与模型理论价格之差的最大百分比，我们认为比例超过2%的时候，我们可以关注跨期套利的机会，进场时机应该为比例突然大幅攀升的时候。
( 二 ) 跨指数套利策略 : 选择两个偏离理论价最大和最小的合约
我们可以通过指数价格构建一系列的期货理论价格，并通过与期货市场价格的差异，选择卖出最大和买入最小差异的期货合约。由于每个指数的表现有所差异，我们可以进一步对不同组合进行排列，优先执行上证50和沪深300、再执行沪深300和中证500、最后执行上证50和中证500。至于卖出时机，我们也可以采用组合排列和价差回归作为退出时点。值得注意，该策略需要考虑期货保证金的追加问题，我们可以运用历史数据构建风控模型来计算组合的最大杠杆和留存资金比例。
以上就是沪深300etf套利的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
