美股第五次熔断意味着什么？

美股第五次熔断意味着什么

65熔断(1).mp313:52来自三味新知本栏目由三味工作室承制出品本期导读美国股市八天里三次“熔断”，股神巴菲特“活久见”。熔断到底是怎么回事？第一次是由什么引发的？我们当前面......接下来具体说说

美股触发第5次熔断，美国经济或隐藏3大风险！如何转危为安？

美东时间3月15日，美国联邦储备委员会（简称"美联储"）紧急宣布，将联邦基金利率目标区间下调100个基点，至0%~0.25%之间，这意味着美国正式实施零利率。同时，在接下来的数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护美国经济免受疫情影响。

不过，金融市场并不"买账"，美股连日来继续通过暴跌的方式打破纪录，而且这一趋势至今没有止住。 当地时间3月18日，美股开盘再度大跌，盘中触发史上第五次"暂停交易"的熔断机制，这也是美股10天之内第四次触发熔断机制。截至当天收盘，道指下跌6.30%，报19898.92点，标普500下跌5.18%，报2398.10点，纳斯达克指数下跌4.70%，报6989.84点。

事实上，为了应对市场对疫情的担忧，早在3月3日，美联储已实施过一次大幅度降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至1%~1.25%的水平。但大幅降息同样未能提振股市，上周美股大跌，历史性地两度触发的熔断机制。 3月12日，美股三大股指均跌入技术性熊市，结束了长达11年的牛市周期。

受疫情扩散影响，美国已经宣布进入紧急状态。 当地时间3月16日，美国表示，新冠肺炎疫情可能导致经济衰退，最糟糕的情况是疫情可能在7月、8月或者更晚结束。如此看来，难道美股的恐慌情绪是由疫情引起的吗？

1、时隔11年重启"印钞机"，美国离衰退不远？

上一次，美联储美国开出"零利率+量化宽松"的药方，还要追溯到2008年金融危机来袭的时候。 2007年春季，美国开始出现次级住房抵押贷款危机，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司宣布破产，随着后来多家投资银行、房贷巨头陆续巨额亏损或倒闭，美国彻底爆发次贷危机，并不断向世界蔓延。

为了挽救经济，2008年9月，美联储紧急干预，大幅降息50个基点，至4.74%，正式开启降息周期， 后来连续降息9次，最终将利率压低到0~0.25%区间的超低水平，也正式踏入了零利率时代。

由于危机影响程度深远，零利率的货币政策在应对严峻的危机中收效甚微， 美联储又开启了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券的量化宽松政策。也就是说，美联储通过"印钞"手段购买市场上的债券 ，给市场注入大量流动性，压低市场长期利率，同时这也导致美联储的资产负债规模迅速变大。

自2008年底至2014年10月， 美联储先后出台了三轮量化宽松政策，美联储的资产规模也从8000亿美元膨胀到4.5万亿美元，总共购买资产约3.9万亿美元 。其中，在金融体系最危急的时候，美国在2008年11月至2010年3月实施的靠前轮量化宽松政策，即美联储直接购买房地产抵押债务和证券，被市场普遍认为是挽救美国金融体系、帮助美国经济走出衰退的最重要举措。

随着美国经济走向复苏，美国又开始逐步退出超宽松货币时代，以给未来危机留足应对空间。 2015年12月，美国启动了加息周期，将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%之间，宣告结束了历时7年的零利率政策。截至2018年12月底，在本轮加息周期中，美联储共加息9次，不容易得将联邦基金利率目标区间，上调至2.25%~2.5%的水平。

同时，在2017年10月，美联储开始缩减资产负债表，也就是说卖出债券，收回市场上的美元。

虽然现在美国不是面临金融危机，而是新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机， 但美国重启这一非常规货币政策工具组合，足以看出美国经济形势异常严峻，处于"危机模式" ，这足以让资本市场非常担忧。

2、内忧外患，美国经济恐积重难返？

不过，此次美股出现多**跌，疫情顶多只是一个导火索，主要原因是美国经济本身隐藏3大风险，而风云变化的国际环境将这些风险加速暴露。

（1）美国处在经济周期的末端

长期以来，西方国家的主要经济体，深受经济周期理论影响，即大概十年左右的时间，经济就会迎来一轮衰退。 去年，全球的经济表现已有这种衰退迹象。根据国际货币基金组织的数据，2019年，世界经济的增速为2.9%，相较于2018年的3.6%大幅放缓。 另外，在主要经济体中，德国、法国、日本和意大利等国家的经济出现停滞、甚至萎缩现象。在经济全球化的大背景下，这预示着美国的经济也将不可避免走向衰退。

从2008年开始，美国经济已实现了11年的增长。但去年，随着经济增速不断放缓、以及下行压力变大， 市场对美国超长经济扩张周期结束的担忧开始出现。去年7月，美联储也一改之前的货币收紧政策，进行了10年来首度降息 ，使2019年成为美联储货币政策的"转折之年"。可以说，美国对经济走向衰退早有心理预期，否则不会调整政策方向。

而这次疫情的出现，无疑给美国经济带来冲击，加剧美国经济走向衰退。 服务业在美国经济的占比高达8成，疫情带来的人为阻隔，将给对依赖服务业的美国经济带来重创。据新华网报道，美国各大航空企业已经削减了国内外航班；美国取消了允许其他国家访美旅游的政策；许多城市关闭了大量实体服务场所，比如餐厅、影院和酒吧等。 不得不说，疫情敲醒了美国经济衰退的警钟，作为反映经济基本面的关键指标，美股很难不出现大跌的情况。

（2）大量上市美企面临债务违约风险

金融系统暗藏风险。在2014年后，美国非金融企业的利润增长已经接近停滞，但美股仍然不断走牛，创下了历史最长的11年大牛市。根据统计显示，从2009年初至2019年底，美股三大股指涨势惊人，道琼斯工业平均指数累计上涨223%，标普500指数累计上涨290%，纳斯达克指数累计上涨508%。 在不断地上涨中，美股的估值也逐渐超出正常水平，导致股市积累了不少泡沫，而出现这一现象的原因是许多美国上市企业回购股票。

前面提到，美国实施了长期的货币宽松政策，这助长了不少美国企业大胆发债借钱、回购自家公司股票的风气。 股价的上涨让企业盈利增厚，从而又提高了分红率，同时也让投资者的资本利得扩大，形成财富效应，继续参与其中。这种行为的不断叠加，不仅无助于美国投资实业，还给美国股市积累了泡沫。根据统计，从2018年第四季度到2019年第三季度， 在美股标普500成分股，股票回购金额达到创纪录的7700亿美元，相当于标准普尔营业收入的60.4%。

更重要的是，许多美企为此背负了许多债务， 而这次疫情一旦造成企业业绩变坏、甚至现金流中断，那么将触发美企大片债务违约的风险，从而给美国金融体系带来崩塌的可能 ，这继续加重了资本市场对美国经济的担心。

（3）油市"黑天鹅"或扰乱美国金融稳定

美国页岩油企业的债务也是一个隐形的金融风险。3月7日，沙特对俄罗斯正式发起了全面石油价格战。沙特先是调低了4月卖向海外市场的石油价格，整体降幅在每桶5~8元，折扣达到了20年来最大，后又宣布在4月增产石油。原本市场担心疫情可能会降低石油购买需求，导致石油价格疲软， 而沙特的行为更是进一步打击国际油价，导致油价一度暴跌30%，创下了1991年来最大跌幅。

随着俄罗斯宣布应战、多个中东产油国加入到这场风暴中，国际油价仍然继续下跌。 截至本周二收盘，布伦特原油和美国WTI原油的价格均跌破"30美元"的重要关口。 这对开采成本较高的美国页岩油而言是一个巨大的坏消息。

根据HIS Markit的数据， 美国的页岩油平均收支平衡价格在40美元/桶以上，油价大跌不仅会打击美国的页岩油产量，让油气企业面临生存难题，还可能会导致油气企业债务违约的风险激增。 要知道，2014年，国际油价暴跌，为了生存下来，美国页岩油企业大量举债，维持开采业务，而这些债务都将在这几年集中到期。

根据穆迪公司的数据显示，2020年，北美油气公司将有超过400亿美元的债务要还。未来4年，还将有超过2000亿美元的债务到期。 如今国际油价暴跌，很可能引发一大批美国页岩油企业爆发破产潮。

这与美国金融风险有何关系？美国著名投行高盛指出， 在美国高收益债券市场，美国油气商占据重要组成部分，比重约为10%。这意味着一旦美国油气商破产，将不可避免对美股乃至整个美国金融系统稳定性造成打击。 这也是为什么在沙特启动石油价格战后的靠前个交易日，美股出现大幅暴跌，并触发了自1987年来的首次股市熔断，同时多只石油股跌幅超过40%的重要原因。

对于油气商陷入价格战带来的后果，美国也非常担忧，并立马出台了救援办法。据美媒报道，3月13日，美国宣布，已指示能源部购买大量原油用于战略储备。美国称这将给美国石油工业带来帮助，推进美国能源**。 然而，这只能解燃眉之急，如果石油价格战持续下去，那么美国油气商恐怕很难撑下去。

3、美股陷入疯狂，如何转危为安？

不难看到，疫情的持续正在推动美国经济走向衰退，而美国股市和债市本身存在着隐患，一旦股市和债市因为市场动荡发生资产大幅暴跌的情况，那么很可能会触发美国金融体系出现流动性危机，导致投资者财富大量"蒸发"、以及美国企业陷入债务危机，最终波及到美国的实体经济，就如2008年金融危机的场景，数百万的美国民众失去了工作岗位。

为了避免金融市场出现流动性危机，美联储在上周末紧急救市，动用了应对2008年金融危机的终极"武器"， 然而这一出手，反倒让投资者认为经济形势很严重，更加剧了恐慌。同时，这也意味着后续美联储可能无计可施。 "美联储试图先发制人，让市场平静下来，但是让我担心的是，它们把子弹打光了，没有子弹了。"新英格兰投资与退休集团总裁Nick Giacoumakis表示。美股无视救市行动，继续暴跌也就理所当然了。

事实上，对于美国而言，要想延缓、甚至避免新一轮经济衰退，当务之急还是控制住疫情， 在最初疫情来势汹汹之际，美国的许多举措不仅让世界大跌眼镜，同时也让广大投资者对经济前景倍感忧虑。疫情的爆发对美国经济信心打击很大，也是导致此轮美股不断大跌的导火索。

侠客岛：两周内4次熔断！美股这是怎么了？

过去两周，美股因急速下跌，开盘后4次触发熔断机制。

美股历史上，盘中熔断只有5次，过去两周便出现4次。人们在感慨“见证历史”的同时也察觉到，不同寻常的苗头已经出现。

一

所谓熔断机制，是在股市过快涨跌时自动停盘，帮助市场复归冷静。

美股本年度靠前次的盘中熔断，是3月9日油价暴跌引起的。

3月6日，沙特与俄罗斯原油减产谈判无果，沙特降价卖油，国际油价跳水；受油价暴跌和疫情蔓延双重打击，美股3月9日开盘后全线暴跌，触发今年靠前次熔断（美股史上第二次）。

为何油价暴跌会拖累股市？

简言之，美国的疫情走势仍不明朗，消费、就业受疫情冲击拖累经济，恐慌情绪蔓延，油价下跌加剧了这一情绪，导致能源板块股价大跌。此外，债市风险也在抬升，危及金融系统稳定性。

具体来说，沙特的原油开采成本每桶约10美元，美国页岩油的开采成本则高达约40美元/桶；为抢占国际能源市场，美国油企曾大量举债开发页岩油，这些债务几乎都是高风险、高收益的B级债。美国页岩油生产商是高收益债券市场的重要组成部分，约占市场的10%。

美国投行高盛称：“如果油气企业的信贷状况恶化，偿债出现压力，将对美股乃至整个金融系统的稳定性造成冲击。”

市场在追涨杀跌中愈发恐慌，美国本土疫情也在持续恶化。3月11日，美国已有23个州及华盛顿特区宣布进入紧急状态，美国宣布对欧洲实施长达30天的旅行禁令；同时，为市场提供 额外的2000亿美元流动性 。

对疫情的担忧传递到盘面上，3月12日，美股开盘熔断。

触发熔断后，当地时间12日、13日，美联储 向市场合计投放了1.5万亿美元的流动性； 3月15日，美联储宣布紧急降息， 罕见地将联邦基金利率下调100个基点至0-0.25% 。

这是美联储历史上靠前次单日降息达到100个基点，即便是应对2008年次贷危机，美联储的单次最大降息幅度也止步于75个基点。除了降息，美联储还 推出7000亿美元规模的量化宽松计划 ，QE重出江湖。

不过，市场显然被前述“大礼包”吓了一跳。美东时间3月16日，美股开盘熔断，为本年度第3次盘中熔断。

中国财富50人论坛高级研究员邓海清说，市场怀疑美联储知道了市场不知道的坏消息，所以才会做出如此力度的宽松；**在宣布降息到零利率的同时推出量化宽松计划，且表示反对负利率，这意味着美联储的货币政策空间已经非常有限。

那么，美联储是慌不择路、不管不顾放大招吗？它还有后手吗？

二

简单回顾一下美联储已经做过的事情——

3月3日、3月15日，两次紧急降息，幅度分别为50个基点和100个基点，将联邦基金利率下调至零区间；之后推出高达7000亿美元的量化宽松计划；

在前述大招被证明救市无效后，政策继续加码——

3月17日，美联储重启金融危机时期的商业票据融资机制（CPFF），绕过银行，直接给企业放贷输血。

与此同时， 美国财政部宣布将出台1万亿美元的经济刺激计划。 这一计划包括为小企业提供3000亿美元的贷款，向市场注入2000亿美元来保持稳定性，还有两轮2500亿美元的支票发放，在未来两周内或将向美国民众发放人均1000美元的支票。

至此，桥水基金创始人达里奥划分的货币政策三种进阶形态—— 利率调控、量化宽松、“直升机撒钱”， 都被采用了。

但是，政策组合拳依然没有赢得市场的信心。美股在短暂反弹后掉头向下，于当地时间3月18日开盘后，再次触发熔断机制，遭遇两周内第4次熔断。

当地时间3月19日，受一系列疫情纾困消息影响，美国三大股指集体收涨，道指收涨近1%，收复20000点失地，纳指涨2.3%，标普500指数涨0.47%。

前述利好消息包括：

美国白宫考虑 发行50年期和25年期债券，为1.3万亿美元刺激方案提供资金；

美国参议院通过了 数百亿美元的紧急开支一揽子计划 ，包括扩大失业保险、向小时工提供带薪病假等，美国财政部长姆努钦3月19日接受采访时说，若上述方案在国会获得通过，他将在三周内向每个成年美国人提供1000美元，每个儿童500美元；

此外，美联储、美国联邦存款保险公司和美国货币监理署联合发布了货币市场流动性工具的临时最终规则， 对机构资本规则做出修改，确保金融机构有效地利用美联储推出的流动性工具、获得低风险信贷。

三

即便如此，分析人士仍未抹去对美股后续走势的担忧。

诺贝尔经济学奖获得者 罗伯特·席勒 警告称，疫情正在破坏商业活动和投资意愿，市场崩溃远没结束，目前全球股市和经济都极度脆弱，很有可能会陷入经济衰退。

多家机构也发布研报称，在疫情快速蔓延、防控压力上升、经济衰退预期高企的当下，美股市场的不确定性较高，抛压仍较重。

当地时间3月20日，美股迎来2020年推荐“四巫日”——股指及股票的期权、期货将同时到期，基金经理在这一天调整仓位，市场波动剧烈。

美股开盘后大幅震荡，高开后急速跳水，在美联储宣布增强协调性央行互换安排后再度拉升，随后回落。最终，道指收跌4.55%，纳指收跌3.8%，标普500指数收跌4.34%。

如果股市下跌行情不改，市场波动性仍旧剧烈，会否有引发金融危机的风险？

海通证券首席宏观债券分析师姜超认为：“如果只是单纯的股市下跌，未必会产生金融危机。但如果出现债市下跌，就要对金融危机高度警惕。”

过去10年的全球低利率环境，极大刺激了欧美企业的举债行为。近期，由于新冠肺炎疫情扩散， 股市、油价双跌，企业收益受损、偿债困难，债务违约风险上升。

这时，一些B级债券可能被降级，而这些债券的发行规模和金融机构持仓比例都很大，大规模降级可能引发抛售。

上海市人民政府参事、中欧国际工商学院教授盛松成在媒体撰文称，“疫情冲击愈演愈烈，对经济的伤害很大，美股估值原本也已处于高位，最近资产价格的暴跌根本上还是由经济和金融形势决定的，呈现 典型的流动性踩踏，美联储的行动宜早不宜迟 。”

他同时表示，美国目前面临的情况比中国还要复杂些，经济与金融相互冲击的负反馈循环很难打破；金融冲击会反向再冲击居民和企业，形成螺旋反应，美联储的扩张行动可以很大程度减轻经济与金融相互冲击的负反馈循环。

在盛松成看来，从美联储推出的一系列政策措施看，核心在于 提供信贷可用性，防止短期冲击演变为长期衰退： “降息和量化宽松未必能完全解决经济衰退，但可以 避免流动性恐慌，防止经济陷入大萧条 ，这是美联储从大萧条及次贷危机得到的最大教训和最宝贵经验之一。”

至于美联储今后是否仍有“弹药”可打，盛松成认为，与2008年相比，美联储仍有政策工具尚未使用，比如使用定期拍卖便利工具，重启定期资产抵押贷款工具，在充分确保信贷风险最小化的前提下，请求国会授权购买一定数量的投资级公司债等。

30年难遇，为什么美股会4次熔断，新冠疫情会让世界变成啥样？

本栏目由三味工作室承制出品

本期导读

美国股市八天里三次“熔断”，股神巴菲特“活久见”。熔断到底是怎么回事？靠前次是由什么引发的？我们当前面临的状况是什么样的？今天咱们就简单来说说。

— 配合本期节目阅读文章 —

01 一天跌掉35万亿，疫情冲击下的经济终将影响每个人

相信各位近期频繁听到的一个词汇叫“熔断”。从上周一开始到今天凌晨，美国股市经历了三次熔断，短短八天的时间。用著名的投资大师巴菲特的话来说叫做“活久见”，而且我们每个人都共同见证了“活久见”的局面在连续的出现。

世界经济经历了非常惨烈的一周，惨到什么程度？单是上周四这一天，世界主要的证券市场跌掉的市值就超过了一个日本的GDP——日本啊，全球第三大经济体，一年的GDP大概是5万亿美金，35万亿人民币一天就蒸发掉了。

熔断到底是怎么回事？它的背景是什么？我们当前面临的状况是什么样的？今天咱们就简单来说说熔断。但是有的朋友可能要说了，我也不炒股票，世界经济这是各国首脑、政要和经济学家的事，跟我没关系。但是你要知道这个世界经济一旦出现大的问题，对我们每个人的生活都会多少的带来影响。

另外我有一个切身感受，我们每一个人都应该掌握一些基本的经济学的知识和原理。这一方面会改变我们思考问题、看世界的角度，另外其实对我们每个人都必须要面对的人生规划、财务规划都会有一些帮助。

02 巴菲特也懵圈的“熔断”到底咋回事？

好，接下来我们进入正题，什么是熔断？简单来说，就是当一个证券市场的指数波动幅度过大，超过一定比例的时候，它会自动触发一个保护机制，市场会自动的停止交易一段时间，进入到一个冷静期。熔断机制这个名字，其实就来自于我们的电路系统，当电流过大的时候，它就会烧断电路当中的保险丝，这个是对整个系统的一种保护，这就是熔断机制名字的由来，也是非常的贴切。

对于美股来说，举个例子，它设置了叫“三级熔断”——当他的参考指数也就是标普500指数出现7% 这样的波动幅度的时候，进入到一级熔断，市场暂停交易15分钟；如果波动幅度超过13%，那么进入到第二次，二级熔断，还是15分钟；如果波动幅度超过20%的话，全天的交易就关闭了，就直接闭市了。这就是美股的一个熔断机制。

这个熔断机制最根本的目的是在市场因为突然的变化出现大规模的情绪波动，尤其是恐慌情绪，出现恐慌性的下跌的时候，通过这样的一种冷静机制，甚至是关闭交易的机制来保护市场，使它避免出现这种崩盘的局面。

这个熔断机制是怎么来的呢？其实恰恰就是来自于历史上美股的一次著名的崩盘。人类嘛，其实很多创造发明都是来自于血和泪的教训。

那是在1987年的10月26号，当天美股是出现了一个崩溃式的下跌——那天的道琼斯工业指数，整个的股指跌幅超过22%。股指跌22%，各位，这个实际上就是一个哀鸿遍野的惨烈场面，这也就是历史上曾经著名的“黑色星期一”。

当然现在说起美股的“黑色星期一”，除了1987年这次暴跌之外，还有上周一和本周一都出现了美股的熔断，这也是两个新的“黑色星期一”。

说句题外话，1987年那次“黑色星期一”，在我们从小非常熟悉的中国香港的电视剧《大时代》当中也曾经涉及过这样的一个故事背景。正是在1987年10月26号的那次恐慌性的暴跌之后，美股设计了这样的一种机制，叫做“熔断”。让市场有一个冷静期，避免在恐慌的局面当中出现踩踏式的抛售，股指一泻千里。所以在1988年的时候就出台了这样的一个熔断机制。

但是你要知道在上周一之前，在熔断机制出台后的31年间，它只被触发过一次，就是在1997年亚洲金融危机期间，曾经被触发过一次股指的熔断。但是在过去这八天的时间当中，它又出现了三次熔断。所以才有巴菲特讲：我活了89岁，只见过一次熔断。“活久见”，没想到这“活久见”变成了一周三见。

目前世界上一些主要的国家和地区，绝大多数的证券市场都有自己相应的熔断机制。比如我们今天开头讲到的上周四全球主要市场跌掉一个日本GDP的那一天，欧美亚的主要的证券市场，美国、英国、法国、日本、韩国、新加坡等等等等，都在交易过程中触发过熔断。

有些朋友可能马上就要问了，说我们中国大陆自己的A股有没有熔断机制呢？准确的来讲，我个人的理解是A股有自己独特的熔断机制。大家知道A股有一个涨跌停板的限制，正常的股票每天涨跌停的幅度不能够超过10%，达到这10%之后，股价就不能再上涨或者下跌了；对于st亏损股来讲是5%；对于科创板来讲，上市五天之后是20%，这是中国 A股市场的一个特色。

曾经在2016年的时候，我们短暂的试点过指数的熔断机制的引入。但是只用了短短的几天时间，后来由于市场反而出现了剧烈的波动，效果并不好，再加上A股本身有这样的涨跌停板的限制，这就是一个对大盘的间接的保护了，所以我们就没必要再有一个指数层面的熔断机制了。这就是中国的A股市场在2016年的1月份对于指数熔断机制的一个短暂的尝试。

03 频繁熔断，经济要崩溃了吗？

有些朋友可能会问了，熔断背后意味着什么？美股在过去八天出现了三次指数的熔断，惨烈下跌，为什么会出现这样的局面？接下来我们就简单展开来讲一讲，这个也加深大家对于现在世界经济所处局面的一个了解和认知。

我们知道整个的现在世界经济陷入巨大不确定性的大背景，就是新冠肺炎在全球的蔓延。因为伴随着疫情的蔓延，大家不得不采用很多的限制措施，比如说控制人口流动、封城，甚至像欧洲的一些国家现在开始“封国”，来试图切断传播链条，来控制疫情。

那么在这种情况底下，你的经济生产，包括人们的生活很大程度上要“踩刹车”，陷入到一个低速运行，甚至是停滞的状态，所以对于经济的打击是非常大的，大家就不可避免的陷入到了一种对于世界经济的发展前景的担忧当中。

最关键的是中国现在控制得很好，我们把疫情基本控制住了，但是国外的疫情蔓延开来了，所以欧美疫情它会发展到什么程度？什么时候能够达到高峰？什么时候能够真正的控制住，往下走？这都是要打问号的。也正是这种不确定性，让大家内心非常的担忧。这是目前大家所处的一个大的背景。

所以大家会发现，现在媒体上关于经济报道见诸频率*高的一个词汇，除了熔断之外就是“恐慌”。但是恐慌它毕竟只是一种心理，怎么马上就真的影响到了证券市场，让股指出现了连续的惨烈暴跌呢？其实就要谈到证券市场运行的一个基本逻辑了，一只股票的价格由什么决定？就是我们小时候*治经济学就学过的：价格围绕价值波动，就是价格最终是由价值来决定的。

一支股票也一样，它的价格是由它的价值来决定的。所以我们经常讲叫“价值投资”，你要争取发掘那些成长性好、投资价值大的股票。

比如说在A股市场上的茅台，在十几年的时间里边涨幅超过100多倍；在美股的历史上，可口可乐在过去100年间，他的复权的涨幅是超过40万倍，40万倍啊！1919年的时候你买一块钱的可口可乐（股票），到今天你就拥有46万美元。这就是投资当中不变的一条真理，就是“价值投资”，你要发掘那些有价值的公司来买入它的股票。

但价值投资它是一个长线逻辑，你需要持有一支股票一家公司很长的时间，才能最终体现出它的价值来。短期内股票价格的波动还是非常大的，其实这也是我们小时候*治经济学学过的：价格是围绕价值来波动的，对于股价来说也是一样。

这个波动是由什么引起的？说白了就是两个字，叫“预期”。对于股市有一句话叫做：“股市是经济的晴雨表”，也就是说它对于经济的运行规律是有前瞻性的体现的。它有点像天气预报，某种程度上来讲，它会预示经济是向好还是向坏，是面临着更积极，还是更消极的局面。

当然了，这个“预期”两个字的背后有很多因素在推动，这就是我们投资股票的朋友经常听的一些词汇，比如说“资金面”——资金是不是宽裕，市场上的流动性是强还是弱？比如“政策面”——国家会出台什么样的政策？是扶持哪个行业的发展？对于经济是刺激还是收缩的政策？这些共同组成了大家对于经济未来的“预期”，“预期”两个字非常重要，而这“预期”作用于证券市场，它有很大程度上会决定它上行还是下行，短期会往哪个方向来做选择。

04 油价“三国杀”怎么股市“熔断”了？

基本原理说清楚了，我们举例子结合具体事例来作一个说明，大家马上就对照起来就很清晰了。比如说美股，在进入到这一轮的下跌之前，美股是经历了一轮11年的大牛市，也就说美股始终在大趋势上在往上走。从2009年开始到今年的年初，这11年的大牛市，这也反映了美国经济在过去这11年总体上来说是比较强健的。

但是2月底伴随肺炎疫情在欧美的扩散和蔓延，美股出现了一个势头上的变化，它开始掉头向下了。尤其上周一到这周一，八天当中三次暴跌、三次熔断。其实这三次暴跌背后，你可以单独拿出这每一天来单说，你会发现清晰的逻辑。

我们先说上周一，是靠前次在本轮暴跌当中的熔断，发生了什么？那天除了对于疫情的担忧之外，还出现了一件大事，就是国际油价的暴跌，这个成为了压垮骆驼的最后一根稻草。国际油价为什么会暴跌？其实很简单，也是因为疫情。

由于疫情大家被禁足在家，生产、旅行都大大减少，甚至停滞，对于油的使用的需求就会下降。市场经济一个重要的原理就是供需关系决定了价格，当你供应量还是维持不变，但你需求下降的时候，价格一定就下降。大家只能打价格战才能把自己生产的商品卖掉。

所以这个局面底下以沙特为首的海湾国家为主的欧佩克（OPEC），就是石油输出国组织，当然其中还包括了非洲的一些国家，像利比亚、阿尔及利亚等等，这样的一个大的石油生产的跨国合作组织，就跟另外的一个主要的产油国，就是俄罗斯来商量，说我们能不能够减产，就是我们减少出产的石油数量，这样就维持原有的价格，把市场上流通的石油商品给它减下来。但是没想到这事给谈崩了，俄罗斯没有同意。

沙特呢，也挺横的，这就发起了这个叫报复性的增产——你不是不同意减产我们维持住原有的价格嘛？那我就增产！索性跟你玩恶性的价格战，看谁家底厚，看谁耗死谁，是吧？沙特人也蛮厉害的。但在这种情况底下，价格战导致国际油价一下子跌到了每桶30美元以下，这概念就是一桶油比一桶水还便宜。

这个价格大跌就影响到了第三方，就是美国，为什么在石油博弈当中有第三方是美国呢？这个就因为美国近几年页岩油的开发。美国在这几年他页岩油的开发技术越来越成熟，使得它从一个石油的纯进口国现在变成一个石油可以出口了。不仅自己可以供应国内的需求，甚至还可以出口页岩油。

我们知道石油是美国全球战略非常重要的一个因素，为什么他愿意插手中东事务？原来就是看中那里的石油资源。但是现在他这页岩油产量上来之后，他对中东有点意兴阑珊了。

但是美国自己出产的页岩油有一个致命的短板，就是它成本高——它每桶的成本在50美元以上。所以在国际油价暴跌的情况底下，页岩油的产业是产得越多亏得越多。而且这个产业不仅是产油企业，还有很多链条上的上下游的企业都会受到影响，于是大家对于美国经济的前景就产生了巨大的恐慌和担忧。

再叠加上疫情蔓延的影响，就变成了两个因素引起的恐慌情绪，互相之间叠加，而且互相影响、互相强化，叫恶性循环，最终导致了上周一美国股市的暴跌，到熔断。这也是1997年亚洲金融危机之后，时隔二十多年，美国股市再一次熔断。

所以大家会发现你股票市场、证券市场，它的短期内的波动，涨或者跌，很大程度上是由这种“预期”来引发的。这个实际上就是证券市场短期波动的一个最重要的因素，就是“预期”两个字。

以上就是美股第五次熔断意味着什么？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！