步步高股票怎样步步高的股票的基本面分析？步步高股价暴涨难掩经营压力

近日腾讯和京东两家互联网巨头与步步高签署了入股协议，二家共同买入步步高公司11%左右的股份。人们原以为受此利好影响，步步高这家公司开盘后会大涨，但是几乎没有想到昨天开盘后步步高一度跌停板，在今天也是大跌4%以上。

这是为什么呢？

对于短期的大幅波动最根本的原因就是有大资金抛售。步步高现在就是处于有大资金抛售的情况。

看上表显示在昨天的龙虎榜上有多家机构专用帐户在抛售步步高，有一家还是明显的游资所常用的营业部。

腾讯和京东是以17.11元的成本买入的，而现在二级市场上的股价就是17元多！再跌下去马化腾和刘强东就即将被套。

为什么这些大资金要抛售步步高呢？

很显然是他们不看好步步高的后市行情。

先看步步高的技术面

步步高进行补跌

步步高停牌其间大盘跌了200多点

近几个月来步步高一路上行，市场上获利盘丰厚，市场资金易有兑现的需要。特别在1月19日步步高停牌时于3500点左右，而昨天步步高公告腾讯京东入股利好而复牌时，大盘却是3300点左右。也就是说在步步高停牌其间大盘跌了200点，所以步步高自然股价就会有”补跌“的要求。这是一个市场行为惯例。所以步步高开盘后进行补跌而大跌是很正常的。只是没有人会想到能跌至跌停板！特别是在昨天大盘还上涨了40个点的情况下，居然能跌的如此惨烈。令我们不得不从基本面上再分析下步步高了。

步步高的基本面

根据现有的资料看步步高历史上的基本面非常一般，远不能支持现在的股价。不信，我们可以拿几家同类上市公司对比下，就知道步步高这家公司的股价是否有高估之嫌了。

1 步步高的盈利能力很一般

盈利能力指标——营业利润与收入之比就是测算公司的盈利能力的

我们可以看到较好的是鄂武商，最差的是步步高。

我们再看成长性分析，即利润的同比增长情况

步步高多年来的利润增长情况与同行业几家公司的对比也处于劣势。

上表中我们可以看到多年来步步高的净利润复合增长率居然为-20%，同为腾讯京东入股的永辉超市是正的24%！特别是营业收入复合增长率为11%的情况下，居然能取得负的利润增长率，可见步步高管理能力不高。

特别是投入资本回报率是特低的，仅为1.4%！这是一个什么概念？低于一年期银行存款利率。如果和鄂武商比，投入100元给鄂武商能获得11元多，投给步步高仅能获得1块多！

步步高虽然业绩很一般，但是股价却涨的极为出色。步步高的市盈率在同行业中差不多是较多的。明显高于零售龙头永辉超市。

通过上面的基本面分析，我们就容易理解为什么有一部分大资金并不看好步步高了。历史上的步步高的经营状况一般，而股价却明显高估。即便腾讯入股，在海澜之家、永辉超市等众多腾讯系公司的竞争下，公司能获得多大的流量支持确实是个未知数，对公司业绩的增长的提升幅度也充满不确定性。

步步高：股价暴涨难掩经营压力

预制菜概念拉动了近期公司的股价暴涨，但能否维持在高位还需由基本面来决定。

本刊记者 刘博/文

近半个月，步步高（002251.SZ）成为资本市场表现亮眼的个股，短短10个交易**番。

在连续涨停之后，步步高股价开始连续下跌，炒作终究只能是一时，毕竟其经营状况并不乐观。

股价暴涨难持续

这一轮暴涨并不是因为步步高基本面有所改善，而是与近期预制菜概念股备受追捧有关。

4月16日，由农业农村部及十余省级主管部门支持、数家*家级科研和经济研究机构担当研究院专家委员会的推荐全国公益性预制菜行业自律组织中国预制菜产业联盟正式成立。

步步高以超市、百货等零售业态为消费者提供商品零售服务。2021年4月，公司与海底捞旗下的餐饮食材B2B公司蜀海供应链签订战略合作框架协议，双方将在净菜、预制菜工厂场景等方面优化合作，由此被赋予“预制菜概念股”。

除了步步高，预制菜概念股益客食品、华天酒店、海欣食品、惠发食品、广州酒家、岭南控股等均有不同程度的涨幅。

4月22日晚间，步步高发布2021年业绩预告及致歉公告。据相关规定，2021年的业绩预告本应在2022年1月底之前发布，对此步步高在公告中解释称，公司原预计2021年度经营业绩未在业绩预告披露范围内，因此公司未在2022年1月底之前披露2021年的业绩预告；随着审计工作的深入，因对公司部分业务活动的会计判断和原预计存在部分偏差，例如金星路广场REITS发行投资收益的确认、商誉减值等的会计判断和原预计时的估计存在部分偏差，经会计师沟通确认，公司2021年出现亏损；预计2021年归属于上市公司股东的净利润亏损1.7亿-2.1亿元，比上年下降252.17%-287.98%；扣非净利润更是亏损4.1亿元-4.5亿元，比上年下降581.76%-628.77%。2020年，步步高实现营收157.36亿元，实现净利润为1.2亿元。

步步高主要通过直营连锁店开展业务经营。截至2021年6月底，公司在湖南、广西等地区共开设各业态门店417家，其中超市业态门店369家、百货业态门店48家，在湖南、广西两省连锁零售行业居于领先地位。在经营模式上，超市业务以自营为主，百货业务以联营为主。

2021年上半年，步步高营业收入73.09亿元，其中超市业务的营业收入为56.58亿元，占营业收入的77.41%；家电收入为2513万元，占营业收入的0.34%；百货收入为3.36亿元，占营业收入的4.6%；批发收入为4208万元，占营业收入的0.58%；物流及广告收入为1.06亿元，占营业收入的1.45%；其他业务收入为11.42亿元，占营业收入的15.62%。从目前来看，超市业务是步步高最主要的收入来源，并没有看到预制菜的身影。可以肯定，仅靠概念难以形成持续性的上涨，步步高的股价已经有所表现。

投资性房地产不断攀升

近几年，步步高的投资性房地产规模不断增加。2017-2020年及2021年前三季度，公司期末的投资性房地产规模分别为796万元、46.46亿元、62.08亿元、65.93亿元、102.94亿元。同期，公司的资产规模分别为160.19亿元、209.1亿元、243.78亿元、245.51亿元、293.81亿元。公司投资性房地产规模的增长远超资产规模的增幅。换言之，步步高资产规模的提升主要依靠投资性房地产的不断增加。

值得注意的是，与固定资产不同，投资性房地产是以公允价值计量而非成本法计量。公允价值计量的房地产会大幅增加非流动资产的金额，从而使公司资产规模更大。从对比来看，公司的投资性房地产规模远超同类上市公司。

截至2020年年底，永辉超市业务已经进入29个省市，超市业态门店1017家。2020年，永辉超市实现收入931.99亿元，但2020年年末固定资产为53.1亿元，投资性房地产仅为3.33亿元。

作为百货业态龙头之一的王府井2020年年底在全国范围共运营55家大型综合零售门店，总经营建筑面积328.6万平方米，涉及华北、东北等七大经济区域33个城市；2020年王府井收入82.23亿元，期末的固定资产为54.99亿元，投资性房地产只有18.04亿元。

步步高主要业务为商品零售，以超市、百货等零售业务。2020年，公司实现营业收入157.36亿元；年末的固定资产为49.28亿元，投资性房地产高达65.93亿元。

和永辉超市以及王府井相比，步步高的规模并不算突出，但是投资性房地产的规模却是*高的。

投资性房地产和固定资产的界定最重要的区别之一是持有的目的，投资性房地产的持有目的是为了投资，如出租的土地使用权、长期持有并准备增值后转让的土地使用权、企业拥有并已出租的建筑物，而固定资产的持有目的是为了生产商品、提供劳务、出租(不含投资性房地产)或经营管理。

2020年，步步高依旧有3.34亿元的南城总部大厦和2.7亿元的广场邵阳店正在计入投资性房地产，合计为6.03亿元。截至2021年前三季度，公司的投资性房地产已经高达102.94亿元。

步步高持有如此之高的投资性房地产的原因是什么？难道公司是为了出售缓解现金流？这是否又会对现有超市主业的经营构成影响呢？对此公司似乎应该给出更多解释。

经营压力不可小视

近几年，由于疫情和零售电商以及生鲜电商的不断发展，超市行业受到巨大的冲击。

2017-2020年及2021年前三季度，公司收入分别为173.11亿元、184.56亿元、197.25亿元、157.36亿元、105.44亿元，净利润分别为1.52亿元、1.6亿元、1.82亿元、1.2亿元、1.88亿元。2021年，步步高预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.7亿-2.1亿元。由于业绩不佳，上市公司的经营压力也越来越大。

2017-2020年及2021年前三季度，步步高期末的资产负债率分别为59.54%、62.9%、67.86%、69.05%、72.29%，呈逐年攀高趋势。从最新的业绩披露来看，公司的资金压力也在不断加大。截至2021年前三季度，步步高的货币资金为18.26亿元，短期借款为77.23亿元，一年内到期的非流动负债为5.02亿元，公司一年内到期的债务远超现有资金。与此同时，公司的长期借款还有16.98亿元。

2018-2020年，步步高的利息费用分别为2.08亿元、3.39亿元、4.07亿元。2021年前三季度，公司支付的利息费用为4.03亿元，已经接近2020年全年。

由此来看，无论是短期还是长期，步步高都存在很大的资金压力，并且在不断加大。

为了缓解经营压力，步步高计划出售此前回购的股份。

据步步高4月18日晚间公告披露，公司董事会同意减持已回购股份，拟减持数量为上轮回购的1258万股股份，占总股本的比例为1.46%；2022年5月13日之后方可减持。

据了解，步步高此次减持的股份为一年前回购的股份。2021年2月8日，步步高召开董事会审议通过了《关于回购公司股份的议案》，拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司股份；回购的资金总额不超过2亿元且不低于1亿元。截至2021年5月7日，公司回购股份计划实施完毕，累积回购1258万股，回购金额为1亿元。

此次出售回购股票，步步高管理层认为，公司本次减持回购股份不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，有利于补充用于公司开展各项业务的流动资金。

从目前价格来看，4月27日，跌停收于9.41元/股，即使是未来按照此价格减持，公司获得的资金也仅为1.18亿元，这和目前77.23亿元的短期借款和5.02亿元的一年到期的非流动负债相比，可谓杯水车薪。

从目前来看，步步高的经营压力不可小视，如何解决资金问题已成为公司最重要的一道难关。

步步高、王填“四问”

冰冻三尺，非一日之寒

作者：夏逢

编辑：茂贞

风品：彦规

来源：铑财——铑财研究院

购物卡消费受限、部分货架空置、供应商退出......

2023开年，巨头家乐福的“倒闭”风波着实让人猝不及防。

1月9日，家乐福相关负责人回应，会持续深耕中国市场，给消费者更丰富商品选择。请大家不信谣、不传谣，理性消费。

及时辟谣，稳定了一定市场信心。然也拉开了舆论重新审视传统卖场的序幕。

国美被“清算”、红星美凯龙拟易主的消息还在发酵，创立28年的湖南步步高集团又出控制权变更消息。

01

到底多缺钱？

LAOCAI

2023年1月9日，步步高股票停牌，预计停牌时间不超2个交易日。然截止1月13日，其仍未复牌。

公告称，公司接到控股股东通知，后者正筹划股份转让及表决委托权，合计股份转让及表决委托权比例占总股本的29.00%（具体比例及交易方式待进一步商议确定），涉及公司控制权变更。

据悉，交易对手方属于地方政府产业投资平台，主要从事产业投资业务，交易事项需有关部门事前审批。

一石千层浪，难道王填也与车建新类似，要失去控股权了么？

或许，早有先兆。 2022年6月14日，兴湘集团、湖南麓谷发展集团分别与步步高签订《意向协议》，将向其提供流动性资金支持20亿元。

两个“白衣骑士”的国资身份，让市场着实兴奋了一阵。

彼时，步步高董事长王填表示：相信在两者加持下，步步高一定能顺利渡过难关，加快提高公司资产和业务运营效率，助推长期战略实施......

2022年6月，步步高董事会通过决议，向兴湘集团借8.27亿元经营款，期限不超3年。步步高则以湘潭的新天地购物中心等资产作为抵押，同时步步高集团和张海霞以持有的上市公司部分股权为借款提供担保。

只是，如今看，王填还是过于乐观了。上述引战、借款依然没让企业渡过难关，起码仍在苦熬中。

不禁疑问，步步高、王填有多缺钱呢？

2022年前三季度，步步高营收79.58亿元，同比下滑24%，净利1792.97万元，同期下滑90.10%。

2022上半年，营收58.21亿元，同比减少20.35%；归母净利2178.54万元，同比减少89.64%。

对比可见，步步高第三季出现了净利亏损。

步步高集团日子更不好过，前三季营收同比下降25%，净利报亏2185万元。经营活动产生现金流13.88亿元，同比下降38.2%。

对于营利双滑，公司归因于疫情常态化影响，居民消费复苏缓慢，加之渠道竞争激烈，实体零售业承压较大。

然拉长维度，2020年到2021年营收净利就持续下滑，2021年亏损1.84亿，为上市以来推荐年度亏损。

2015年到2019年，营收从154.72亿元增至197.25亿元，5年CAGR仅6.26%；且100多亿的营收，净利只有一两亿元，可谓典型薄利行当。

其实，步步高并非零售行业靠前家亏损，同行中人人乐、华联综超、利群股份、步步高、中百集团和北京京客隆等企业也不例外。

只是，盈利能力薄弱外，步步高负债率之高业内罕见。

截至2022年三季度末，公司总资产302.98亿元，负债合计226.18亿元，负债率达74.65%。

短期借款65.3亿元，一年内到期的非流动负债7.41亿元。流动负债160.1亿元，而账面资金仅1.8亿元。步步高集团资产负债率更突破80%，其中流动负债规模达到233.6亿元，账面资金仅2亿元。

从此看，步步高、王填也是债压巨大。难怪公司大手笔借款，甚至落魄到出让控制权的地步。

值得注意的是，在步步高现有资产中，存在大面积资产受限情况。

截至2022上半年，公司合计有135亿元资产权利受限，其中货币资金7.69亿元，受限原因为保证金。

固定资产+无形资产合计超23亿受限，因银行借款抵押；投资性房地产超100亿元，同样因用于银行借款抵押。

追其原因，与步步高早期陆续投巨资建大型购物中心有关，固定资产高企，资产配置失衡，进而流动性不足，有无战略反思呢？

伴随债务压身，步步高不得不开始瘦身。超市业态自2022年四季度开始，通过关停并转从四川市场全面退出，江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地；湖南、广西两省也将同步关停并转低效亏损门店，预计将产生闭店损失金额3亿-5亿元。

客观而言，这非一家之痛。受经济放缓，人流量下降等因素影响，去年商超行业承压明显，“关店止损”是不少企业的常规操作。据媒体不完全统计，2022年，商超业至少有1138家门店宣布关闭，其中华联超市关店146家，红旗连锁关店79家，永辉超市关店28家。

只是，对比而言，步步高的反应还是太大了些。

行业分析师郭兴表示，行业退潮才知谁在裸泳。债务高企、现金流吃紧，高压之下步步高种种自救虽努力可嘉。只是借钱关店，乃至出让控股权可是长久之计？

02

品控内控经怎么念？

LAOCAI

的确，起伏兴衰间，步步高、王填需要反思的有很多。

2022年10月8日，步步高因违反信披规定，董事长兼总经理王填、财务总监刘亚萍、董秘师茜于被出具警示函，并计入证券期货市场诚信档案。

2022年4月22日，步步高发布《2021年业绩预告及致歉公告》称，预计2021年归属于上市公司股东的净利亏损1.7亿元至2.1亿元，同比下降252.17%至287.98%。

本应2022年1月31日前披露的业绩预告，晚了近三个月，期间公司还称“没有任何根据规定应予以披露而未披露的事项”。

4月26日，深交所发函询问。步步高解释称，随着审计工作深入，因对部分业务活动的会计判断和原预计存在部分偏差，沟通确认后预计2021年度亏损。

玩味的是，2022年4月1日起至4月21日，步步高股价8次涨停，涨幅超109%。

更扎眼的是，前脚股票上涨，股东后脚就减持。4月20日，江苏京东邦能投资管理有限公司减持公司股份1610万股，减持比1.8636%，减持金额约1.8亿元。减持亏损金额约6000万元。

4月19日，持股5%以上股东林芝腾讯减持863.91万股，减持比1.000007%，减持均价9.75元/股，减持亏损金额约9500万元。

2022年4月22日，步步高公告腾讯、京东系近期减持消息。其中腾讯系减持均价9.75元，京东系公司减持均价11.28元，合计减持套现约2.6亿元。

股东精准减持，引发深交所关注，上述发函中要求步步高自查。

步步高回复：公司不存在内幕信息泄露、配合减持的情形。

审视业务基本面，浏览黑猫投诉，截至2023年1月13日18时，“步步高超市”相关投诉127条，问题大多集中在客户服务、虚假宣传、产品质量、退款退费等方面。

行业分析师于盛梅表示，冰冻三尺，非一日之寒。企业内部治理、品控风控提升，步步高是时候重视内控合规了。

03

该有啥战略反思？

LAOCAI

公开资料显示，步步高1995年3月创立于湖南湘潭，以超市、百货等零售业态为消费者提供商品零售服务。目前拥有超市、便利店、购物中心、商业综合体、物流运输等多业态。

主营业务是商品零售，2022上半年步步高批发和零售贸易占比78.81%。

经营模式上，超市业务以自营为主，百货业务以联营为主。

2022上半年，公司“超市+家电”业务贡献营收比重达73%，但是19%的毛利率远不如百货业务的66%。

预付卡业务下滑也值警惕。2021 年末预收购物卡金额高达 15.65 亿元， 2022 年 6 月末降至 13.00 亿元。

区域集中依赖也是一个痛点。上半年湖南省外业务收入占比仅23%，18%的毛利率也和湖南省内的23%存在不小差距。

据步步高披露的“营业收入排名前十的门店”，全部位于湖南省内，且其中九家均以“百货+超市”业态经营，仅一家为单纯超市业态。

另一厢，伴随业绩下降、资金链紧绷，门店量也在缩减。

截至2022上半年末，步步高直营连锁店分布在湖南、广西、江西、四川四省，合计367家。而2020年12月底为420家。

2022年12月步步高公告称，预计此次闭店损失金额将在3亿元至5亿元。

据证券时报，步步高集团总裁陈志强表示：“疫情给公司的生态体系带来了一些影响，在当下做出一些阶段性的决策是为了企业未来更好地发展，轻装上阵。”

考量在于，除了外部疫情，自身有哪些需要反思？

比如，早在2013年步步高就进入重庆市场。2013年至2019年公司在重庆市场累计亏损4.35亿元，2020年预计仍亏3000万元，俨然已陷入经营泥潭。

2020年，步步高以解决关联方间的同业竞争为由，将重庆两家门店等资产作价6.5亿元转让给重庆百货。

此外，步步高还有大量地产业务。

2021 年报显示，公司投资性房地产 108.13 亿，是净资产 1.48 倍，无论从绝对金额还是占净资产比例，都远远抛开同行。

2021年，步步高出现推荐年度亏损，却依然加大力度投资房地产，在建工程增加 30.6 亿元，主要以房地产为主。其中，长沙星城天地红星项目增加 15.86 亿，九华项目增加 8.61 亿。在建工程资金来源主要是银行借款。

众所周知，2021年以来，房地产业哀鸿遍野，如此跨界重资押宝，赌性几何？是否过于激进？

当然，投资房地产直接拉升规模估值。2015年为1000万元，2018年猛增至50亿元，2021年二季度末突破100亿，价值高达102.94。

只是细观，价值成色、“含金量”多少？

2021上半年，投资性房地产抵押69.58亿元，固定资产抵押9.43亿元，无形资产抵押2.70亿元。

行业分析师刘俊群表示，房地产重资产、强周期，入局门槛高，步步高大手笔跨界不乏激进冒进性。规模不代表质量，有速度更要有风险意识、抗风险力，从上述业绩下滑、债务高企、关店瘦身看不乏主业拖累，实在有些得不偿失、甚至饮鸩止渴。当竞对纷纷精进主业、提升效益效益时，留给步步高、王填的战略反思时间不多了。

截至2022年三季度末，步步高集团持有步步高34.99%股份，为靠前大股东；张海霞（王填之妻）持股6.01%，为第二大股东。而两者所质押的步步高股份分别为60.94%和67.36%。

04

真正翻盘靠什么？

LAOCAI

回望步步高，一路崛起离不开创始人王填的商业天赋、拼劲韧性。

王填出生于1968年，中专毕业后进入当地国企湘潭市南北特食品公司。凭借出色工作能力，24 岁就被提拔为业务科长。

1995年王填果断辞职，在湘潭市解放路开出靠前家超市——湘潭市步步高食品有限责任公司，这便是步步高前身，也是湖南省靠前家自选超市。

2001年9月，步步高靠前家百货门店湘潭购物广场开业，标志着公司进入百货业。随后抓住风口期，步步高超市几乎开一家火一家，最终成为湖南最大的连锁商超企业。2008 年，步步高登陆深交所，跻身 " 民营商超靠前股 "。

借助资本优势，步步高发展进入快车道，但也不乏错付误判。比如巨资建设大型购物中心、涉足押宝房地产等，重资高杠杆模式降低了抗风险力，终于在行业下行期遭遇危机、暴露了裸泳姿态。

从高光到低谷，足够让人唏嘘。当然，现状越差意味着反转价值越大。

虽走过不少弯路，但不得不说，作为中国民营连锁超市企业首家上市公司、国内民营商超靠前股、湖南省零售龙头企业，步步高仍有较厚实的主业底盘。

早在2007年9月，占地500亩的步步高物流中心就建成并启用，成为当时中南地区最大的物流中心。

2015年，湖南步步高开启全球化战略，整合全球供应链资源，目前已在北美洲、欧洲、亚洲、大洋洲设立六大全球采购中心，在商品、物流、仓储、分销等方面建立了完整的供应链体系。

截至2021年12月31日，公司数字化会员突破3000万大关。2021年纯新客610万名，线上交易额18.8亿，数字化会员动销率达60%。公司超市上线Better购小程序门店371家，自助收银门店369家，到家门店371家，社群覆盖门店353家，社群量20873个。

换言之，步步高也在拥抱数字化，向轻资运营奔赴。

这些喜变，意味着步步高并未躺平，还在日拱一卒。开年伊始，上述国资拟入股也是一个可贵信号。如能盘活资产、现金流，如陈志强所言轻装上阵，步步高仍有翻盘期许。

只是，即使外部成功输血，也只能救得一时，救不了一世。痛定思痛中、真正的救赎蝶变、周期穿越，还在自身审视。能否战略精准、专业取胜，敬畏风险、敬畏质量？

作答这些灵魂问题，显然比上述入股更重要，行至关键的发展十字路口步步高、王填，将如何选择呢？

以上就是步步高股票怎样步步高的股票的基本面分析？步步高股价暴涨难掩经营压力的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！