中车股票为什么涨不起来中国中车股票为什么一直跌？中国中车还有38站岗的吗？

中车股票为什么涨不起来中国中车股票为什么一直跌

文 | 叶抱一1月14日，中字头股票再次上涨，做多中国似乎成了市场主线。比如今天的中国中车再次涨停，股价从5.24元已经涨到7.63元，市值涨了接近500亿，堪称中国神车。接下来具体说说中国中车还有38站岗的吗

中国中车：前三季净赚21亿，为何股价却在低位徘徊？

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从2015年两车合并而来的中国中车(01766-HK,601766-CN)最近的港股股价表现不济，一直处于52周低位。不过从该集团2019年前三个季度的业绩来看，表现还不错，是什么原因令其股价受压呢？港股市场疲弱可能是其中一个原因，前三季新订单金额下降，以及市场对其海外业务的担忧应该也是主要原因。那么，从基本面来看中国中车到底怎样？

中国中车的由来

中国中车由中国北车和中国南车两家A+H股上市公司合并而来，目前是全球规模最大、品种最全的轨道交通装备供应商。合并之后，中国中车既可在采购、制造、流程等整个内部产业链实现协同效应从而实现生产效率的提升，又能凭借体量和规模与大型国际同行竞争，这些国际同行包括西门子、阿尔斯通、庞巴迪等。

今年初欧盟有关部门否决了西门子与阿尔斯通的合并，令两大企业合并以抗衡中国中车的计划夭折，但从中可以看出欧美对于中国企业的忌惮，这可能是资本市场对于中国中车未来拓展海外市场方面遇到阻力的一个担忧。

中车的主营业务

中国中车的业务分为四项——铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业和现代服务，其中铁路装备为该集团最为主要的收入和盈利来源。2019年前三个季度（按中国会计准则编制，下同），铁路装备贡献收入885.04亿元（人民币，下同），同比增长23.41%，占其总收入的57.28%。

见下表，从重组前的2014年到2019年的前三个季度，铁路装备都是中国中车的收入支柱，贡献明显高于其他三项业务，这一业务与中国国家铁路集团（前中铁总）的投资和采购计划关联较为密切。

城轨与城市基础设施业务也保持温和的增长，这个部门主要从事城市轨道车辆（如地铁）、城轨工程总包和其他工程总承包，这项收入与地方固定资产投资的增长或比较密切。

新产业主要开发具备创新型和先进技术的产品，包括新能源发电及其他应用方案。从图中可以看出，除了铁路装备以外，新产业的贡献较为显著。2019年前三个季度，受风电业务收入增加带动，新产业业务收入同比增长4.2%，至327.41亿元，占总收入的21.19%。

现代服务业务主要包括金融类业务、物流和贸易类业务等。从图中可见，前几年现代服务业务的贡献都比较高，明显高于城轨，但这几年有所下降，主要因为前几年该集团从事量大利小的物流和贸易类业务，事实上在那一段时间很多规模企业都喜欢从事这类型业务，但由于这些业务的利润比较微薄，随后几年都经历了收缩。财华社分析其毛利率，2014年至2016年期间，现代服务业务的毛利率仅处于6.4%-7.8%的水平，相较当时铁路装备和新产业的毛利率均在20%以上，城轨业务的毛利率也在12%以上，可见其优劣。不过到2019年前三个季度，由于缩减物流业务，中车的现代服务业务收入已大幅减少47.75%，至仅59.36亿元，占总收入的3.84%。

再看下图，随着利润较微薄的物流业务缩减，现代服务的利润率也得到改善。财华社根据中国中车提供的收入和成本数据计算出每个业务部门的毛利率，2019年上半年现代服务毛利率提高至20.6%。

地区市场方面，2016年以来海外市场的占比都不超过10%，中国大陆是该集团最主要的收入来源地，2019年上半年来自中国大陆的营业收入同比增长11.28%，至869.66亿元，占总收入的90.5%。

综上所述，中国中车最主要的收入来源还是铁路装备，而这个业务部门的盈利能力也较高，海外业务敞口方面则控制在10%以内。接下来我们看看中国中车未来的发展态势。

新订单量有所下降

2019年前三个季度，中国中车的新签订单约1770亿元，相当于2018年全年收入的80.79%，对比2018年的前三个季度订单水平下滑了15.55%，其中国际业务签约额为171亿元人民币，占新签订单的比重为9.66%。

除此以外，该集团公布了2019年7月至11月期间签订的若干项合同，总金额为220.7亿元人民币，占2018年全年营业收入的10.07%。财华社留意发现，这些订单中铁路装备订单占比约为42.82%，其中中国国家铁路集团下属相关路局公司签订的铁路装备订单金额约67.5亿元；地铁订单占比为41.41%，其余15.77%属于新产业，主要为风电设备销售合同。这其中海外合同新订单为11.3亿元，占比约5.12%。

从前三个季度的订单情况来看，中国中车的新签订单应可应付新一年的业务发展，而三大业务铁路装备、城轨和新产业或仍占较大比重。财华社亦留意到这些披露的大单中有几份修理合同，一直以来维保和修理合约都是相当值得憧憬的收入来源，或可成为其未来的业务支持。但是值得注意的是，中国国家铁路集团一直有意承揽维修保养业务，这名大客的业务取态依然是中国中车需要面对的挑战。

总结

中国中车的2019年前三季营业收入同比增长14.15%，至1545.2亿元，主要受铁路装备业务同比增长23.4%所带动；利息支出及汇兑损失减少令财务费用减少了61.76%，带动扣非归母净利润同比增长37.07%，至77.16亿元，或20.86亿元。

单从第三季业绩来看，中国中车的总收入同比增长18.94%，至583.73亿元，扣非归母净利润同比增长53.72%，至34.85亿元（财华社根据前三季业绩与上半年业绩估算），同样因为财务费用大幅下降66.67%。但是财华社留意到其附息债务规模并没有显著的改善，所以猜测财务费用的下降可能与该集团对债务结构进行优化从而令融资成本下降有关。

中国中车这一类企业拥有较高的负债率实属正常，多年来均如此，主要取决于客户的回款时间，而我们前文已经提到，铁路装备业务是其最主要的收入和盈利来源，因此中国国家铁路集团的回款在很大程度上可能决定其资金的流动情况。从过往的纪录来看，大客户回款一般发生在下半年，尤其第四季，见下图。虽然铁路集团负债累累，但对于这家知根知底的巨型企业的还款能力还是有信心的。

也许，信心较为不足的是来自地方的客户以及海外项目的业主可能带来的风险。截至2019年9月底，其应收账款达到991.05亿元，较年初时高出24.38%，这是否为其股价受压的另一个原因？

在2018年的“港股100强”评选中，中国中车的排名由43位上升至38位，在面临全球经济下行风险时，中国中车能否在劣势中逆行？我们将密切关注。

作者：毛婷

中国中车还有38站岗的吗？有没有靠背不重要，股价已在回暖中

中国中车就是中国南车和北车合并的，重组无论在之前还是现在都是刺激股价上涨的重要筹码，中国南北车在重组之前都大涨了一番，股价从3元涨到35，妥妥的十倍大牛股。

重组后复牌股价*高涨幅38.18，当日下午股价随即回落，次日跌停，后连续大跌到8块暂时企稳，很多追重组的套在了山顶，如果当时没卖，现在至少还亏82%，亏损力度只比中石油少一点。

中国中车就是造动车的，它股价虽然不得力，但造车技术绝对世界一流，台*交通局长竟然说我们的动车没有靠背，中车有力回击赢得了国人及投资者一片赞声。

…中国标准动车组就是以煮中国茶叶蛋的蒸汽为动力的动力分散式动车组。由于国内茶叶蛋资源稀缺，…参考骑自行车人体发力方式，认为没有靠背最适合发力，不仅强健了大陆民众体魄，还为大家出行提供便利。

中国中车有没有靠背不重要，坐起舒服才是王道，近期中国中车股价已慢慢回暖，跌了8年，还没有力的反弹过，去年十月股价到一个新低点4.61才企稳，半年时间过去了 ，中车股价已涨到6.84，涨幅50%，表现还算不错。

中字头股票大涨：中国中车市值涨近500亿，重演神车现象？

文 | 叶抱一

1月14日，中字头股票再次上涨，做多中国似乎成了市场主线。

比如今天的中国中车再次涨停，股价从5.24元已经涨到7.63元，市值涨了接近500亿，堪称中国神车。

为什么会涨停？

首先中国中车在国际上可以说有强大竞争力，是全球技术领先的高速动车组研发制造企业，这个是别人无法卡脖子的自己的技术，也是被很多国家认可，后市在欧美国家的翻新基建中有望获得更多订单。

第二点，估值合理，动态市盈率和静态市盈率较低

逻辑面上中欧协议的签订，迎来了利好，技术面，长期下跌趋势的股票，炒作效果较好，迎来了反转。

第三点，作为轨道科技龙头，适合基金机构抱团。

从行业来看，中国中车踏上了轨智能驾驶列车+氢能源电池概念。

无轨列车是未来趋势，因为汽车智能化达到L4后，高速高架都要智能化改造（车路协同），那时列车跟汽车界限不再了，中远途主要出行方式就是无轨列车，比亚迪搞的云轨未来方向也是无轨。

同时这种中远途未来应该都是氢能源电池，氢能源是最适应500公里以上出行的，而且耐低温北方地区畅行无阻。从这个角度看，中车确实未来潜力巨大，而且是带了"智能驾驶"和"氢能源"两个题材。

中国中车在老股民眼里并不一般，在2015年那场大牛市里，是一个象征。

当年中国南车准备并购中国北车，两家企业具有相同的历史背景，它们的业务范围涵盖了从铁路机车车辆和城市轨道交通车辆相关的产品研发到机车的维修，其业务体系构成了一个全流程的机车完整产业链，其是国内外轨道交通装备制造业务领域内的领军者，是受*务*国资委直接管理的两个大型中央企业。

在2014 年中国北车的总资产规模达到 1491 亿元，中国南车的总资产达到 1197 亿元。

两个公司的历史最早可追溯到 1881 年清政府时期的开平矿务局生产的中国靠前台机车"龙号"。

1949 年附属于我国铁道部的厂务局继续负责机车的研发和生产。在改*开放后，为了促进新形势下中国机车业的发展，我国正式于 1986 年组建了中铁机车工业总公司，这就是两家企业的前身。

为了进一步理顺政企关系，防止中国机车业务垄断的发生，提高企业的经营效率，拆分中铁机车工业总公司为中国北车集团公司和中国南车集团公司，并成为国资委直属的两个大型中央企业。

当时，中国南车用了将近一年的时间完成了对中国北车的并购，在中国南车并购中国北车的短期绩效研究中，投资者对中国南车并购中国北车持有较为乐观的态度，认为这次并购将使得两个企业更好地整合现有资源，结果趁着牛市，股价从5元涨至39元，实现了接近8倍的行情。

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