欧元汇率为什么跌得这么厉害？欧元为什么会暴跌？

欧元汇率为什么跌得这么厉害

接下来具体说说欧元为什么会暴跌

20年新低，欧元为何跌跌不休？

作者芦哲系中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，本文转自2022年7月7日21世纪经济报道。

疲软的欧元“跌跌不休”。

在能源危机等因素冲击下，欧洲经济衰退担忧日益升温，投资者也削减了对欧洲央行加息的押注，欧美货币政策差距扩大。在利空因素拖累下，欧元已跌至20年新低，7月6日徘徊于1.02关口附近。

与此同时，在欧元持续下挫之际，美元指数则触及2002年以来*高。在美元指数构成中，欧元权重为57.6%,日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。

德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，欧元疲软主要来自欧美经济预期差的走阔，美国是从过热走向衰退，欧洲是从复苏直接进入衰退，会打击欧洲央行加息底气。欧元作为美元指数最大分项，前者大跌必然引发后者大涨。

未来的前景仍不乐观，疲软的欧元将何去何从？

欧元何以“跌跌不休”

需要注意的是，欧元的跌势从去年年中便已形成，欧美经济和货币政策分化令欧元阴跌不止。

中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者分析称，欧元与美元走势背离与欧洲央行和美联储货币政策的分化紧密相关，背后原因则在于近期欧洲经济增长势头的大幅放缓。在乌克兰局势影响下，德国5月出现三十多年来的首次贸易逆差，法国、西班牙等欧元区主要经济体综合PMI持续多月下滑，企业面临着进口和生产成本飙升、产品需求疲弱的局面，欧元区经济前景趋于暗淡，衰退预期上升。

仅仅在今年，欧元兑美元汇率就已大跌约10%。创纪录的通胀加剧了家庭和企业面临的压力，俄乌冲突的连锁反应令欧洲经济衰退风险加剧，阻碍了欧洲央行快速加息。

目前货币市场已经将欧洲央行今年加息幅度的押注削减至不到140个基点，远低于三周前的190多个基点，欧洲央行与美联储之间的利率差距扩大。

经济数据方面，7月5日公布的数据显示，欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson评论称：“欧元区商业活动增速急剧恶化，第三季度陷入经济衰退的风险越来越大。”

嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者分析称，PMI数据将市场主题从通胀担忧转换成衰退忧虑。欧元区很多国家的PMI低于预期，催生衰退就在眼前的恐惧心理。欧元区不仅通胀飙升，同时经济增长也放缓，欧洲央行左右为难。

在芦哲看来，前期刺激经济从复苏到过热的三大动力：宽松货币、财政刺激、经济内生性增长在后续切换为反向抑制的概率急速升温。市场所交易的衰退预期是基于一个时间未知、但发生概率非常高的事实认知。

与此类似的是，摩根士丹利经济学家Jens Eisenschmidt也警告称，由于欧洲从俄罗斯进口的天然气减少，且消费者和企业的信心指标随着高通胀持续下滑，欧元区经济前景急剧转弱。预计欧元区经济将于四季度陷入小幅衰退，整个衰退可能持续两个季度。随后在投资增加的拉动下，到明年第二季度重回增长。

这一系列不利因素正持续拖累欧元表现。Perry对记者表示，欧元/美元2021年5月以来一直走低，下行时间已经超过一年。投资者担心欧洲央行作为不够，不能帮助欧洲经济避开高企的通胀。事实也是如此。从2021年5月开始的一年里，欧元区通胀不断攀升，最近在2022年6月达到8.6%的历史新高。欧洲央行7月加息25个基点的行动太晚，力度可能也不够。

欧元对美元跌破平价可能性加大

对未来而言，欧洲经济和货币政策将成为决定欧元走势的关键。不幸的是，市场对接下来的表现并不乐观。

相对于美国，欧洲陷入滞胀的风险更大。欧盟统计局7月1日公布的数据显示，欧元区6月通胀率同比飙升8.6%，超过5月份的8.1%，创下1997年以来的*高水平。其中，欧元区能源价格更是飙升41.9%。

欧洲央行前首席经济学家Peter Praet表示，欧洲很可能即将陷入物价飙升和经济疲软的境地。“很多情况交织在一起，欧洲肯定要陷入特别困难的金融和经济形势。欧洲最终陷入滞胀的概率很大，这是可能发生的最糟情况。”

这一点也得到了现任官员的呼应，欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，未来几个月需要保持警惕。“由于存在不确定性，我们必须管理好这两种风险：一方面是通胀在更长时间内高于预期的风险；另一方面，我们确实面临经济放缓的风险，这也将减轻通胀压力。”

而这背后的重要原因便是俄乌冲突，能源危机已经在整个欧洲大陆拉响了警报。德意志银行认为，欧洲经济体正面临俄罗斯天然气供应放缓带来的新一波重大冲击，这可能将通胀推高至比当前创纪录数据还要更高的水平，并将欧洲大陆经济强国德国推入近在咫尺的衰退轨道。

对比来看，美国经济受到俄乌冲突的影响较小，美联储货币政策紧缩步伐也远快于欧洲央行，从2022年初至今，美联储已累计上调利率150个基点，而欧洲央行到7月下旬才将启动靠前次加息。曹鸿宇对记者表示，与美联储相比，欧洲央行面临的政策环境更加复杂，除了关注通胀这一核心指标走势，还要考虑加息对内部不同成员的影响及其反应，决策灵活度受限。未来几个月美欧利差将维持较大差距甚至进一步扩大，欧元汇率继续承压。

法国农业信贷银行外汇策略师Valentin Marinov认为，美元继续受益于其作为高收益安全避风港的角色，美国经济也被认为暂时不会卷入能源危机中。这使得美联储能够坚持收紧货币政策，提高了美元的吸引力。

在官方层面，纽约联邦储备银行公布的一项研究显示，尽管地缘*治和数字货币等技术带来挑战，但美元的主要国际地位并未受到挑战。“无论是用于贸易、投资还是作为全球储备货币，美元的国际地位仍然相当强，短期之内不太可能有竞争对手。”

得益于全球储备货币地位，美元通常被视为良好的避险资产。在市场动荡时期，交易员往往会寻求美元流动性，而抛售风险较高的投资，美元的避险地位继续吸引资金流入。

总体而言，在欧洲经济疲软和欧洲央行鸽派收紧政策的大背景下，越来越多的人预测欧元/美元将跌破平价。期权定价模型显示，目前欧元年底跌至与美元平价的概率约为60%，高于7月4日的46%。

汇丰银行欧洲外汇研究主管Dominic Bunning分析称，在其他央行以更快速度加息之际，欧洲央行仍坚持自己的立场，在7月份只加息25个基点，要等到9月份再加快紧缩步伐。他预计欧元今年将与美元平价。

Perry也对记者表示，未来欧元/美元可能跌破平价，而上一次跌破1.0000还要追溯到2002年12月。美国的情况和欧元区有些相似，但美联储的境况比欧洲央行好得多。美联储之所以能够快速加息，主要原因在于美国经济表现相对更好，3.6%的失业率也相当强劲。

接下来欧元走势或继续疲软，芦哲展望道，即使欧洲央行接下来开启加息周期，使得欧美政策预期差收窄，也难抵消欧美经济预期差走阔给欧元带来的利空，欧元/美元平价大概率只是时间问题。

欧元为什么会暴跌？对谁有好处？

万万没想到啊这浓眉大眼的欧洲经济也会有，今天就在北京时间的7月12号的晚上，全球外汇市场爆发了历史性事件，世界两大货币欧元和美元。欧元暴跌，美元升值，等值了1:1。这还不是最刺激的。甚至1欧元还兑换不了1美元。上一次见证这个历史，还是20年前的2002年，那你以为这欧元暴跌只是一个汇率的问题吗？这个背后是整个国际金融体系正在大动荡，是欧洲经济啊真的可能被玩凉了，而且接下来可能还会更凉。

雄霸全球几个世纪的老牌**主义欧洲怎么就变成这样了？谁把他坑成这样了？搞清楚这个答案之前呢咱们先抛个问题，欧元为什么会暴跌？很简单的欧洲经济衰退大家都觉得欧元没搞头了，转头抛了欧元去换美元，可是过去20年欧元一直比美元贵，欧元也一度被认为是最有可能挑战美元的货币，那欧元区经济到底发生什么了？

靠前 个直接原因是今年以来，美联储激进加息，这个月加50个基点，下个月加75个基点，再加上杀伤力更大的缩表，简单来讲那就是前两年老美狂印超发强行塞给全世界的那些美元要猛烈回收了，简单粗暴的来讲，那就是市场上的美元开始短缺，美元那就贵了。老美为了压通胀，这是豁出命来救自己，丝毫不管其他国家怎么办，所以今年以来不单单是欧元在贬值，英镑、日元、瑞士法郎等等各路货币都在贬值。

第二 个更重要的原因那就是欧洲，特别是欧元区经济体，属实不够硬朗，而且这回那不是急性病，那是慢性病。2010年希腊债务危机爆发之后，这欧元区经济几乎从没出过医院，长期受到贸易从顺差到逆差，资本信心不足，持续外流，劳动力不足，成本太高，通货膨胀等等几种病魔那是轮番摧残。而到了那20年老美为了保自家经济搞了零利率，而其实欧元区早在8年前的2014年基础利率就已经进入到负利率时代了，一直持续到现在。

第三 个原因就是黑天鹅，一个是疫情，一个是年初那场冲突，前者大家都不好过，后者这欧洲又冲在了最前面，高喊抵制俄罗斯的石油天然气，那结果搞的全欧洲能源价格飙涨，这典型是什么？搬了石头砸了自家饭碗，所以本来就浑身是病，在这两年再这么一折腾市场就非常担忧了，而接下来这欧元区的经济会更衰退，欧元也会更不值钱，你以为这事就完了吗？还没有。

压垮欧元的最后一根稻草是前段时间，俄罗斯就发话了，说通过欧洲的北溪1号管道的天然气要暂时掐断，理由是年度维修。就多久？顿时欧洲各方面都慌了，说如果俄罗斯不把掐掉的天然气给续上后果不堪设想，而这个巨大的恐慌情绪直接就触发了欧元汇率暴跌到跟美元一个价格。

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咱们再说一个数据，08年的时候欧盟的gdp是16.3万亿美元，超过了老美的14.77万亿，可到了去年欧盟GDP是17万亿美元，几乎没变化。首次被我们中国的17.8万亿美元给超越了，而今年如果持续这个汇率到年底的话，欧盟的GDP估计可能只有15.5万亿了，比08年还低，这是一把倒退十几年，它也一举会远远被GDP达到20多万亿的老美和预计达到18.5万亿的中国甩在身后。

欧元这么暴跌，欧元区经济这么惨那对谁有利？那必须是老美，纯经济上来看，欧元拉贬意味着美元会继续一家独大，这样老美为了本国的经济稳定会更自由地使用，要么放水，要么加息缩表的货币政策，而这对世界其他老牌经济体，包括新兴经济体不是好消息，因为他们都有可能会遇到资本外流、货币贬值、债务负担上升各种坑，甚至会让一些国家的经济陷入艰难，而最严重的那就是像斯里兰卡这样的国家破产。但大家也不要慌，一般来说经济长期走势相对稳定的国家汇率也会比较稳定，所以今年全球各大主要货币几乎都出现大的波动，人民币那是少数没有过大波动的货币制度。

老葛我想对欧洲的朋友说：“奉劝各位欧洲兄弟啊听从号召，节约能源，洗澡都抓点紧，毕竟啊苦日子可能还在后头”。

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