分级基金何时清盘（分级基金退场大限将至）

分级基金何时清盘

接下来具体说说分级基金退场大限将至

分级基金“退场”大限将至，投资者应该如何说再见？

临近岁末，分级基金也不可避免的面临整改转型的最后期限，已存续了13年、规模曾达到5000亿元的分级基金即将集体退出历史舞台。近期，分级基金也密集发布分级份额终止运作并将终止上市等公告，根据规定，分级基金的最后交易日是今年12月31日，并将于2021年1月起终止上市。（上述来源：中国基金报，2020-12-21；北京商报，2020-12-21）

分级基金为什么要告别市场呢？面对退场在即的分级基金，正在持有的投资者又该如何应对？

分级基金为何要告别市场？

分级基金又叫“结构型基金”，产品设计比较复杂，它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。一般分为母基金、A份额、B份额这三种风险收益属性截然不同的份额，其基本运作机制是A份额把资金借给B份额，B份额负责支付给A份额固定利息，然后拿着A份额的钱去投资博取高收益。由此，A份额取得的是相对固定的收益，而B份额则是从杠杆操作中承担了高风险而获得更高的收益，而母基金就是一只普通基金，因此，分级基金的三种份额适合不同投资者的需求，低风险偏好者可以单独买入A份额，高风险偏好者可以买入B份额，当然投资者也可以买母基金，除了可以转换成子份额之外其它和普通基金没什么区别。

也正是分级基金特有的杠杆效应，在股市大跌中，也让市场充分见识了这类产品的“杀伤力”，2015年下半年起股票市场大跌时，自带杠杆的分级基金引发了B份额投资者的巨额亏损。综合考虑产品风险，监管层最终决定暂停分级基金的运作——2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，并要求存量分级基金应当在2020年底前取消分级运作，完成规范和整改。（上述来源：安信证券，2020-12-15，2020-09-01；上海证券报，2020-12-22）

分级基金如何退场？

那么分级基金退场，具体怎么退呢？按照资管新规，存量分级基金整改“退场”主要包括清盘和转型两种路径。

清盘小夏科普过，是指将该基金终止、进入清盘程序，管理人将变现所有基金资产，并将变现资产返还给投资者。目前，一部分规模较小的分级基金选择的是清盘方式退出市场，据证监会数据显示，年内已有13只分级基金发布清算报告。如果大家看到自己持有的分级基金有清盘公告的话，建议可以考虑是否要先赎回，因为一般等待清算的时间较长，这期间资金只能拿到活期收益，不仅收益低，资金还要被占用。

再说转型。分级基金的转型主要是将该基金的分级运作方式取消，转型为LOF基金、指数基金或普通的股票型基金，由于绝大部分分级基金都是指数基金，所以转型后的方案也基本延续原来的指数投资标的，大部分分级基金会选择这种退场路径。按基金转型生效日来看，今年以来已有37只分级基金成功完成转型。（上述来源：中国基金报，2020-12-21；安信证券，2020-12-15；北京商报，2020-12-21）

投资者如何应对？

那么作为分级基金持有人，又有哪些需要注意的地方呢？小夏为大家总结了三点：

首先，关注手中持有的分级基金如何整改退出。 据统计，截至12月21日，仍有67只分级基金待整改。年底前为最后整改期限，近期大家要密切关注进入整改期的相关安排和基金公司的相关公告，基金公告、不同份额的净值情况等信息，大家可以在投资App中直接点击基金具体信息查询了解。

其次，根据手中持有的份额考虑如何操作。 具体来看，如果你持有的是母基金，分级基金转型后风险特征基本不变，唯一的改变就是场内的母基金份额不能分拆了，相当于持有的是普通基金；如果你持有的是A份额，没有杠杆风险，可以根据自身情况考虑是卖出还是等待转型；如果你持有的是B份额，那么需要注意了，因为分级基金的三个份额净值是不同的，其中具备高杠杆的B份额净值往往也比较高，但是基金转换时将按母基金的净值来计算转换，所以B份额原有的溢价部分将会消失，就会存在一定的亏损，所以大家需要关注分级基金溢价的变化，并根据自身情况考虑是卖出还是等待转型。

第三，关注分级基金取消分级后的风险变化。 除母基金风险不变之外，A类、B类两类份额原有的风险都可能变化。比如本来风险较低、类似于债券基金的A份额转型后变成一只股票型基金，风险就会相应变高；而B份额转换为新基金后，原本自带的杠杆效应也会消失。所以大家需要及时了解手中份额转换后的风险变化，重新考虑转型后的基金是否还符合自己的投资预期。（上述来源：安信证券，2020-12-15；北京商报，2020-12-21）

分级基金退出市场其实是为了防范结构性金融风险，保护中小投资者的利益，大家对此要放宽心。暂时没有收到整改消息的小伙伴就静待通知、谨慎做出投资决策就行了。

整改期限临近，分级基金加速转型或清盘

分级基金的转型和清盘正在加速。证监会网站显示，截至8月17日，富国中证体育产业指数分级基金申请变更注册，这是8月第34只申请变更注册的分级基金。此外，今年以来已有多只分级基金清盘。

7月31日，央行明确资管新规过渡期延长至2021年年底，但公募分级基金的规范整改不作延期，需在2020年底前完成。这意味着，基金公司仅剩下4个月时间来完成旗下分级基金的转型。

Choice数据显示，当前存量公募分级基金共计101 只，合并总份额为1214.07亿份，合并总规模为1187.12亿元。据统计，截至目前，今年以来已有18只基金选择转型或清盘。

华宝证券表示，当前分级基金整改主要有两种路径：终止运作或转型，两种方案通常需要触发相应的合同条款或召开持有人大会进行表决。在不同整改方案下，分级A、B子份额最终都将按照净值兑付，即在分级基金整改过程中，溢价的B份额投资者面临溢价收敛风险；折价的A端投资者，则享受折价带来的收益增厚。

基金业内人士表示，目前分级基金整改的难点在于，如果要转型为LOF，需经过持有人大会投票表决。如果基金持有人中，散户持有规模占比较大的话，推进速度会十分缓慢；如若选择直接清算，又比较可惜。

比如此前博时基金旗下的两只分级基金——博时中证800证券保险指数分级基金和博时中证银行指数分级基金，自5月25日开始推进转型相关事宜，直到8月7日，才公告正式完成转型，历时两个多月。其转型投票表决时间窗口长达一个多月。

博时基金曾表示，对于规模较大的基金，适合转型或份额合并为母基金份额转LOF等形式，既能够平稳过渡，又能完善公募行业指数产品布局，给投资者更多配置选择；对于规模较小的“迷你基金”，则比较适合直接清算处理，因为管理费、指数使用费等成本较高，不适合继续运作。

随着整改期限临近，存量分级基金B份额，也存在一定的炒作风险。

集思录数据显示，现存的分级基金B份额多数有溢价，少数产品出现折价。因此，基金公司也频频发布溢价风险提示，仅8月19日，就有11只分级基金提示B份额的溢价风险。

南方一位公募人士表示，今年以来市场相对活跃，B份额的炒作风险可能会进一步加大。沪上一位业内人士表示，对于溢价的B份额，投资者不要盲目追高。随着分级基金整改大限临近，分级B高溢价泡沫随时面临破灭。此外，以高溢价买入的B份额，如果遭遇极端行情，折算后可能遭受重大损失。

责编:徐一 | 审核:李震 | 总监:万军伟

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