为什么美股第五次熔断？深度美股第5次熔断

为什么美股第五次熔断

月19日凌晨，美股开盘再次熔断，而这次熔断是本月第四次熔断，历史上第五次熔断，那么这次熔断，背后又是什么原因造成的呢？文：黑人小方（汇乎官方认证用户）之前在汇乎的推送中提到，鲍威尔......接下来具体说说深度美股第5次熔断

美股触发第5次熔断，美国经济或隐藏3大风险！如何转危为安？

美东时间3月15日，美国联邦储备委员会（简称"美联储"）紧急宣布，将联邦基金利率目标区间下调100个基点，至0%~0.25%之间，这意味着美国正式实施零利率。同时，在接下来的数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护美国经济免受疫情影响。

不过，金融市场并不"买账"，美股连日来继续通过暴跌的方式打破纪录，而且这一趋势至今没有止住。 当地时间3月18日，美股开盘再度大跌，盘中触发史上第五次"暂停交易"的熔断机制，这也是美股10天之内第四次触发熔断机制。截至当天收盘，道指下跌6.30%，报19898.92点，标普500下跌5.18%，报2398.10点，纳斯达克指数下跌4.70%，报6989.84点。

事实上，为了应对市场对疫情的担忧，早在3月3日，美联储已实施过一次大幅度降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至1%~1.25%的水平。但大幅降息同样未能提振股市，上周美股大跌，历史性地两度触发的熔断机制。 3月12日，美股三大股指均跌入技术性熊市，结束了长达11年的牛市周期。

受疫情扩散影响，美国已经宣布进入紧急状态。 当地时间3月16日，美国表示，新冠肺炎疫情可能导致经济衰退，最糟糕的情况是疫情可能在7月、8月或者更晚结束。如此看来，难道美股的恐慌情绪是由疫情引起的吗？

1、时隔11年重启"印钞机"，美国离衰退不远？

上一次，美联储美国开出"零利率+量化宽松"的药方，还要追溯到2008年金融危机来袭的时候。 2007年春季，美国开始出现次级住房抵押贷款危机，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司宣布破产，随着后来多家投资银行、房贷巨头陆续巨额亏损或倒闭，美国彻底爆发次贷危机，并不断向世界蔓延。

为了挽救经济，2008年9月，美联储紧急干预，大幅降息50个基点，至4.74%，正式开启降息周期， 后来连续降息9次，最终将利率压低到0~0.25%区间的超低水平，也正式踏入了零利率时代。

由于危机影响程度深远，零利率的货币政策在应对严峻的危机中收效甚微， 美联储又开启了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券的量化宽松政策。也就是说，美联储通过"印钞"手段购买市场上的债券 ，给市场注入大量流动性，压低市场长期利率，同时这也导致美联储的资产负债规模迅速变大。

自2008年底至2014年10月， 美联储先后出台了三轮量化宽松政策，美联储的资产规模也从8000亿美元*胀到4.5万亿美元，总共购买资产约3.9万亿美元 。其中，在金融体系最危急的时候，美国在2008年11月至2010年3月实施的靠前轮量化宽松政策，即美联储直接购买房地产抵押债务和证券，被市场普遍认为是挽救美国金融体系、帮助美国经济走出衰退的最重要举措。

随着美国经济走向复苏，美国又开始逐步退出超宽松货币时代，以给未来危机留足应对空间。 2015年12月，美国启动了加息周期，将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%之间，宣告结束了历时7年的零利率政策。截至2018年12月底，在本轮加息周期中，美联储共加息9次，不容易得将联邦基金利率目标区间，上调至2.25%~2.5%的水平。

同时，在2017年10月，美联储开始缩减资产负债表，也就是说卖出债券，收回市场上的美元。

虽然现在美国不是面临金融危机，而是新冠肺炎疫情引发的公共卫生危机， 但美国重启这一非常规货币政策工具组合，足以看出美国经济形势异常严峻，处于"危机模式" ，这足以让资本市场非常担忧。

2、内忧外患，美国经济恐积重难返？

不过，此次美股出现多**跌，疫情顶多只是一个导火索，主要原因是美国经济本身隐藏3大风险，而风云变化的国际环境将这些风险加速暴露。

（1）美国处在经济周期的末端

长期以来，西方国家的主要经济体，深受经济周期理论影响，即大概十年左右的时间，经济就会迎来一轮衰退。 去年，全球的经济表现已有这种衰退迹象。根据国际货币基金组织的数据，2019年，世界经济的增速为2.9%，相较于2018年的3.6%大幅放缓。 另外，在主要经济体中，德国、法国、日本和意大利等国家的经济出现停滞、甚至萎缩现象。在经济全球化的大背景下，这预示着美国的经济也将不可避免走向衰退。

从2008年开始，美国经济已实现了11年的增长。但去年，随着经济增速不断放缓、以及下行压力变大， 市场对美国超长经济扩张周期结束的担忧开始出现。去年7月，美联储也一改之前的货币收紧政策，进行了10年来首度降息 ，使2019年成为美联储货币政策的"转折之年"。可以说，美国对经济走向衰退早有心理预期，否则不会调整政策方向。

而这次疫情的出现，无疑给美国经济带来冲击，加剧美国经济走向衰退。 服务业在美国经济的占比高达8成，疫情带来的人为阻隔，将给对依赖服务业的美国经济带来重创。据新华网报道，美国各大航空企业已经削减了国内外航班；美国取消了允许其他国家访美旅游的政策；许多城市关闭了大量实体服务场所，比如餐厅、影院和酒吧等。 不得不说，疫情敲醒了美国经济衰退的警钟，作为反映经济基本面的关键指标，美股很难不出现大跌的情况。

（2）大量上市美企面临债务违约风险

金融系统暗藏风险。在2014年后，美国非金融企业的利润增长已经接近停滞，但美股仍然不断走牛，创下了历史最长的11年大牛市。根据统计显示，从2009年初至2019年底，美股三大股指涨势惊人，道琼斯工业平均指数累计上涨223%，标普500指数累计上涨290%，纳斯达克指数累计上涨508%。 在不断地上涨中，美股的估值也逐渐超出正常水平，导致股市积累了不少泡沫，而出现这一现象的原因是许多美国上市企业回购股票。

前面提到，美国实施了长期的货币宽松政策，这助长了不少美国企业大胆发债借钱、回购自家公司股票的风气。 股价的上涨让企业盈利增厚，从而又提高了分红率，同时也让投资者的资本利得扩大，形成财富效应，继续参与其中。这种行为的不断叠加，不仅无助于美国投资实业，还给美国股市积累了泡沫。根据统计，从2018年第四季度到2019年第三季度， 在美股标普500成分股，股票回购金额达到创纪录的7700亿美元，相当于标准普尔营业收入的60.4%。

更重要的是，许多美企为此背负了许多债务， 而这次疫情一旦造成企业业绩变坏、甚至现金流中断，那么将触发美企大片债务违约的风险，从而给美国金融体系带来崩塌的可能 ，这继续加重了资本市场对美国经济的担心。

（3）油市"黑天鹅"或扰乱美国金融稳定

美国页岩油企业的债务也是一个隐形的金融风险。3月7日，沙特对俄罗斯正式发起了全面石油价格战。沙特先是调低了4月卖向海外市场的石油价格，整体降幅在每桶5~8元，折扣达到了20年来最大，后又宣布在4月增产石油。原本市场担心疫情可能会降低石油购买需求，导致石油价格疲软， 而沙特的行为更是进一步打击国际油价，导致油价一度暴跌30%，创下了1991年来最大跌幅。

随着俄罗斯宣布应战、多个中东产油国加入到这场风暴中，国际油价仍然继续下跌。 截至本周二收盘，布伦特原油和美国WTI原油的价格均跌破"30美元"的重要关口。 这对开采成本较高的美国页岩油而言是一个巨大的坏消息。

根据HIS Markit的数据， 美国的页岩油平均收支平衡价格在40美元/桶以上，油价大跌不仅会打击美国的页岩油产量，让油气企业面临生存难题，还可能会导致油气企业债务违约的风险激增。 要知道，2014年，国际油价暴跌，为了生存下来，美国页岩油企业大量举债，维持开采业务，而这些债务都将在这几年集中到期。

根据穆迪公司的数据显示，2020年，北美油气公司将有超过400亿美元的债务要还。未来4年，还将有超过2000亿美元的债务到期。 如今国际油价暴跌，很可能引发一大批美国页岩油企业爆发破产潮。

这与美国金融风险有何关系？美国著名投行高盛指出， 在美国高收益债券市场，美国油气商占据重要组成部分，比重约为10%。这意味着一旦美国油气商破产，将不可避免对美股乃至整个美国金融系统稳定性造成打击。 这也是为什么在沙特启动石油价格战后的靠前个交易日，美股出现大幅暴跌，并触发了自1987年来的首次股市熔断，同时多只石油股跌幅超过40%的重要原因。

对于油气商陷入价格战带来的后果，美国也非常担忧，并立马出台了救援办法。据美媒报道，3月13日，美国宣布，已指示能源部购买大量原油用于战略储备。美国称这将给美国石油工业带来帮助，推进美国能源*。 然而，这只能解燃眉之急，如果石油价格战持续下去，那么美国油气商恐怕很难撑下去。

3、美股陷入疯狂，如何转危为安？

不难看到，疫情的持续正在推动美国经济走向衰退，而美国股市和债市本身存在着隐患，一旦股市和债市因为市场动荡发生资产大幅暴跌的情况，那么很可能会触发美国金融体系出现流动性危机，导致投资者财富大量"蒸发"、以及美国企业陷入债务危机，最终波及到美国的实体经济，就如2008年金融危机的场景，数百万的美国民众失去了工作岗位。

为了避免金融市场出现流动性危机，美联储在上周末紧急救市，动用了应对2008年金融危机的终极"武器"， 然而这一出手，反倒让投资者认为经济形势很严重，更加剧了恐慌。同时，这也意味着后续美联储可能无计可施。 "美联储试图先发制人，让市场平静下来，但是让我担心的是，它们把子弹打光了，没有子弹了。"新英格兰投资与退休集团总裁Nick Giacoumakis表示。美股无视救市行动，继续暴跌也就理所当然了。

事实上，对于美国而言，要想延缓、甚至避免新一轮经济衰退，当务之急还是控制住疫情， 在最初疫情来势汹汹之际，美国的许多举措不仅让世界大跌眼镜，同时也让广大投资者对经济前景倍感忧虑。疫情的爆发对美国经济信心打击很大，也是导致此轮美股不断大跌的导火索。

深度：美股第5次熔断！讲3个刷三观的逻辑

昨晚，美股又双叒叕熔断了。没人再想去数，这是第几次熔断，因为已经习惯，已经麻木了。

还在1、2月份的时候，美股还高高在上的时候，跌个2%已经算是暴跌，涨1%已经算是大涨。崩盘以来，可能更多人只关注熔断的时候，其实反弹的时候幅度也是很恐怖的。

3月份以来，一直都是跌1~2天、反弹1天的节奏。起初是涨5%跌5%，后面变成动不动就涨10%跌10%。所以美股并不是简单的崩盘，而是股市的波动率瞬间放大了10倍。

逻辑1：美股的波动率被债市放大

机构与散户最大一个区别，就是机构并不是简单的为炒股而炒股，机构不但会构建股票组合，更重要的是构建 股债组合 。国债代表着无风险收益率，是股市价值的一个锚，所以机构总能比散户更合理配置股票仓位，长期跑赢散户。

先科普一个债市的知识点 ：债市上涨，跟债券收益率上涨，是两回事，这两个东西其实是反过来的。

举个简化的例子（实际上，债券的计算很复杂，所以只有机构能玩，这里举例是简化再简化）：一张票面价值100元、1年后到期的国债，如果现在价格是96元，也就是说你能从债市中以96元买到这张国债，那么它的收益率就是（100-96）/96=4.17%，因为一年后国家会以100元回收这张国债。

假如突然爆出一只黑天鹅，市场恐慌，钱都跑到债市，把原本96元的国债价格推高到97元，那么国债的收益率就变成（100-97）/97=3.1%。也就是说，投资者不愿意待在股市冒风险，所以宁可接受更低的国债收益率。

简单来说，就是这么个关系：

国债价格 每涨1块钱，变动也只是1%。但是 国债收益率 从5%跌到4%，变动是20%；从2%跌到1%，变动更是高达50%。

也就是说， 国债收益率越低，波动率就越剧烈，机构的股市仓位变化也越剧烈 。

这就是为什么08年金融危机之下，美股都没有触发熔断，而在今年3月份以来已经5次熔断。08年的时候，美国十年期国债收益率被打到最低的时候，还在2%以上的水平。而今年3月一开盘，美国十年期国债收益率就跌破1%，最低被打到0.5%以下。

价值君能找到的美国十年期国债收益率历史，最远的只能看到50年前，至少在这50年里面，美国十年期国债收益率都没有跌到过现在这么低。所以巴菲特说，他活了89年，都没见过这种场面（连续熔断）。正是因为，他活了89年，也没见过国债收益率跌到这么低。

逻辑2：“把子弹打光”的**并没犯傻，他清醒得很

**就是美联储主席，很多人以为他一下子把子弹都打光了，后面没美联储什么事了，他也可以退休了。

当然，事实上美联储远未到“把子弹打光”的时候，价值君的上一篇文章《关于国外疫情，95%的人还没看懂的两个事实》讲得很清楚，有兴趣的小伙伴可以往前翻一下。

另外，**也没有犯傻。“美联储过早启动大水漫灌，反而会引发市场恐慌”，这个散户都能一眼看出来的逻辑，**当然不会不知道。这个重要的抉择，如果不是蓄意引发市场恐慌，那么就是要避免一个更加严重的后果。

这次恐慌的一开始，市场就想到12年前的金融危机。所谓金融危机，首先遭殃的行业就是金融行业。2008年的金融危机的爆发，就是以雷曼银行的倒闭为标志。金融机构倒了一片之后，美国才反应过来，开启大规模QE，把金融行业救活。这一次迫不及待祭出QE，就是为了避免12年前的悲剧重演，要来一次“未雨绸缪”。

为什么QE放出来，美股还继续崩呢？

因为美股17倍PE依然是高估。美股的脆弱，超乎你想象。

美国在去年开始，就开展了一个叫REOP的操作。原理比较复杂，简单来说跟QE相似：美联储自己印钱买自家国债，维持着日渐脆弱的美国主权信用；同时大规模买入公司债，支持这些上市公司不断回购自家股票，营造股价上行的繁荣假象。

美国的上市公司总体业绩，早在4年前开始就停止增长了。为了股价还能继续上涨，上市公司不断回购自家股票。但这会使债务结构不断恶化，现在已经恶化到每年全部利润拿出来都还不起利息的地步。

稍为懂一点估值基础的小伙伴都知道，对于业绩不能增长，甚至要走下坡路的公司，再低的PE也不算便宜，因为随着业绩下行，PE会不断上台阶。加上债务随时爆雷，杀估值这事情是跑不掉的。

最近总能看到一些野生的分析师解读，说美股已经跌到低估，比A股便宜，所以国际资金更愿意去美股抄底，而不选择A股。

价值君很佩服他们看着K线图就能做估值的技术。

标普500现在是17倍PE，对应的是业绩开始走下坡路、债务雷随时连串炸开的上市公司。沪深300现在11倍PE，对应的是全球最快复工复产，很快就能回到增长轨道的上市公司。谁贵谁便宜？

所以**快速释放QE，并不是妄想要把股市托起来，只是让股市跌慢点。另外还有一个重要的短期目的，就是要以快打快，收割全球资产。这一点也在上一篇《关于国外疫情，95%的人还没看懂的两个事实》已经讲过。

有小伙伴可能要问， 为什么美国无底线印钱，美元都不贬值呢？

这正是美国这个金融靠前大国的优势，其它任何国家都办不到。美元的世界货币地位还没像美股一样崩塌，全球资金在突如其来的恐慌面前，还是习惯性选择美元避险。所以**才可以以快打快，在各国跟进量化宽松之前，拿着实质已经贬值的美元，打折收割各国资产。

更无耻的是，这些印出来的钱，甚至不需要通过金融市场，直接就分发到每一个美国人手上：

如果只在国内流通，这是没有意义的。生产没有增加，每人手上多出2000美元，只会把物价抬高。好比说每人手头上有2万美元，玉米1美元两条；现在每人派2000美元，玉米供应量没有增加，那么玉米就会涨价到1.1美元两条。群众的购买力还是不变的。

但是，他们可以去买国外的玉米，价格还是1美元两条。

逻辑3：美国准备主动引爆国债违约，目的竟然是救市

这几天有个事情一直发酵、一直刷屏。

先是面对美国的抹黑，我们在 推特 展开反击：

推特 是个好地方，特朗普可以推特治国，我们也可以通过推特引导美国人民自己发现真相。

接着，就是越来越多美国国民站出来质疑美国政府。早在去年9月，美国病死的流感人群中就已经有肺炎病例，而且自始至今还没在武汉发现靠前代、第二代的病毒。很多美国人在圣诞前后就感染肺炎，大面积感染比武汉还要早1个月。但一直被隐瞒在数目更庞大的流感病例中。

被逼急了的美国政府，准备做一件更无耻的事情：要求我国为肺炎赔偿。我国当然不会那么傻，真去赔钱。没关系，我国不是买了1.1万亿美元的国债吗？美国把这些国债全部作废，不还钱了！

我国是美国的靠前大债主。其实早在去年，市场就开始担忧美国赖账的问题，这也是我国近两年一直减持美债（日本和欧洲各国也跟随减持美债）的原因之一。

虽说我国是美国的靠前大债主，我国在去年年中的时候，持有的美国国债也只是占总量的5%左右。这段时间我国一直在减持，美国一直在拼命发债，这个比率就更低。所以美国绝不敢全面违约，否则美国自己受到的伤害至少是我国的20倍以上。

不能全面违约，那么选择性违约呢？

如果只对美国以外的国债违约，哪怕只对我国违约，钱固然可以不还，我国貌似也拿他没办法。但是国债违约，意味着国家主权信用崩塌。美元之所以能在全球呼风唤雨，为所欲为，30%基于经济实力，70%基于极高级别的信用。

英国经济学家 萨缪尔森 在美国经济危机时说过：“如果以10万亿美元，可以买到美元的信用崩塌，做梦都可以笑醒。”现在我国只拿着1.1万亿美元的国债，我们倒是巴不得美国赖账不还钱。

所以，以国债勒索我国赔偿，这个顶多只是在美媒上播一下，不可能真去干，特朗普就算确诊肺炎，在发烧，也不至于做这种赔本生意。但是消息这么一传，倒是可能达成美国政府的一个重要目的：

世界各国看到这一档节目，会怎么想？当然是产生一种担忧，担忧美债可能会违约。这种担忧会体现在金融市场，持有美国国债的金融机构，多少都会减轻美债的仓位。这样一来，美国国债的收益率就会反弹，从而，美股的波动率就可以降下来（逻辑在靠前部分讲过）。 即使从崩跌变成慢慢阴跌，同样是跌，这总算是止住了跌速，也算是一种救市。

昨晚开始写这篇文章的时候，美股刚开盘。断断续续，写到这里，美股正好收盘，虽然跌幅还是惨不忍睹，日线却收出一条大长腿，而且是久违的小实体线。——这正是美股波动率开始收缩的苗头。另一边，美国十年期国债收益率这两天从0.7%一下子拉回到1.2%。

美债收益率太低，会使美股在激荡中崩溃；但如果美债收益率过高，例如超过3%，又会把美股打到万劫不复。所以美国绝不会选择违约，把美股打到万劫不复；但又要把美股波动率降下来。于是较好的办法，就是让市场“担忧”美债违约（但事实上并不违约）。要拿捏好这个度，是一种艺术。美媒的这一档节目，正是美国政府琢磨出来的一件艺术品。

跌跌不休！美股史上第五次熔断，背后是疫情引发的流动性危机！

3月19日凌晨，美股开盘再次熔断，而这次熔断是本月第四次熔断，历史上第五次熔断，那么这次熔断，背后又是什么原因造成的呢？

• 文：黑人小方（汇乎官方认证用户）

之前在汇乎的推送中提到，**降息是给美股和金融市场的一剂泻药，而这一剂药并不止于此而是产生连锁反应，就在今日凌晨美股又一次熔断， 这是10天内第四次熔断！ 那背后到底发生了什么？

昨日全球市场在上午稍微回暖，然而下午突然急转直下，港股、新加坡等外围市场一路跳水，原油期货创新低！这一切都是因为有桥水基金爆仓流言传出（昨天汇乎用户 【三毛炸街】 也有在汇乎上爆料过）！

盘后桥水公告发公告进行了澄清，核心意思是： 桥水亏了钱，但是亏得不多，也就是十几个点。但是流动性是可以的！ 但是市场反应并没有因为流言的终止而回暖，下午欧洲市场大跌达5%，道指再次继续熔断，原油期货也是再次创新低！

美股也是今日 凌晨又一次触发熔断，这也是10天内第四次熔断 ！美股出现这么凌厉而快速的下挫，背后肯定是出了大问题的，不是桥水的问题，也是别家的问题。 市场在这个位置，反复巨震，根本上，还是美股内在往下的惯性太大了 ，毕竟这是超越1987年的，50年一遇级别的大跌。

特别注意， 美国隔夜回购利率飙升到了2%，说明市场短期流动性非常紧张 ，如果持续这样，即使桥水不爆仓（桥水在今天的公告里特别提到流动性也暴露了他们的担忧），大概率也会有别的对冲基金巨头会爆。 因此建议投资要充分考虑这些潜在的风险，提前做好准备！

以上就是为什么美股第五次熔断？深度美股第5次熔断的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！