蚂蚁科创板上市原因是什么？蚂蚁能否在科创板引发羊群效应
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接下来具体说说蚂蚁能否在科创板引发羊群效应
“蚂蚁”能否在科创板引发羊群效应？｜深读
开设一周年之际，科创板将迎来推荐科技“巨无霸”。
8月30日，上交所信息显示，蚂蚁科技集团股份有限公司（下称“蚂蚁集团”）科创板IPO审核状态变更为“已问询”。全球规模最大的IPO渐行渐近。
9月7日晚，上交所披露蚂蚁集团首轮问询回复，涵盖了6大类21个问题，包括发行人股权结构及董监高基本情况、发行人业务、公司治理与**性等。
蚂蚁集团还详细披露了拟重点投入研发的技术领域及方向，包括人工智能、风险管理、安全、区块链、计算及技术基础设施等。
自2000年起，如阿里巴巴、百度、新浪、搜狐、网易、爱奇艺等耳熟能详的中国互联网名企，纷纷在境外上市。据中信证券统计，当前已在美国上市的中概股数量、总市值分别达260家、2.14万亿美元。
但去年以来，一系列资本市场的改*举措产生了积极的效应，吸引了诸如蚂蚁集团等优质企业在国内上市。而业内人士也认为，蚂蚁集团上市对刚满一周岁的科创板是一次绝好的测试机会。
南方日报2020年9月9日A15版
科创板吸引力增强
◆ 科创板注册制已稳定运行一年，在审核、发行、估值、交易等方面均显示出A股市场对科技企业的强大支持，对科技型企业的吸引力大大增强。
◆ 其一系列改*和创新，为新经济公司可以更好地获得资本市场的支持包括国际资本的支持创造了良好条件。
蚂蚁集团是近年来市场关注度*高的互联网企业之一，其上市一直是市场关注的焦点。
根据披露的最新数据，截至2020年7月31日，蚂蚁集团在全球40个国家或地区拥有专利或专利申请，共计26279项，其中6382项已经获得授权，当中40．17％布局在中国。公司在区块链领域连续4年专利申请全球靠前，累计专利授权数212件，位居全球靠前。截至2020年6月30日，公司技术人员占比64％，覆盖所有业务线。
8月25日晚，上交所受理了蚂蚁集团的科创板IPO申请，与此同时蚂蚁集团向港交所递交上市申请。万联证券首席策略分析师徐飞判断，如果市场条件允许，此次蚂蚁集团A/H上市，可能募资至多300亿美元，将取代沙特阿美290亿美元IPO，成为全球规模最大的IPO。蚂蚁集团成功上市后，将占据科创板总市值的比例超过51%，成为当之无愧的科创板“一哥”。
为何蚂蚁集团选择此时上演“双城记”，同步在上交所科创板、港交所主板发起上市计划？
蚂蚁集团董事长井贤栋说，原因在于，科创板和港交所近年来的一系列改*和创新，为新经济公司可以更好地获得资本市场的支持包括国际资本的支持创造了良好条件。
中山证券研究所所长、首席经济学家李湛说，大量中国科技企业之前未能在A股上市，主要是由于发行上市审核制度的原因，包括不允许同股不同权、对营收利润较高的要求、部分企业背后是美元基金股东等因素和门槛。
改*前，我国资本市场（主板、改*前的创业板）主要采用核准制。相比于注册制，核准制在盈利要求、经营年限、禁止VIE结构（可变利益实体，指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离）在国内上市、不支持同股不同权、发行审核时间等方面存在很多不足。
“如上交所要求A股上市企业发行前3年的累计净利润超过3000万，而很多科技企业在初创阶段盈利能力不足，很难满足核准制的要求。在A股上市一般至少需要营业3年以上，且最近3年主营业务没有发生重大变化。企业上市要求必须同股同权，这容易使得管理层可能会因为发行股票而削弱乃至丧失对企业的管理权，为企业所不喜。”粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖解释。
在中科科创副总裁张玲看来，A股长期以稳定的高盈利指标为上市核心要求，有些企业的财务指标往往不能满足当时A股的上市标准。与此同时，境外市场对未盈利企业的估值和后续再融资方面也存在优势，所以百度、腾讯、阿里巴巴等互联网企业都选择了在境外上市。
2018年以来，港交所和中国资本市场对于新经济公司上市的条件逐渐放宽。“改*增大了市场包容性，为中概股回归创造了条件，制度层面已不再有限制。”李湛说。
蚂蚁集团将成为国内首家在A股和港股同步上市的科技公司，证明了A股及港股市场的进一步开放和完善被企业认可。
李奇霖分析，改*后，允许双重股权架构，确保了企业原有管理层能够在上市后依旧拥有对公司的实际决策权，消除管理层的担忧；对资产规模要求低且打破了对公司盈利状况的硬性要求，降低了企业上市的门槛；允许VIE结构的企业以及红筹企业在科创板上市，能够吸引VIE结构的企业在国内上市；注册制下，企业退市指标更加完善，退市流程进一步优化。
上交所表示，蚂蚁集团申报科创板，展现了科创板作为中国科创企业“选择上市地”的市场吸引力和国际竞争力。
“A股为新经济上市地提供了又一优质选择，有利于促进科技引领实业、助力产业升级发展、维护金融体系稳定、提升国家核心竞争力，同时有望助力资本市场其他领域的改*。”李湛说。
中概股回归或加速
◆ 蚂蚁集团在科创板上市，无形中将会起到一定的示范作用。
◆ 今后不排除像阿里巴巴以及其他在美上市的科技企业选择科创板作为第二、第三上市地，进而在市场上产生羊群效应，吸引更多科技企业在科创板挂牌。
蚂蚁集团此次首次上市选择科创板只是一个开端。
武汉科技大学金融证券研究所董登新认为，A股注册制改*的包容性已达到了一定的高度，沪深交易所被新经济的拥抱已经拉开了序幕。
“蚂蚁集团在科创板上市，使没有大型高科技公司在科创板上市的局面被打破，同时美国股市垄断大型高科技公司IPO的历史格局也将被改写。今后科创板也将成为这类企业的选择之一。”张玲分析。
“考虑到港交所二次上市对规模要求较高，部分优质公司亦有可能考虑转战A股市场。”中信证券科技产业首席分析师许英博认为。
据张玲统计，今年1-7月份，全球主要资本市场在吸引新上市企业方面，纳斯达克以233.2亿美元融资额位居榜首，香港主板市场以170亿美元排名第二，科创板则以152.6亿美元排名第三。
“随着资本市场制度不断改进，将有更多此前登陆海外市场的科技龙头中概股加速回归科创板。”兴业证券首席策略分析师王德伦分析，若中概股前五大符合条件公司蔚来、哔哩哔哩、万国数据、金山云、再鼎医药回归科创板，同时考虑已上市红筹企业中芯国际、华润微，科创板市值前50名公司信息技术市值比重将由58%升至67%，将大幅提升科创板头部公司质量。
目前国内资本市场制度改*还在有序推进。李奇霖判断，预计未来海外上市企业回归国内资本市场的道路会更加的通畅 ，而且回归是一箭三雕：
对市场而言，新经济企业在国内资本市场上市有利于优化上市企业结构，提高资本市场的发展潜力，国内资本市场上市也能够更好的满足企业的融资需求；对券商而言，新经济企业回归上市，相应的投行业务收入会增加，市场优质标的增加可能会带动投资者的投资热情，使券商的经纪业务收入水涨船高；对投资者而言，如蚂蚁集团等优质企业回国上市会为投资者带来更多的投资机会，投资者也可以更好地分享优质企业的发展红利。
李湛认为，吸引更多优质企业不仅是交易所之间的战争，更是国家经济活力与否的证明。新型企业上市有利于优化国内上市企业结构，从传统重工行业到“四新”，改善上市企业质量，“迎接新经济企业是我国发行制度与国际接轨的重要里程碑，为进一步转变成注册制奠定实践基础。”
完善市场监管制度
◆ 专家认为，科创板要留住、培育更多的优质企业要从自身做起。
◆ 完善资本市场制度建设，疏通企业上市道路，建立完善多层资本市场，为企业上市提供多元化的投融资服务。
◆ 完善市场监管制度，提高监管执法力度，建立良好的市场秩序。
除蚂蚁集团以外，多家重量级公司谋求在科创板上市。
7月1日，证监会公布了京东数科在科创板上市辅导的系列文件。有媒体报道，人工智能初创公司商汤科技也考虑在完成最新一轮融资后在科创板上市，但商汤科技对此未作出评价。
公开数据显示，蚂蚁集团此次计划在IPO中出售5%—10%的股份，按照该公司目前1.4万亿的估值来计算，上市募资的规模在700亿—1400亿之间，而目前科创板个股市值绝大多数在千亿元以下，只有6家公司市值超千亿元。部分投资者担忧其IPO会对市场资金形成较大的压力，其“虹吸效应”对市场造成冲击。
李奇霖介绍， 就监管而言，蚂蚁集团上市和其他集团在科创板上市并无本质区别 ，但监管部门可以参考学习此次蚂蚁集团上市的经验，进一步完善资本市场制度建设，为更多优质企业回归做好铺垫。
李湛提议， 证券交易制度可再细化完善 ，加快引入T+0交易（证券交易与结算制度的一种简称）、做市商机制、大单交易安排、证券借贷合约等创新交易制度，持续丰富配套产品，进一步改善科创板市场流动性，增强市场稳定性。
但为科创板引入更多资金活水的提议早已有之。在蚂蚁集团公开IPO的当天，上交所副总经理阙波便表示，“为推动二级市场平稳运行，我们也在研究推出鼓励更多的投资者参与科创板的制度。”
专家看来，长期投资者的培育更为重要。 “如果相关资金特别短期，对企业发展不利。”李湛说。李奇霖告诉记者，此前监管层放宽险资入市限制等举措已经在为资本市场引入长期投资者。
系列改*让投资者对科创板孵化出大公司充满期待。在王德伦看来，长期科创板有望培育中国版“FAANG”（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）。根据王德伦的研究，移动互联网（FAANG五家公司为代表）及先进制造业（“AM18”为代表）是美国经济和企业盈利增长，实现美股长牛的重要动力。
李湛认为，科创板的退市制度也被称为“中国史上最严退市制度”，与A股相比有很大的改进，但还有提升的空间。
【记者】黎华联
【策划统筹】陈颖 邵一弘
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蚂蚁集团：A股发行和H股发行两者并非互为条件
自宣布启动“A＋H”同步上市计划以来，蚂蚁集团的上市进程之快远超市场预期。
蚂蚁集团表示，公司的A股发行和H股发行两者并非互为条件。如果公司由于任何原因未按计划进行H股发行，或如果公司在H股发行中发行的H股数量减少，或公司H股的实际发行价不在H股发行的估计价格范围内，A股发行可能仍会进行。
资深投行人士王骥跃此前在接受记者采访时预测，蚂蚁集团对于上市是“有备而来”。如无意外，蚂蚁集团的上市进程会相应提速，预计将于10月20日前后完成上市。
【来源】新华社
【作者】 黎华联；陈颖；邵一弘
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蚂蚁集团科创板IPO 9月18日上会
来源:上海证券报
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自宣布启动“A+H”同步上市计划以来，蚂蚁集团的上市进程之快远超市场预期。9日晚，上交所披露，科创板上市委将于9月18日召开2020年第77次审议会议，审议蚂蚁科技集团股份有限公司、广东奥普特科技股份有限公司*发上会事宜。
上交所同日还披露了蚂蚁集团二轮问询回复。相较于首轮6大类21个问题，第二轮问询主要集中在监管政策变化、市场竞争情况、股份支付、H股信息披露以及重大事项提示等5个问题，从197页缩短到32页，精炼聚焦不乏干货。其中，监管政策变化的影响、与阿里巴巴集团的关系、与微信支付的差异和比较等问题被重点关注。
拟设立金融控股公司
从题面看，二轮问询基本是对招股书及首轮问询的补充作答，而发行人部分业务领域内的一系列重要法律法规、政策性文件正在制定或刚刚发布，引发了监管部门的重点追问。
上交所要求蚂蚁集团结合最新法律法规或政策性文件降低民间借贷利率的司法保护上限、实施金融控股公司准入管理、规范商业银行互联网贷款业务等新变化，补充披露公司现有业务和合作模式是否面临调整或变化，以及对公司未来持续经营的具体影响。
对此，蚂蚁集团回应称，自身业务涉及的监管体制、法律法规和政策高度复杂，且不断变化，但公司在持续经营过程中始终坚持普惠、开放平台模式、以及守正创新三大原则，并围绕之开展业务，公司现有业务和合作模式在实质上将保持一致性和延续性。相关监管体制、法律法规和政策的变化可能增加公司的合规难度和提高合规成本，但是不会对公司的持续经营能力造成重大不利影响。
值得一提的是，根据问询回复，蚂蚁集团还在重大事项提示中“就金融及相关行业监管政策变化对发行人的潜在不利影响”进行了补充披露。公司表示，金融监管的相关法律、法规和规章制度高度复杂，且不断变化，可能会提高公司合规的难度，增加公司的合规成本。蚂蚁集团称，以往公司曾调整业务和合作模式，以遵守支付、网络借贷、理财和保险方面不断变化的监管环境。
蚂蚁集团还透露了根据相关法规政策进行的业务布局进展。其中，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》明确了金融控股公司准入规范，为更好地准备金融控股公司相关法律文件的出台，基于公司对于现有监管精神与相关法律文件的理解，公司拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。
在回答关于“市场竞争情况”的相关问题时，蚂蚁集团逐条对照，进一步针对“数字支付与商家服务”“数字金融科技平台”“创新业务及其他”等领域的不同情况进行了解答，并重申与腾讯运营的微信支付不具有可比性。
蚂蚁集团重申，在创新业务及其他领域，由于公司的蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等涉及的相关技术均属于业内较为创新的技术应用，且行业整体对该等新技术的商业化模式（包括具体服务对象、服务内容、收入模式等）仍在探索早期，因此该业务板块目前尚无行业内成熟的可比公司。
厘清蚂蚁与阿里商业关系
根据首轮问询回复，为了鼓励互惠合作，阿里巴巴集团向蚂蚁集团及其子公司的部分员工授予了对应阿里巴巴集团股份的限制性股份单位及期权。在回复二轮问询时，蚂蚁集团进一步解释称，蚂蚁集团与阿里巴巴集团之间高度战略协同，双方的互惠合作有利于双方更好地服务自身用户及商家的多元化需求。
在重大事项提示部分，蚂蚁集团进一步披露了与阿里巴巴集团的关系，包括业务合作、协议安排以及不竞争承诺等。
据披露，蚂蚁集团与阿里巴巴集团之间主要关联交易协议包括《股权和资产购买协议》《支付宝商业协议》《交叉许可协议》《数据共享协议》《商标协议》《中小企业贷款合作框架协议》《共享服务协议》等，该等协议就蚂蚁集团与阿里巴巴集团之间的重要业务合作关系进行了约定，相关安排已稳定运行近10年。
蚂蚁集团表示，根据《股权和资产购买协议》，除若干双方同意的例外情形外或征得对方同意，阿里巴巴集团不得从事蚂蚁集团业务范围内的特定业务活动，蚂蚁集团不得从事阿里巴巴集团从事的业务或其合理延伸。但在某些情况下，一方可在向另一方提供投资机会后，对竞争业务作出低于特定门槛的被动投资。
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