双汇发展为什么股票跌那么多？双汇发展：利润跳水背后的机会与风险

关于双汇发展为什么股票跌那么多很多人还不了解，今天小编就为大家整理了相关内容，希望对各位有所帮助：

时间进入到3月底4月初，上市公司2020年财报披露越来越密集，在目前比较弱势的市场环境下，年报超预期的公司股价未必涨，但年报低于预期的公司，股价肯定跌。2021年3月30日晚，“火腿大王”双汇发展公布的年报显示，公司2020年实现营业总收入738.63亿元，同比上升22.51%；净利润62.56亿元，同比上升15.04%；基本每股收益1.8642元。接下来具体说说双汇发展

股价腰斩，基金经理撤离，双汇发展净利加速下滑

三季报接近尾声A股市场上，白马股业绩爆雷越来越多，而昨日，但大盘的回调，也有分析人士认为是三季报爆雷增多影响所致。虽然没有肯定的说法，但业绩不好的上市公司的确会集中在最后一天公布业绩消息。

10月26日晚间，双汇发展发布2021年三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入509.58亿元，同比下降8.56%；净利润34.53亿元，同比下降30.08%。其中，2021年第三季度，公司单季度营业收入161.16亿元，同比下滑16.84%；单季度净利润为9.16亿元，同比下降达51.73%。

根据资料，双汇发展以屠宰和肉类加工业为核心，同时向上游发展饲料业和养殖业。公司2021年1-9月份肉类产品（含禽产品）总外销量244.4万吨，同比上升5.8%。

对此，双汇发展方面表示，2021年以来，随着猪价、肉价持续快速下行，有利于公司肉制品业成本下降及生鲜冻品业务规模提升，但国产冻品及进口冻品库存商品随着猪价、肉价快速下降，销售出库产生亏损。

除了业绩公布外，此前两大明星基金经理谢治宇和傅友兴曾重仓持有双汇发展。然而从第二季度起，谢治宇管理的兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金和兴全合润混合型证券投资基金开始减持，第三季报前十大股东已没有谢治宇的身影。

而从昨日双汇发展股价来看，似乎走出利空出尽股价反弹的走势。昨日双汇发展上涨3%。事实上，受“猪周期”影响，猪价大幅下跌。双汇发展的股价也由2020年8月高点61.94元/股一路下行，截至10月27日收盘价为27.85元/股，市值蒸发1181亿。

其实打开股扒扒，我们可以发现双汇发展的风险主要集中在以下两个方面。

公司三季报显示业绩增速为-30.08%，投行对2021年公司业绩一致预期增速为1.90%，而第三季度单季度业绩增速-51.73%不但不达投行一致预期，而且业绩增速继续走弱，给予重大利空评价。投行可能大幅下调公司估值，股价在未有业绩改善迹象前可能持续大跌。

公司2021年三季报资产负债率为38.44%，并不算高。其中，有息负债率达49.10%，66.73亿元的有息负债给公司带来一定的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为148.93%，货币资金等资产充足，公司短期偿债没有压力。

双汇发展：利润跳水背后的机会与风险

最近猪肉价格不断下降，什么锅包肉啊、红烧肉可是喂饱了我们这些肉食动物的肚皮~ 但是和猪肉相关的企业就没这么开心啦。

双汇万公子8月17《万洪建：我眼中的父亲和万隆》一篇文章“惊艳四座”，不爱八卦的我，这才发现双汇发展（000895）的股价已经从当初的65.65下跌到24.74元了， 如果说生猪价格回落是影响股价的原因，那废太子戏码就是加速了双汇回到正常估值 。

双汇发展作为以往大家公认的大白马，当前吸引了越来越多的散户进场 ，6月至10月，人数增长了将近10万人，反观十大股东，基金机构进行大幅减持，这是因为在下行周期，景气度不及预期。 那是不是代表可以低位布局了呢。

有句话说得好：浅河应当深河渡。

一．净利润下降，机遇和风险并存

根据今年半年报显示， 营业收入348.42亿。同比去年下降4.14%，净利润25.53亿，同比下降16.57%，扣非净利润23.05亿，同比下降18.35%。显然跟去年相比下降不少。

双汇发展作为一家以屠宰和肉类加工为主要业务的企业，和生猪价格密不可分。 猪肉价格的下跌意味着猪肉供应量的增加，成本降低，那为什么净利润还下降了呢？

主要有两大原因，首先是近两年双汇由于非洲猪瘟，国内猪肉价格猛涨，大量进口猪肉， 截至今年上半年，存货仍然有77.58亿，相比2020年末增加18%，但对库存计提减值6.53亿元 ，当国内价格高的时候，进口价格相对于国内较低，当前猪肉价格下降，意味着损失一波红利， 并且将来极有可能继续存货减值计提，影响净利润，如果猪肉价格持续下降，净利润也会继续下滑，股价也会持续低迷， 除非猪周期拐点再次到来。

其次是 在营业收入下滑的前提下，销售费用、管理费用和研发投入分别同比增加了12.28%、10.08%、0.32%，费用的提升直接影响了利润。 销售费用中占比增幅较多的是运杂费和职工薪酬，虽然说影响了净利润， 但是长远来看，进行职工薪酬调整，优化激励机制，有利于激发员工士气，推动企业稳定发展。

二、基本面向好，经营稳健

当前净利润情况不及预期，生猪周期下行，我们就要放弃双汇发展吗？

答案一定是：NO！

近日，发改委启动第二轮收储工作，秋冬价格猪肉价格可能回升，并且对于接下来的中秋节和十一假期，消费需求回暖，对于企业来说是利好，猪肉股集体上涨。

以往吸引我关注的，是分红，尤其是现金分红，简单粗暴！ 股息率是选择收益型股票的重要参考标准之一， 近五年平均股息率5.52%，比放银行定期存款实惠得多，去年派息高达16.8元，虽然这和要还清收购史密斯菲尔德还清债务有关系， 但是持续多年的分红也透露出公司的财务状况一直是稳健的。

我们看一下他的资产负债结构， 资产负债率从2019年40.23%下降到2020年30.46%，今年上半年稳定在34%，有息负债率9.1%，都呈下降趋势 ，这说明公司账上货币资金充裕， 从资产规模来看，2018年到2020年是呈增长趋势，今年上半年同比去年增长6.1% ，这说明双汇发展 一直在扩大规模。持续扩张的企业都是有生命力的企业。

三、未来发展与市场较量

双汇发展以屠宰业和肉类加工业为核心。在肉制品行业中，金锣、众品和雨润一共占比10%左右， 双汇占比18%以绝对优势碾压。

除此之外，当前双汇发展屠宰营收占比不断上升，猪肉是我国稳定且必须的消费，今年七月份国家 修订《生猪屠宰管理条例》 进行严格监管，保障人民群众“舌尖上的安全”。我国目前生猪屠宰业集中程度不高，市场格局比较分散，双汇等龙头，CR5仅占7%，与国外CR5还相差很远， 政策将进一步推动屠宰行业的整合，加速出清不达标、抗风险低的小企业， 双汇发展作为生猪屠宰业的龙头，在17个省建立30个现代化肉类加工基地和配套产业 ，会有更大的发展空间。

牧原股份作为养猪的龙头企业，目前市值早已过两千亿，正在加快向下游布局生猪屠宰业务， 之前万隆拒绝了与牧原的合作，转而收购史密斯菲尔德，目前牧原早已远远超过他。

2020年末，牧原股份已经在全国设立15家屠宰子公司，对于双汇来说，竞争对手根本不是金锣，雨润之类，而是来势汹汹的牧原股份， 这场市场较量才刚刚拉开帷幕。

总结：贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为， 当前双汇发展股价下跌、净利润下降，不代表企业发展向坏的方向驱动，双汇发展作为长久以来的肉制品和屠宰业龙头，穿越牛熊，公司基本面向好，波动是因为避免不了生猪周期， 当前估值已经回归到正常水平，未来发展风险与机会并存，现在已经在全国建立起完善的产业链，抗风险能力强， 看好其将来的发展。

1天蒸发100亿，双汇的股价不香了？

时间进入到3月底4月初，上市公司2020年财报披露越来越密集，在目前比较弱势的市场环境下，年报超预期的公司股价未必涨， 但年报低于预期的公司，股价肯定跌。

2021年3月30日晚，“火腿大王”双汇发展公布的年报显示，公司2020年实现营业总收入738.63亿元，同比上升22.51%；净利润62.56亿元，同比上升15.04%；基本每股收益1.8642元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利16.8元（含税）。

净利润增长15.04%，这一数值低于市场预期，也远低于双汇发展2020年的股价涨幅。

2020年全年，双汇发展股价涨幅为71.38%。

15.04%的业绩增速vs71.38%的股价涨幅，显然业绩太弱了。

3月31日，双汇开盘后直线跳水，最终全天大跌6.56%， 一天内市值蒸发约100亿。

牧原养猪，双汇杀猪

民以食为天，中国是世界上头号猪肉消费大国，猪肉价格的波动对物价指数和民众生活成本又有严重影响，因此猪肉价格一直是民众关心之事。

2019年下半年开始，受非洲猪瘟等因素的冲击，猪肉价格大涨，这也让A股猪肉类上市公司股价水涨船高， 最典型的就是牧原股份这只两年左右上涨10倍的超级大牛股。

牧原股份的毛利率高达63%以上，虽然春节后猪肉价格有所回落，但牧原股份依然可以采取“以量补价”的战术，因此在2020年9月份市场预计“猪周期”向下拐点到来后，仍然走出上涨行情，在2021年2月份才见到股价高点。

但双汇发展就不一样了， 牧原股份的主营业务是养猪，而双汇发展的主营业务是屠宰业和肉制品业， 其中屠宰业的营收占公司的65%左右，是靠前大业务；而消费者熟悉的肉制品行业，即火腿肠等产品，占到公司的营收比例为38%左右，要明显低于屠宰业的收入。

因此，可以把牧原称作养猪的公司，把双汇称作杀猪的公司。

屠宰业务，转嫁风险能力强

不过，双汇屠宰业的毛利率只有7%左右，远低于肉制品业务30%以上的毛利率。

从这个角度来说，双汇干辛苦活的业务赚不了大钱，利润足的业务占比又比较小。这还是比较令人纠结的。

从整个猪肉行业的产业环节来说，上游的是饲料产业，比如新希望（当然新希望也养猪）；下游是养殖产业，比如牧原股份；下游是屠宰和流通产业，比如双汇发展。

作为下游产业的龙头，双汇受中游的影响很大。

2019年的非洲猪瘟，导致生猪供应急剧减少，因此全年双汇发展生猪屠宰量同比下降近20%，尤其是当年4季度屠宰量同比下降约55%。

不过在营收方面，双汇当时却实现了增长，官方解释的原因是产品和服务价格的上行。

说白了，就是卖的冷鲜肉贵了，屠宰费也贵了。

其实消费者大喊“猪肉太贵”也是集中出现在2019年4季度，因此从这点上看，双汇转嫁成本的能力还是很强的。

至于成本转嫁给了谁，那必须是每个消费者。

从投资的角度来说，如果公司具有优秀的成本转嫁能力，它的抗风险能力就会极大加强，爆雷的概率就要小很多。

品质升级，领先优势扩大

2020年，猪肉价格继续高企，但双汇肉制品业务的毛利率依然保持高位，原因有二：一是双汇通过控股股东罗特克斯大量进口低成本的冻肉，有效对冲了国内猪肉的高肉价；二是产品升级，把自家品牌越做越响亮，尤其是特优级肉制品占比提高，最典型的就是双汇王中王销量增长超过10%。

说实话，火腿肠这种最常见的肉制品，前几年低端产品太多，大多都是淀粉充斥其中，肉类却很少，因此吃起来的口感也很差。

消费升级是大势所趋，人们对淀粉火腿肠越来越不爽，这里也就存在着极大的产品改善空间。

笔者在逛超市的时候注意到，现在的火腿肠货架区，基本都是双汇的产品，而且王中王这种肉含量高的价格较高的火腿肠，占据了主要的位置。

从这点来看，双汇比同行的优势其实是在拉大。

行业集中度提高，龙头受益

大部分人总是看涨说涨，看跌说跌。双汇发展在3月31日股价大跌之后，对其悲观的投资者会增多，但此时更应该冷静分析：年报毕竟反映的是过去，未来怎么样才更重要。

作为全国最大的猪肉屠宰企业，双汇的市场占有率其实并不高。

在市场分析中，一般用CR5/CR10来反映行业集中度，即行业前5/前10名企业的市场占有率如何。

目前国内屠宰行业，CR5占比仅为个位数，行业集中度十分分散，个体屠宰户、小型屠宰公司数量还极为庞大。

非洲猪瘟给中国养猪产业带来的最大变革就是卫生条件差、防疫达不到要求的养猪散户和小型养猪场大规模关闭，产能向牧原股份、温氏股份、新希望这些大公司集中的趋势越来越明显。

这些大公司手握重金，又能在资本市场融资，可以建立能隔绝猪瘟病毒的现代化养猪场，而散户和小企业根本做不到这一点。

屠宰行业也同样如此，目前双汇稳居行业靠前，雨润和新希望排在后面。随着农业部等部门陆续出台《打击生猪屠宰领域违法行为做好非洲猪瘟防控专项行动方案》等文件， 屠宰行业去散户化的趋势将加速到来。

这对龙头老大双汇来说，无疑是大利好。

随着各大养猪企业不断扩大产能，猪肉价格未来下降趋势会比较明显。而屠宰业的毛利率又向来与猪肉价格呈现负相关关系，因此在市场生猪供应量上升之后，双汇屠宰业务的毛利率也会随之提高。

2020年，双汇还搞了件大事情，非公开发行股票融资70亿元，建设大规模肉鸡产业和生猪养殖项目以及对肉制品加工业务进行技术改造。

这是在开拓上游的同时继续巩固下游，构建全产业链帝国。

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