有哪些不上市的牛公司？有一种牛B叫打死也不上市！——盘点那些还没上市的行业巨头们

棱镜洞察，专注于解读上市公司信息，保护中小投资利益，让国人更懂上市公司。

众所周知，企业上市既能提高知名度又能融资。但是，有一些企业就是那么牛气，有些是财大气粗不需要，有些是实控人担心上市影响**性，有些是想上却机缘巧合没上成，各种因素交织。本期棱镜君就来聊聊那些打死不上市的企业到底有哪些？

在国内，很多公司在成长的道路上，都是披荆斩棘地向前冲，上市则是公司快速成长的必要方式和途径。特别对于很多创业的年轻人来说，创办自己的公司的终极目标就是把它做上市，不仅可以融资壮大自己，还可以使自己的财富得到成倍的增加。

一、上市的好与坏？

上市能够给企业带来的不止是这些肉眼可见的丰厚回报，上市的优势还可以从多个层面中得到，是对公司声望和信誉值的极大提升，也意味着公司规模化和规范化的进一步发展，而且代表着股东手中股票的变现成功，企业市值的扩张。当然，如果上市之后尽是好处，那么没有任何一家企业会拒绝上市。而现如今，依然有着一批公司选择不上市，那显然就和上市的风险挂钩了。甚至有一些成功的大佬总是凡尔赛地教导，一个好的企业，在没有特殊的情况下，能不上市就不要去想着上市。

首先，上市筹备成本高。上市筹备工作是极其繁杂的，公司内部的管理结构、控制权结构、内控结构都需要按照相关要求进行修正以达到规范化，说不定需要你补交好多钱。同时，必须聘用投行、会计师事务所、律师事务所这些外部机构为公司上市进程进行辅导也需要不菲的费用，少则四五百万，高则数千万，很可能上市未成，费用照出，留下一地鸡毛。

其次，增加持股员工的管理难度。对于持有公司股份的员工，上市后个人财富迅速增值，每个月的工资不再是他在意的金额，工作积极性会受到较大的影响，而股价的高波动性也会对他们的工作情绪产生负面影响。

第三，需要对外披露重大事项，不利于商业信息保密。

根据相关规定，上市后每年都要对外披露定期报告，全面完整地披露你每个时段的具体事项，你给哪个高管或亲戚奖金发多了，监管层就发函问询，股民们就要闹。商业领域从来就不是一个能推心置腹的战场，监管力度增加会给企业的发展造成一定压力。除了反映经营状况的财务报告外，其他对生产经营有重大影响的事件，如重组、收购、厂房扩建、相关诉讼进程等，均需要对外披露。更重要的是，公司在上市时还需发布详细的关于公司经营状况的招股说明书，相当于是脱光裤子给外人看，这些信息可能会使公司的重要客户、商业模式等泄露，对于竞争对手来讲无疑是好机会。

四是稀释股东控制权。上市后由于扩股筹资，原始股东的股份占比就会减少，投票权比例缩小，就会增加丧失公司控制权的风险，甚至遭到竞争对手的恶意收购。如新浪创始人王志东被迫离开新浪。

五是公司经营活动被资本左右，影响公司长期战略的实施。任正非那句“如果不上市，华为就可能称霸世界”是对这个原因的极佳诠释。如外部原因导致某季度净利润减少，资本市场也会做出反应，公司股价会不可避免地下跌，为了股价稳定，保护投资者的利益，你就会追求净利润稳定增长，可能就会导致很多追求短期利益的行为，如为了保持当期利润增长而放弃某科研项目的投资等，很可能就没有现在的华为了。所以，一旦资本过多的进入公司，就会让你的公司失去自主权。

六是定期现金分红占用公司生产经营资金。根据相关监管制度，上市公司应当保持一定分红比例。分红固然是回报股东的一种重要方式，对资本市场有着重要意义，但是巨额的分红资金也会占用公司的生产经营资金。那个公司的老板也不是救苦救难的活普萨，试想，如果你自己有一个企业利益很好，你愿意把利润分给无缘无故的陌生人吗？答案是，决不会

所以说某家企业选择不上市，也是有各种各样的原因的。有些知名企业是可以上但是不想上，有些企业是想上但上不了。

二、我们先看下国内有哪些大企业还未上市的？

我们把“大企业”的定义为营业收入、净利润、纳税额的金额较大或知名度高作为统计标准。棱镜君经过简单搜寻统计，目前有13家比较知名的企业未上市，如中国烟草、正威国际、华为、字节跳动、蚂蚁金服、娃哈哈、农夫山泉等。

注：上述公司部分数据为公开媒体的报道，部分数据为根据其近年的数据推算，部分公司无公开数据。

三、我们再看看哪些企业是可以上但不想上市的？

一说到上市公司，好象很牛。其实直正牛的公司是那些能够上市但却坚决不上市的公司，有生产手机的华为、卖辣椒酱的老干妈、军工企业、烟草行业等。它们的老板不是不知道上市可以圈钱，而是他们更清楚：上市是一把双刃剑，为了更大更长远的利益，不上市。

1、中国烟草

中国烟草总公司成立于1982年，是一家大部分人所有制的国有独资企业，是全球最大的卷烟生产商，受国家烟草专卖局领导，而不需要对其他股东负责。烟草行业的税收主要有烟叶税、消费税、增值税等，我国烟草的税高达66.8%以上。国家分配给烟草总部的任务是向中央政府提供税收和利润。按照目前中国烟草的表现来分析，有好事者据此推算，如果中国烟草总公司上市，其市值可以估计为226497.6亿元，20多万亿的市值。为什么不上市呢？

（1）不差钱。中国烟草行业很繁荣，每年烟草行业都是纳税大户，按照中烟公布的数据，2021烟草行业实现工商税利总额1.36万亿元，同比增长 %；上缴财政总额11770亿元，同比增长17.7%。中国烟草每年的纳税额足以单挑任何一个行业所有的纳税，万亿的纳税规模确实很庞大。数据显示，2021年全国税收收入为15.45万亿元，中国烟草就占了9.3%，快要接近10%的比例，可见中国烟草对我国税收及财政的贡献有多大，无疑是全国真正的“纳税大户”。我国在2021年的军费只有不到1.3万亿元人民币，中国烟草的纳税总额甚至于能够满足军费的需求，而广大的网友们看见这一数据也是纷纷感慨，说自己为国防事业做出了贡献，未来要再多做贡献。

（2）不符合上市规则。A股的上市规则中，有一个特殊条款：发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。中国的资本市场主要是为了给符合产业政策企业提供融资机会，所以烟草公司不上市成了潜规则（但是有生产烟标的上市公司）。又如除了早些年上市的房地产公司外，近年来房地产企业也不再上市，都是因为国家产业政策的导向作用。香烟的危害大家应该都知道，如果烟草总公司上市了，戒烟的标语还有什么意义？

一不缺钱二不缺市场，行业似乎也有点不符合政策导向，干嘛上市呢？不上更好。

2、华为

华为，作为中国目前最大的通讯设备供应商，是我们国内科技企业的代表，不管是手机还是5G、芯片等关键的技术，华为的发展速度不仅让美国目瞪口呆，甚至在中国也引起了很大一层激浪，要知道华为每年都会投入大量的资金去研发技术，在去年就已经投入1427亿元，碾压苹果、微软和三星，在全球排名第二。华为为何不上市呢？

（1）不差钱。华为2021年的营业收入达到6368亿元，净利润为1137亿元，纳税总额达到903亿元。

（2）实控人的价值观。任正非曾表示，不希望华为上市，因为这样会让华为“变味”。上市后必须要定期公开财报和经营状况，一旦经营不好就会受到来自多方的压力，而这样一来华为就变成了一家“商业公司”了。任正非希望华为保持一家技术公司，专注于技术创新，而不是一头扎进商业只知道赚钱。

3、娃哈哈

杭州娃哈哈集团有限公司创建于1987年，是中国最大全球第五的食品饮料生产企业，在销售收入、利润、利税等指标上已连续11年位居中国饮料行业首位。2021年营业收入达到519.15亿元，净利润62.19亿元。

娃哈哈实控人宗庆后透露上市困难的主要原因是娃哈哈股东数量有15000个，根据国家法律规定，企业上市之前股东数量不允许超过200个。“全部整合上市将是一项浩大的工程”。而另一方面，宗庆后以及娃哈哈都不差钱，没有通过上市融资的需要。“我们有100亿的现金，每年的存款利息都已将近10个亿”，“上市企业造假多的去了”，宗庆后觉得目前娃哈哈虽然没有上市，公司治理水平远高于一些上市企业。不过，貌似有消息报道说，娃哈哈已经清退了部分员工手上的股票了，至于宗老板能否坚持自己的原则，我们拭目以待。

4、老干妈

不上市理由；不借款、不欠款、没有负债、现金流充足。

老干妈牌油制辣椒是贵州地区传统风味食品之一。老干妈无论是原材料收购还是发货给经销商，永远都是现金交易，不赊账，不欠款，没有负债，不需要贷款，不需要上市，因此也不理会投行的忽悠。充裕的现金流，让老干妈在辣椒酱领域独霸天下，畅销全球。

老干妈也给自己筑起了一道永久的保护伞——踏实经营，不偷税，不贷款，不欠钱，不控股，不上市，“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。所以一有政府人员跟我谈上市，我跟他说:谈都不要谈!免谈!你问我要钱，我没得，要命一条。

5、方太

方太作为中国厨电行业的领导者，创业20年，让方太这个品牌成为很多中国家庭的不二选择。“不上市、不打价格战、不欺骗”，是儒商、方太集团总裁茅忠群的“三不原则”。 他曾透露：“我不希望有杂音来干扰企业。”因此，每当有投资公司找上门来，创始人茅忠群都会一一回绝掉。茅忠群坦言：“有些上市企业走进了单纯追求利润的不良怪圈，上市反倒会被股东施加压力，首要任务变成了一味追求利润规模，这与方太做高端品牌的梦想会有冲突。一个真正的高端品牌应该是经得起时间考验的，而不是用规模利润来决定的。

在1984年的时候，已经45岁的茅理翔，依托当时厂里分离的六个小冲床，创办了一家无线电的元器件厂，主要经营的是点火枪业务，发展了十年之后，该业务已经占到了九成的市场份额，每年的营收已经超过5000万，成为世界点火枪之王。茅理翔在创业成功之后并没有停止脚步，而是继续第二次创业，同样非常成功，就是我们熟知的方太油烟机，在2017年的时候，营收已经突破100亿元的大关，创下了在厨电行业的新纪录，但是他们依旧坚持不上市，他的儿子茅忠群表示，不上市是为了避免受到上市的影响，能够让公司按照自己的思路发展，所以他们没有因为追求利益而上市，坚持做自己的品牌，或许这也是他能够成功的原因之一吧。

6、立白集团（不差钱）

“立白”是立白集团旗下靠前大品牌，创立于1994年，是一家知名度极高的民族企业，在全国拥有十三大生产基地、三十多家分公司、二十多家委外加工厂，员工一万多人，年销售收入一百多亿元，洗涤用品全国销量靠前。而作为中国洗涤用品领域的领导品牌，“洁白不伤手”的立白，正源源不断地为消费者提供健康优质的产品，让每个家庭都能享受洁净、健康的幸福生活。

从企业开始引起关注之日起，立白集团董事长陈凯旋便表态“因为我们现在的资金流还非常畅通，我们的信誉很好。我们还是想先实实在在地把洗涤行业、大日化做好。这个行业还有很大的空间可以去做。中国现在人均洗涤用品用量，比起西方发达国家来说，要少得多。”

“上市的目的一般来说有两个:—是提高知名度，二是融资。”立白集团副总裁、首席新闻发言人许晓东坦言:“而这两点我们暂时都不需要。我们现在天天打广告，也算是家喻户晓的品牌了;至于资金，我们是业内靠前家款到发货、打破行业三角债的企业，所以资金很顺畅。”

7、正威国际

正威国际集团，世界五百强第68名，中国企业五百强第22名，中国民营企业500强第4名，深圳500强企业第3名。2021年，正威国际集团以1002.8亿美元营收荣登《财富》世界500强第68位。以新一代信息技术和新材料为主导的高科技产业集团，员工人数三万人。他是一家专门从事电源线的厂家，目前是全球最大的电源线生产厂家之一，他在全国各地购买了大量的铜矿原料，同时也在美洲收购了铜的加工厂。在这一点上面他的创始人王文银和许晓东一样的观点，我现在不缺钱不缺名，所以我的公司不会上市的。

8、纳爱斯

作为纳爱斯集团的创始人，庄启传可以说一手把纳爱斯集团做到了行业靠前，在洗衣服、肥皂等产品领域，力压了宝洁、联合利华等外资巨头。然而，在2018年7月，66岁的庄启传因病去世。而庄启传去世后，虽然自己是纳爱斯集团的靠前大股东，但是也没有选择把纳爱斯集团直接交给自己的独生女儿庄彬彬，而是由纳爱斯集团的高管何丽明接任了集团董事长一职。2015年销售额超过190亿，雕牌洗衣粉就是它旗下，曾和国际巨头宝洁打得不可开交。

9、vivo

中国智能手机和智能平板电脑品牌，进驻60多个国家和地区，全球用户覆盖4亿多人，所属维沃移动通信有限公司，创始人兼CEO沈炜表示：vivo不缺钱，现金流充足，不需要融资，所以短时间不考虑上市。

四、我们再看看哪些企业是想上市但还没上的？

有些知名企业向上市可能是想上但暂时不上，也可能是上不了。

1、农夫山泉（以前不大想上，现在准备上了）

作为国内最大的饮用水生产企业，农夫山泉近日在近10年内不断传出上市的消息，虽然农夫山泉的掌舵者，被业界称为“独狼”的钟晱晱一直对上市三缄其口。2021年，农夫山泉总营收296.96亿元，同比增长29.8%；归母净利润71.62亿元，同比增加35.7%。不是“不差钱”就没有登陆资本市场的意愿，在快销品领域尤甚。对于很多白手起家并深耕市场多年的民营食品企业来说，稳定的营收利润和充足的现金流让他们并不愿意外来资本机构的参与一手经营起来的企业。但3月17日证监会官网披露消息显示，已经接收了农夫山泉境外IPO的申报材料，让农夫山泉的上市进程明朗化。迟迟不上市并暧昧的表态，是农夫山泉多年来给外界的印象，不过此次上市没有选择A股，而是选择境外上市则更加耐人寻味。

2、蚂蚁金服（想上，未成功）

蚂蚁金服，大家都知道，想上，但是因为大佬说话不小心，不让在国内上了，可能会选择去香港上。

3、字节跳动（想上，未成功）

字节跳动作为国内甚至国际上首屈一指的“APP工厂”，其旗下业务涉及广阔，其中抖音和今日头条两款APP都是国民APP。2020年字节跳动实际收入达2366亿元，同比增长111%；经营亏损147亿元。

字节跳动是想上市的，也曾考虑安排所有或部分业务到美国或香港展开首次公开售股（IPO）计划。但是，滴滴在美国上市引发监管的强烈反应，2021年7月10日，国家网信办发布关于《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知，其中一条为“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。”中国网络和证券监管机构与字节跳动会面，要求公司专注于解决数据安全风险和其他问题。字节拥有的巨量用户数据，可能会使字节跳动对IPO保持谨慎态度，媒体报道称张一鸣已决定无限期搁置IPO计划，使其大概率没有办法在美国上市。

4、修正药业（想上上不了）

修正药业，一直有上市的目标，一直在努力，结果却不尽如人意。

修正药业的官网显示，2015年、2016年、2017年实现销售收入575亿元、636亿元、666亿元。2003年，经过股份制改*之后的修正药业就开始了上市之路，从借壳英特、到2008年底上市，到拟在香港IPO筹资117亿港元。

2019年7月，修正药业拟与吉药控股进行一场蛇吞象式的借壳重组，当时，修正药业的营业收入超过600亿，而吉药控投则只有9.4亿元，相差几十倍。然而，此事终没有成功。修正药业上市难的一个重要原因是医药企业的商业贿赂对于上市审核是一个绕不开的坎。修正药业的员工有10万人，据说从事销售的队伍就有8万人，而医药行业对销售渠道的依赖性高，销售环节曝出腐败行贿的事件，并不鲜见。

纵使上市有千般好处，但依然有企业拒绝随波逐流，出于各种原因考虑而选择不上市。不同性格的控制人、不同性质的经营模式使得不同的企业的发展路径不会千篇一律，只要能够选择最适合自身的发展路径，是否上市并不阻碍企业发展目标的实现。

——End——

【喜欢就点个赞，关注一下呗！】

棱镜洞察，专注于解读上市公司信息，保护中小投资利益，让国人更懂上市公司。