银行理财产品最多会亏多少，银行理财产品破净比例超13%？理财为啥会出现大面积亏损？

3月21日，在招商银行业绩发布会上，招行常务副行长王良回复了投资者最近比较关注的理财产品破净问题，王良表示，目前招银理财也在研究措施，一方面结合银行客户低风险配置的要求，加强固收类产品的投放。另外，对权益类产品的配置，加大投研能力，适当延长封闭期。第三是加强资产配置，减少回撤，同时加强投资者教育。

之前咱们也讨论过这个话题，今年年初以来的持续下跌行情，不但是公募基金遭不住，连一向以稳健著称的银行理财产品也扛不住了，跌破净值的产品占总产品比例超过13%，这到底是咋回事呢？

大家首先得知道几个“关键词”。

（一）资管新规

全称是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，2018年4月27日发布，目的是打破刚性兑付、禁止“资金池”业务、拆除通道业务隐性风险，经过多次延长过渡期，最终于2022年1月1日实施，银行及理财子公司新发的理财产品已全部是净值型产品，净值型就意味着有涨有跌，行情不好跌破净值也没有什么好奇怪的。

之前我们买银行理财为什么可以保本保收益？

一种是“资金池”，不断的有新资金买进来，不断有资金赎回出去，只要池子不出问题，所有的产品都可以保本保息，但是最大的风险是落在了“池子”的运营方—金融机构身上，这个一旦出问题，对金融系统整体风险是非常不利的。

另一种是“摊余成本法”估值，比如：一个一年期的银行理财产品成立后，资金投向债券，债券持有一年的收益是6%，这期间债券价格虽然有市场波动，但是我们可以每天净值递加6%/365的估值方法来计算，这样就完全忽略了市场波动。

现在资管新规实施之后，这些做法都不允许了。

（二）“固收+”策略

“固收+”策略通俗点讲，就是绝大部分仓位买债券，赚取稳健收益，小部分仓位买可转债、股票等，力争在较小波动的前提下，赚取更多的收益。

目前银行理财产品主要配置方向仍是债券。根据中信证券研究报告，理财产品投资债券类投资占比 67.3%，包括债券投资（占比 56.8%）、同业存单投资（占比 10.5%），非标资产投资占比 13.1%，权益类资产投资占比 4.1%，公募基金投资占比 2.6%。

截至 2021 年底，7600多只银行理财产品中，共有 6365 只产品同时叠加了多种类别的资产，比如：“债券+非标”、“债券+衍生金融工具”、“债券+基金”等。

由此可以看出，银行理财产品的运作也是“固收+”策略，虽然占比很低，但是也有权益仓位，在今年初以来这样持续大幅下跌的市场行情中，出现大面积破净现象也就可以理解了。

哪怕是以长期投资、稳健投资著称的保险资管产品，今年同样表现不佳，我们统计年内保险资管产品（混合型）收益率前20名的情况发现，截至3月10日，今年年内仅有一只产品实现年内正收益，其余年内皆是亏损。

大家平时都喜欢在支付宝、天天基金等互联网平台上直接买平台推荐的理财，平台一般推荐的“稳健理财”品种就是银行理财、公募债基、保险资管，而“稳健进取”品种就是“固收+”公募偏债混合基金。

我们普通投资者一般都是看预期收益率和封闭期，觉得差不多就直接买了，很少有详细阅读产品投资组合说明的，那都是偏稳健类型，预期收益也都差不多，银行理财、公募债基、保险资管有什么区别呢？

首先，三者都是合法合规的正规金融产品，公募基金大家知道有证监会、基金业协会监管，同样，银行理财有全国银行业理财信息登记系统，保险资管也有中保保险资产登记交易系统有限公司。

其次，三者差异在各自的权益仓位比例，公募基金权益仓位不高于20%，而银行理财、保险资管的权益仓位远远不到10%。

第三，三者投资品种有差异，高仓位的固定收益部分都是投资债券，剩下的仓位，银行理财可以投资商品及金融衍生品、基金，而保险资管产品可以投不动产、银行理财、信托、基金等。

第四，债券投资可以加杠杆，保险资管产品一般封闭期较长，加的杠杆比例也最高，公募基金封闭期短，加的杠杆比例最低。

银行理财、保险资管产品的持仓数据披露不如公募基金透明，我们就用之前给大家推荐过的009822鹏华招华一年持有期作为代表，给大家分析一下。

之前我们说过，鹏华招华一年持有期是低波动的优秀代表，成立两年多最大回撤才0.69%，可以作为银行理财产品的替代选择，结果在最近的市场形势下也没扛得住。

鹏华招华是仓位9:1的“固收+”策略产品，在90%仓位采用固收产品打底的同时，仅保留不到 10%的权益仓位来增加收益，典型的偏稳健产品策略，跟银行理财、保险资管策略类似。

上周三，随着大家都知道的“政策底”出现，A股市场不管是赚钱效应，还是对外围市场波动的表现，都越来越强势，市场情绪彻底扭转。

同时，从数据模型来看，格雷厄姆指数突破2倍，到了极具投资价值的时候，全A-国债风险溢价模型也说明，目前已经到了跟2018年10月、2020年3月两次大底同样的风险溢价区间。

所以，大家目前的市场形势下完全没必要担心，银行理财也好，保险资管产品也好，鹏华招华代表的“固收+”产品也好，他们的权益仓位都很低，即使亏损也不会太大，而且随着市场逐渐走出底部，不用多久也就会收复失地。

鹏华招华是一年持有期，银行理财大多也是有封闭期，但是上个周跌的最惨的时候，真的有很多投资者赎回了已经亏损的短期理财，回头看真的是可惜了。

或许真的像招行王良副行长说的那样，适当延长产品封闭期，对投资者收益可能真是个好事，如果是没有封闭期的产品，大家上个周是不是都会割掉？